暫停交易是什麼？台股 311 次暫停交易回測，
恢復後追漲、抄底都輸 0050

暫停交易是上市櫃公司有重大訊息要公開時，依公司申請或由交易所決定，讓股票暫時停止買賣的機制，2016 年 1 月 15 日開始實施。到 2026 年 10 月，上市櫃 4 碼個股一共暫停 311 次，每一次都從開盤前開始，304 次只停一個交易日。恢復當天 95 次收漲停、36 次收跌停。我們用 finlab 測了恢復後買進的 3 個設計、27 組參數：恢復當天比 0050 多漲 5% 以上才追，年化 2.6%、日夏普 0.23；恢復當天比 0050 多跌 5% 以上去抄底，年化 -21.5%、日夏普 -0.97。同期 0050 含息日夏普 1.13～1.20，27 組的日夏普與年化報酬都沒有一組贏。

抄底那邊的方向最一致。恢復當天比 0050 落後 5% 以上的股票，買進後 20 個交易日平均再落後等權流動股 8.4%（t 值 -3.63），72% 的事件輸。這批事件之後沒有看到反彈，但只有 46 筆，只能當線索。

追漲的平均數字比較好看，買進後 60 日平均多 13.9%，但中位數是 -3.8%，只有 44% 的事件贏，報酬集中在少數幾檔。這個設計一年只有約 4.1 次進場，平均持股 1.19 檔，只有 14% 的交易日有部位，樣本太少，做不成一個策略。

關鍵數字

原參數是看結果前寫定的主要參數。每個設計從第一次持股起算到 2026-10-30，0050 含息與等權流動股從同一天起算，所以三列的對照數字略有不同。等權流動股是每月底買進全部 20 日均成交金額 2,000 萬以上的股票，含預設成本。前後半段在 2021 到 2022 年間切開，同期 0050 前後半段日夏普約 0.93～1.22、1.21～1.32。

暫停交易是什麼

台股的暫停交易由證交所與櫃買中心在 2016 年 1 月 15 日同時實施，寫在各自的重大訊息處理程序裡。公司有重大消息、需要時間讓市場看到時，可以申請暫停，訊息公開後再申請恢復。理律法律事務所的整理列出公司要申請暫停的情形：

• 嚴重減產或全部停工。
• 公司法第 185 條所列的事項，例如讓與主要部分的營業或財產。
• 向法院聲請破產或重整。
• 合併、分割、收購、股份交換、轉換或受讓，或撤銷這些案子。
• 新產品開發成功進入量產，或新產品、新技術有重要進度。
• 其他對股東權益或股價有重大影響的事。
• 媒體報導或其他資訊顯示有重大影響，公司當天又無法說明。

公司法第 185 條、併購與新產品這三項有但書：對股東權益或股價沒有重大影響的不用申請。公司不申請時，交易所也可以強制暫停，條件是媒體報導有重大影響而公司無法完整說明，或公司無法就暫停事由完整說明。恢復的方式有兩種：公司申請，或交易所認定訊息已經說明完整、情事已經變更後直接公告。

這個順序說明了暫停交易的訊號性質：它只告訴你「有事」，方向要等訊息公開才知道。

暫停交易跟處置股、全額交割、停止買賣有什麼不同

四個名詞常被混用，能不能買賣的差別很大。

處置股的撮合間隔與天數在 2026 年 8 月 10 日才放寬過，實際規定要看交易所當時的公告。

暫停多久、恢復當天怎麼走

下圖是逐年的次數，同一次事件只算一筆，年度以恢復日為準，顏色區分恢復當天贏或輸 0050。2016 年起 311 次分布在 253 檔股票，上市 200 次、上櫃 111 次。2025 年 48 次最多，2022 年 12 次最少。

暫停的時間很短。311 次裡 304 次只停一個交易日，日曆天超過 6 天的只有 2 次，最長 12 天。「暫停前收盤到恢復後收盤」通常只跨一個交易日。

恢復當天的漲跌幅限制照常：從暫停前收盤算起，最大 10.1%、最小 -10.0%，停一天的消息只能用一根 ±10% 的 K 棒反映。下圖就是這個結果，分布兩端各堆了一個尖峰。

收漲停的次數是跌停的 2.6 倍，表示暫停之後的消息偏好。三分之一的事件恢復當天全天只有一個價，想進出的人多半排不到，所以本文的設計都從恢復隔天的收盤才進場。

回測方法

每個設計用 2 個參數各取 3 個值，共 9 組，至少 7 組的日夏普要高於同期 0050 含息；前後半段各自要贏；要扣預設成本。三項都過才算成立，日夏普的算法見 夏普比率怎麼算。

回測結果：27 組都輸 0050

• 恢復後上漲買進： 9 組日夏普 -0.47～0.42。原參數前半段 0.90，後半段掉到 -0.37，同一個規則前後判若兩樣。不扣成本日夏普也只有 0.33。
• 恢復後下跌買進： 9 組全部是負的，-1.10～-0.60，最大回撤 -92.5%。不扣成本也是 -0.87，輸的原因是選股，成本只占一小部分。
• 恢復後上漲＋放量： 原參數只有 11 筆事件，9 組最多 40 筆。加了放量條件，日夏普從 0.23 降到 -0.17，9 組裡只有 2 組比單獨版好。

跟等權流動股比也一樣，3 個設計都低於同期的 0.70～0.74。輸給 0050 不能全怪台積電，連買進全部流動股都贏不了。

恢復後的平均走勢

0 是恢復當天收盤，事件依恢復日的方向分組，所以 0 之前的線是分組造成的。圖從恢復日收盤起算，表格從隔日收盤買進起算，第 1 天的漲跌買不到，所以圖上的數字比表格大。超額報酬都減等權流動股，不扣成本。上漲那條線只有 43 筆，尾端被少數幾檔拉動，第 57 日衝到約 30% 又回落。

每格依序是平均、中位數、贏的比例。筆數是持有 5 日能算的事件，60 日的樣本略少。t 值先按進場月份平均，避免同一個月的事件灌大樣本。

兩件事值得看。第一，抄底組的平均與中位數同方向，20 日平均 -8.4%、中位數 -3.0%，5 到 60 日的 t 值都是負的（-1.7 到 -3.63）。這批事件方向偏弱，但事由沒有分類，而且是從本批 171 組裡看到的結果，只能當線索。第二，追漲組的平均被少數幾檔大漲拉高，中位數一路是負的，只抓其中幾檔的人，結果多半落在中位數那邊。

文獻多半談暫停對市場品質的影響，跟本文問的問題不同。Lee、Ready 與 Seguin（1994）發現紐約證交所暫停後成交量與波動都上升，暫停並沒有讓市場冷靜下來；Corwin 與 Lipson（2000）看到暫停前後委託大量湧入，流動性要一段時間才恢復。台股恢復當天三分之一全天一個價，跟這些結果方向一致，但台股多了 ±10% 的限制，兩邊不能直接比較。

用 finlab 查最近的暫停交易

trading_halt 把暫停與恢復拆成事件日，暫停交易 欄是 1 代表那天暫停。下面這段列出最近的個股事件：

from finlab import data
 
halted = data.get("trading_halt:暫停交易")
stocks = [c for c in halted.columns if len(c) == 4 and c.isdigit()]
 
events = halted[stocks].iloc[-60:].stack()
print(events[events == 1].tail(10))

恢復日的反應要從暫停前最後一個收盤算起。暫停當天沒有收盤價，dropna() 之後最後一筆就是暫停前收盤：

price = data.get("etl:adj_close")["1218"].dropna()
halt_day = "2026-08-13"
 
before = price.loc[:halt_day].iloc[-1]   # 暫停前最後一個收盤
after = price.loc[halt_day:].iloc[0]     # 恢復後第一個收盤
print(after / before - 1)

三個設計的完整回測、事件統計與本文的數字，都在文末的 research.py，約 30 秒跑完。

回測限制

• 樣本少： 符合流動性又有明確方向的事件，上漲 43 筆、下跌 46 筆。統計上只能說方向，不能當精確的數字。
• 沒有分事由： trading_halt 沒有暫停原因，合併、減產、法院案件混在一起。不同事由的走勢可能差很多，本文沒有拆開。
• 成交假設： 回測假設恢復隔日收盤買得到。311 次裡有 56 次隔天也是全天一個價，這些事件實際可能買不到或賣不掉，本文未估算影響。
• 容量與滑價： 恢復後的股票波動很大，實際衝擊取決於資金規模與成交量，本文未估算容量。
• 期間： 2016 年起只有約 10 年，涵蓋的空頭只有 2018、2020 與 2022 年幾段。

常見問題

暫停交易是什麼意思？

股票在特定期間停止買賣，讓重大訊息有時間公開。由公司申請，或由證交所、櫃買中心決定，2016 年 1 月 15 日起實施。

為什麼會暫停交易？

常見的情形有合併收購、減產停工、重要訊息公開前，或媒體報導有重大影響而公司當天說不清楚。trading_halt 沒有逐筆原因，要到公開資訊觀測站看那家公司當天的重大訊息。

暫停交易多久？

本文 311 次裡，304 次只停一個交易日，最長 12 個日曆天。

恢復交易當天有漲跌幅限制嗎？

有。311 次恢復當天相對暫停前收盤，最大 10.1%、最小 -10.0%。

暫停交易是好消息還是壞消息？

偏好但不一定。恢復當天 187 次收漲、116 次收跌，平均 1.73%。收漲停 95 次，收跌停 36 次。

恢復交易後可以追嗎？

本文的回測沒有支持這個做法：恢復當天比 0050 多漲 5% 以上才追，年化 2.6%、日夏普 0.23，27 組參數都輸 0050。本文只陳述回測結果，不構成買賣建議。

參考文獻

• Lee, C. M. C., Ready, M. J., & Seguin, P. J.（1994）. Volume, volatility, and New York Stock Exchange trading halts. Journal of Finance, 49(1), 183–214。暫停後成交量與波動上升。
• Corwin, S. A., & Lipson, M. L.（2000）. Order flow and liquidity around NYSE trading halts. Journal of Finance, 55(4), 1771–1801。暫停前後的委託流與流動性變化。
• 徐敬能、陳怡婷（2015）. 證交所及櫃買中心新增暫停及恢復交易機制. 理律法律事務所。公司申請與交易所強制暫停的條件。

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下載資源

投資警語：本文僅供教學參考，不構成投資建議。過去績效不代表未來表現，投資有風險。

最後更新：2026-11｜回測區間：2016-05 ~ 2026-10（資料快照 2026-10-30，重跑日 2026-11-01）｜作者：FinLab 量化研究團隊（經量化研究員審閱）