正新 2105
- 品質
- 中上
- 估值
- 中性
正新可以買嗎？先看體質與估值定位
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獲利能力中上。營業利益率位居全市場第 61 百分位。最新一季 ROE 約 1.8%。
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估值中性。本益比位居全市場第 46 百分位。以自身歷史看，目前本益比約在第 38 百分位。
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外資近期偏賣。外資近 20 日買賣超約佔成交量 -1.0%（賣超）。
今天有什麼變化？
行情至 09-14 · 三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新
量化訊號歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算
1 日漲跌還原股價，收盤對收盤
5 日漲跌近 5 個交易日累積漲跌
20 日漲跌近 20 個交易日累積漲跌，約一個月
外資 20 日外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超
投信 20 日投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資
融資使用率融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重
正新（2105）合理價估算與估值河流圖
估值至 09-14
現價比正新過去五年的本益比慣常評價低了約 12%。
以過去五年的慣常評價換算合理價：若回到本益比中位數 20.7 倍，對應股價約 37.7 元（五年間偏低到偏高的評價，換算為 34.6 至 41.3 元）；以每股淨值倍數中位數 1.5 倍換算約 39.8 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。
依獲利能力、營收動能、公司規模與毛利率對同業推算，正新的應得價約 31.1 元；加上正新自己長期的溢價習慣後，慣常區間為 28.1 至 39.7 元，現價位於慣常區間之內。調整基本面後，正新目前比全市場約 51% 的股票貴（同業中約比 56% 貴）偏貴
目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。
以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。
籌碼流向
三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新
法人輪動、集中度維穩 — 中性偏穩
窗口 2026-04-11 起 · 股價 -6% · 分點至 2026-09-11· 集保至 2026-09-11
- 最大持有者群益金鼎 自起點累積 23756 張（已賣 13%），近期略減
- 主要派發者富邦證券 峰值囤過 46989 張、已倒 25%，剩 35226 張、近期停手
- 集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 -1.10pp、中實戶人數 +33 戶、散戶佔比 +0.48pp，集中度維穩
- 外資避險型分點淨空淨空 -59174 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）
承接
- 群益金鼎 +23,756
- 第一金 +19,454
- 康和 +14,015
- 華南永昌-高雄 +5,670
- 港商野村 +4,324
- 花旗環球 +3,838
派發
- 富邦證券 剩 35,226
- 兆豐證券 剩 3,317
- 永豐金證券 剩 1,684
- 元大證券 剩 2,428
- 凱基 剩 1,916
- 中國信託 剩 2,192
交易台
- 美林 -30,424
- 美商高盛 -30,286
- 新加坡商瑞銀 -26,902
- 台灣摩根士丹利 -21,340
方向偏弱：大戶佔比下降，散戶佔比上升。
描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。
歷史證據：接下來通常怎麼走
量化分析預計 22:10 更新
估值位階與後續報酬
把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。
| 本益比百分位區間 | 樣本日數 | 240 日平均報酬 | 中位數 | 上漲機率 | 平均超額（對大盤） |
|---|---|---|---|---|---|
| 0-20 | 78 | +16.6% | +12.4% | 79.5% | +16.8% |
| 20-40 現在在這裡 | 383 | -0.2% | -2.1% | 45.4% | -6.1% |
| 40-60 | 900 | -11% | -10.8% | 20.9% | -26.3% |
| 60-80 | 809 | +10.3% | +12.9% | 70.6% | -16.9% |
| 80-100 | 933 | -3.4% | -9.7% | 29.3% | -22.5% |
百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。
目前本益比約 16.7，落在自身歷史第 38.5 百分位，屬於 20-40 區間。
估值 × 動能的歷史對照
把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。
(17 天)
目前處於「中等 × 60 日動能向上」情境，歷史 771 天樣本中，120 日後平均下跌 3.3%、勝率 36.7%，落後大盤 8.6%。
天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。
這個訊號在全市場是否站得住腳
「月營收年增率 ≥ 20%」過去 245 個月，每月平均約 406 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.95%，平均贏過大盤 2.25 個百分點，在 63.7% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。
每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數
目前未成立的訊號（歷史統計供參）
這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照
股價創 252 日新高（突破日）
未觸發還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次
歷史 28 次，觸發後 60 日平均 +2.48%，勝率 57.1%，平均贏大盤 -2.99 個百分點。
月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）
未觸發單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊
歷史 30 次，觸發後 60 日平均 +8.56%，勝率 53.3%，平均贏大盤 +6.19 個百分點。
外資連續買超滿 5 個交易日
未觸發外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次
歷史 68 次，觸發後 60 日平均 +0.37%，勝率 50%，平均贏大盤 -2.46 個百分點。
帶著上方證據，繼續研究正新。
帶入 Studio 研究 ↗正新是做什麼的？公司基本資料
公司簡介
2105 對應正新橡膠工業股份有限公司，為台灣證券交易所上市普通股，產業別為橡膠工業。公司成立於 1969/12/19，掛牌上市日為 1987/12/07，總公司位於彰化縣大村鄉黃厝村美港路 215 號。依公司 115 年股東會年報，董事長為陳榮華，總經理為李進昌；部分第三方股市資料仍顯示舊任董事長羅才仁、總經理羅元隆，治理資訊以公司最新年報為準。實收資本額為新台幣 32,414,155,360 元，已發行普通股 3,241,415,536 股。員工規模：114 年度合併員工 22,544 人，115/02/28 為 22,178 人。主要股東依 114/06/15 年報揭露，包含羅明和 11.42%、羅結紀念股份有限公司 10.01%、元大台灣高股息基金專戶 6.21%、陳榮華本人 5.53% 加配偶及利用他人名義持股、台新銀行受託保管國泰台灣 ESG 永續高股息 ETF 專戶 5.34%、羅才仁 2.83%、羅元佑 2.22%、陳秀雄 2.06%、羅銘鈴 1.92%、羅元隆 1.88%。公司旗下或關聯營運實體包含 MAXXIS International、CST Trading、正新橡膠美國、正新橡膠中國、PT MAXXIS International Indonesia、Maxxis Rubber India、Maxxis Europe、MAXXIS RUBBER JAPAN、瑪吉斯貿易等；品牌包含正新、MAXXIS、PRESA。
主要業務
正新為輪胎與橡膠製品製造商，產品涵蓋輻射層汽車外胎、輻射層卡車外胎、機車外胎、自行車外胎、內胎與其他輪胎，並銷售至全球超過 180 個國家。114 年度合併營收淨額為新台幣 90,780,872 仟元，年減 5.68%；稅後淨利 4,835,490 仟元，年減 39.77%；EPS 1.50 元。114 年度產品營收結構為：輻射層汽車外胎 37.68%、機車外胎 20.43%、輻射層卡車外胎 13.57%、自行車外胎 13.33%、其他輪胎 10.73%、內胎 3.65%、其他製品 0.88%、退回折讓與運保費等 -0.28%。商業模式包含自有品牌銷售、全球經銷與售後維修市場 AM、原廠配套 OE/OES、區域化生產與跨國通路。公司揭露全球主要銷售區域包含北美洲、中南美洲、歐洲、中東非洲、亞洲、紐澳等。客戶面，公司未揭露任何單一銷貨占比超過 10% 的客戶；年報揭露合作或配套對象包含 BMW、Volkswagen、Ford、General Motors、Toyota、Hyundai、三菱、鴻海等，並強調北美皮卡備胎、歐洲 OE、台灣汽車品牌與服務廠、電動車與油電車款配套開發。主要產品用途為交通工具輪胎，產製流程涉及橡膠與化學品混練、鋼絲與簾布加工、生胎成型、加硫、外觀檢查、平衡與均一性測定、包裝。主要原料包含生膠、人造膠、簾布、炭煙、鋼絲及鋼絲簾布、化學藥品、汽門嘴；114 年度無單一進貨供應商占進貨淨額 10% 以上。
2025–2028 展望
2025 年公司面臨美國關稅政策頻繁調整、中國輪胎產能過剩、海外貿易壁壘升高、成熟產品價格競爭與原物料及供應鏈波動，114 年營收與獲利均下滑，顯示產業競爭及毛利壓力仍大。公司 2026 年經營方向聚焦銷售與獲利成長、組織及管理制度合理化、技術與創新能力、集團全球化整合，並以品質、服務、信賴為核心。成長動能包含：電動車胎 VICTRA SPORT EV 與新世代環保稻殼白碳黑配方輪胎、PREMITRA HP6 與 VICTRA SPORT 6、符合 CNS1431 濕地抓地力／滾動阻力／噪音標準的次世代乘用車胎、卡丁車胎與越野賽事胎、自行車高階胎、OE 原廠配套與 OES 服務廠通路深化。公司揭露 115 年度預計合併銷售量 284,980 仟條，其中機車外胎 108,549 仟條、內胎 79,144 仟條、自行車外胎 51,233 仟條、輻射層汽車外胎 24,549 仟條、其他輪胎 17,835 仟條、輻射層卡車外胎 3,670 仟條。2026 至 2028 推估重點為全球在地化生產、印尼／印度／泰國／越南等海外布局、台灣第三分廠與卡丁賽車胎產線效益、北美與歐洲 OE 滲透率、AM 市場市占維持、綠色材料與低碳胎升級。主要風險包含天然橡膠與合成橡膠價格波動、碳黑與鋼絲等原料成本、匯率、關稅與反傾銷、地緣政治、中國輪胎供過於求、全球車市需求不確定、成熟輪胎產品價格競爭、環保法規與碳排要求。2027 至 2028 的具體財務數字公司未公開，以上屬依公司年報與法說資料延伸之產業展望推估。
產業上下游
- SRI TRANG AGRO INDUSTRY PUBLIC CO., LTD. 生膠供應商之一，泰國上市公司，非台股掛牌。
- 台灣合成橡膠股份有限公司 2103 人造膠供應商之一，台股上市公司，為正新輪胎用合成橡膠上游。
- 福懋興業股份有限公司 1434 簾布供應商之一，台股上市公司，供應輪胎簾布相關材料。
- 林園先進材料科技股份有限公司 炭煙供應商之一，未確認為台股上市櫃公司，為輪胎補強材料上游。
- China Bekaert Steel Cord Co., Ltd. 鋼絲及鋼絲簾布供應商之一，中國公司，非台股掛牌。
- 昶茂貿易股份有限公司 化學藥品供應商之一，未確認為台股上市櫃公司。
- 立翰實業股份有限公司 汽門嘴供應商之一，未確認為台股上市櫃公司。
- BMW 歐洲與北美 OE 原廠配套客戶，非台股掛牌，年報揭露供應 BMW 電動機車 CE 04、1 系列、F 800 GS 及北美高階休旅車備胎等。
- Volkswagen OE 原廠配套客戶，非台股掛牌，年報揭露 Crafter、Caddy5 等車型使用正新瑪吉斯輪胎。
- Ford 北美 OE 原廠配套客戶，美國上市公司，年報揭露取得主要皮卡車款備胎原廠配套。
- General Motors 北美 OE 原廠配套客戶，美國上市公司，年報揭露通用汽車皮卡車款備胎配套。
- Toyota OE/OES 合作對象，日本上市公司，非台股掛牌；年報揭露北美豐田大型電動休旅車備胎共同開發，台灣市場亦列為配套開發對象。
- Hyundai 台灣市場配套開發對象，韓國上市公司，非台股掛牌。
- 三菱汽車 車廠配套與台灣市場開發對象，日本上市公司，非台股掛牌；年報提及三菱 X-Force。
- 鴻海精密工業股份有限公司 2317 台灣上市公司，年報提及鴻海 BRIA 等車型之原廠配套機會。
- 全球經銷商與售後維修市場 AM 售後維修市場、OES 服務廠與全球經銷通路；公司產品銷售超過 180 個國家。
競爭對手
- 南港輪胎股份有限公司 2101 台股上市輪胎製造同業，產品涵蓋汽車胎等，屬台灣橡膠工業同業競爭者。
- 泰豐輪胎股份有限公司 2102 台股上市輪胎製造同業，與正新同屬橡膠工業。
- 建大工業股份有限公司 2106 台股上市輪胎同業，產品涵蓋自行車、機車、汽車與工業用途輪胎。
- 華豐橡膠工業股份有限公司 2109 台股上市橡膠與輪胎同業，產品包含自行車胎、機車胎等。
- Michelin 法國上市全球輪胎大廠，非台股掛牌，為全球高階輪胎與 OE/AM 市場競爭者。
- Bridgestone 日本上市全球輪胎大廠，非台股掛牌，為全球汽車胎、卡客車胎與 OE 市場主要競爭者。
- Goodyear 美國上市輪胎大廠，非台股掛牌，為北美與全球替換胎及 OE 市場競爭者。
- Continental 德國上市輪胎與汽車零組件大廠，非台股掛牌，為歐洲及全球 OE/AM 市場競爭者。
- Hankook Tire 韓國上市輪胎大廠，非台股掛牌，為全球乘用車胎與 OE 市場競爭者。
資料來源（11）
本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。
關於正新（2105）的常見問題
- 正新(2105)現在可以買嗎？
- 本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-09-11 的數據現況：品質中上、估值中性、外資賣超，暫無量化訊號觸發。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
- 正新股價合理嗎？本益比多少？
- 截至 2026-09-14 收盤 30.15 元，本益比 16.6、股價淨值比 1.1。目前本益比位於 2013 年以來自身分佈的第 39 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
- 正新的每股盈餘（EPS）大約是多少？
- 以收盤價 30.15 元與本益比 16.6 回推，正新近四季合計 EPS 約 1.8 元。此為市場數據回推的近似值，精確數字以公司財務報告為準。
- 正新合理價是多少？
- 以近五年本益比的慣常評價換算：若回到中位數 20.7 倍，對應股價約 38 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 35 至 41 元）；另以每股淨值倍數中位數 1.5 倍換算約 40 元。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-09-11）。
- 正新目標價怎麼估？
- 本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：正新若回到五年中位評價，約對應 38 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-09-11）。
方法與限制
- 所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
- 超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
- 估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
- 營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
- 事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。
本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。