跳至主要內容
加入比較

合騏* 8937

其他

體質待觀察，估值偏貴。

品質
偏弱
估值
偏貴
關鍵訊號
營收≥20%
28.70

合騏*可以買嗎？先看體質與估值定位

  • 獲利能力偏弱。營業利益率僅勝過全市場約 14% 的個股。最新一季 ROE 約 -2.0%。

  • 估值偏貴。本益比落在全市場第 99 百分位，比多數個股貴。以自身歷史看，目前本益比約在第 81 百分位。

  • 外資近期偏賣。外資近 20 日買賣超約佔成交量 -0.5%（賣超）。

  • 營收高成長。最新月營收年增率約 1403.1%，超過 20% 的成長門檻。

今天有什麼變化？

行情至 09-14 · 三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新

量化訊號 1 個訊號
1 日漲跌 -2.7%
5 日漲跌 +0.0%
20 日漲跌 +22.9%
外資 20 日 -0.5%
投信 20 日 +0.0%
融資使用率 0.0%

量化訊號歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算

1 日漲跌還原股價，收盤對收盤

5 日漲跌近 5 個交易日累積漲跌

20 日漲跌近 20 個交易日累積漲跌，約一個月

外資 20 日外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超

投信 20 日投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資

融資使用率融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重

觸發中訊號的歷史戰績 營收≥20% 樣本 72 次 60 日勝率 48.6% 對大盤 +2.75 個百分點 勝率與超額為該訊號歷史觸發後相對大盤的統計，點訊號名稱查看完整定義與各期樣本；歷史統計不代表未來表現。
觀察清單

本頁數據每天盤後更新。把 合騏* 加入觀察清單，下次回來直接看訊號變化。

合騏* 今天 1 個訊號，全市場還有誰？ →
同業比較
合騏* vs 三陽工業、中華、世紀風電 一鍵對比 →
vs 三陽工業 vs 中華 vs 世紀風電

合騏*（8937）合理價估算與估值河流圖

估值至 09-14

估值數據更新：2026-09-13 22:11（夜間） 現價 29.5 元

淨值比換算（五年）模型慣常區間
現價 29.5
色帶＝各估值方法換算出的慣常價位區，短豎線＝區間中點，黑線＝現價。現價越靠色帶右側，代表以該方法看相對越貴。

現價落在合騏*過去五年的股價淨值比慣常評價範圍內。

以過去五年的慣常評價換算合理價：以每股淨值倍數中位數 2.2 倍換算約 12.1 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。

依獲利能力、營收動能、公司規模與毛利率對同業推算，合騏*的應得價約 11.4 元；加上合騏*自己長期的溢價習慣後，慣常區間為 33.1 至 77.4 元，現價低於慣常區間下緣約 11%。調整基本面後，合騏*目前比全市場約 93% 的股票貴（同業中約比 92% 貴）昂貴

目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。

這些數字可用 finlab 套件重現 → 安裝教學

以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。

籌碼流向

三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新

偏空 -0.27
偏空中性偏多

大戶派發、籌碼倒給散戶 — 偏空

  • 中國信託 持 3999 張
  • 派發者剩 163 張、最長約 65 日倒完

窗口 2026-04-11 起 · 股價 -22% · 分點至 2026-09-11· 集保至 2026-09-11

  • 最大持有者中國信託 自起點累積 3999 張（已賣 0%），近期略減
  • 主要派發者新光 峰值囤過 427 張、已倒 57%，剩 183 張、近期停手
  • 集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 -11.88pp、中實戶人數 +52 戶、散戶佔比 +9.02pp，籌碼下沉散戶
  • 外資避險型分點淨空淨空 -27 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）
分點庫存重建
承接持有者 窗口內累積買進後仍留有正庫存的分點，可視為正在吸收籌碼的一方。
派發倒貨者 曾累積大量庫存、近期持續賣出的分點；「剩」是估計尚未出完的張數。
交易台淨空 交易台分點呈現負庫存或淨賣出，多見於避險、對沖或短線部位，不直接等同看空。
承接
中國信託華南永昌-忠孝群益金鼎統一-仁愛富邦-新竹第一金-新竹
派發
新光凱基-土城美商高盛凱基-和平群益金鼎-三民美好-富順
交易台
獨立尺度
元大-忠孝鼎富台新玉山-左營元大-斗信
股價 承接與派發共用尺度可互比；交易台為獨立尺度。零為基準線
分點明細 單位：張

承接

  • 中國信託 +3,999
    已賣 0%
  • 華南永昌-忠孝 +2,329
    已賣 0%
  • 群益金鼎 +1,827
    已賣 0%· 仍在加碼
  • 統一-仁愛 +748
    已賣 11%
  • 富邦-新竹 +428
    已賣 0%· 仍在加碼
  • 第一金-新竹 +328
    已賣 3%· 仍在加碼

派發

  • 新光 剩 183
    已倒 57%· 近期停手
  • 凱基-土城 剩 28
    已倒 69%· 近期停手
  • 美商高盛 剩 58
    已倒 34%· 近期停手
  • 凱基-和平 剩 39
    已倒 50%· 近期停手
  • 群益金鼎-三民 剩 21
    已倒 66%· 約 5 日倒完
  • 美好-富順 剩 40
    已倒 27%· 約 27 日倒完

交易台

  • 元大-忠孝鼎富 -4,074
    未分類
  • 台新 -3,637
    未分類
  • 玉山-左營 -754
    未分類
  • 元大-斗信 -659
    未分類
還在倒 163 張 最長約 65 個交易日見底
近期買賣力道 +1,553 吸 / -137 倒 買盤略勝
避險台淨空 -27 張 潛在回補買盤，非賣壓
集保大戶 · 絕對持股交叉驗證
千張大戶佔比 散戶(<400張)佔比 股價（右軸）

方向偏弱：大戶佔比下降，散戶佔比上升。

描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。

歷史證據：接下來通常怎麼走

量化分析預計 22:10 更新

目前正在發生的訊號

以下訊號在最近一筆資料中成立，附這檔股票自身歷史上每次出現後的前瞻報酬統計

月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）

觸發中 · 目前 1403.09%

單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊

歷史事件 77 次 （自 2007-04-23）
月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）出現後的平均前瞻報酬走勢。20 日: 勝率 47.3%, 樣本數 74, 中位數 -0.53%, 超額 +0.39%, 贏大盤勝率 54.1%；60 日: 勝率 48.6%, 樣本數 72, 中位數 -0.73%, 超額 +2.75%, 贏大盤勝率 41.7%；120 日: 勝率 50.7%, 樣本數 69, 中位數 +0.32%, 超額 +4.82%, 贏大盤勝率 44.9%

事件後 120 日，歷史上平均 +10.05%

20 日 +1.46%
60 日 +5.6%
120 日 +10.05%
20 日
60 日
120 日
勝率
47.3%
48.6%
50.7%
樣本數
74
72
69
中位數
-0.53%
-0.73%
+0.32%
超額
+0.39%
+2.75%
+4.82%
贏大盤勝率
54.1%
41.7%
44.9%

過去 69 次觸發，120 日後平均上漲 10.05%、超越大盤 4.82 個百分點，勝率 50.7%。

估值位階與後續報酬

把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。

本益比百分位區間樣本日數240 日平均報酬中位數上漲機率平均超額（對大盤）
0-20 171+492.2% +556.9% 100% +466.2%
20-40 102+186.2% +49% 100% +124.7%
40-60 78+120.9% +52.6% 100% +56.2%
60-80 179+89.4% +45.5% 89.4% +48.6%
80-100 現在在這裡189+12.8% +4.4% 70.4% -41.1%

百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。

目前本益比約 491.67，落在自身歷史第 81.0 百分位，屬於 80-100 區間。

估值 × 動能的歷史對照

把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。

估值
動能
便宜
中等
昂貴
向上
+285.4%
勝率 89.9% 超額 +272.1%
89 天
+110.5%
勝率 60.4% 超額 +100.4%
111 天
現在
+9.3%
勝率 53.6% 超額 -4.6%
358 天
向下
+88.1%
勝率 95.5% 超額 +53.2%
176 天
-5%
勝率 2.5% 超額 -49.1%
79 天
樣本不足
(22 天)

目前處於「昂貴（自身歷史後 1/3） × 60 日動能向上」情境，歷史 358 天樣本中，120 日後平均上漲 9.3%、勝率 53.6%，落後大盤 4.6%。

天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。

這個訊號在全市場是否站得住腳

「月營收年增率 ≥ 20%」過去 245 個月，每月平均約 406 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.95%，平均贏過大盤 2.25 個百分點，在 63.7% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。

每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數

目前未成立的訊號（歷史統計供參）

這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照

股價創 252 日新高（突破日）

未觸發

還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次

歷史 25 次，觸發後 60 日平均 +12.75%，勝率 44%，平均贏大盤 +10.02 個百分點。

外資連續買超滿 5 個交易日

未觸發

外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次

歷史 16 次，觸發後 60 日平均 +5.62%，勝率 40%，平均贏大盤 +0.66 個百分點。

帶著上方證據，繼續研究合騏*。

帶入 Studio 研究 ↗

合騏*是做什麼的？公司基本資料

其他；休閒及自行車類；特種車輛與離岸風電海事工程 上櫃

公司簡介

8937 對應合騏工業股份有限公司，為櫃買中心上櫃普通股，股票簡稱近期顯示為「合騏*」。公司成立於 1975/10/09，掛牌上櫃日期為 2002/10/29，總部位於嘉義縣義竹鄉義竹工業區義工二路 2 號。董事長為謝菁菁，總經理及發言人為王惠明。Yahoo 股市於 2026/06/13 資料顯示股本為新台幣 1,079,200,680 元，已發行普通股 431,680,272 股；公司於 2026 年公告股票面額由新台幣 10 元變更為新台幣 2.5 元。2024 年 11 月法說會揭露當時實收資本額為新台幣 923,200 仟元、員工人數截至 2024 年 9 月底共 65 人；後續因股本及股數已變動，應以最新公開資訊為準。主要股東與內部人方面，富聯網 2026/05 董監持股資料顯示：友屹投資股份有限公司持股 83,103 張、約 19.25%；太吉投資有限公司持股 67,603 張、約 15.66%；董事長謝菁菁持股 20,340 張、約 4.71%；董事及監察人合計持股 87,943 張、約 20.37%；內部人合計 171,345 張、約 39.69%。公司重要子公司與投資包含屹海風電科技股份有限公司、屹海船舶股份有限公司，以及儲能相關之亞格一儲能、柳營儲能、瑞利亞能源等投資案；另投資風元自能科技股份有限公司，2024 年法說會揭露投資新台幣 872 萬元、持股 19.44%。

主要業務

合騏傳統本業為 ATV 全功能地形車／沙灘車、農業搬運車、電動車及相關零件之研發、製造與銷售；公開資料列示主要經營業務包括生產機車（多功能休閒車）及其零件、電動機車／電動代步車及其零件、其他交通運輸工具及其零件（沙灘車、殘障代步車）。公司產品包括 ATV-100、ATV-320S、ATV-320U 等沙灘車，100／125／320 電動或電噴版農業搬運車，以及 E-ML1500 電動三輪車、E-D4000 電動沙灘車等。商業模式上，車輛本業以自有製造、外銷通路、國內農搬車市場及 OEM／ODM 代工為主；法說會指出合騏正以電動化取代油車，深耕並拓展歐洲、亞洲、加拿大市場，也拓展 OEM／ODM 專業代工服務。2024 年 1 至 9 月個體收入結構為成車 83,641 仟元、零件 21,783 仟元、其他 1,031 仟元，合計 106,455 仟元；同期間區域占比為亞洲 59%、美洲 20%、其他 19%、歐洲 2%。2025 年營運受車輛本業低迷影響，Yahoo 營收資料顯示 2025 年全年累計營收約 65,668 仟元、年減約 50.21%；2026 年起屹海風電子公司挹注，2026/05 累計營收達 366,939 仟元、年增約 913.50%。新事業方面，公司跨入儲能、離岸風電海事工程船舶與風機運維服務。2024 年法說會揭露屹海風電成立於 2024/05/13，並購置自升式風機安裝船（WTIV），船身 139.2m x 48m x 9.5m、作業最大水深 70m、主吊 1,600 噸、DP2、可搭載 100 人；營運模式包含空船租賃及連人帶船一站式解決方案。2026/03/19 公告顯示該 WTIV 已由原巴拿馬籍改換為中華民國籍並取得船舶國籍證書，以利取得離岸風場海事工程。

2025–2028 展望

2025 至 2028 年合騏的核心變化是由低營收的特種車本業，轉向「車輛電動化／代工」與「離岸風電海事工程」雙軸。車輛本業方面，公司法說會提出利用既有市場通路拓展電動農搬車、電動三輪車，深耕國內外市場，並拓展 OEM／ODM 代工；ATV 電動版技術被公司稱為已趨成熟，目標順應歐美及亞洲市場對低碳特殊車輛的需求。農搬車受惠國內農機補助與溫室、花卉、魚市、果菜市場等低污染運輸需求，但市場規模有限且 2023 至 2025 年營收下滑顯示接單能見度與量產規模仍偏弱。離岸風電方面，2024 法說會列出第三階段離岸風電潛在開發案與 2028 年起併網之區塊開發容量，並規劃逐步建構風機安裝船、風電運維船、運輸補給船與一站式海事工程能力；2025 法說會摘要指出公司正與沃旭、CIP、風睿能源及風機 OEM 廠洽談 2026 合約，船籍轉為台灣籍後有助於爭取國內運維市場的國輪優先機會。2026 年前 5 月營收已因屹海風電挹注明顯放大，顯示新事業開始反映在收入端。2027 至 2028 年展望取決於 WTIV 是否取得長約、船舶利用率、運維或安裝服務價格、台灣第三階段風場施工進度，以及公司能否建立足夠海事工程人才與專案管理能力。主要風險包括：離岸風電專案延宕或政策調整、船舶資本支出與折舊／利息負擔高、合約取得與毛利率不確定、單一大型船舶利用率波動、外籍與本土海工船競爭、車輛本業規模縮小、匯率風險、私募與增資造成股本稀釋，以及 2025 年仍虧損顯示轉型期財務波動大。

產業上下游

上游
  • 鋼材、車架、引擎、電控、電池與機電零組件供應商 車輛本業所需上游材料與零組件；公開資料未揭露主要供應商名稱，因此不任意填列台股代號。
  • 船舶、船員管理顧問與海事工程服務供應商 WTIV 初期營運需外部船舶管理、船員籌獲與海事工程技術資源；2024 法說會稱已與數個知名船舶與船員管理顧問公司及具實績企業合作，但未揭露名稱。
  • 亞通利大能源股份有限公司 非台股掛牌；合騏 2024 法說會揭露 2022 年攜手亞通利大能源合資成立儲能案場公司，屬儲能新事業合作夥伴。
  • 風元自能科技股份有限公司 未上市／未上櫃；合騏投資之台灣本土風力發電機組運維公司，具 Vestas、Siemens Gamesa 等風機原廠認證與實績，提供機械、電機、葉片、通訊、數據監測與預測性維護能力。
下游
  • 歐洲、亞洲、加拿大及國內車輛通路與終端使用者 車輛本業下游客戶群；包含休閒 ATV、農場管理、旅遊娛樂、農業搬運、溫室與市場運輸等用途，公開資料未揭露主要客戶名稱。
  • 沃旭能源 Ørsted 丹麥上市公司，非台股掛牌；2025 法說會摘要提及合騏／屹海正洽談 2026 風電合約，屬潛在離岸風電海事工程或運維客戶，尚非已確認長約。
  • CIP 哥本哈根基礎建設基金 非台股掛牌之國際離岸風電開發商／基金；2025 法說會摘要提及正在洽談 2026 風電合約，屬潛在客戶或合作對象，尚非已確認長約。
  • 風睿能源 Synera Renewable Energy 非台股掛牌；2025 法說會摘要提及正在洽談 2026 風電合約，屬潛在離岸風電客戶或合作對象，尚非已確認長約。
  • Siemens Gamesa 非台股掛牌之國際風機 OEM；2025 法說會摘要提及台灣既有風機中 Siemens Gamesa 占比較高，為運維市場重要風機系統相關方。
  • Vestas 丹麥上市公司，非台股掛牌；為台灣離岸風場風機 OEM 之一，屬風電運維服務潛在相關方。

競爭對手

  • 三陽工業 2206 台股上市；機車與動力車輛製造商，與合騏在二輪／小型動力車、電動化與外銷市場有部分廣義競爭，但產品定位不完全相同。
  • 中華汽車 2204 台股上市；汽車、商用車與部分電動車相關業務，與合騏在小型商用／特種運輸與電動車應用上屬廣義競爭。
  • 光陽工業 KYMCO 未上市；台灣機車與 ATV／動力運動車輛品牌，為合騏 ATV、電動車與外銷市場的主要同業之一。
  • 世紀風電 2072 台股上櫃；離岸風電水下基礎與風電工程供應鏈公司，與合騏風電新事業同屬離岸風電本土供應鏈，但業務重點不同。
  • 台灣國際造船 2208 台股上市；造船與海事工程相關能力，與合騏／屹海在海事工程船舶、風電工程服務生態系中有潛在競合。
  • 龍德造船 6753 台股上櫃；特種船舶建造商，與離岸風電海事工程船舶供應鏈相關，和合騏新事業在船舶／海工服務市場有廣義競爭或合作可能。
  • 東方風能科技 未上市；台灣離岸風電海事工程與運維服務業者，為合騏／屹海進入 WTIV 與運維服務市場後的重要本土同業。
資料來源（16）

本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。

關於合騏*（8937）的常見問題

合騏*(8937)現在可以買嗎？
本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-09-11 的數據現況：品質偏弱、估值偏貴、外資賣超，1 個量化訊號觸發中。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
合騏*股價合理嗎？本益比多少？
截至 2026-09-14 收盤 28.7 元，本益比 478.3、股價淨值比 5.2。目前本益比位於 2016 年以來自身分佈的第 81 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
合騏*的每股盈餘（EPS）大約是多少？
以收盤價 28.7 元與本益比 478.3 回推，合騏*近四季合計 EPS 約 0.1 元。此為市場數據回推的近似值，精確數字以公司財務報告為準。
合騏*合理價是多少？
以近五年股價淨值比的慣常評價換算：若回到中位數 2.2 倍，對應股價約 12 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 8 至 35 元）。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-09-11）。
合騏*目標價怎麼估？
本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：合騏*若回到五年中位評價，約對應 12 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-09-11）。

方法與限制

  • 所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
  • 超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
  • 估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
  • 營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
  • 事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。

本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。