四巫日是什麼？美股四巫日回測：避開或只抱四巫週，
4 個設計都輸 QQQ

四巫日是美股 3、6、9、12 月的第三個星期五，股價指數期貨、指數選擇權、個股選擇權在同一天到期。我們用 finlab 回測 2016 年 1 月到 2026 年 11 月的 43 次四巫日：四巫週（四巫日前 5 個交易日收盤到四巫日收盤）QQQ 平均漲 0.11%，後一週平均漲 0.34%，平常任意一週是 0.39%，三個數字的差距都落在信賴區間之內。把「四巫日後一週空手」做成策略，日夏普 0.85，一直持有 QQQ 含息是 0.88；只在四巫週持有是 0.07。換成每個月的選擇權到期日也一樣，4 個設計 36 組參數只有 3 組贏 QQQ，沒有一個設計過關。

四巫日當天，SPY 平均跌 0.32%、95% 信賴區間 -0.61% 到 -0.04%，QQQ 平均跌 0.24%、不顯著；四巫日後第 5 個交易日 QQQ 平均跌 0.47%。這兩格之外，前後 11 天都看不出規律，而且圖上有 22 個信賴區間，碰巧有 1 到 2 個不跨 0 並不意外。美股四巫日的下一個台股交易日，0050 平均跌 0.05%，所有星期一的平均是漲 0.09%，差距一樣在誤差範圍內。

四巫日關鍵數字

回測期間 2016-01-05 至 2026-11-05，是 FinLab 美股 ETF 價格表（us_fund_price）的完整歷史，所有曲線同一天起算，QQQ、SPY 都是含息報酬。前後兩段在 2021 年 6 月初切開。

四巫日是什麼？跟三巫日有什麼不同

四巫日（quadruple witching，簡稱 quad witching）是美股季月的第三個星期五：股價指數期貨、股價指數選擇權、個股選擇權與個股期貨四種契約同時到期。原本只有前三種，叫三巫日（triple witching）；2002 年美國開放個股期貨交易後變成四種。2020 年 9 月 OneChicago 關閉，美國的個股期貨停止交易，所以現在實際上又是三巫日，兩個名稱都還有人用，指的是同一天。

每個月的第三個星期五都是美股月選擇權的到期日（options expiration，常簡稱 opex），四巫日是其中 3、6、9、12 月那 4 次，期貨也一起到期，未平倉量與成交量通常是一季最大的一天。S&P 500 期貨與標準月選擇權（SPX）用到期日當天早上的開盤價結算，個股選擇權與 ETF 選擇權則看收盤價，所以四巫日的開盤和收盤都常有大量的部位調整。

四巫日遇到美股休市就提前到星期四。2016 到 2026 年只碰過一次：2026 年 6 月 19 日星期五是六月節（Juneteenth），四巫日改在 6 月 18 日。接下來的四巫日如下，實際日期以交易所公告為準：

台灣時間比美國早 12 到 13 小時，四巫日收盤時已經是台灣星期六清晨，所以對台股的影響要到下一個星期一才看得到。台股自己的期貨結算日是每個月第三個星期三，見 期貨結算日回測。

怎樣才算過關

「贏 QQQ」指同一段交易日上，日夏普高於 QQQ 含息買進持有。日夏普是日報酬平均除以標準差、乘上 √252，不扣無風險利率。條件在看任何結果前就寫定：

1. 鄰近參數。每個設計有兩個參數：窗口長度 L（4、5、6 個交易日）與窗口位移 o（往前 1 天、原位置、往後 1 天），9 組至少 7 組要贏。原設定 L＝5、o＝0。
2. 前後兩段。回測期間從日期中點切開，原設定在兩段都要各自贏。
3. 交易成本。finlab 美股預設手續費與稅都是 0，原設定要在這個成本下贏；另外每次買賣各扣 0.1%（反映買賣價差與滑價），扣完也要贏。

在場不到一半的 Q2、Q4，另外要贏「同平均權重固定持有 QQQ」與扣掉短期美債 ETF BIL 報酬後的夏普。三項都過才再看拿掉最好的一年。同一組規則也套在 SPY 上，只跟 SPY 自己比，當參考。

4 個設計與出處

說四巫週偏強、後一週偏弱的，主要是交易年鑑一類的實務統計。學術上，Stoll & Whaley（1987）發現 S&P 500 期貨到期日的最後一小時與隔天開盤後半小時，股價波動明顯放大。Ni, Pearson & Poteshman（2005）發現有選擇權的個股在到期日收盤價容易停在履約價附近，跟造市商避險有關。Stivers & Sun（2013）研究 S&P 100 成分股，發現每月選擇權到期週的報酬比其他週高，到期後那一週略低。

• Q1 四巫日後一週空手：四巫日收盤賣出 QQQ，5 個交易日後收盤買回，其他時間都持有，一年進出 4 次。
• Q2 只在四巫週持有：四巫日前 5 個交易日收盤買進，四巫日收盤賣出。
• Q3、Q4：同 Q1、Q2，四巫日換成每個月的第三個星期五，一年進出 12 次。這是 Stivers & Sun 研究的每月到期週，用來對照四巫日有沒有比較特別。

結果一：4 個設計都輸 QQQ

1 美元放在 QQQ 含息，2016 年 1 月到 2026 年 11 月變成 6.39 美元。四巫日後一週空手是 5.63 美元，最接近；每月到期後空手 3.51 美元；只在每月到期週持有 1.16 美元；只在四巫週持有 1.02 美元，等於十年沒賺。Q1 的最大回撤 -40.7% 比 QQQ 的 -35.1% 還深。2021 年底到 2022 年 11 月的空頭裡，四巫日後空手的 4 週有 3 週剛好是反彈（2021 年 12 月 +5.0%、2022 年 3 月 +2.4%、6 月 +6.7%），只躲掉 9 月那週的 -4.6%，下跌的日子卻全程在場。

只持有到期週的兩個設計，扣掉短期美債的報酬後更明顯：Q2 扣 BIL 的日夏普 -0.23、Q4 -0.02，QQQ 是 0.78。同樣平均權重固定持有 QQQ（Q2 約 8%、Q4 約 24%），年化 1.5% 與 4.6%，兩個設計都比它少。

結果二：36 組參數只有 3 組贏

贏的 3 組都在 Q1，而且都不是原設定：空手 4 天往後挪 1 天（0.90）、空手 6 天往前挪 1 天（0.90）、空手 6 天往後挪 1 天（0.89）。原設定 0.85，旁邊兩格是 0.81 與 0.87，高低交錯，沒有一整片比 QQQ 好的區域。這種情況通常代表差異來自少數幾週的運氣，9 組只有 3 組贏，不到 7 組的門檻。

Q3 的 9 組全部輸，最好 0.81。只持有到期週的 Q2、Q4，18 組最高 0.52。前後兩段：前半段（2016 年到 2021 年 6 月初）Q1 是 1.08、QQQ 1.09，幾乎打平；後半段 Q1 0.63、QQQ 0.67。每邊扣 0.1% 成本，Q1 從 0.85 降到 0.82，一年只進出 4 次，成本不是它輸的原因。

四巫週與後一週，QQQ 平均怎麼走

四巫日後一週偏弱的說法，在這十年看不到：QQQ 平均 +0.34%，跟平常一週差不多。四巫週本身也沒有比較強，SPY 還是負的。比較意外的是其他月份的到期後一週，QQQ 平均 +0.58%、62% 的週上漲，跟 Stivers & Sun 說的「到期後略弱」方向相反；這是 4 個窗口裡唯一信賴區間不跨 0 的一個，下限只有 +0.02%。

逐日來看（文首的圖），四巫日當天 SPY 平均跌 0.32%、QQQ 跌 0.24%，四巫日後第 1、第 2 個交易日 QQQ 平均漲 0.28% 與 0.44%。這跟 Stoll & Whaley 觀察到的「到期日賣壓、隔天反彈」方向一致，但加起來只有 2 到 3 天，信賴區間又寬，扣掉買賣價差就沒有空間。

台股在美股四巫日隔天的反應

很多人搜「美股四巫日 台股」，想知道週五晚上的四巫日會不會影響下週一的台股。我們找出 2016 年 3 月到 2026 年 9 月每次四巫日之後的第一個台股交易日，共 43 天：

四巫日後的台股星期一平均略跌，但 43 次的信賴區間從 -0.49% 到 +0.40%，完全包住所有星期一的平均。以這個樣本，沒有證據說美股四巫日會拖累台股。台股自己的結算日效應，結算前 2 天（多半也是星期一）在 2012 年以前比較弱，細節在 期貨結算日回測。

程式碼

下面是 Q1 的核心：找出四巫日，標出後一週，交給 sim()，和 QQQ 比日夏普。

import numpy as np
import pandas as pd
import finlab
from finlab import data
from finlab.backtest import sim
 
finlab.login()  # finlab 會自動引導登入
data.set_market("us_fund")
END = "2026-11-05"
 
# 1. QQQ 含息還原價與交易日（先拿掉休市的空白列）
close = data.get("us_fund_price:adj_close")["QQQ"].dropna().loc[:END]
days = close.index
 
# 2. 四巫日：3、6、9、12 月第三個星期五，休市就提前到前一個交易日
quad = []
for month in pd.period_range(days[0], days[-1], freq="M"):
    if month.month in (3, 6, 9, 12):
        first = pd.Timestamp(month.year, month.month, 1)
        friday = first + pd.Timedelta(days=(4 - first.weekday()) % 7 + 14)
        if friday <= days[-1]:
            quad.append(days.searchsorted(friday, side="right") - 1)
 
# 3. 四巫日後 5 個交易日空手，其餘持有
hold = np.ones(len(days), dtype=bool)
for p in quad:
    hold[p + 1:p + 6] = False
 
# 4. sim() 在訊號隔一個交易日收盤成交，所以訊號提前兩天
signal = pd.Series(hold, index=days).shift(-2, fill_value=True)
report = sim(signal.astype(float).to_frame("QQQ"), resample=None, trade_at_price="close", upload=False)
 
# 5. 同一段日期比較日夏普
equity = report.creturn.reindex(days).ffill().loc[days[1]:]
for name, curve in [("四巫日後一週空手", equity), ("QQQ 含息", close.loc[days[1]:])]:
    daily = curve.pct_change().dropna()
    print(name, round(daily.mean() / daily.std() * 252 ** 0.5, 2))

資料到 2026-11-05 時，這段程式印出 0.85 與 0.88。四巫日是事先知道的日曆，訊號提前兩天沒有用到未來的價格。完整的 research.py 包含 4 個設計、36 組參數、前後兩段、成本與扣 BIL 檢查、SPY 對照、事件統計與台股隔天的反應，並補上資料最後一天之後的紐約證交所交易日。不想自己寫程式，完成 AI 輔助安裝 後跟 AI 說「幫我測 SPY 在四巫日後一週空手，再做鄰近參數、前後兩段與每邊 0.1% 成本的檢查」，也能跑出同樣的研究。

回測方法與限制

這個結果說明什麼

它說明：2016 到 2026 年，照四巫日或每月選擇權到期日進出 QQQ，在我們試的 36 組參數下都沒有過關；最接近的四巫日後一週空手，9 組只有 3 組贏，也沒有連成一片。四巫週偏強、後一週偏弱的說法，在這十年的 QQQ 與 SPY 上都看不到。

它沒有說四巫日不重要。四巫日的成交量、尾盤競價與指數成分股的權重調整（S&P 500 與那斯達克 100 的季度調整也在這天生效）都是真的，對要在這天交易的人來說，買賣價差與收盤價的波動值得注意。只是對「抱著指數的人要不要躲開」這個問題，答案是不用。

想找真的贏過 QQQ 的美股擇時規則，2016 年以來通過三項驗證的是 美股 ETF 輪動策略，它依 QQQ 的趨勢與動能進出、持有 2 倍槓桿 ETF，有槓桿風險，績效見 策略頁。其他美股日曆說法在 聖誕行情與 Sell in May 回測，星期幾的版本在 星期幾買股票回測，美股研究總整理在 美股量化策略總覽。

常見問題

四巫日是什麼意思？

四巫日是美股 3、6、9、12 月第三個星期五，股價指數期貨、股價指數選擇權、個股選擇權與個股期貨同時到期的日子。美國的個股期貨 2020 年後停止交易，所以現在也叫三巫日。

2026、2027 年的四巫日是哪幾天？

2026 年剩下 12 月 18 日。2027 年是 3 月 19 日、6 月 17 日（6 月 18 日美股補放六月節，提前一天）、9 月 17 日、12 月 17 日。

三巫日和四巫日有什麼不同？

三巫日是指數期貨、指數選擇權、個股選擇權三種契約同日到期；2002 年加入個股期貨後叫四巫日。2020 年個股期貨在美國停止交易，兩個名字現在指同一天。

四巫日當天股市會跌嗎？

2016 到 2026 年的 43 次，四巫日當天 SPY 平均跌 0.32%、QQQ 平均跌 0.24%，43 次裡兩者都只有 15 次上漲（35%）。之後 2 天 QQQ 平均反彈，整週加起來和平常一週差不多。

四巫日後一週要避開嗎？

這十年不用。四巫日後一週 QQQ 平均漲 0.34%，平常一週是 0.39%；四巫日後一週空手的規則日夏普 0.85，一直持有是 0.88，1 美元的差距是 5.63 對 6.39 美元。

美股四巫日會影響台股嗎？

美股四巫日後的第一個台股交易日，0050 平均跌 0.05%，所有星期一平均漲 0.09%，43 次的信賴區間很寬，差距不顯著。台股自己的期貨結算日是每月第三個星期三。

每個月的選擇權到期週有效應嗎？

Stivers & Sun（2013）在 S&P 100 成分股看到到期週報酬偏高。QQQ 在四巫月以外的 87 個到期週平均 +0.18%，比平常一週的 +0.39% 低；只在每月到期週持有的規則日夏普 0.18。

可以自己重跑嗎？

可以。完成 AI 輔助安裝，下載下面的 research.py，執行 python research.py，會輸出本文所有的數字。

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下載資源

投資警語：本文僅供教學參考，不構成投資建議。過去績效不代表未來表現，投資有風險。本文所有回測都是全段樣本內結果，前後兩段只是穩定度檢查，未經樣本外驗證。

最後更新：2026-11｜回測區間：2016-01～2026-11｜基準：QQQ 含息｜作者：FinLab 量化研究團隊（經量化研究員審閱）