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山林水

8473 綠能環保截至 2026-08-26 每日盤後更新

體質強，估值偏便宜。

1 個訊號亮起

營收≥20%

山林水可以買嗎？先看體質與估值定位

獲利能力頂尖。營業利益率贏過全市場約 90% 的個股。最新一季 ROE 約 2.7%。
估值偏便宜。本益比落在全市場第 29 百分位，相對多數個股便宜。以自身歷史看，目前本益比約在第 0 百分位。
外資近期偏賣。外資近 20 日買賣超約佔成交量 -3.8%（賣超）。
營收高成長。最新月營收年增率約 42.2%，超過 20% 的成長門檻。

今天有什麼變化？

資料日 2026-08-26，與前一交易日 2026-08-25 相比

量化訊號 1 → 1 與前一日相同歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算

1 日漲跌 +1.1% 還原股價，收盤對收盤

5 日漲跌 +1.1% 近 5 個交易日累積漲跌

20 日漲跌 +12.6% 近 20 個交易日累積漲跌，約一個月

外資 20 日買賣超比 -3.8% 外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超

投信 20 日買賣超比 +0.0% 投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資

融資使用率 8.0% 融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重

觸發中訊號的歷史戰績營收≥20% 樣本 48 次 60 日勝率 41.7% 對大盤 -5.11 個百分點勝率與超額為該訊號歷史觸發後相對大盤的統計，點訊號名稱查看完整定義與各期樣本；歷史統計不代表未來表現。

觀察清單

本頁數據每天盤後更新。把山林水加入觀察清單，下次回來直接看訊號變化。

山林水今天有 1 個訊號,看全市場還有誰觸發 →

同業比較

山林水 vs 中宇、中鼎、國統一鍵對比 →

vs 中宇 vs 中鼎 vs 國統

山林水（8473）合理價估算與估值河流圖

估值數據更新：2026-08-26 22:11（夜間）現價 45.5 元

本益比換算（五年）淨值比換算（五年）模型慣常區間

現價 45.5

色帶＝各估值方法換算出的慣常價位區，短豎線＝區間中點，黑線＝現價。現價越靠色帶右側，代表以該方法看相對越貴。

現價比山林水過去五年的本益比慣常評價低了約 43%。

以過去五年的慣常評價換算合理價：若回到本益比中位數 30.5 倍，對應股價約 105 元（五年間偏低到偏高的評價，換算為 79.8 至 122 元）；以每股淨值倍數中位數 0.9 倍換算約 33.3 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。

依獲利能力、營收動能、公司規模與毛利率對同業推算，山林水的應得價約 90.7 元；加上山林水自己長期的溢價習慣後，慣常區間為 32.3 至 43.1 元，現價高於慣常區間上緣約 6%。調整基本面後，山林水目前比全市場約 10% 的股票貴（同業中約比 8% 貴）便宜

目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。

這些數字可用 finlab 套件重現 → 安裝教學

以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。

籌碼流向

偏多 +0.29

偏空中性偏多

大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多

大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多
美商高盛持 1350 張
派發者剩 1891 張、最長約 109 日倒完

窗口 2026-03-26 起 · 股價 +14% · 分點至 2026-08-26· 集保至 2026-08-21

最大持有者美商高盛自起點累積 1350 張（已賣 12%），近期略減
主要派發者凱基-台北峰值囤過 1090 張、已倒 38%，剩 679 張，依近期速度約 51 日倒完
集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +0.45pp、中實戶人數 +4 戶、散戶佔比 -1.26pp，籌碼往上集中
外資避險型分點淨空淨空 -182 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）

分點庫存重建

承接持有者 窗口內累積買進後仍留有正庫存的分點，可視為正在吸收籌碼的一方。

派發倒貨者 曾累積大量庫存、近期持續賣出的分點；「剩」是估計尚未出完的張數。

交易台淨空 交易台分點呈現負庫存或淨賣出，多見於避險、對沖或短線部位，不直接等同看空。

承接

美商高盛統一富邦-竹科富邦-南員林港商野村台新-松江

派發

凱基-台北美林摩根大通新加坡商瑞銀統一-三重永豐金-大園

交易台

獨立尺度

兆豐-小港元大-北投台新-敦南台新-台中

股價承接與派發共用尺度可互比；交易台為獨立尺度。零為基準線

分點明細單位：張

承接

美商高盛 +1,350

已賣 12%
統一 +717

已賣 0%· 仍在加碼
富邦-竹科 +619

已賣 0%
富邦-南員林 +420

已賣 0%
港商野村 +415

已賣 0%· 仍在加碼
台新-松江 +358

已賣 4%

派發

凱基-台北剩 679

已倒 38%· 約 51 日倒完
美林剩 327

已倒 55%· 約 15 日倒完
摩根大通剩 269

已倒 53%· 約 40 日倒完
新加坡商瑞銀剩 94

已倒 78%· 近期停手
統一-三重剩 109

已倒 59%· 約 109 日倒完
永豐金-大園剩 161

已倒 33%· 近期停手

交易台

兆豐-小港 -1,333

未分類
元大-北投 -1,206

未分類
台新-敦南 -448

未分類
台新-台中 -325

未分類

還在倒 1,891 張最長約 109 個交易日見底

近期買賣力道 +1,098 吸 / -837 倒買盤略勝

避險台淨空 -182 張潛在回補買盤，非賣壓

集保大戶 · 絕對持股交叉驗證

千張大戶佔比散戶(<400張)佔比股價（右軸）

方向一致：大戶佔比上升，散戶佔比下降。

描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。

歷史證據：接下來通常怎麼走

目前正在發生的訊號

以下訊號在最近一筆資料中成立，附這檔股票自身歷史上每次出現後的前瞻報酬統計

月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）

觸發中 · 目前 42.17%

單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊

歷史事件 60 次（自 2016-09-08）

事件後 120 日，歷史上平均 +1.02%

20 日 -0.43%

60 日 -0.12%

120 日 +1.02%

20 日

60 日

120 日

勝率

41.7%

35.4%

樣本數

中位數

-0.43%

-1.09%

-1.83%

超額

-1.72%

-5.11%

-11.14%

贏大盤勝率

35.4%

33.3%

16.7%

過去 48 次觸發，120 日後平均上漲 1.02%、落後大盤 11.14 個百分點，勝率 35.4%。

估值位階與後續報酬

把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。

0-20 -6.3% 現在

20-40 -7.7%

40-60 -6.7%

60-80 +16.8%

80-100 +2.4%

本益比百分位區間	樣本日數	240 日平均報酬	中位數	上漲機率	平均超額（對大盤）
0-20 現在在這裡	140	-6.3%	-10.9%	19.3%	-52.5%
20-40	72	-7.7%	-9.8%	23.6%	-44.8%
40-60	72	-6.7%	-12.8%	16.7%	-44.8%
60-80	307	+16.8%	+19.7%	68.7%	-39.6%
80-100	520	+2.4%	-8.8%	39%	-17.3%

百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。

目前本益比約 13.19，落在自身歷史第 0.5 百分位，屬於 0-20 區間。

估值 × 動能的歷史對照

把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。

估值

動能

便宜

中等

昂貴

向上

+1.3%

勝率 30.6% 超額 -32.5%

85 天

-1.1%

勝率 41.1% 超額 -34%

90 天

-0.2%

勝率 30.5% 超額 -15.9%

292 天

向下

現在

+8.1%

勝率 65% 超額 -24.3%

160 天

+10.9%

勝率 58.7% 超額 -16.6%

109 天

+1.6%

勝率 27.1% 超額 -5.1%

495 天

目前處於「便宜（自身歷史前 1/3） × 60 日動能向下」情境，歷史 160 天樣本中，120 日後平均上漲 8.1%、勝率 65%，落後大盤 24.3%。

天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。

這個訊號在全市場是否站得住腳

「月營收年增率 ≥ 20%」過去 244 個月，每月平均約 405 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.97%，平均贏過大盤 2.28 個百分點，在 63.9% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。

每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數

目前未成立的訊號（歷史統計供參）

這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照

股價創 252 日新高（突破日）

未觸發

還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次

歷史 8 次，觸發後 60 日平均 +0.27%，勝率 50%，平均贏大盤 -9.34 個百分點。

外資連續買超滿 5 個交易日

未觸發

外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次

歷史 30 次，觸發後 60 日平均 +0.03%，勝率 43.3%，平均贏大盤 -4.81 個百分點。

山林水是做什麼的？公司基本資料

綠能環保／環境工程／水資源處理台灣證券交易所上市

公司簡介

8473 對應山林水環境工程股份有限公司，為普通股上市公司，主要營業項目為環境保護工程營造業與廢（污）水處理業。公司成立於 2004/06/10，總部位於台北市中山區吉林路99號3樓，電話 02-2100-2195；董事長郭又綺，總經理吳人傑，發言人楊欣紋。上市日期為 2016/09/08。公開資料顯示 2025 年底已發行普通股約 181,058 千股；第三方股市基本資料於 2026 年顯示實收資本額約新台幣 18.12 億元、已發行普通股約 181,198,446 股。2024 年報列示 2025/04/28 員工 733 人。主要股東依 2024 年報為鶴京企業股份有限公司 60.04%、慶益開發 1.09%、力麒建設 1.01%、力拓開發 0.99%、京城銀國際租賃 0.79% 等；力麒建設為台股上市公司，股號 5512。重要轉投資包含東山林開發、綠山林開發、元山林開發、禾山林綠能、高山林水務、力優勢環保、力麗環保等，多用於 BOT/ROT/BTO、水處理、廢棄物與生質能業務。

主要業務

山林水屬環境工程與水務營運商，商業模式涵蓋工程設計建造、專業營運管理與大型促參投資。主要產品與服務包括：1. 水處理工程承攬：都市污水下水道系統、工業廢水處理廠、再生水廠與海水淡化廠建設；2. 水處理操作維護：都市污水、工業廢水、再生水與海淡廠操作維護；3. 服務特許權：與政府機構簽訂 BOT/ROT/BTO 等服務特許權協議，提供建造或升級後按金融資產或收入認列；4. 一般事業廢棄物處理：焚化爐底渣、污泥處理與回收再利用；5. 再生綠能：有機事業廢棄物處理、生質能廠建置及售電。2025 年合併營收新台幣 51.24595 億元，產品/服務收入為水處理工程承攬－公共工程 15.17469 億元、水處理工程承攬－服務特許權協議 7.90759 億元、水處理操作維護 15.94511 億元、服務特許權收入 8.19499 億元、廢棄物處理 3.45513 億元、其他 0.56844 億元；換算占比分別約 29.61%、15.43%、31.12%、15.99%、6.74%、1.11%。2024 年營收結構則為水處理操作維護 35.00%、水處理工程承攬 31.84%、服務特許權 19.01%、廢棄物處理 13.53%、其他 0.62%。主要客戶以政府與公營／園區機關為主，包含高雄市政府、宜蘭縣政府、台灣糖業畜殖事業部、國家科學及技術委員會中部科學園區管理局、台灣自來水公司、台南市政府、台中市政府水利局等；終端應用包括民生污水處理、科學園區與高科技製程用水、再生水供應、海水淡化、廚餘與農業廢棄物能源化、焚化爐底渣再利用。代表案件包含高雄楠梓污水下水道 BOT、宜蘭羅東污水下水道 BOT、觀音工業區 ROT、台中外埔綠能生態園區 ROT、台南永康再生水、馬公與七美海淡、中科台中園區污水系統操作維護、澄清湖淨水場委外代操作等。

2025–2028 展望

2025 至 2028 年展望偏向成長但具工程執行風險。成長動能包括：1. 台灣水資源政策與科技用水需求，政府推動前瞻水環境、打造西部廊道供水管網、強化科技造水，再生水與海淡大型建設持續釋出；2. 公司 2025 年法說資料揭露約 300 億元營收存量，其中在建工程約 97 億元、水操作合約約 210 億元，提供未來數年收入能見度；3. 2025 年上半年營收 21.23 億元、年增 50%，EPS 1.51 元，顯示虧損工程尾端影響降低後獲利恢復；2025 年全年合併營收 51.25 億元，較 2024 年大幅增加；4. 公司目標提升再生水供水率並於五年內發展為第一大再生水供應商，並規劃高科技／高階水處理、一般廢棄物回收再利用、AI 智慧水務服務；5. 環境部推動廢（污）水能源化、低碳智慧化處理，至 2032 年規劃推動 150 廠廢水能源化案場，與山林水水務代操、生質能、厭氧消化及廢棄物再利用方向相符。2025-2028 可能重點案件包括楠梓再生水、高科技污水工程、再生水與海淡標案、中科及科學園區水處理維護擴充、台中外埔生質能與底渣處理量能提升。主要風險包括大型工程低價競標或估計錯誤造成虧損性合約、缺工與物價上漲、追加減工程與履約爭議、政府預算與政策時程延宕、膜元件與機電設備成本及耗能壓力、高階水處理操作技術門檻、服務特許權與無形資產減損風險、客戶集中於政府機關導致驗收及收款時點波動。

產業上下游

上游

振偉 2024 年報列為 2024 年進貨金額占比 18.80% 的主要供應商；公開資料未確認為台股上市櫃公司。
環鼎國際股份有限公司 2024 年報列為 2024 年進貨金額占比 12.44% 的主要供應商；公開資料未確認為台股上市櫃公司。
高輝營造工程股份有限公司 2023 年進貨占比曾逾 10%，2024 年占比 2.08%；營造工程供應商，非台股上市櫃公司。
土木、管線、機械安裝、儀控、電氣與通風空調承包商工程項目上游，依各案採購與發包；通常為國內營造、機電與施工廠商，未逐一揭露上市櫃身分。
機電與水處理設備供應商供應閘門、攔污柵、閥件、加藥機、污泥濃縮脫水機、鼓風機、抽水機、膜元件、泵浦、電纜、儀錶、分析儀、控制盤等；部分設備可能由國外進口，未逐一揭露公司名稱。

下游

高雄市政府主要客戶之一，2024 年銷貨占比 16.79%；楠梓污水 BOT、旗美污水處理、和發污水、楠梓再生水等案件相關，政府機關非上市櫃。
宜蘭縣政府主要客戶之一，2024 年銷貨占比 18.00%；羅東污水下水道 BOT、宜蘭水資源回收中心等案件相關，政府機關非上市櫃。
台灣糖業股份有限公司畜殖事業部主要客戶之一，2024 年銷貨占比 12.45%；農業循環豬場改建統包工程，台糖為國營事業但非台股上市櫃公司。
國家科學及技術委員會中部科學園區管理局主要客戶之一，2024 年銷貨占比 11.16%；中科台中園區、二林園區水資源中心等工業污水與操作維護需求，政府機關非上市櫃。
台灣自來水股份有限公司海水淡化與淨水場委外代操作客戶，如馬公、七美海淡與澄清湖淨水場；公營事業非台股上市櫃公司。
台南市政府、台中市政府水利局、彰化縣政府、嘉義市政府等地方政府民生污水、水資源回收中心、再生水及代操作維護客戶，皆非上市櫃。
科學園區與高科技用水需求端山林水透過園區管理局與政府再生水／污水工程服務高科技產業用水需求；個別終端廠商未由公司明確揭露，故不填上市櫃股號。

競爭對手

中宇環保工程 1535 台股上市公司，年報列為國內水處理同業之一，具環境工程、水處理與統包工程能力。
中鼎工程 9933 台股上市公司，年報列為國內水處理同業之一；大型工程統包與環境工程競爭者。
國統國際 8936 台股上櫃公司，水資源、管線及海淡相關工程題材，與水資源工程標案有部分競合。
萬年清 6624 台股上櫃公司，水處理與環保工程公司，第三方產業資料列為山林水同業。
基士德-KY 6641 台股上市櫃掛牌公司，水處理設備與工程相關，第三方產業資料列為同業。
崑鼎 6803 台股上市公司，中鼎集團環保與資源循環營運平台，在廢棄物處理、環保設施營運與循環經濟領域有競合。
可寧衛 8422 台股上市公司，事業廢棄物處理業者，與山林水廢棄物處理／資源循環業務部分競合。
平和環保-創 6771 台股創新板公司，環保處理與資源循環相關，第三方產業資料列為同業。
合水先進、惠民、煒盛、建越、欣達環工山林水年報列為國內水處理環境工程同業；未確認為台股上市櫃公司或多為未上市／集團子公司。

資料來源（11）

本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。

關於山林水（8473）的常見問題

山林水(8473)現在可以買嗎？: 本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-08-26 的數據現況：品質頂級、估值偏便宜、外資賣超，1 個量化訊號觸發中。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
山林水股價合理嗎？本益比多少？: 截至 2026-08-26 收盤 45.5 元，本益比 13.2、股價淨值比 1.2。目前本益比位於 2019 年以來自身分佈的第 1 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
山林水的每股盈餘（EPS）大約是多少？: 以收盤價 45.5 元與本益比 13.2 回推，山林水近四季合計 EPS 約 3.4 元。此為市場數據回推的近似值，精確數字以公司財務報告為準。
山林水合理價是多少？: 以近五年本益比的慣常評價換算：若回到中位數 30.5 倍，對應股價約 105 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 80 至 122 元）；另以每股淨值倍數中位數 0.9 倍換算約 33 元。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-08-26）。
山林水目標價怎麼估？: 本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：山林水若回到五年中位評價，約對應 105 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-08-26）。

方法與限制

所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。

本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。