華友聯 1436
- 品質
- 頂級
- 估值
- 偏便宜
華友聯可以買嗎？先看體質與估值定位
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獲利能力頂尖。營業利益率贏過全市場約 97% 的個股。最新一季 ROE 約 1.4%。
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估值偏便宜。本益比落在全市場第 29 百分位，相對多數個股便宜。以自身歷史看，目前本益比約在第 57 百分位。
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外資近期偏買。外資近 20 日買賣超約佔成交量 19.9%（買超）。
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營收衰退。最新月營收年增率約 -87.9%，較去年同月下滑。
今天有什麼變化？
行情至 09-14 · 三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新
量化訊號歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算
1 日漲跌還原股價，收盤對收盤
5 日漲跌近 5 個交易日累積漲跌
20 日漲跌近 20 個交易日累積漲跌，約一個月
外資 20 日外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超
投信 20 日投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資
融資使用率融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重
華友聯（1436）合理價估算與估值河流圖
估值至 09-14
現價落在華友聯過去五年的本益比慣常評價範圍內。
以過去五年的慣常評價換算合理價：若回到本益比中位數 10.7 倍，對應股價約 30 元（五年間偏低到偏高的評價，換算為 24.8 至 37.9 元）；以每股淨值倍數中位數 2 倍換算約 57.8 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。
依獲利能力、營收動能、公司規模與毛利率對同業推算，華友聯的應得價約 28.2 元；加上華友聯自己長期的溢價習慣後，慣常區間為 29.3 至 44.1 元，現價位於慣常區間之內。調整基本面後，華友聯目前比全市場約 72% 的股票貴（同業中約比 72% 貴）偏貴
目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。
以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。
籌碼流向
三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新
大戶派發、籌碼倒給散戶 — 偏空
窗口 2026-04-11 起 · 股價 -30% · 分點至 2026-09-11· 集保至 2026-09-11
- 最大持有者土銀-高雄 自起點累積 463 張（已賣 0%），近期略減
- 主要派發者美商高盛 峰值囤過 664 張、已倒 51%，剩 324 張，依近期速度約 162 日倒完
- 集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 -1.16pp、中實戶人數 -7 戶、散戶佔比 +1.88pp，籌碼下沉散戶
- 外資避險型分點淨空淨空 -310 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）
承接
- 土銀-高雄 +463
- 元大-屏東民生 +209
- 台新-成功 +185
- 新加坡商瑞銀 +170
- 合庫-自強 +153
- 統一-三多 +151
派發
- 美商高盛 剩 324
- 摩根大通 剩 233
- 台灣摩根士丹利 剩 181
- 元大-新莊 剩 211
- 新光 剩 96
- 元大-善化 剩 65
交易台
- 宏遠證券 -5,113
- 台新-城中 -318
- 美林 -310
- 元大-新店中正 -251
方向偏弱：大戶佔比下降，散戶佔比上升。
描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。
歷史證據：接下來通常怎麼走
量化分析預計 22:10 更新
估值位階與後續報酬
把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。
| 本益比百分位區間 | 樣本日數 | 240 日平均報酬 | 中位數 | 上漲機率 | 平均超額（對大盤） |
|---|---|---|---|---|---|
| 0-20 | 387 | +4.7% | -25.9% | 39% | -42.5% |
| 20-40 | 463 | +44.8% | +23.1% | 94.2% | +30.7% |
| 40-60 現在在這裡 | 526 | +28.3% | +11.5% | 93% | +16.4% |
| 60-80 | 569 | +15.2% | +7.4% | 82.4% | -2.6% |
| 80-100 | 304 | +25.9% | +5.7% | 81.9% | +1.6% |
百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。
目前本益比約 12.98，落在自身歷史第 57.0 百分位，屬於 40-60 區間。
估值 × 動能的歷史對照
把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。
目前處於「中等 × 60 日動能向下」情境，歷史 296 天樣本中，120 日後平均上漲 2.7%、勝率 66.9%，落後大盤 16.8%。
天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。
這個訊號在全市場是否站得住腳
「月營收年增率 ≥ 20%」過去 245 個月，每月平均約 406 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.95%，平均贏過大盤 2.25 個百分點，在 63.7% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。
每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數
目前未成立的訊號（歷史統計供參）
這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照
股價創 252 日新高（突破日）
未觸發還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次
歷史 29 次，觸發後 60 日平均 +7.34%，勝率 62.1%，平均贏大盤 +6.87 個百分點。
月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）
未觸發單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊
歷史 96 次，觸發後 60 日平均 +2.52%，勝率 52.6%，平均贏大盤 -1.96 個百分點。
外資連續買超滿 5 個交易日
未觸發外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次
歷史 31 次，觸發後 60 日平均 +5.33%，勝率 44.8%，平均贏大盤 -1.97 個百分點。
帶著上方證據，繼續研究華友聯。
帶入 Studio 研究 ↗華友聯是做什麼的？公司基本資料
公司簡介
1436 對應證券為華友聯開發股份有限公司，為台灣證券交易所上市普通股，非 ETF、ETN、權證、特別股或 REIT。公司成立於 1967 年 1 月 31 日，前身為福益實業股份有限公司，早期經營紡織，1988 年 4 月 11 日上市，2013 年更名為華友聯開發股份有限公司並轉型為不動產開發商。總部位於高雄市鳳山區文龍路85號11樓。董事長與總經理均為陸炤廷；發言人為吳家德。公開資料顯示實收資本額約新台幣 19.415 億元、已發行普通股約 194,151,795 股；部分公司官網頁面仍列舊資本額，故以較新的公司登記與市場資料為主。主要業務登記為住宅及大樓開發租售、不動產買賣、不動產租賃，並含休閒活動場館、餐館等項目。主要股東依公司揭露之 2024/7/30 前十大股東名單包括弘眾投資、良益投資、吉野投資、禾舜投資、冠金投資、陸炤文、陸炤廷、華友慶投資、京冠投資、張晉誠；該股東資料非 2026/6/17 即時股權。員工規模未在本次可查公開資料中取得穩定數字。
主要業務
華友聯目前是南台灣住宅開發商，核心商業模式為取得或整合土地，規劃住宅大樓、商業大樓或社區型建案，委託或透過關係營造公司施工，採預售與成屋銷售，於完工交屋時依會計準則認列收入；因此營收與獲利高度受個案完工交屋時點影響，月營收與季營收波動大。公開資料顯示 2023 年住宅及大樓開發租售約占營收 98%，為主要收入來源；其他業務包括不動產買賣、租賃及休憩事業。近年主要營收個案包括高雄 NeXT21、台南 CASA 等，2024 年兩案完工交屋推升營收與獲利；2025 年全年營收約 38.91 億元，較 2024 年高基期下滑。公司集團亦經營休憩事業如 H 會館、清水漾 Villa，並強調重劃、建築、休憩事業的整合。主要客戶為自住及換屋住宅買方、投資型買方、商用空間承租戶或買方；終端應用為住宅、店面、社區生活機能與旅宿休憩。
2025–2028 展望
2025 年至 2028 年展望的核心在於建案交屋週期與南台灣房市景氣。2025 年在 2024 年 CASA、NeXT21 高基期後，營收進入交屋節奏調整期；2026 年截至 5 月累計營收約 2.37 億元、年減約 48.41%，顯示短期仍受完工入帳空窗影響。中期成長動能來自公司在高雄、台南的土地庫存與推案，包括高雄華鳳特區約 302 戶、總銷約 38 億元，台南高鐵特區約 222 戶、總銷約 45 億元，台南 86 特區約 157 戶、總銷約 26 億元等規劃；左營「以山AI」預計 2027 年初交屋入帳，苓雅「知道明」與高雄大學特區「以學MDT」預計 2027 年第 3 季取得使用執照，將影響 2027 至 2028 年營收堆疊。公司也與台灣三井不動產合作，高雄衛武營、亞灣經貿段、台南高鐵武東段等合作案有助於品牌、規劃與資金/產品力，但合作效益仍取決於銷售去化與工程進度。產業趨勢方面，南台灣受高雄亞灣、台積電供應鏈、台南高鐵特區與重大公共建設支撐，但風險包括央行信用管制、房貸成數與利率、預售買氣轉冷、營建成本與缺工、土地取得成本高、建照/使照進度、單一區域集中，以及交屋認列使財報波動。2027-2028 若既有預售案順利取得使用執照並交屋，營收有機會回升；若房市去化放慢或政策收緊，則可能延後入帳或壓縮毛利。
產業上下游
- 土地所有權人、地主與重劃/土地整合相關方 華友聯的開發流程以土地取得、整合、規劃為起點；多數土地交易對象為個人、法人或非上市櫃實體，未能逐案確認台股掛牌代號。
- 華慶營造工程有限公司 華友聯 2015 年投資 100% 持有之子公司，屬營造施工與工程執行關係企業；未上市櫃。
- 台灣三井不動產股份有限公司 日本三井不動產集團在台子公司，與華友聯於高雄衛武營、亞灣經貿段、台南高鐵武東段等案合作開發；非台股掛牌公司。
- 建築師、設計、代銷、金融機構與建材供應商 住宅開發需仰賴規劃設計、營造、鋼筋水泥等建材、廣告代銷與銀行融資；本次未查得華友聯逐案揭露且可穩定驗證的上市櫃特定供應商名單。
- 住宅自住與換屋買方 主要終端客戶，購買華友聯住宅大樓或社區建案；多為個人客戶，非掛牌公司。
- 投資型買方與商用空間買方/承租戶 公司亦有不動產買賣與租賃業務，終端包含店面、辦公或其他商用空間需求者；未能逐一確認上市櫃客戶。
- H 會館與清水漾 Villa 等休憩事業消費者 集團休憩事業之旅宿與休閒服務終端客戶；相關營運主體非台股掛牌。
競爭對手
- 興富發建設 2542 台股上市大型建商，全台推案量大，與華友聯在住宅預售與成屋市場競爭。
- 遠雄建設 5522 台股上市大型建商，近年亦在高雄等區域推案，與華友聯競爭土地、客戶與品牌能見度。
- 聯上發 2537 台股上市建商，具高雄推案能量，為南部住宅市場競爭者。
- 京城建設 2524 台股上市建商，深耕高雄房市，與華友聯在南部住宅市場直接競爭。
- 隆大營建 5519 台股上櫃營建公司，業務含營造與建案開發，為南部建築市場同業。
- 達麗建設 6177 台股上市建商，具全台住宅與商辦開發案，與華友聯在土地與住宅產品上競爭。
- 國泰建設 2501 台股上市大型建商，品牌與資金規模較大，屬住宅開發同業。
- 太子建設 2511 台股上市建商，於台南、高雄等南部市場具開發經驗，為區域同業競爭者。
資料來源（15）
本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。
關於華友聯（1436）的常見問題
- 華友聯(1436)現在可以買嗎？
- 本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-09-11 的數據現況：品質頂級、估值偏便宜、外資買超，暫無量化訊號觸發。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
- 華友聯股價合理嗎？本益比多少？
- 截至 2026-09-14 收盤 36.45 元，本益比 12.9、股價淨值比 1.3。目前本益比位於 2015 年以來自身分佈的第 57 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
- 華友聯的每股盈餘（EPS）大約是多少？
- 以收盤價 36.45 元與本益比 12.9 回推，華友聯近四季合計 EPS 約 2.8 元。此為市場數據回推的近似值，精確數字以公司財務報告為準。
- 華友聯合理價是多少？
- 以近五年本益比的慣常評價換算：若回到中位數 10.7 倍，對應股價約 30 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 25 至 38 元）；另以每股淨值倍數中位數 2.0 倍換算約 58 元。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-09-11）。
- 華友聯目標價怎麼估？
- 本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：華友聯若回到五年中位評價，約對應 30 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-09-11）。
方法與限制
- 所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
- 超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
- 估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
- 營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
- 事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。
本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。