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研華 2395

電腦及週邊設備業

體質強，估值偏貴。

品質
頂級
估值
偏貴
關鍵訊號
營收≥20%
674.00

研華可以買嗎？先看體質與估值定位

  • 獲利能力頂尖。營業利益率贏過全市場約 82% 的個股。最新一季 ROE 約 8.6%。

  • 估值偏貴。本益比落在全市場第 80 百分位，比多數個股貴。以自身歷史看，目前本益比約在第 100 百分位。

  • 外資近期偏賣。外資近 20 日買賣超約佔成交量 -0.0%（賣超）。

  • 營收高成長。最新月營收年增率約 87.5%，超過 20% 的成長門檻。

今天有什麼變化？

行情處理中 · 三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新

量化訊號 1 個訊號-1
1 日漲跌 +2.3%
5 日漲跌 -5.2%
20 日漲跌 -1.3%
外資 20 日 -0.0%
投信 20 日 +4.3%
融資使用率 0.8%

量化訊號歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算

1 日漲跌還原股價，收盤對收盤

5 日漲跌近 5 個交易日累積漲跌

20 日漲跌近 20 個交易日累積漲跌，約一個月

外資 20 日外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超

投信 20 日投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資

融資使用率融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重

觸發中訊號的歷史戰績 營收≥20% 樣本 53 次 60 日勝率 64.2% 對大盤 +2.74 個百分點 勝率與超額為該訊號歷史觸發後相對大盤的統計，點訊號名稱查看完整定義與各期樣本；歷史統計不代表未來表現。
觀察清單

本頁數據每天盤後更新。把 研華 加入觀察清單，下次回來直接看訊號變化。

研華 今天 1 個訊號，全市場還有誰？ →
同業比較
研華 vs 凌華、威強電、樺漢 一鍵對比 →
vs 凌華 vs 威強電 vs 樺漢

研華（2395）合理價估算與估值河流圖

估值預計 18:30 更新

估值數據更新：2026-09-13 22:11（夜間） 現價 674 元

本益比換算（五年）淨值比換算（五年）模型慣常區間
現價 674
色帶＝各估值方法換算出的慣常價位區，短豎線＝區間中點，黑線＝現價。現價越靠色帶右側，代表以該方法看相對越貴。

現價比研華過去五年的本益比慣常評價高出約 22%。

以過去五年的慣常評價換算合理價：若回到本益比中位數 30.2 倍，對應股價約 476 元（五年間偏低到偏高的評價，換算為 422 至 551 元）；以每股淨值倍數中位數 6.6 倍換算約 421 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。

依獲利能力、營收動能、公司規模與毛利率對同業推算，研華的應得價約 375 元；加上研華自己長期的溢價習慣後，慣常區間為 472 至 644 元，現價高於慣常區間上緣約 5%。調整基本面後，研華目前比全市場約 85% 的股票貴（同業中約比 91% 貴）昂貴

目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。

這些數字可用 finlab 套件重現 → 安裝教學

以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。

籌碼流向

三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新

中性 -0.08
偏空中性偏多

法人輪動、集中度維穩 — 中性偏穩

  • 美商高盛 持 7539 張
  • 派發者剩 1334 張、最長約 570 日倒完

窗口 2026-04-11 起 · 股價 +97% · 分點至 2026-09-11· 集保至 2026-09-11

  • 最大持有者美商高盛 自起點累積 7539 張（已賣 6%），仍在加碼
  • 主要派發者台灣摩根士丹利 峰值囤過 7682 張、已倒 39%，剩 4715 張、近期停手
  • 集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 -1.85pp、中實戶人數 +21 戶、散戶佔比 +0.62pp，集中度維穩
  • 外資避險型分點淨空淨空 -3801 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）
分點庫存重建
承接持有者 窗口內累積買進後仍留有正庫存的分點，可視為正在吸收籌碼的一方。
派發倒貨者 曾累積大量庫存、近期持續賣出的分點；「剩」是估計尚未出完的張數。
交易台淨空 交易台分點呈現負庫存或淨賣出，多見於避險、對沖或短線部位，不直接等同看空。
承接
美商高盛美林花旗環球元大證券凱基-台北永豐金證券
派發
台灣摩根士丹利永豐金-匯立摩根大通台新-台北統一福勝
交易台
獨立尺度
港商麥格理新加坡商瑞銀凱基國泰證券
股價 承接與派發共用尺度可互比；交易台為獨立尺度。零為基準線
分點明細 單位：張

承接

  • 美商高盛 +7,539
    已賣 6%· 仍在加碼
  • 美林 +6,893
    已賣 0%· 仍在加碼
  • 花旗環球 +5,195
    已賣 0%· 仍在加碼
  • 元大證券 +3,848
    已賣 0%· 仍在加碼
  • 凱基-台北 +3,525
    已賣 1%· 仍在加碼
  • 永豐金證券 +1,385
    已賣 12%

派發

  • 台灣摩根士丹利 剩 4,715
    已倒 39%· 近期停手
  • 永豐金-匯立 剩 678
    已倒 89%· 約 14 日倒完
  • 摩根大通 剩 3,837
    已倒 29%· 近期停手
  • 台新-台北 剩 134
    已倒 85%· 近期停手
  • 統一 剩 182
    已倒 75%· 約 36 日倒完
  • 福勝 剩 40
    已倒 84%· 近期停手

交易台

  • 港商麥格理 -5,591
    避險台·會回補
  • 新加坡商瑞銀 -3,447
    避險台·會回補
  • 凱基 -2,857
    未分類
  • 國泰證券 -2,416
    未分類
還在倒 1,334 張 最長約 570 個交易日見底
近期買賣力道 +5,871 吸 / -643 倒 買盤略勝
避險台淨空 -3,801 張 潛在回補買盤，非賣壓
集保大戶 · 絕對持股交叉驗證
千張大戶佔比 散戶(<400張)佔比 股價（右軸）

方向偏弱：大戶佔比下降，散戶佔比上升。

描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。

歷史證據：接下來通常怎麼走

量化分析預計 22:10 更新

目前正在發生的訊號

以下訊號在最近一筆資料中成立，附這檔股票自身歷史上每次出現後的前瞻報酬統計

月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）

觸發中 · 目前 87.51%

單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊

歷史事件 66 次 （自 2007-04-23）
月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）出現後的平均前瞻報酬走勢。20 日: 勝率 60%, 樣本數 55, 中位數 +1.95%, 超額 +1.27%, 贏大盤勝率 54.5%；60 日: 勝率 64.2%, 樣本數 53, 中位數 +4.13%, 超額 +2.74%, 贏大盤勝率 60.4%；120 日: 勝率 68%, 樣本數 50, 中位數 +10.48%, 超額 +5.51%, 贏大盤勝率 74%

事件後 120 日，歷史上平均 +10.33%

20 日 +2.66%
60 日 +6.54%
120 日 +10.33%
20 日
60 日
120 日
勝率
60%
64.2%
68%
樣本數
55
53
50
中位數
+1.95%
+4.13%
+10.48%
超額
+1.27%
+2.74%
+5.51%
贏大盤勝率
54.5%
60.4%
74%

過去 50 次觸發，120 日後平均上漲 10.33%、超越大盤 5.51 個百分點，勝率 68%。

估值位階與後續報酬

把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。

本益比百分位區間樣本日數240 日平均報酬中位數上漲機率平均超額（對大盤）
0-20 0樣本不足
20-40 150+19.5% +23.7% 79.3% -10.5%
40-60 611+19.6% +20.3% 83.3% +2.2%
60-80 738+20.3% +18.7% 76.4% -9.3%
80-100 現在在這裡1604+11.9% +4.6% 61.8% +0.1%

百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。

目前本益比約 42.69，落在自身歷史第 99.5 百分位，屬於 80-100 區間。

估值 × 動能的歷史對照

把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。

估值
動能
便宜
中等
昂貴
向上
樣本不足
(4 天)
+12.9%
勝率 76% 超額 +2.1%
512 天
現在
+6.4%
勝率 59.9% 超額 -0.4%
1471 天
向下
+31.6%
勝率 100% 超額 +1.9%
90 天
+18.6%
勝率 79% 超額 +3.8%
442 天
+4.1%
勝率 53.6% 超額 -2.4%
704 天

目前處於「昂貴（自身歷史後 1/3） × 60 日動能向上」情境，歷史 1471 天樣本中，120 日後平均上漲 6.4%、勝率 59.9%，落後大盤 0.4%。

天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。

這個訊號在全市場是否站得住腳

「月營收年增率 ≥ 20%」過去 245 個月，每月平均約 406 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.95%，平均贏過大盤 2.25 個百分點，在 63.7% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。

每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數

目前未成立的訊號（歷史統計供參）

這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照

股價創 252 日新高（突破日）

未觸發

還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次

歷史 45 次，觸發後 60 日平均 +6.14%，勝率 63.6%，平均贏大盤 +3.69 個百分點。

外資連續買超滿 5 個交易日

未觸發

外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次

歷史 64 次，觸發後 60 日平均 +5.05%，勝率 61.9%，平均贏大盤 +1.36 個百分點。

帶著上方證據，繼續研究研華。

帶入 Studio 研究 ↗

研華是做什麼的？公司基本資料

電腦及週邊設備；工業電腦、工業物聯網、嵌入式運算與邊緣AI 上市；台灣證券交易所

公司簡介

研華股份有限公司為台灣上市普通股，股票代號2395，英文簡稱Advantech。公司成立於1981年9月7日，掛牌上市日期為1999年12月13日，總部位於台北市內湖區瑞光路26巷20弄1號。董事長為劉克振；總經理為陳清熙、蔡淑妍、張家豪。公開資料顯示實收資本額約新台幣86.8億元、已發行普通股約8.68億股，不同資料源因更新時間與員工認股權或股本異動而略有差異。2024年年報揭露截至2025年3月31日合計員工約9,104人，其中直接員工2,885人、間接員工6,219人。主要經營據點含台灣、中國大陸、日本、歐美與新興市場，製造中心包含台灣林口、中國崑山、日本福岡，並新增馬來西亞產能據點，以支援地緣政治下的在地製造與全球交付。主要股東與董監持股方面，公開資料可查得華碩電腦、科辰投資、研本投資、劉克振、財團法人研華文教基金會等為重要持股或董事相關持股；2026年股東會改選董事公告亦顯示華碩電腦持有113,483,106股、劉克振持有26,993,951股、研華文教基金會為董事席次相關法人之一。

主要業務

研華是全球工業電腦、工業物聯網與嵌入式平台供應商，核心業務為嵌入式板卡及系統、產業電腦及工業控制、售後服務及其他。依2024年年報，2024年產品營收比重為：產業電腦及工業控制新台幣291.37億元、占49%；嵌入式板卡及系統新台幣244.82億元、占41%；售後服務及其他新台幣61.68億元、占10%。主要產品包含嵌入式電腦模組、工業級主機板、工業顯示、無風扇工業電腦、數位看板系統、自動化嵌入式電腦、人機介面、工業通訊、資料擷取與控制、智能交通、多媒體運算平台、醫療電腦、POS與Kiosk系統、工業車載電腦、醫療護理車等。商業模式兼具標準品銷售與design-in共同開發；標準品銷售給多數不特定客戶，客製化產品則服務個別大型關鍵客戶。公司並以WISE-IoT、WISE-Edge、Edge AI SDK、WISE-Marketplace、WISE-STACK等軟體與雲邊協同平台強化硬體平台附加價值。主要終端應用包含智慧製造、工業自動化、半導體設備、能源與公用事業、智慧醫療、智慧零售與餐飲、交通運輸、智慧城市、網路安全、機器人、AMR、環境監控與企業邊緣AI部署。2024年年報揭露無單一客戶占全年銷貨總額10%以上，表示客戶結構分散。

2025–2028 展望

2025至2028年研華的主軸為Edge Computing、Edge AI與WISE-Edge軟硬整合。公司2025年2月法說指出，2024年營收雖年減7%，但毛利率維持40.8%，2025年接單動能回溫，各區域市場BB值均回升至1以上，並預期Edge AI布局帶動營運穩健向上。2026年2月公司公布2025年全年合併營收新台幣708.82億元、年增19%，稅後淨利105.93億元、年增18%，EPS 12.25元，且第四季整體BB Ratio達1.33，北美、歐洲、中國分別為1.28、1.57、1.25，顯示需求延續。成長動能包括：一、工業邊緣AI平台、Edge AI模組、AI伺服器、L11 Rack機櫃系統整合、Edge AI SDK與WISE-Edge平台；二、智慧製造、能源、醫療、零售、交通、機器人與智慧城市等垂直市場；三、Sector Driven組織調整，聚焦智能系統、物聯網自動化、智能服務、嵌入式等事業；四、BitFlow併購補強AI機器視覺、AURES股權收購補強POS與Kiosk、智慧零售與餐飲；五、台灣華亞園區二期擴建預計2027年完工，日本與東南亞產線支援台灣+1與中國+1需求。產業面，研華年報引用研究指出全球工業電腦市場至2029年預估達85.5億美元、2025至2029年CAGR約8.3%；全球邊緣運算市場2023至2028年預估由53.6億美元增至111.3億美元、CAGR約15.7%。主要風險為全球景氣與企業資本支出波動、地緣政治與關稅、供應鏈與關鍵零組件價格、匯率波動、工業物聯網標準分散與互通性不足、Edge AI商轉速度不確定、AI晶片與平台競爭加劇、少量多樣製造下的成本與交期管理壓力。

產業上下游

上游
  • Intel 年報列為緊密合作的全球晶片領導廠商之一，供應或共同開發x86邊緣運算與工業平台；美國上市公司，非台股掛牌。
  • AMD 年報列為合作晶片廠商之一，用於工業運算、邊緣AI與伺服器平台；美國上市公司，非台股掛牌。
  • NVIDIA 年報列為合作晶片廠商之一，與Edge AI、AI加速模組、機器視覺與邊緣伺服器平台相關；美國上市公司，非台股掛牌。
  • Qualcomm 年報列為主流AI晶片合作夥伴之一，與邊緣AI、5G與嵌入式平台相關；美國上市公司，非台股掛牌。
  • NXP 年報列為合作晶片廠商之一，與ARM架構嵌入式與工業控制平台相關；荷蘭背景、美國上市，非台股掛牌。
  • Rockchip 年報列為合作晶片廠商之一，與ARM嵌入式平台相關；中國上市公司，非台股掛牌。
  • 聯發科技股份有限公司 2454 年報列為主流AI晶片合作夥伴之一，與邊緣AI運算平台共同開發及同步上市相關；台股上市公司。
  • 供應商A 2024年年報揭露單一供應商A占進貨淨額14.6%，但因契約約定未揭露名稱；無法確認是否為台股上市櫃公司。
  • PCB、LCD、觸控玻璃與積體電路供應商 年報列示主要原料包含積體電路含晶片組、LCD、觸控螢幕感應器玻璃、PCB，供應商多為國內外大廠但未揭露具體名稱。
下游
  • 全球系統整合商 研華嵌入式板卡、工業電腦與Edge AI平台主要供系統整合商縮短產品開發時間並導入智慧製造、醫療、交通、智慧城市等場域；多數客戶未公開揭露。
  • 半導體設備客戶 公司資料提及台灣市場受惠半導體設備相關專案出貨，並將L11 Rack機櫃系統整合服務應用於半導體前端設備；未揭露具體客戶名稱。
  • 智慧製造與工業自動化客戶 使用工業控制、人機介面、設備聯網、遠端資料擷取、AI視覺與預測維護等產品；客戶分散且無單一客戶占銷售10%以上。
  • 智慧醫療客戶 使用醫療電腦、定點照護終端、醫療護理車與醫療影像相關平台；未揭露具體客戶名稱。
  • 智慧零售、餐飲與Kiosk通路客戶 研華透過AURES股權收購強化POS與Kiosk方案，服務智慧零售與餐飲市場；AURES為法國品牌，非台股掛牌。
  • 交通、能源、公用事業與智慧城市專案客戶 使用智能交通、能源與環境監控、智慧城市及公共安全相關系統；多為專案型或區域型客戶，未揭露具體名單。

競爭對手

資料來源（12）

本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。

關於研華（2395）的常見問題

研華(2395)現在可以買嗎？
本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-09-11 的數據現況：品質頂級、估值偏貴、外資賣超，1 個量化訊號觸發中。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
研華股價合理嗎？本益比多少？
截至 2026-09-11 收盤 674 元，本益比 42.7、股價淨值比 10.6。目前本益比位於 2013 年以來自身分佈的第 100 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
研華的每股盈餘（EPS）大約是多少？
以收盤價 674 元與本益比 42.7 回推，研華近四季合計 EPS 約 15.8 元。此為市場數據回推的近似值，精確數字以公司財務報告為準。
研華合理價是多少？
以近五年本益比的慣常評價換算：若回到中位數 30.1 倍，對應股價約 476 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 422 至 551 元）；另以每股淨值倍數中位數 6.6 倍換算約 421 元。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-09-11）。
研華目標價怎麼估？
本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：研華若回到五年中位評價，約對應 476 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-09-11）。

方法與限制

  • 所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
  • 超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
  • 估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
  • 營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
  • 事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。

本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。