晟德 4123

生技醫療業

體質強，估值中性。

品質: 頂級
估值: 中性

關鍵訊號

營收≥20%

30.25

晟德可以買嗎？先看體質與估值定位

獲利能力頂尖。營業利益率贏過全市場約 100% 的個股。最新一季 ROE 約 -45.9%。
估值中性。本益比位居全市場第 62 百分位。以自身歷史看，目前本益比約在第 34 百分位。
外資近期偏賣。外資近 20 日買賣超約佔成交量 -25.9%（賣超）。
營收高成長。最新月營收年增率約 61.5%，超過 20% 的成長門檻。

今天有什麼變化？

行情處理中 · 三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新

量化訊號 1 個訊號

1 日漲跌 -0.3%

5 日漲跌 +0.3%

20 日漲跌 -2.4%

外資 20 日 -25.9%

投信 20 日 -1.7%

融資使用率 5.2%

量化訊號歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算

1 日漲跌還原股價，收盤對收盤

5 日漲跌近 5 個交易日累積漲跌

20 日漲跌近 20 個交易日累積漲跌，約一個月

外資 20 日外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超

投信 20 日投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資

融資使用率融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重

觸發中訊號的歷史戰績營收≥20% 樣本 103 次 60 日勝率 56.3% 對大盤 +4.52 個百分點勝率與超額為該訊號歷史觸發後相對大盤的統計，點訊號名稱查看完整定義與各期樣本；歷史統計不代表未來表現。

觀察清單

本頁數據每天盤後更新。把晟德加入觀察清單，下次回來直接看訊號變化。

晟德今天 1 個訊號，全市場還有誰？ →

同業比較

晟德 vs 生達、杏輝、永信一鍵對比 →

vs 生達 vs 杏輝 vs 永信

晟德（4123）合理價估算與估值河流圖

估值預計 18:30 更新

估值數據更新：2026-09-13 22:11（夜間）現價 30.3 元

淨值比換算（五年）模型慣常區間

現價 30.3

色帶＝各估值方法換算出的慣常價位區，短豎線＝區間中點，黑線＝現價。現價越靠色帶右側，代表以該方法看相對越貴。

現價比晟德過去五年的股價淨值比慣常評價低了約 6%。

以過去五年的慣常評價換算合理價：以每股淨值倍數中位數 1.5 倍換算約 34.1 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。

依獲利能力、營收動能、公司規模與毛利率對同業推算，晟德的應得價約 63.2 元；加上晟德自己長期的溢價習慣後，慣常區間為 21.8 至 33.9 元，現價位於慣常區間之內。調整基本面後，晟德目前比全市場約 9% 的股票貴（同業中約比 15% 貴）便宜

目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。

這些數字可用 finlab 套件重現 → 安裝教學

以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。

籌碼流向

三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新

偏多 +0.33

偏空中性偏多

大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多

群益金鼎-敦南持 9285 張
派發者剩 539 張、最長約 223 日倒完

窗口 2026-04-11 起 · 股價 -24% · 分點至 2026-09-11· 集保至 2026-09-11

最大持有者群益金鼎-敦南自起點累積 9285 張（已賣 0%），仍在加碼
主要派發者富邦-仁愛峰值囤過 982 張、已倒 31%，剩 675 張、近期停手
集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +0.24pp、中實戶人數 -11 戶、散戶佔比 +0.70pp，籌碼往上集中
外資避險型分點淨空淨空 -3281 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）

分點庫存重建

承接持有者 窗口內累積買進後仍留有正庫存的分點，可視為正在吸收籌碼的一方。

派發倒貨者 曾累積大量庫存、近期持續賣出的分點；「剩」是估計尚未出完的張數。

交易台淨空 交易台分點呈現負庫存或淨賣出，多見於避險、對沖或短線部位，不直接等同看空。

承接

群益金鼎-敦南華南永昌元大證券富邦證券永豐金證券兆豐證券

派發

富邦-仁愛凱基-高雄國泰-台中台新統一-三重國泰-敦南

交易台

獨立尺度

凱基-台北美商高盛台灣摩根士丹利富邦-南員林

股價承接與派發共用尺度可互比；交易台為獨立尺度。零為基準線

分點明細單位：張

承接

群益金鼎-敦南 +9,285

已賣 0%· 仍在加碼
華南永昌 +1,375

已賣 0%· 仍在加碼
元大證券 +1,363

已賣 0%
富邦證券 +1,335

已賣 2%
永豐金證券 +814

已賣 3%
兆豐證券 +627

已賣 17%

派發

富邦-仁愛剩 675

已倒 31%· 近期停手
凱基-高雄剩 44

已倒 89%· 近期停手
國泰-台中剩 127

已倒 60%· 約 71 日倒完
台新剩 193

已倒 35%· 約 40 日倒完
統一-三重剩 94

已倒 67%· 近期停手
國泰-敦南剩 164

已倒 42%· 近期停手

交易台

凱基-台北 -7,503

隔日沖·賣壓
美商高盛 -4,708

避險台·會回補
台灣摩根士丹利 -4,365

避險台·會回補
富邦-南員林 -1,639

未分類

還在倒 539 張最長約 223 個交易日見底

近期買賣力道 +6,514 吸 / -302 倒買盤略勝

避險台淨空 -3,281 張潛在回補買盤，非賣壓

集保大戶 · 絕對持股交叉驗證

千張大戶佔比散戶(<400張)佔比股價（右軸）

方向分歧：大戶與散戶變化未同步。

描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。

歷史證據：接下來通常怎麼走

量化分析預計 22:10 更新

目前正在發生的訊號

以下訊號在最近一筆資料中成立，附這檔股票自身歷史上每次出現後的前瞻報酬統計

月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）

觸發中 · 目前 61.52%

單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊

歷史事件 111 次（自 2007-04-23）

事件後 120 日，歷史上平均 +14.06%

20 日 +4.88%

60 日 +8.56%

120 日 +14.06%

20 日

60 日

120 日

勝率

59.2%

56.3%

59.4%

樣本數

103

101

中位數

+3.34%

+1.29%

+2.9%

超額

+3.35%

+4.52%

+5.22%

贏大盤勝率

48.5%

50.5%

45.5%

過去 101 次觸發，120 日後平均上漲 14.06%、超越大盤 5.22 個百分點，勝率 59.4%。

估值位階與後續報酬

把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。

0-20 +5.4%

20-40 +17.2% 現在

40-60 +43.5%

60-80 +31.8%

80-100 +4.8%

本益比百分位區間	樣本日數	240 日平均報酬	中位數	上漲機率	平均超額（對大盤）
0-20	1026	+5.4%	+1.5%	54.4%	-22%
20-40 現在在這裡	344	+17.2%	-5%	37.8%	-47.7%
40-60	165	+43.5%	+42.2%	86.1%	+32.1%
60-80	138	+31.8%	+32.1%	63.8%	+19.7%
80-100	388	+4.8%	-1%	48.2%	-6.7%

百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。

目前本益比約 22.74，落在自身歷史第 34.5 百分位，屬於 20-40 區間。

估值 × 動能的歷史對照

把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。

估值

動能

便宜

中等

昂貴

向上

-3.1%

勝率 32.3% 超額 -15.1%

638 天

+23.8%

勝率 60.9% 超額 +12.3%

230 天

+4.4%

勝率 48.6% 超額 -16.3%

292 天

向下

+6.7%

勝率 55% 超額 -1.5%

635 天

現在

+20.2%

勝率 67.1% 超額 -27.9%

173 天

+17.8%

勝率 57.6% 超額 +5%

210 天

目前處於「中等 × 60 日動能向下」情境，歷史 173 天樣本中，120 日後平均上漲 20.2%、勝率 67.1%，落後大盤 27.9%。

天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。

這個訊號在全市場是否站得住腳

「月營收年增率 ≥ 20%」過去 245 個月，每月平均約 406 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.95%，平均贏過大盤 2.25 個百分點，在 63.7% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。

每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數

目前未成立的訊號（歷史統計供參）

這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照

股價創 252 日新高（突破日）

未觸發

還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次

歷史 24 次，觸發後 60 日平均 +5.08%，勝率 45.8%，平均贏大盤 -0.21 個百分點。

外資連續買超滿 5 個交易日

未觸發

外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次

歷史 64 次，觸發後 60 日平均 +4.94%，勝率 58.7%，平均贏大盤 +1.33 個百分點。

帶著上方證據，繼續研究晟德。

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晟德是做什麼的？公司基本資料

生技醫療業／製藥、生技投控、大健康上櫃（櫃買中心）

公司簡介

4123 對應證券為晟德大藥廠股份有限公司，屬櫃買中心上櫃普通股，非 ETF、ETN、權證或特別股。公司創立於1959年11月4日，英文名稱 Center Laboratories, Inc.，總部位於臺北市南港區園區街3之2號7樓，工廠位於新竹縣湖口鄉實踐路2號。公司於2003年10月7日上櫃，主要營業登記包含西藥製造、西藥批發、西藥零售、保健營養品與一般投資等。董事長為王素琦，總經理為許瑞寶，發言人為林秀月。公開股市資料顯示實收資本額約新臺幣76.12億元、已發行普通股約761,225,674股。公司自2018年後正式定位為專業生技投控，從傳統全劑型藥廠，歷經1998年聚焦水劑藥品、2008年轉型生技工業銀行、2018年轉型專業生技投控。113年度年報揭露，晟德個體113年度員工199人，114年第一季底209人；豐華113年度員工241人，114年第一季底237人。主要股東依公司揭露114年10月12日前十名為儷榮科技9.25%、歐室食品5.80%、佳軒科技3.56%、元大商銀受託保管德福礦石投資基金2.75%、遠雄人壽1.50%、佑得投資顧問1.12%、渣打受託保管先進星光基金1.05%、沐卯刺投資1.01%、大通託管梵加德新興市場基金0.96%、永鍊0.92%。

主要業務

晟德目前有兩層營運邏輯：一是本業醫藥與益生菌現金流，二是生技投控平台。113年度合併營收16.17869億元，主要產品營收比重為西藥9.71710億元、占60.06%，益生菌6.46159億元、占39.94%。醫藥事業為台灣內服液劑龍頭，產品聚焦多元疾病類別口服液劑與特殊藥物，服務嬰幼兒、老人、中樞神經用藥及特殊病患需求；年報揭露113年醫藥事業年產量3,789萬瓶，其中 CNS 用藥營收2.77億元、非 CNS 用藥6.95億元。主要產品用途涵蓋呼吸系統用藥、CNS 中樞神經用藥、神經系統用藥、抗過敏、消化道用藥等；製程包含內服液劑的原料、溶解、過濾、充填、封瓶、檢驗、貼標、包裝，以及錠劑製程。豐華生技於2024年6月完成100%併入晟德集團，是功能性益生菌、發酵劑、微膠囊包埋菌粉、益生菌 ODM/CDMO、後生元 Totipro 益萃質等大健康平台，具備菌株篩選、功能驗證、製程放大、ODM 代工與國際客戶服務。投資事業方面，晟德以企業創投與投後管理模式深度參與新藥開發、生物藥 CDMO、創新醫材暨 CDMO、細胞治療、AI 醫材、大健康與部分新興產業；投資組合包含順天醫藥、永昕生醫、加科思、上海寶濟藥業、博晟生醫、豐華生技、建誼生技、益安生醫、東曜藥業、奧孟亞、國光生技、長聖生技、長佳智能、澳優乳業等。商業模式包括藥品製造銷售、醫院診所與藥局通路、益生菌原料及 ODM/CDMO、投資收益、股權處分、授權里程碑、權益法投資損益及金融資產評價。

2025–2028 展望

2025至2028年展望重點在「益生菌高成長、醫藥水劑穩定現金流、困難製造與創新研發投資收成」。2025年公司通過合併財報，年度淨利93億元、EPS 12.33元，創近七年新高，但獲利高度受寶濟藥業港股上市後評價利益、加科思與 AstraZeneca 的 Pan-KRAS 全球授權、投資組合處分與評價影響，需留意可重複性。2026年第一季稅後淨利19.8億元、EPS 2.62元，首季營收成長主要來自豐華生技，豐華單季貢獻集團營收約53%，已成為核心成長引擎；豐華第一季營收2.5億元、年增85%，並聚焦高機能益生菌與 Totipro 後生元原料，若海外出貨與 ODM 產能利用率延續，2026至2028年有機會帶動集團營收雙位數成長。醫藥本業將深化水劑價值鏈、兒科與 CNS 產品、市場生命週期管理、長照用藥與未滿足處方需求產品，並透過擴廠與產能配置確保供貨。投資端，晟德策略聚焦困難製造與創新研發：困難製造涵蓋晟德醫藥、豐華、永昕、博晟、益安；創新研發涵蓋順藥、寶濟、加科思等。官方資料提到永昕商業化產品量產與 FDA 查廠、寶濟 KJ017 中國藥證、博晟愛膝康及 OIF 臨床、益安授權、順藥 LT3001 等可望成為2025至2028年里程碑。風險包括藥價與健保政策、國內學名藥價格競爭、原料與包材成本、PIC/S 與法規成本、美元與人民幣匯率、投資標的評價波動、權益法投資損益不穩定、臨床試驗與藥證時程不確定、美中供應鏈與生物安全政策變化、中國市場競爭加劇，以及益生菌 ODM 大客戶集中度風險。

產業上下游

上游

明璟實業有限公司年報列為113年度主要供應商，供應塑膠瓶器及部分製劑原料；非台股上市櫃公司。
新雙隆生技股份有限公司 114年第一季列為主要供應商之一，屬西藥原料貿易相關企業；未確認為台股上市櫃公司，故 stock_id 設為 null。
國內外原料供應商年報說明集團原料來源為國內、外廠商，維持多來源合作以避免產品供應及研發受限；個別廠商多未公開揭露。
CRO、醫學中心與研究機構晟德與國內外認可 CRO 及醫學中心長期進行研究開發與技術合作；多數非台股掛牌或未逐一揭露。

下游

A公司年報因業務機密以 A 公司代稱；112年起豐華集團納入合併後，A 公司為銷售額超過10%的主要客戶，113年因益生菌產品銷售大幅增加帶動豐華成長。
醫學中心、區域醫院、地區醫院與基層醫療院所晟德醫藥事業主要通路，透過自有專業團隊行銷醫院與診所；多為醫療機構，非台股上市櫃公司。
全省經銷網路、藥局與診所通路公司以內服液劑與 CNS 產品結合經銷網路鞏固通路市場；通路商未逐一揭露，故不填 stock_id。
國際保健食品與營養品品牌客戶豐華提供益生菌原料、功能性菌株、後生元及 ODM/CDMO 服務，下游客戶包含海外保健食品、營養品與大健康品牌；多數未公開具名。
韓國 Nutrione、Bigsomebio、Neo Cremar、Cosmax NBT 豐華曾與韓國保健食品產業鏈業者簽署合作備忘錄，目標開發功能益生菌素材；屬海外或非台股掛牌公司。

競爭對手

生達化學製藥 1720 台股上市製藥公司，學名藥、處方藥與通路布局與晟德醫藥事業部分重疊。
杏輝藥品工業 1734 台股上市製藥公司，產品涵蓋處方藥、OTC 與製藥製造，為國內藥品市場競爭者。
永信藥品工業 3705 台股上市製藥集團，學名藥、處方藥與海外布局為晟德本業可比同業。
健喬信元醫藥生技 4114 台股上櫃特色製藥公司，具呼吸道、特殊劑型及通路能力，與晟德在部分處方藥市場競爭。
葡萄王生技 1707 台股上市保健食品與益生菌相關公司，與豐華在大健康、益生菌及保健品市場部分競爭。
大江生醫 8436 台股上櫃保健食品 ODM/CDMO 公司，與豐華在保健食品代工、功能素材與國際客戶服務上具競爭關係。
台灣神隆 1789 台股上市原料藥與 CDMO 公司，與晟德投資組合中的困難製造、CDMO 主題有部分可比性。
中化製藥 1701 台股上市老牌製藥公司，學名藥與國內藥品通路為晟德醫藥事業之同業競爭者。

資料來源（18）

本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。

關於晟德（4123）的常見問題

晟德(4123)現在可以買嗎？: 本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-09-11 的數據現況：品質頂級、估值中性、外資賣超，1 個量化訊號觸發中。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
晟德股價合理嗎？本益比多少？: 截至 2026-09-11 收盤 30.25 元，本益比 22.7、股價淨值比 1.3。目前本益比位於 2013 年以來自身分佈的第 35 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
晟德的每股盈餘（EPS）大約是多少？: 以收盤價 30.25 元與本益比 22.7 回推，晟德近四季合計 EPS 約 1.3 元。此為市場數據回推的近似值，精確數字以公司財務報告為準。
晟德合理價是多少？: 以近五年股價淨值比的慣常評價換算：若回到中位數 1.5 倍，對應股價約 34 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 32 至 37 元）。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-09-11）。
晟德目標價怎麼估？: 本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：晟德若回到五年中位評價，約對應 34 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-09-11）。

方法與限制

所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。

本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。