海悅 2348

其他

體質穩，估值中性。

品質: 中上
估值: 中性

關鍵訊號

營收≥20%

70.50

海悅可以買嗎？先看體質與估值定位

獲利能力中上。營業利益率位居全市場第 73 百分位。最新一季 ROE 約 1.7%。
估值中性。本益比位居全市場第 46 百分位。以自身歷史看，目前本益比約在第 69 百分位。
外資近期偏買。外資近 20 日買賣超約佔成交量 17.3%（買超）。
營收高成長。最新月營收年增率約 540.5%，超過 20% 的成長門檻。

今天有什麼變化？

行情至 09-14 · 三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新

量化訊號 1 個訊號

1 日漲跌 +0.3%

5 日漲跌 -1.0%

20 日漲跌 +0.1%

外資 20 日 +17.3%

投信 20 日 +0.0%

融資使用率 4.8%

量化訊號歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算

1 日漲跌還原股價，收盤對收盤

5 日漲跌近 5 個交易日累積漲跌

20 日漲跌近 20 個交易日累積漲跌，約一個月

外資 20 日外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超

投信 20 日投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資

融資使用率融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重

觸發中訊號的歷史戰績營收≥20% 樣本 91 次 60 日勝率 56% 對大盤 +4.56 個百分點勝率與超額為該訊號歷史觸發後相對大盤的統計，點訊號名稱查看完整定義與各期樣本；歷史統計不代表未來表現。

觀察清單

本頁數據每天盤後更新。把海悅加入觀察清單，下次回來直接看訊號變化。

海悅今天 1 個訊號，全市場還有誰？ →

同業比較

海悅 vs 世紀*、大甲、新鼎一鍵對比 →

vs 世紀* vs 大甲 vs 新鼎

海悅（2348）合理價估算與估值河流圖

估值至 09-14

估值數據更新：2026-09-13 22:11（夜間）現價 70.3 元

本益比換算（五年）淨值比換算（五年）模型慣常區間

現價 70.3

色帶＝各估值方法換算出的慣常價位區，短豎線＝區間中點，黑線＝現價。現價越靠色帶右側，代表以該方法看相對越貴。

現價比海悅過去五年的本益比慣常評價高出約 16%。

以過去五年的慣常評價換算合理價：若回到本益比中位數 11.6 倍，對應股價約 48.6 元（五年間偏低到偏高的評價，換算為 35.2 至 60.8 元）；以每股淨值倍數中位數 2.1 倍換算約 89.9 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。

依獲利能力、營收動能、公司規模與毛利率對同業推算，海悅的應得價約 101 元；加上海悅自己長期的溢價習慣後，慣常區間為 88.5 至 124 元，現價低於慣常區間下緣約 21%。調整基本面後，海悅目前比全市場約 27% 的股票貴（同業中約比 34% 貴）合理

目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。

這些數字可用 finlab 套件重現 → 安裝教學

以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。

籌碼流向

三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新

偏空 -0.19

偏空中性偏多

大戶派發、籌碼倒給散戶 — 偏空

凱基-台北持 776 張
派發者剩 114 張、最長約 140 日倒完

窗口 2026-04-11 起 · 股價 -10% · 分點至 2026-09-11· 集保至 2026-09-11

最大持有者凱基-台北自起點累積 776 張（已賣 15%），仍在加碼
主要派發者富邦-三重峰值囤過 849 張、已倒 27%，剩 624 張、近期停手
集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 -1.91pp、中實戶人數 -1 戶、散戶佔比 +1.59pp，籌碼下沉散戶
外資避險型分點淨空淨空 -62 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）

分點庫存重建

承接持有者 窗口內累積買進後仍留有正庫存的分點，可視為正在吸收籌碼的一方。

派發倒貨者 曾累積大量庫存、近期持續賣出的分點；「剩」是估計尚未出完的張數。

交易台淨空 交易台分點呈現負庫存或淨賣出，多見於避險、對沖或短線部位，不直接等同看空。

承接

凱基-台北康和元大-府城國泰證券新加坡商瑞銀凱基-站前

派發

富邦-三重港商野村台新群益金鼎花旗環球國泰-敦南

交易台

獨立尺度

兆豐-中壢宏遠證券摩根大通富邦-中壢

股價承接與派發共用尺度可互比；交易台為獨立尺度。零為基準線

分點明細單位：張

承接

凱基-台北 +776

已賣 15%· 仍在加碼
康和 +573

已賣 0%· 仍在加碼
元大-府城 +267

已賣 0%· 仍在加碼
國泰證券 +253

已賣 0%
新加坡商瑞銀 +195

已賣 13%
凱基-站前 +182

已賣 16%· 仍在加碼

派發

富邦-三重剩 624

已倒 27%· 近期停手
港商野村剩 129

已倒 55%· 近期停手
台新剩 80

已倒 42%· 近期停手
群益金鼎剩 73

已倒 30%· 近期停手
花旗環球剩 68

已倒 26%· 近期停手
國泰-敦南剩 46

已倒 42%· 近期停手

交易台

兆豐-中壢 -2,554

未分類
宏遠證券 -2,180

未分類
摩根大通 -572

避險台·會回補
富邦-中壢 -247

未分類

還在倒 114 張最長約 140 個交易日見底

近期買賣力道 +674 吸 / -62 倒買盤略勝

避險台淨空 -62 張潛在回補買盤，非賣壓

集保大戶 · 絕對持股交叉驗證

千張大戶佔比散戶(<400張)佔比股價（右軸）

方向偏弱：大戶佔比下降，散戶佔比上升。

描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。

歷史證據：接下來通常怎麼走

量化分析預計 22:10 更新

目前正在發生的訊號

以下訊號在最近一筆資料中成立，附這檔股票自身歷史上每次出現後的前瞻報酬統計

月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）

觸發中 · 目前 540.55%

單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊

歷史事件 100 次（自 2007-04-23）

事件後 120 日，歷史上平均 +8.94%

20 日 +3.89%

60 日 +10.14%

120 日 +8.94%

20 日

60 日

120 日

勝率

61.3%

56%

51.6%

樣本數

中位數

+2.7%

+6.22%

+0.74%

超額

+2.08%

+4.56%

-1.62%

贏大盤勝率

51.6%

50.5%

39.6%

過去 91 次觸發，120 日後平均上漲 8.94%、落後大盤 1.62 個百分點，勝率 51.6%。

估值位階與後續報酬

把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。

0-20 +28.8%

20-40 +29.4%

40-60 +52.7%

60-80 +63.9% 現在

80-100 +47.6%

本益比百分位區間	樣本日數	240 日平均報酬	中位數	上漲機率	平均超額（對大盤）
0-20	373	+28.8%	+17.2%	75.3%	+15.4%
20-40	855	+29.4%	+26.4%	71.2%	+11.4%
40-60	483	+52.7%	+39.3%	56.7%	+19.7%
60-80 現在在這裡	434	+63.9%	+28.1%	59%	+38.6%
80-100	234	+47.6%	+45.2%	78.2%	+31.3%

百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。

目前本益比約 16.78，落在自身歷史第 68.9 百分位，屬於 60-80 區間。

估值 × 動能的歷史對照

把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。

估值

動能

便宜

中等

昂貴

向上

+10.2%

勝率 74.2% 超額 +4%

473 天

+40.5%

勝率 72% 超額 +30.6%

658 天

現在

+9.1%

勝率 38.5% 超額 -0.5%

122 天

向下

+11.3%

勝率 61.9% 超額 +4.5%

509 天

+6.4%

勝率 35.8% 超額 -11.8%

321 天

+6.4%

勝率 41.5% 超額 -16.3%

248 天

目前處於「昂貴（自身歷史後 1/3） × 60 日動能向上」情境，歷史 122 天樣本中，120 日後平均上漲 9.1%、勝率 38.5%，落後大盤 0.5%。

天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。

這個訊號在全市場是否站得住腳

「月營收年增率 ≥ 20%」過去 245 個月，每月平均約 406 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.95%，平均贏過大盤 2.25 個百分點，在 63.7% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。

每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數

目前未成立的訊號（歷史統計供參）

這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照

股價創 252 日新高（突破日）

未觸發

還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次

歷史 19 次，觸發後 60 日平均 +21.88%，勝率 68.4%，平均贏大盤 +17.73 個百分點。

外資連續買超滿 5 個交易日

未觸發

外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次

歷史 30 次，觸發後 60 日平均 +11.87%，勝率 58.6%，平均贏大盤 +4.44 個百分點。

帶著上方證據，繼續研究海悅。

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海悅是做什麼的？公司基本資料

其他業；實質營運以不動產代銷、仲介經紀、不動產開發與相關廣告企劃服務為主台灣證券交易所上市

公司簡介

2348 對應證券名稱為「海悅」，為台灣證券交易所上市普通股。公司前身為力廣科技股份有限公司，1987年8月12日設立，1996年1月5日上市；2013年4月更名為海悅國際開發股份有限公司，2013年5月股票簡稱變更為海悅，並轉向不動產代銷業發展。總部位於台北市松山區敦化北路260號7樓。董事長為黃希文，總經理與發言人為王俊傑。官方及第三方最新基本資料顯示，實收資本額約新台幣18.19億元，已發行普通股約151,898,853股，另有特別股30,000,000股；113年度年報口徑截至2025年3月31日員工合計185人，2024年底179人，2023年底175人。113年度年報揭露前十大普通股股東包含富悅投資14.32%、黃希文12.70%、群益台灣精選高息ETF基金專戶10.00%、王俊傑8.50%、曾俊盛6.05%、林輔政5.60%、聖倫投資4.08%、黃瀚2.89%、瀚寶投資2.30%、柯旻希2.25%。

主要業務

海悅及其子公司以不動產代銷為核心，服務涵蓋建案前期市場調查、產品規劃建議、行銷策略與廣告設計、接待中心動線與樣品屋配置、整合式行銷、現場交易居間與售後追蹤；主要銷售標的包含預售屋、新成屋、餘屋、土地、事務所、商辦、停車位等。公司原以北台灣為重心，近年已拓展至台北、新北、桃園、新竹、台中、台南、高雄，以及科技園區與新興重劃區周邊。113年度合併營收結構為代銷勞務收入52.80087億元、占68.09%，銷售房地收入24.74497億元、占31.91%，合計77.54584億元；112年度代銷勞務收入占63.41%、銷售房地收入占36.59%。商業模式以建設公司委託的包銷或純企劃接案方式為主，代銷收入來自建案銷售服務與廣告企劃，開發收入則透過子公司或策略合作夥伴投資興建住宅大樓、商業空間與辦公建築，於完工交屋或依會計政策認列。113年度無單一銷貨客戶占銷貨總額10%以上；主要成本不是製造原料，而是代銷人員勞務、廣告企劃費、樣品屋與接待中心建置等。年報引述591新建案統計，2024年海悅代銷承接案量約2,402億元，連續六年為全台代銷龍頭；前三大代銷公司海悅、新聯陽、甲山林合計承接案量逾5,600億元，占整體市場超過六成。

2025–2028 展望

2025年房市受2024年央行第七波選擇性信用管制、房貸資源趨嚴、平均地權條例、囤房稅2.0及投資需求退場影響，預售市場開案數量與成交動能低於過往，海悅代銷本業面臨來客量、成交率與推案節奏壓力；但公司以全台接案、剛性需求產品、首購與換屋客層、科技廊帶與交通建設區域來降低單一市場波動。2025年公司受惠「擎天森林」與「南悅豐映」完工法收入，全年合併營收約73.5億元、稅後純益約10.86億元、EPS 6.85元，擬配現金股利5元與股票股利0.5元。2026年成長動能主要來自建案完工交屋與投資收益建案認列，公開新聞提及「敦仰」、「達麗未來市」、「海研A3光點」、「微笑海悅2」、「達麗冶翠」、「台灣隱賦」等案可能於2026年陸續挹注，部分法人與媒體估計2026年建案完工量體接近90億元，潛在認列營收可能較2025年倍增；但實際金額需視銷售率、完工進度、交屋率與會計認列而定。2027至2028年中長期重點為：維持代銷龍頭案源優勢、持續往上游開發與合建案布局、地上權租金收益逐步擴大、運用自媒體、CRM、AI廣告投放、區域價格模型與客群分眾提升轉換率。主要風險包括央行信用管制延續或加碼、利率與銀行不動產放款額度限制、房價預期轉弱造成買方觀望、建商推案保守、營建成本與碳費推升成本、廣告與預售法規違規風險、完工交屋集中造成營收波動、投資建案財務成本與業外損益波動。

產業上下游

上游

炎洲股份有限公司 4306 年報與公司建案頁列為部分代銷建案建設公司，屬建商／開發端客戶與案源來源之一。
皇鼎建設開發股份有限公司 5533 公司建案頁列示「皇鼎心莊」建設公司，屬建商客戶與不動產開發上游。
新潤興業股份有限公司 6186 公司建案頁列示「新潤世界城」建設公司，屬建商客戶與案源來源。
達麗建設事業股份有限公司 6177 公開新聞提及「達麗未來市」、「達麗冶翠」等案為2026年重要交屋或投資收益建案，屬建設合作與開發端關係企業。
國泰建設股份有限公司 2501 公開新聞提及台南市「國泰原美」為代銷建案之一，屬建商客戶。
寶佳機構／寶誠建設公司建案頁列示「松德緻上」建設公司；寶佳機構及相關建設公司多非台股上市櫃公司，stock_id 設為 null。
忠泰集團／忠泰建設新聞提及後續新竹「忠泰竹東案」等指標建案，屬建商客戶；未確認為台股上市櫃公司。

下游

自住購屋者與換屋族海悅代銷建案的最終消費者，包含首購、換屋、剛性自住與部分置產需求，非企業且非台股掛牌。
法人投資方與商辦買方年報將下游描述為實際購屋者與法人投資方，並延伸至室內設計、物業管理與售後服務；未揭露特定上市櫃客戶。
室內設計、物業管理與售後服務業者年報描述的不動產後端產業鏈，非海悅主要直接營收客戶且未揭露特定上市櫃公司。

競爭對手

新聯陽實業股份有限公司年報列為大型代銷競爭對手之一；為不動產代銷集團，未確認為台股上市櫃公司。
甲山林廣告股份有限公司年報列為大型代銷競爭對手之一；甲山林集團旗下代銷公司未確認為台股上市櫃公司。
其他中小型不動產代銷公司年報指出產業集中度提高，中小型業者面臨案源集中與高度競爭壓力；未列示特定上市櫃同業。

資料來源（13）

本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。

關於海悅（2348）的常見問題

海悅(2348)現在可以買嗎？: 本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-09-11 的數據現況：品質中上、估值中性、外資買超，1 個量化訊號觸發中。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
海悅股價合理嗎？本益比多少？: 截至 2026-09-14 收盤 70.5 元，本益比 16.8、股價淨值比 1.7。目前本益比位於 2015 年以來自身分佈的第 69 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
海悅的每股盈餘（EPS）大約是多少？: 以收盤價 70.5 元與本益比 16.8 回推，海悅近四季合計 EPS 約 4.2 元。此為市場數據回推的近似值，精確數字以公司財務報告為準。
海悅合理價是多少？: 以近五年本益比的慣常評價換算：若回到中位數 11.6 倍，對應股價約 49 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 35 至 61 元）；另以每股淨值倍數中位數 2.1 倍換算約 90 元。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-09-11）。
海悅目標價怎麼估？: 本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：海悅若回到五年中位評價，約對應 49 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-09-11）。

方法與限制

所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。

本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。