皇田 9951
- 品質
- 偏弱
- 估值
- 偏便宜
皇田可以買嗎？先看體質與估值定位
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獲利能力偏弱。營業利益率僅勝過全市場約 49% 的個股。最新一季 ROE 約 2.1%。
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估值偏便宜。本益比落在全市場第 9 百分位，相對多數個股便宜。以自身歷史看，目前本益比約在第 6 百分位。
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外資近期偏賣。外資近 20 日買賣超約佔成交量 -13.0%（賣超）。
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營收衰退。最新月營收年增率約 -3.4%，較去年同月下滑。
今天有什麼變化？
行情至 09-14 · 三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新
量化訊號歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算
1 日漲跌還原股價，收盤對收盤
5 日漲跌近 5 個交易日累積漲跌
20 日漲跌近 20 個交易日累積漲跌，約一個月
外資 20 日外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超
投信 20 日投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資
融資使用率融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重
皇田（9951）合理價估算與估值河流圖
估值至 09-14
現價比皇田過去五年的本益比慣常評價低了約 25%。
以過去五年的慣常評價換算合理價：若回到本益比中位數 12.4 倍，對應股價約 70.6 元（五年間偏低到偏高的評價，換算為 65 至 75.6 元）；以每股淨值倍數中位數 1.5 倍換算約 80.4 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。
目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。
以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。
籌碼流向
三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新
大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多
窗口 2026-04-11 起 · 股價 -10% · 分點至 2026-09-11· 集保至 2026-09-11
- 最大持有者元大-金華 自起點累積 996 張（已賣 0%），近期略減
- 主要派發者凱基-中壢 峰值囤過 120 張、已倒 37%，剩 76 張，依近期速度約 127 日倒完
- 集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +2.01pp、中實戶人數 -2 戶、散戶佔比 -0.00pp，籌碼往上集中
- 外資避險型分點淨空淨空 -30 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）
承接
- 元大-金華 +996
- 兆豐證券 +137
- 華南永昌-基隆 +88
- 華南永昌-嘉義 +49
- 富邦-仁愛 +43
- 永豐金-松山 +36
派發
- 凱基-中壢 剩 76
- 新光-新竹 剩 14
- 兆豐-三民 剩 30
- 光和-田中 剩 28
- 國泰-敦南 剩 20
- (牛牛牛)亞-鑫豐 剩 10
交易台
- 元大-敦化 -204
- 群益金鼎-開元 -162
- 港商野村 -151
- 凱基-台北 -135
方向分歧：大戶與散戶變化未同步。
描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。
歷史證據：接下來通常怎麼走
量化分析預計 22:10 更新
估值位階與後續報酬
把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。
| 本益比百分位區間 | 樣本日數 | 240 日平均報酬 | 中位數 | 上漲機率 | 平均超額（對大盤） |
|---|---|---|---|---|---|
| 0-20 現在在這裡 | 134 | +29.8% | +36.1% | 74.6% | +0.7% |
| 20-40 | 614 | -3.9% | -5.6% | 34% | -24.6% |
| 40-60 | 1034 | -5.9% | -4.8% | 36.8% | -28.1% |
| 60-80 | 529 | +9.8% | +11.6% | 57.5% | -0.9% |
| 80-100 | 711 | +14.8% | +6.5% | 57.8% | +1.5% |
百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。
目前本益比約 8.63，落在自身歷史第 5.7 百分位，屬於 0-20 區間。
估值 × 動能的歷史對照
把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。
目前處於「便宜（自身歷史前 1/3） × 60 日動能向下」情境，歷史 492 天樣本中，120 日後平均上漲 3.2%、勝率 47.8%，落後大盤 9%。
天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。
這個訊號在全市場是否站得住腳
「月營收年增率 ≥ 20%」過去 245 個月，每月平均約 406 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.95%，平均贏過大盤 2.25 個百分點，在 63.7% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。
每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數
目前未成立的訊號（歷史統計供參）
這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照
股價創 252 日新高（突破日）
未觸發還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次
歷史 28 次，觸發後 60 日平均 +7.11%，勝率 60.7%，平均贏大盤 +3.88 個百分點。
月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）
未觸發單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊
歷史 82 次，觸發後 60 日平均 +4.68%，勝率 58.4%，平均贏大盤 +1.89 個百分點。
外資連續買超滿 5 個交易日
未觸發外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次
歷史 61 次，觸發後 60 日平均 +4.49%，勝率 57.6%，平均贏大盤 +0.1 個百分點。
帶著上方證據，繼續研究皇田。
帶入 Studio 研究 ↗皇田是做什麼的？公司基本資料
公司簡介
9951 對應證券為皇田工業股份有限公司，為櫃買中心上櫃普通股。公司登記成立日期依股市與年報資料為 1983/07/25；公司官網歷史沿革另稱 Macauto since 1979，並列 1991 年「皇田公司創立，生產汽車窗簾」，兩者口徑不同，故以年報與市場資料作為證券基本資料口徑。總部與工廠位於台南市永康區永科五路 6 號。董事長兼總經理為周幼珊。股票於 2003 年上櫃掛牌；113 年報列示 2004 年「台灣皇田股票上櫃」可能係公司歷史頁年度呈現口徑，市場資料多列 2003/12/18 掛牌。114/04/20 年報資料顯示核定股本 10 億元、流通在外普通股 74,900,000 股、實收股本 749,000,000 元；櫃買中心動態頁曾顯示實收資本額 733,000,000 元，可能受庫藏股或資料時間差影響，本文以 113 年報明細為主。114 年第 1 季正式員工 1,344 人。主要股東截至 114/04/20 包括大億金茂股份有限公司 12.62%、林永清 7.52%、周幼珊 4.10%、全球人壽 3.64%、君凱亞投資 3.13%、上德投資 2.54%、莊坤龍 1.61%、萊康投資 1.42%、黃登成 1.07%、林孟雨 1.06%。集團 100% 持有或控制的海外與大陸據點包括 MACAUTO USA、MACAUTO MEXICO、MACAUTO GROUP GmbH、昆山皇田汽車配件工業、昆山皇田汽車配件銷售、MACAUTO KOREA、Macauto Slovakia 等，主要服務北美、中國、歐洲、韓國與墨西哥市場。
主要業務
皇田為汽車窗簾 OEM/ODM 廠，核心產品為汽車捲簾與相關內飾件。113 年度營收 5,519,594 仟元，其中汽車捲簾 5,504,952 仟元、占 99.73%，其他產品 14,642 仟元、占 0.27%。汽車捲簾產品包括手動／電動後擋遮陽簾、手動／電動側窗遮陽簾、三角窗遮陽簾、天窗遮陽簾、遮物簾、擋風條與安全網；其他產品包括電池式割草機、電池式修邊機、電動手推車、車門扶手與車門地圖袋。113 年銷售地區占比為內銷 10.60%、中國 33.10%、美國 23.92%、墨西哥 7.86%、德國 8.58%、其他 15.94%。商業模式上，汽車捲簾需在新車開發早期與車廠或 Tier 1 客戶共同設計，朝 ODM 發展，競爭要件包括設計開發能力、量產能力、品質保證、工程支援、售後技術與成本控管。主要原料為布類、塑膠射出件、馬達、鋁材、鐵材與五金類；年報揭露最近二年度無單一進貨或銷貨客戶占比超過 10%。公開新聞與法說摘要提及客戶／終端車廠包含 Tesla、GM、Hyundai、Toyota、Tata、Daimler、BYD、理想、賽力斯等，但個別客戶占比未完整公開。公司能力涵蓋研發、生產製造、檢治具、品質保證、裁剪與縫製，官網並標示產品涵蓋天窗及側窗遮陽簾、安全網、遮物簾、前行李箱網、門飾地圖袋、後窗遮陽板與其他內飾件。
2025–2028 展望
2025 年：公開新聞顯示皇田 2025 年合併營收 63.24 億元、年增 14.58%，創高；2025 年前三季營收 45.86 億元、年增 17.5%，主要成長動能來自中國與韓國市場需求增加。2025 年第四季中國自主品牌拉貨優於預期，賽力斯、比亞迪等新能源車客戶訂單挹注；公司官網於 2025/08 公告與印度 Samvardhana Motherson International Limited 合資成立 Motherson Macauto Solutions Limited，預定在印度 Pune 設生產基地，聚焦汽車捲簾，首波量產 TATA Nexon 與 Curvv 側窗專案，並取得 Hyundai Motor Group 側窗專案。2026 年：多個法說摘要與媒體報導提及公司對 2026 年營收目標先看高個位數成長，主要動能為中國與北美市場新專案；印度合資廠與斯洛伐克廠陸續投產將帶來新據點費用，初期獲利貢獻有限。墨西哥廠安全氣囊相關接單與 Tesla Model 3 側門安全氣囊、GM 天窗等新單被媒體列為後續動能，但需以正式財報與量產進度確認。2027 年：官網公告皇田取得 Motherson 關係企業 SMP 的側窗專案，主要供應德國 Daimler 車型，預計 2027 年於斯洛伐克工廠量產；法說摘要亦稱印度與斯洛伐克新廠初期費用後，預計 2027 年達損益兩平。2028 年：公司尚未公開明確 2028 財務目標；合理推估若印度、斯洛伐克與北美安全氣囊／窗簾新案量產順利，2028 年可能進入海外新據點放量與效率改善期，但此為推估。產業趨勢方面，汽車玻璃面積、全景天窗與高遮蔽率／電動化遮陽系統增加，有利於高階窗簾與內飾件滲透；但全玻璃天窗與具隔熱功能玻璃若無捲簾空間，可能壓抑部分電動車天窗窗簾需求。主要風險包括中國與韓國低價競爭、產品組合變動壓縮毛利、人工與物流成本、匯率、關稅、車市景氣循環、新廠稼動率爬坡、單一車款量產延遲，以及客戶預示量與實際拉貨落差。
產業上下游
- 布類供應商 年報揭露主要原料之一，供應來源為台灣、德國、中國，供應情形良好；未揭露具名供應商，且最近二年度無單一進貨廠商占進貨總額 10% 以上。
- 塑膠射出件供應商 年報揭露主要原料之一，供應來源為台灣、中國，供應情形良好；未揭露具名供應商。
- 馬達供應商 年報揭露主要原料之一，供應來源為台灣、中國，供應情形良好；未揭露具名供應商。
- 鋁材、鐵材、五金類供應商 年報揭露主要原料之一，供應來源為台灣，供應情形良好；未揭露具名供應商。
- Samvardhana Motherson International Limited 印度上市汽車零組件 Tier 1；2025 年與皇田簽署合資協議，雙方成立 Motherson Macauto Solutions Limited，較接近區域生產與市場拓展夥伴，非傳統原料供應商。
- Tesla, Inc. 美國上市車廠；媒體與法說摘要提及皇田安全氣囊業務取得 Tesla Model 3 相關訂單，屬終端車廠或專案客戶資訊，個別金額未由年報揭露。
- General Motors Company 美國上市車廠；媒體提及北美市場與 GM 天窗等新案，屬終端車廠或專案客戶資訊。
- Hyundai Motor Group 韓國上市／集團車廠；皇田與 Motherson 合資公告稱已取得韓國現代汽車集團側窗專案訂單。
- Tata Group／Tata Motors 印度上市車廠集團；皇田與 Motherson 合資公告稱首波量產車型為 TATA Nexon 與 Curvv 側窗專案。
- Daimler／Mercedes-Benz 德國車廠；皇田公告稱取得 Motherson 關係企業 SMP 側窗專案，主要供應德國 Daimler 車型，預計 2027 年於斯洛伐克量產。
- BYD 比亞迪 香港與中國上市車廠；媒體報導 2025 年比亞迪新電動車訂單開始挹注皇田中國市場營收，非台股掛牌。
- 理想汽車 美國／香港上市中國新能源車廠；法說摘要列為中國市場成長動能之一，非台股掛牌。
- 賽力斯 中國 A 股上市車廠；媒體報導其拉貨提升為皇田 2025 年第四季營收動能之一，非台股掛牌。
- Toyota Motor Corporation 日本上市車廠；法說摘要列為北美市場新專案相關車廠之一，非台股掛牌。
競爭對手
- BOS Group 德國汽車遮陽簾與內飾件廠；皇田年報明確稱在歐、美、大陸市場主要與德國 BOS 互為競爭，非台股掛牌。
- Ashimori Industry Co., Ltd. 日本上市汽車安全與內飾零組件廠，外部研究常列為全球汽車窗簾競爭者之一；非台股掛牌。
- Webasto Group 德國未上市汽車天窗、車頂與相關系統供應商，部分車頂／遮陽系統與皇田終端應用重疊；非台股掛牌。
- 東陽 1319 台股上市汽車零組件與塑膠件同業，與皇田同屬汽車零組件供應鏈，但非汽車窗簾直接競爭者。
- 堤維西 1522 台股上市車燈零組件同業，與皇田同屬汽車零組件族群，但產品線不同，作為同業比較標的而非直接競爭者。
- 大億 1521 台股上市車燈廠；大億金茂為皇田主要股東。產品線與皇田不同，較屬台股汽車零組件同業／股東關係標的，非直接汽車窗簾競爭者。
資料來源（13）
本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。
關於皇田（9951）的常見問題
- 皇田(9951)現在可以買嗎？
- 本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-09-11 的數據現況：品質偏弱、估值偏便宜、外資賣超，暫無量化訊號觸發。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
- 皇田股價合理嗎？本益比多少？
- 截至 2026-09-14 收盤 48.8 元，本益比 8.6、股價淨值比 0.9。目前本益比位於 2013 年以來自身分佈的第 6 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
- 皇田的每股盈餘（EPS）大約是多少？
- 以收盤價 48.8 元與本益比 8.6 回推，皇田近四季合計 EPS 約 5.7 元。此為市場數據回推的近似值，精確數字以公司財務報告為準。
- 皇田合理價是多少？
- 以近五年本益比的慣常評價換算：若回到中位數 12.4 倍，對應股價約 71 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 65 至 76 元）；另以每股淨值倍數中位數 1.5 倍換算約 80 元。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-09-11）。
- 皇田目標價怎麼估？
- 本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：皇田若回到五年中位評價，約對應 71 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-09-11）。
方法與限制
- 所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
- 超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
- 估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
- 營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
- 事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。
本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。