南帝 2108

橡膠工業

體質強，估值中性。

品質: 頂級
估值: 中性

關鍵訊號

營收≥20%

27.90

南帝可以買嗎？先看體質與估值定位

獲利能力頂尖。營業利益率贏過全市場約 82% 的個股。最新一季 ROE 約 3.4%。
估值中性。本益比位居全市場第 45 百分位。以自身歷史看，目前本益比約在第 55 百分位。
外資近期偏買。外資近 20 日買賣超約佔成交量 5.0%（買超）。
營收高成長。最新月營收年增率約 41.8%，超過 20% 的成長門檻。

今天有什麼變化？

行情至 09-14 · 三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新

量化訊號 1 個訊號

1 日漲跌 -4.1%

5 日漲跌 -3.8%

20 日漲跌 -5.4%

外資 20 日 +5.0%

投信 20 日 -0.0%

融資使用率 1.8%

量化訊號歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算

1 日漲跌還原股價，收盤對收盤

5 日漲跌近 5 個交易日累積漲跌

20 日漲跌近 20 個交易日累積漲跌，約一個月

外資 20 日外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超

投信 20 日投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資

融資使用率融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重

觸發中訊號的歷史戰績營收≥20% 樣本 71 次 60 日勝率 53.5% 對大盤 +5.48 個百分點勝率與超額為該訊號歷史觸發後相對大盤的統計，點訊號名稱查看完整定義與各期樣本；歷史統計不代表未來表現。

觀察清單

本頁數據每天盤後更新。把南帝加入觀察清單，下次回來直接看訊號變化。

南帝今天 1 個訊號，全市場還有誰？ →

同業比較

南帝 vs 台橡、申豐、厚生一鍵對比 →

vs 台橡 vs 申豐 vs 厚生

南帝（2108）合理價估算與估值河流圖

估值至 09-14

估值數據更新：2026-09-13 22:11（夜間）現價 29.1 元

本益比換算（五年）淨值比換算（五年）模型慣常區間

現價 29.1

色帶＝各估值方法換算出的慣常價位區，短豎線＝區間中點，黑線＝現價。現價越靠色帶右側，代表以該方法看相對越貴。

現價落在南帝過去五年的本益比慣常評價範圍內。

以過去五年的慣常評價換算合理價：若回到本益比中位數 23.7 倍，對應股價約 42.2 元（五年間偏低到偏高的評價，換算為 17.9 至 48.9 元）；以每股淨值倍數中位數 1.3 倍換算約 37.5 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。

依獲利能力、營收動能、公司規模與毛利率對同業推算，南帝的應得價約 29.3 元；加上南帝自己長期的溢價習慣後，慣常區間為 25.5 至 30.1 元，現價位於慣常區間之內。調整基本面後，南帝目前比全市場約 53% 的股票貴（同業中約比 67% 貴）偏貴

目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。

這些數字可用 finlab 套件重現 → 安裝教學

以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。

籌碼流向

三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新

偏多 +0.27

偏空中性偏多

大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多

台灣摩根士丹利持 5380 張
派發者剩 1890 張、最長約 174 日倒完

窗口 2026-04-11 起 · 股價 +9% · 分點至 2026-09-11· 集保至 2026-09-11

最大持有者台灣摩根士丹利自起點累積 5380 張（已賣 2%），仍在加碼
主要派發者凱基-台北峰值囤過 2005 張、已倒 41%，剩 1175 張，依近期速度約 18 日倒完
集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +0.82pp、中實戶人數 +1 戶、散戶佔比 -1.11pp，籌碼往上集中
外資避險型分點淨空淨空 -165 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）

分點庫存重建

承接持有者 窗口內累積買進後仍留有正庫存的分點，可視為正在吸收籌碼的一方。

派發倒貨者 曾累積大量庫存、近期持續賣出的分點；「剩」是估計尚未出完的張數。

交易台淨空 交易台分點呈現負庫存或淨賣出，多見於避險、對沖或短線部位，不直接等同看空。

承接

台灣摩根士丹利摩根大通富邦-新竹統一中國信託-永康兆豐-台中港

派發

凱基-台北美商高盛新加坡商瑞銀國泰-高雄美林永豐金-台南

交易台

獨立尺度

統一-敦南元大-中和大和國泰華南永昌-基隆

股價承接與派發共用尺度可互比；交易台為獨立尺度。零為基準線

分點明細單位：張

承接

台灣摩根士丹利 +5,380

已賣 2%· 仍在加碼
摩根大通 +821

已賣 2%· 仍在加碼
富邦-新竹 +699

已賣 1%
統一 +670

已賣 0%· 仍在加碼
中國信託-永康 +424

已賣 0%
兆豐-台中港 +420

已賣 0%· 仍在加碼

派發

凱基-台北剩 1,175

已倒 41%· 約 18 日倒完
美商高盛剩 313

已倒 63%· 約 174 日倒完
新加坡商瑞銀剩 235

已倒 49%· 近期停手
國泰-高雄剩 133

已倒 70%· 約 44 日倒完
美林剩 107

已倒 69%· 近期停手
永豐金-台南剩 140

已倒 56%· 近期停手

交易台

統一-敦南 -2,824

未分類
元大-中和 -548

未分類
大和國泰 -435

避險台·會回補
華南永昌-基隆 -353

未分類

還在倒 1,890 張最長約 174 個交易日見底

近期買賣力道 +915 吸 / -1,027 倒賣壓略勝

避險台淨空 -165 張潛在回補買盤，非賣壓

集保大戶 · 絕對持股交叉驗證

千張大戶佔比散戶(<400張)佔比股價（右軸）

方向一致：大戶佔比上升，散戶佔比下降。

描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。

歷史證據：接下來通常怎麼走

量化分析預計 22:10 更新

目前正在發生的訊號

以下訊號在最近一筆資料中成立，附這檔股票自身歷史上每次出現後的前瞻報酬統計

月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）

觸發中 · 目前 41.82%

單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊

歷史事件 78 次（自 2007-04-23）

事件後 120 日，歷史上平均 +13.34%

20 日 +2.25%

60 日 +6.96%

120 日 +13.34%

20 日

60 日

120 日

勝率

41.1%

53.5%

55.1%

樣本數

中位數

-0.64%

+1.94%

+0.75%

超額

+1.72%

+5.48%

+11.16%

贏大盤勝率

47.9%

53.5%

49.3%

過去 69 次觸發，120 日後平均上漲 13.34%、超越大盤 11.16 個百分點，勝率 55.1%。

估值位階與後續報酬

把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。

0-20 +19.2%

20-40 +11.9%

40-60 +70.2% 現在

60-80 +26.2%

80-100 +6.8%

本益比百分位區間	樣本日數	240 日平均報酬	中位數	上漲機率	平均超額（對大盤）
0-20	854	+19.2%	+4.1%	63.9%	+2.7%
20-40	365	+11.9%	+6.7%	69.3%	0%
40-60 現在在這裡	399	+70.2%	+34.1%	86%	+55.4%
60-80	334	+26.2%	+23.4%	71.6%	-9.7%
80-100	1110	+6.8%	-0.6%	48.5%	-11%

百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。

目前本益比約 16.35，落在自身歷史第 54.8 百分位，屬於 40-60 區間。

估值 × 動能的歷史對照

把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。

估值

動能

便宜

中等

昂貴

向上

-2.3%

勝率 43.1% 超額 -8.9%

413 天

+30.1%

勝率 76.6% 超額 +21.3%

479 天

+13.9%

勝率 57.4% 超額 +4%

664 天

向下

+2.7%

勝率 55.9% 超額 -2.6%

716 天

現在

+35.6%

勝率 100% 超額 +29%

122 天

+1.1%

勝率 42.5% 超額 -13.3%

788 天

目前處於「中等 × 60 日動能向下」情境，歷史 122 天樣本中，120 日後平均上漲 35.6%、勝率 100%，超越大盤 29%。

天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。

這個訊號在全市場是否站得住腳

「月營收年增率 ≥ 20%」過去 245 個月，每月平均約 406 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.95%，平均贏過大盤 2.25 個百分點，在 63.7% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。

每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數

目前未成立的訊號（歷史統計供參）

這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照

股價創 252 日新高（突破日）

未觸發

還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次

歷史 25 次，觸發後 60 日平均 +8.96%，勝率 52%，平均贏大盤 +6.11 個百分點。

外資連續買超滿 5 個交易日

未觸發

外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次

歷史 69 次，觸發後 60 日平均 +2.66%，勝率 49.3%，平均贏大盤 +0.34 個百分點。

帶著上方證據，繼續研究南帝。

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南帝是做什麼的？公司基本資料

橡膠工業／橡膠原料、合成橡膠與合成乳膠台灣證券交易所上市

公司簡介

2108 對應證券為南帝化學工業股份有限公司普通股，為台灣證券交易所上市公司。公司成立於1979年1月10日，1992年10月正式掛牌上市，總部與主要廠區位於高雄市林園區工業一路9號。官方資料顯示董事長為楊東源、總經理為許建祝，另有集團總裁侯博明；實收資本額約新台幣49.24億元，截至2025年3月公司本體員工數268人。主要關係企業包括英屬維京群島商英泰美國際有限公司、鎮江南帝化工有限公司及南美特科技股份有限公司，其中英泰美國際與鎮江南帝為100%持股，南美特持股44.2%。截至2025年3月31日官方揭露前十大股東包含臺南紡織股份有限公司21.43%、南紡建設股份有限公司5.56%、九福投資股份有限公司4.87%、太子建設開發股份有限公司4.24%、瑞興國際投資股份有限公司2.54%、鴻漢企業有限公司2.18%、新和興投資股份有限公司2.06%、財團法人吳尊賢文教基金會1.52%、鄭麗玲1.50%。

主要業務

南帝主要從事合成橡膠乳液、丁腈橡膠、精煉膠與熱可塑性橡膠之製造與銷售。官方主要營業概況列示產能與用途：NBR/SBR合成橡膠乳液產能林園253,000噸/年、鎮江15,000噸/年，應用於檢驗手套、醫療手套、銅版紙與白紙板塗布、地毯背膠、鞋中底、不織布含浸、接著劑、塑膠改質、建材與人工皮革底材；丁腈橡膠NBR產能林園15,000噸/年、鎮江52,000噸/年，應用於油封、墊圈、耐油膠管、鞋底、汽車零件、保溫器材、運動器材、滾輪與電子零件；TPE產能7,000噸/年，應用於汽機車部品、建築工程、食品工業、運動器材、生活用品、工業製品、3C與醫療器材；精煉膠產能2,000噸/年，應用於油封、墊圈、膠管、鞋底與汽車零件。2026年第一季合併收入細分為乳膠類約6.781億元、橡膠類約11.921億元、有機無機材料約7.241億元、其他業務約0.014億元，合計25.957億元；部門外部收入為南帝本體8.732億元、英泰美及鎮江體系9.976億元、南美特7.249億元。2025年法說與市場摘要指出產品比重約為乳膠25.7%至28.1%、橡膠44.2%至46.05%、其他約27.7%至28.28%，乳膠以手套用NBR Latex、紙張塗布、地毯背膠等為主，橡膠以汽車部品、耐油橡膠製品、運動鞋底等為主；南美特則提供CVD/ALD電子化學材料、奈米陶瓷金屬塗料、防鏽扣件封口劑及電鍍、封口加工服務。商業模式屬石化衍生單體採購後聚合、配方研發、量產銷售與技術服務，收入受丁二烯、丙烯腈、苯乙烯等原料價格、手套與工業橡膠需求、稼動率及產品利差影響。

2025–2028 展望

2025年為景氣修正年：公司公告2025年度合併營收95.464億元、營業毛利21.325億元、營業利益7.041億元、稅前淨利10.003億元、歸屬母公司淨利4.105億元、EPS約0.83元；較2024年營收約113.64億元反彈後再度下滑，主因可歸納為手套用乳膠需求與售價疲弱、同業競爭激烈、原料成本轉嫁不易。2026年初資料顯示短期營運已有回溫跡象：2026年第一季合併營收25.957億元，年增約14.3%，稅前淨利4.002億元；2026年4月合併營收13.10億元、年增47.3%，前4月累計約39.06億元、年增23.57%；2026年5月合併營收10.85億元、年增15.92%。2025至2028年主要成長動能包括：醫療與檢驗手套庫存去化後需求正常化，馬來西亞、泰國等東南亞手套產能利用率回升；美國對中國醫療手套或相關產品關稅與供應鏈重組，可能提升非中國手套供應鏈與上游NBR乳膠需求；南帝持續發展高值化合成橡膠、醫材、車用、科技應用材料，並借重南美特在半導體電子化學材料與表面處理材料之成長；鎮江南帝可服務中國內需NBR市場，林園廠則支援外銷與高階產品。2025至2028年主要風險包括：中國及全球NBR乳膠過剩產能壓力、醫療手套價格紅海、丁二烯與丙烯腈價格波動、客戶成本轉嫁能力不足、匯率波動、環保與工安成本、地緣政治及中國市場需求不確定性。2027至2028之具體量化展望未見公司公開財測，故此期間僅能以產業趨勢與已揭露策略推估，信心低於已公告財務數字。

產業上下游

上游

台灣中油股份有限公司供應丁二烯BD等石化原料；公司未上市，為國營事業，故stock_id為null。
台塑石化股份有限公司 6505 供應丁二烯BD；台股上市石化上游公司。
中國石油化學工業開發股份有限公司 1314 供應丙烯腈AN等原料；台股上市化工公司。
台灣塑膠工業股份有限公司 1301 供應丙烯腈AN等原料；台股上市塑化公司。
台灣苯乙烯工業股份有限公司 1310 供應苯乙烯SM；台股上市化工公司。
揚子石化－巴斯夫有限責任公司供應丁二烯BD；中國大陸合資公司，非台股掛牌。
南京共禧化工有限公司供應丁二烯BD；中國大陸公司，非台股掛牌。
中國石化化工銷售有限公司東華分公司供應丁二烯BD；中國大陸公司，非台股掛牌。
毓格（上海）化工有限公司供應丙烯腈AN；中國大陸公司，非台股掛牌。
上海雷金石油化工有限公司供應丙烯腈AN；中國大陸公司，非台股掛牌。
威強國際貿易（上海）有限公司供應丙烯腈AN；中國大陸公司，非台股掛牌。

下游

東南亞醫療與檢驗手套製造商 NBR乳膠主要下游，包含馬來西亞、泰國等地手套廠；多為海外上市或未逐一揭露客戶名稱，故stock_id為null。
Top Glove Corporation Bhd 全球大型醫療手套製造商，馬來西亞上市，為NBR乳膠產業鏈下游代表；未確認為南帝直接客戶。
Hartalega Holdings Bhd 馬來西亞大型丁腈手套製造商，海外上市，為NBR乳膠下游代表；未確認為南帝直接客戶。
Kossan Rubber Industries Bhd 馬來西亞手套製造商，海外上市，為NBR乳膠下游代表；未確認為南帝直接客戶。
Sri Trang Gloves (Thailand) PCL 泰國手套製造商，海外上市，為NBR乳膠下游代表；未確認為南帝直接客戶。
紙張與白紙板塗布廠 SBR乳膠下游應用，包含銅版紙、白紙板塗布等；未揭露特定客戶名稱。
汽車零件與工業橡膠製品廠 NBR、TPE與精煉膠下游，應用於油封、墊圈、耐油膠管、汽機車部品、電子零件、運動器材等；未揭露特定客戶名稱。
南美特科技股份有限公司南帝關係企業，主要產品為CVD/ALD電子化學材料、奈米陶瓷金屬塗料、防鏽扣件封口劑與表面處理服務，銜接半導體、電子材料、扣件及表面處理下游；未上市櫃。

競爭對手

台橡股份有限公司 2103 台股上市合成橡膠大廠，產品包含SBR、BR、NBR及TPE，與南帝在合成橡膠、NBR與TPE領域部分競爭。
申豐特用應材股份有限公司 6582 台股上市合成乳膠與NBR Latex廠，醫療檢驗手套用乳膠為主要市場，為南帝在NBR乳膠與SBR乳膠領域的重要國內競爭者。
BASF／揚子石化－巴斯夫國際化工集團，於合成橡膠、乳膠及上游石化原料市場具競爭與供應鏈角色；非台股掛牌。
Synthomer plc 英國上市特用乳膠與聚合物供應商，為全球NBR乳膠與特用乳膠市場競爭者；非台股掛牌。
LG Chem 韓國上市化工公司，合成橡膠與乳膠相關產品為亞洲區競爭者；非台股掛牌。
Kumho Petrochemical 韓國上市石化與合成橡膠公司，NBR、SBR、合成橡膠等領域具競爭關係；非台股掛牌。
Asahi Kasei 日本上市化學與材料公司，合成橡膠及特用材料領域為國際競爭者；非台股掛牌。
Zeon Corporation 日本上市合成橡膠與特化材料公司；南帝早期合成乳膠技術曾引進自日本瑞翁，現亦屬全球合成橡膠市場競爭者；非台股掛牌。

資料來源（19）

本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。

關於南帝（2108）的常見問題

南帝(2108)現在可以買嗎？: 本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-09-11 的數據現況：品質頂級、估值中性、外資買超，1 個量化訊號觸發中。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
南帝股價合理嗎？本益比多少？: 截至 2026-09-14 收盤 27.9 元，本益比 15.7、股價淨值比 0.9。目前本益比位於 2013 年以來自身分佈的第 55 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
南帝的每股盈餘（EPS）大約是多少？: 以收盤價 27.9 元與本益比 15.7 回推，南帝近四季合計 EPS 約 1.8 元。此為市場數據回推的近似值，精確數字以公司財務報告為準。
南帝合理價是多少？: 以近五年本益比的慣常評價換算：若回到中位數 23.7 倍，對應股價約 42 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 18 至 49 元）；另以每股淨值倍數中位數 1.3 倍換算約 38 元。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-09-11）。
南帝目標價怎麼估？: 本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：南帝若回到五年中位評價，約對應 42 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-09-11）。

方法與限制

所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。

本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。