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華航 2610

航運業

體質待觀察，估值偏便宜。

品質
偏弱
估值
偏便宜
關鍵訊號
營收≥20%
20.20

華航可以買嗎？先看體質與估值定位

  • 獲利能力偏弱。營業利益率僅勝過全市場約 43% 的個股。最新一季 ROE 約 1.7%。

  • 估值偏便宜。本益比落在全市場第 12 百分位，相對多數個股便宜。以自身歷史看，目前本益比約在第 26 百分位。

  • 外資近期偏買。外資近 20 日買賣超約佔成交量 3.7%（買超）。

  • 營收高成長。最新月營收年增率約 27.2%，超過 20% 的成長門檻。

今天有什麼變化？

行情至 09-14 · 三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新

量化訊號 1 個訊號
1 日漲跌 -1.0%
5 日漲跌 -1.2%
20 日漲跌 -0.3%
外資 20 日 +3.7%
投信 20 日 +2.1%
融資使用率 2.6%

量化訊號歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算

1 日漲跌還原股價，收盤對收盤

5 日漲跌近 5 個交易日累積漲跌

20 日漲跌近 20 個交易日累積漲跌，約一個月

外資 20 日外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超

投信 20 日投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資

融資使用率融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重

觸發中訊號的歷史戰績 營收≥20% 樣本 36 次 60 日勝率 63.9% 對大盤 +8.76 個百分點 勝率與超額為該訊號歷史觸發後相對大盤的統計，點訊號名稱查看完整定義與各期樣本；歷史統計不代表未來表現。
觀察清單

本頁數據每天盤後更新。把 華航 加入觀察清單，下次回來直接看訊號變化。

華航 今天 1 個訊號，全市場還有誰？ →
同業比較
華航 vs 長榮航、星宇航空、台灣虎航 一鍵對比 →
vs 長榮航 vs 星宇航空 vs 台灣虎航

華航（2610）合理價估算與估值河流圖

估值至 09-14

估值數據更新：2026-09-13 22:11（夜間） 現價 20.4 元

本益比換算（五年）淨值比換算（五年）模型慣常區間
現價 20.4
色帶＝各估值方法換算出的慣常價位區，短豎線＝區間中點，黑線＝現價。現價越靠色帶右側，代表以該方法看相對越貴。

現價落在華航過去五年的本益比慣常評價範圍內。

以過去五年的慣常評價換算合理價：若回到本益比中位數 14.4 倍，對應股價約 31.1 元（五年間偏低到偏高的評價，換算為 19.1 至 63.4 元）；以每股淨值倍數中位數 1.7 倍換算約 27.1 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。

依獲利能力、營收動能、公司規模與毛利率對同業推算，華航的應得價約 26.9 元；加上華航自己長期的溢價習慣後，慣常區間為 18.4 至 27.1 元，現價位於慣常區間之內。調整基本面後，華航目前比全市場約 32% 的股票貴（同業中約比 35% 貴）合理

目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。

這些數字可用 finlab 套件重現 → 安裝教學

以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。

籌碼流向

三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新

偏多 +0.74
偏空中性偏多

大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多

  • 凱基-台北 持 40972 張
  • 派發者剩 137642 張、最長約 2373 日倒完

窗口 2026-04-11 起 · 股價 +12% · 分點至 2026-09-11· 集保至 2026-09-11

  • 最大持有者凱基-台北 自起點累積 40972 張（已賣 14%），仍在加碼
  • 主要派發者美商高盛 峰值囤過 110349 張、已倒 25%，剩 82620 張，依近期速度約 619 日倒完
  • 集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +4.82pp、中實戶人數 -80 戶、散戶佔比 -4.26pp，籌碼往上集中
  • 外資避險型分點淨空淨空 -26537 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）
分點庫存重建
承接持有者 窗口內累積買進後仍留有正庫存的分點，可視為正在吸收籌碼的一方。
派發倒貨者 曾累積大量庫存、近期持續賣出的分點；「剩」是估計尚未出完的張數。
交易台淨空 交易台分點呈現負庫存或淨賣出，多見於避險、對沖或短線部位，不直接等同看空。
承接
凱基-台北統一元大-松江宏遠-光隆致和證券富邦證券
派發
美商高盛台灣摩根士丹利美林國泰證券台新國票-敦北法人
交易台
獨立尺度
元大證券新加坡商瑞銀港商麥格理國泰-敦南
股價 承接與派發共用尺度可互比；交易台為獨立尺度。零為基準線
分點明細 單位：張

承接

  • 凱基-台北 +40,972
    已賣 14%· 仍在加碼
  • 統一 +25,914
    已賣 23%
  • 元大-松江 +20,832
    已賣 0%· 仍在加碼
  • 宏遠-光隆 +15,224
    已賣 0%
  • 致和證券 +13,853
    已賣 0%
  • 富邦證券 +13,601
    已賣 17%

派發

  • 美商高盛 剩 82,620
    已倒 25%· 約 619 日倒完
  • 台灣摩根士丹利 剩 80,162
    已倒 26%· 近期停手
  • 美林 剩 22,079
    已倒 64%· 近期停手
  • 國泰證券 剩 14,511
    已倒 39%· 近期停手
  • 台新 剩 15,793
    已倒 27%· 約 610 日倒完
  • 國票-敦北法人 剩 13,649
    已倒 28%· 約 387 日倒完

交易台

  • 元大證券 -65,648
    未分類
  • 新加坡商瑞銀 -25,883
    避險台·會回補
  • 港商麥格理 -12,953
    避險台·會回補
  • 國泰-敦南 -9,741
    隔日沖·賣壓
還在倒 137,642 張 最長約 2373 個交易日見底
近期買賣力道 +17,986 吸 / -8,603 倒 買盤略勝
避險台淨空 -26,537 張 潛在回補買盤，非賣壓
集保大戶 · 絕對持股交叉驗證
千張大戶佔比 散戶(<400張)佔比 股價（右軸）

方向一致：大戶佔比上升，散戶佔比下降。

描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。

歷史證據：接下來通常怎麼走

量化分析預計 22:10 更新

目前正在發生的訊號

以下訊號在最近一筆資料中成立，附這檔股票自身歷史上每次出現後的前瞻報酬統計

月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）

觸發中 · 目前 27.22%

單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊

歷史事件 39 次 （自 2007-04-23）
月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）出現後的平均前瞻報酬走勢。20 日: 勝率 55.3%, 樣本數 38, 中位數 +0.97%, 超額 +3.27%, 贏大盤勝率 60.5%；60 日: 勝率 63.9%, 樣本數 36, 中位數 +6.22%, 超額 +8.76%, 贏大盤勝率 61.1%；120 日: 勝率 45.7%, 樣本數 35, 中位數 -2.34%, 超額 +6.3%, 贏大盤勝率 34.3%

事件後 120 日，歷史上平均 +12.07%

20 日 +3.77%
60 日 +11.65%
120 日 +12.07%
20 日
60 日
120 日
勝率
55.3%
63.9%
45.7%
樣本數
38
36
35
中位數
+0.97%
+6.22%
-2.34%
超額
+3.27%
+8.76%
+6.3%
贏大盤勝率
60.5%
61.1%
34.3%

過去 35 次觸發，120 日後平均上漲 12.07%、超越大盤 6.3 個百分點，勝率 45.7%。

估值位階與後續報酬

把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。

本益比百分位區間樣本日數240 日平均報酬中位數上漲機率平均超額（對大盤）
0-20 237+4.1% +4.1% 67.5% -52.1%
20-40 現在在這裡374-1.2% -0.4% 49.2% -21.7%
40-60 339+5.7% +3.3% 75.2% -13.1%
60-80 464+2.6% -2.9% 45.5% -10.8%
80-100 411+80.2% +73.2% 88.8% +38.3%

百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。

目前本益比約 9.44，落在自身歷史第 25.7 百分位，屬於 20-40 區間。

估值 × 動能的歷史對照

把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。

估值
動能
便宜
中等
昂貴
向上
+4.8%
勝率 51.9% 超額 -22.6%
104 天
-0.3%
勝率 51.9% 超額 -4.1%
262 天
+2.4%
勝率 36.2% 超額 -4.2%
420 天
向下
現在
+1.1%
勝率 47.3% 超額 -18.8%
412 天
+4%
勝率 67.8% 超額 -5.9%
345 天
+36.5%
勝率 63.2% 超額 +14.5%
402 天

目前處於「便宜（自身歷史前 1/3） × 60 日動能向下」情境，歷史 412 天樣本中，120 日後平均上漲 1.1%、勝率 47.3%，落後大盤 18.8%。

天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。

這個訊號在全市場是否站得住腳

「月營收年增率 ≥ 20%」過去 245 個月，每月平均約 406 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.95%，平均贏過大盤 2.25 個百分點，在 63.7% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。

每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數

目前未成立的訊號（歷史統計供參）

這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照

股價創 252 日新高（突破日）

未觸發

還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次

歷史 16 次，觸發後 60 日平均 +9.64%，勝率 66.7%，平均贏大盤 +5.63 個百分點。

外資連續買超滿 5 個交易日

未觸發

外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次

歷史 65 次，觸發後 60 日平均 +1.47%，勝率 39.7%，平均贏大盤 -2.45 個百分點。

帶著上方證據，繼續研究華航。

帶入 Studio 研究 ↗

華航是做什麼的？公司基本資料

航運業／航空運輸業 台灣證券交易所上市

公司簡介

2610 對應證券為台灣證券交易所上市普通股「華航」，公司全名中華航空股份有限公司，英文名 China Airlines Ltd.。公司成立於 1959 年 9 月 7 日，1993 年 2 月 26 日於台灣證券交易所上市，總部位於桃園市大園區航站南路 1 號。董事長為高星潢，總經理為陳漢銘。公開資料顯示實收資本額約新台幣 611.9964937 億元，已發行普通股約 61.19964937 億股。員工規模依 2024 年年報截至 2025 年 3 月 30 日為 11,642 人。主要股東依 2024 年年報截至 2025 年 3 月 30 日包括財團法人中華航空事業發展基金會持股 1,867,341,935 股、約 30.69%，行政院國家發展基金管理會持股 519,750,519 股、約 8.54%，以及華南商業銀行受託保管元大台灣價值高息 ETF 證券投資信託基金專戶持股 185,219,000 股、約 3.04%。公司屬航空運輸集團，旗下與關係企業涵蓋華信航空、台灣虎航、地勤、貨站、空廚、修護、倉儲物流與投資租賃等業務。

主要業務

華航核心業務為航空客運、航空貨運與郵運，並延伸至地勤服務、代理營業與運務、代理修護、飛機與零組件維修、空廚、倉儲物流、機上免稅銷售、旅遊休閒、租賃與投資等。2024 年合併營收新台幣 2,038.79338 億元，其中客運收入 1,279.19428 億元、占 63%，貨運收入 607.11511 億元、占 30%，其他收入 152.48399 億元、占 7%。2025 年法說會資料顯示合併營收提升至 2,091.4 億元，營業淨利 208.4 億元，歸屬母公司淨利 147 億元，每股盈餘 2.42 元；華航個體 2025 年營業收入 1,790 億元。商業模式上，客運端以台灣桃園樞紐連結東北亞、東南亞、北美、歐洲、大洋洲、中國與港澳等航線，收入來自機票、高艙等、附加服務、會員與異業合作；貨運端以全貨機與客機腹艙並用，收入來自一般貨物、快遞、郵件、半導體與 AI 伺服器相關高價值貨物、電商、醫藥冷鏈、航材與包機／包艙。2024 年客運區域收入以東北亞 450.56 億元、跨太平洋 251.33 億元、東南亞 214.61 億元為主；貨運收入以跨太平洋 392.38 億元為最大來源。2025 年貨運收入 666 億元、年增 10.2%，北美航線約占貨運收入 66%，受惠 AI 與半導體貨運需求。公司具 SkyTeam 聯盟、聯營／共掛班號、台灣地理轉運樞紐、747F 大型貨機與 777F 新世代貨機、CEIV Pharma 醫藥冷鏈認證等競爭基礎。

2025–2028 展望

2025 至 2028 年主要展望可分為客運復甦常態化、貨運高值化、機隊更新與數位化四條主線。客運方面，全球國際旅運需求仍具韌性，但疫後報復性旅遊高成長已逐步回歸正常，票價與載客率將受航空供給恢復、區域競爭與消費景氣影響；華航策略包括恢復與加密航班、強化東北亞與東南亞區域網絡、北美長程線、歐洲共掛與轉機產品、提升高艙等與附加收入、優化官網與 App 直銷、會員系統與 24 小時客服。貨運方面，AI、半導體、消費電子、汽車零組件、跨境電商、醫藥冷鏈與航材仍是需求核心，2026 年法說會引用 IATA 預估 2026 年全球空運量年增約 2.4%，公司將持續布局北美、歐洲與東南亞貨運網絡，爭取高時效、高單價貨物與包機包艙商機。機隊方面，2025 年起規劃導入 Boeing 787 客機，先前揭露 24 架 787 客機擬於 2025 至 2028 年交付，用於汰換 A330-300 等舊機並改善油耗與產品；A321neo 持續替換 737-800，2025 年 777F 全數到位後貨機運能提升，後續並規劃 777F、777-8F 等貨機。2027 年起 A350-900 客艙翻新可望改善長程線產品一致性。風險與挑戰包括航空燃油價格、美元與新台幣匯率、地緣政治與航路限制、關稅與貿易政策、美國小額包裹政策變動、全球航空供應鏈與交機延遲、飛行與地勤人力不足、維修成本、碳排與 SAF 成本、國內外航空公司競爭加劇、景氣放緩導致旅運與貨運需求不如預期。2028 年以前的獲利增長高度取決於新機交付時程、油價匯率、北美貨運收益、高艙等與附加收入能否抵銷票價正常化壓力。

產業上下游

上游
  • 台灣中油股份有限公司 主要航空燃油供應商之一，為國營未上市公司；2024 年年報列為第一大供應商，採購金額占比約 11.52%。
  • 台塑石化股份有限公司 6505 航空燃油供應商之一，台灣上市公司；2024 年年報列為主要供應商，採購金額占比約 3.48%。
  • Chevron Corporation 海外航點航空燃油供應商之一，為美國上市公司，非台股掛牌；2024 年年報列為主要供應商，採購金額占比約 3.09%。
  • The Boeing Company 飛機與貨機供應商，包含 787、777F、777-8F、777-9 等機型；為美國上市公司，非台股掛牌。
  • Airbus SE 飛機供應商與客艙整合服務商，包含 A321neo、A350-900 客艙升級、A350-1000 訂單等；為歐洲上市公司，非台股掛牌。
  • 桃園國際機場股份有限公司 華航主要樞紐機場與地面營運基礎設施提供者，為未上市公司。
  • Envirotainer 醫藥冷鏈溫控貨櫃與即時監控設備合作／供應商，非台股掛牌。
下游
  • 一般旅客與會員客戶 客運主要終端客戶，透過官網、App、旅行社、企業合約與聯盟／共掛航班購買機票及附加服務。
  • 國際物流公司、貨運承攬業者與全球代理 貨運主要通路與客戶群，協助集貨、包艙、轉運與末端配送；年報說明華航與全球跨國代理及整合型快遞業者維持合作。
  • United Airlines Holdings, Inc. 美國上市航空公司，非台股掛牌；年報提及持續探索與 United Airlines 合作以吸引貨源並擴大服務區域。
  • 台灣高科技製造供應鏈 AI、半導體、消費電子與半導體設備為重要貨源與終端應用，年報未揭露個別客戶名稱，故不填特定 stock_id。
  • 醫藥、生技與冷鏈客戶 華航以 CEIV Pharma 認證、溫控貨櫃與冷鏈作業承接疫苗、藥品、生技產品與高規格冷鏈貨物，年報未揭露個別客戶名稱。
  • 跨境電商平台與快遞貨源 電商貨件為貨運需求來源之一，受政策、旺季分散與清關效率影響；年報與法說會未揭露個別平台客戶。

競爭對手

  • 長榮航空股份有限公司 2618 台灣上市航空公司，華航在國際客運與貨運市場最主要本土競爭者；2024 年民航局市占資料中長榮航客運市占 24.9%、貨運市占 30.61%，華航客運 21.17%、貨運 36.03%。
  • 星宇航空股份有限公司 2646 台灣上市航空公司，長程與區域客運、高端服務與轉機市場競爭者；2024 年客運市占 7.63%、貨運市占 1.90%。
  • 台灣虎航股份有限公司 6757 台灣上市低成本航空，雖屬華航集團持股關係企業，但在部分區域旅遊航線與票價帶上亦形成競爭；2024 年客運市占 4.38%。
  • 立榮航空股份有限公司 長榮航集團旗下未上市航空公司，在國內線與區域航線市場競爭。
  • 外籍航空公司 包含日韓、東南亞、港澳、中國、歐美與中東航空公司，非台股掛牌；2024 年外籍航空在台灣國際與兩岸客運市占約 40.07%、貨運市占約 30.94%。
  • 國泰航空、新加坡航空、大韓航空、全日空、日航等國際航空公司 非台股掛牌；在東北亞、東南亞、歐美長程轉機、商務旅客、貨運與聯盟網絡上與華航競爭。
資料來源（9）

本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。

關於華航（2610）的常見問題

華航(2610)現在可以買嗎？
本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-09-11 的數據現況：品質偏弱、估值偏便宜、外資買超，1 個量化訊號觸發中。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
華航股價合理嗎？本益比多少？
截至 2026-09-14 收盤 20.2 元，本益比 9.3、股價淨值比 1.2。目前本益比位於 2016 年以來自身分佈的第 26 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
華航的每股盈餘（EPS）大約是多少？
以收盤價 20.2 元與本益比 9.3 回推，華航近四季合計 EPS 約 2.2 元。此為市場數據回推的近似值，精確數字以公司財務報告為準。
華航合理價是多少？
以近五年本益比的慣常評價換算：若回到中位數 14.4 倍，對應股價約 31 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 19 至 63 元）；另以每股淨值倍數中位數 1.7 倍換算約 27 元。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-09-11）。
華航目標價怎麼估？
本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：華航若回到五年中位評價，約對應 31 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-09-11）。

方法與限制

  • 所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
  • 超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
  • 估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
  • 營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
  • 事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。

本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。