琉園 9949
- 品質
- 偏弱
- 估值
- 偏便宜
琉園可以買嗎？先看體質與估值定位
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獲利能力偏弱。營業利益率僅勝過全市場約 11% 的個股。最新一季 ROE 約 -1.4%。
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估值偏便宜。本益比落在全市場第 1 百分位，相對多數個股便宜。以自身歷史看，目前本益比約在第 1 百分位。
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外資近期偏賣。外資近 20 日買賣超約佔成交量 -0.5%（賣超）。
今天有什麼變化？
行情至 09-14 · 三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新
量化訊號歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算
1 日漲跌還原股價，收盤對收盤
5 日漲跌近 5 個交易日累積漲跌
20 日漲跌近 20 個交易日累積漲跌，約一個月
外資 20 日外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超
投信 20 日投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資
融資使用率融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重
琉園（9949）合理價估算與估值河流圖
估值至 09-14
現價落在琉園過去五年的股價淨值比慣常評價範圍內。
以過去五年的慣常評價換算合理價：以每股淨值倍數中位數 2.1 倍換算約 23.3 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。
目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。
以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。
籌碼流向
三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新
法人輪動、集中度維穩 — 中性偏穩
窗口 2026-04-11 起 · 股價 -27% · 分點至 2026-09-11· 集保至 2026-09-11
- 最大持有者凱基-站前 自起點累積 861 張（已賣 5%），近期略減
- 主要派發者康和-高雄 峰值囤過 439 張、已倒 29%，剩 310 張、近期停手
- 集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 -2.97pp、中實戶人數 -2 戶、散戶佔比 -0.97pp，集中度維穩
承接
- 凱基-站前 +861
- 富邦-南京 +393
- 華南永昌-小港 +320
- 臺銀-高雄 +243
- 國泰-忠孝 +242
- 兆豐-城中 +78
派發
- 康和-高雄 剩 310
- 國泰-敦南 剩 125
- 國票-長城 剩 73
- 摩根大通 剩 11
- 兆豐-三民 剩 39
- 台灣摩根士丹利 剩 13
交易台
- 兆豐-東門 -924
- 第一金-高雄 -418
- 玉山-高雄 -194
- 永豐金-中和 -171
方向分歧：大戶與散戶變化未同步。
描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。
歷史證據：接下來通常怎麼走
量化分析預計 22:10 更新
估值位階與後續報酬
把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。
| 本益比百分位區間 | 樣本日數 | 240 日平均報酬 | 中位數 | 上漲機率 | 平均超額（對大盤） |
|---|---|---|---|---|---|
| 0-20 現在在這裡 | 47 | +20.3% | +19.6% | 100% | +7.9% |
| 20-40 | 99 | +17.1% | +17.4% | 100% | +0.8% |
| 40-60 | 18 | 樣本不足 | |||
| 60-80 | 1 | 樣本不足 | |||
| 80-100 | 381 | +26.2% | +28.2% | 68.2% | -252% |
百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。
目前本益比約 3.95，落在自身歷史第 0.7 百分位，屬於 0-20 區間。
估值 × 動能的歷史對照
把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。
(1 天)
目前處於「便宜（自身歷史前 1/3） × 60 日動能向上」情境，歷史 138 天樣本中，120 日後平均下跌 3.7%、勝率 24.6%，落後大盤 33.7%。
天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。
這個訊號在全市場是否站得住腳
「月營收年增率 ≥ 20%」過去 245 個月，每月平均約 406 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.95%，平均贏過大盤 2.25 個百分點，在 63.7% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。
每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數
目前未成立的訊號（歷史統計供參）
這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照
股價創 252 日新高（突破日）
未觸發還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次
歷史 24 次，觸發後 60 日平均 -6.74%，勝率 29.2%，平均贏大盤 -12.91 個百分點。
月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）
未觸發單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊
歷史 23 次，觸發後 60 日平均 -2.3%，勝率 31.6%，平均贏大盤 -6.83 個百分點。
外資連續買超滿 5 個交易日
未觸發外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次
帶著上方證據，繼續研究琉園。
帶入 Studio 研究 ↗琉園是做什麼的？公司基本資料
公司簡介
9949 對應琉園股份有限公司，為櫃買中心上櫃普通股，非 ETF/ETN/權證等非營運證券。公司成立於1994年4月7日，原名大觀水晶股份有限公司，2002年5月變更為琉園股份有限公司；2000年6月公開發行、2002年5月興櫃、2003年11月21日上櫃。總部位於新北市永和區成功路一段80號22樓，統一編號84767175，英文簡稱 TITTOT，品牌名稱取「剔透」諧音。依公開股市資料，實收資本額約新台幣4.49億元、普通股發行股數約4,486萬股；董事長王永山，總經理葉如萍，發言人王永山。公司重要子公司包含上海里透水晶制品有限公司，主要從事中國大陸水晶玻璃銷售業務。員工規模方面，Goodinfo非主管職員工資料顯示2024年非主管職員工69人；台灣公司網引用政府廠商資料顯示曾揭露雇用員工數107人，兩者口徑與年度不同，需分開解讀。股權方面，可查資料顯示2025年股東結構以本國自然人持股約74.58%、本國法人約23.28%、僑外投資約2.14%為主；CMoney引用2022年度主要股東資訊指出王永山與大立高分子實業有限公司為主要股東之一，但未能確認2026年最新主要股東名冊。
主要業務
琉園主要從事水晶玻璃與琉璃藝品的設計、加工、製造、買賣，以及水晶玻璃原料、相關書籍與水晶玻璃藝品諮詢顧問業務。公司以中華文化、現代中國琉璃藝術、脫蠟鑄造工法為核心，官網稱製程需全手工47道繁複流程；品牌定位偏藝術收藏、節慶贈禮、企業禮贈、典藏擺件與客製化獎座/紀念品。營收結構依StockFeel彙整，水晶玻璃藝品約93.7%、其他營運事業部約6.1%、配飾約0.2%，因此收入高度集中於琉璃/水晶玻璃藝品。商業模式包含自有品牌零售、官方線上商城、台灣/中國大陸/港澳等服務據點、會員與節慶檔期銷售、企業團購、專屬設計與客製獎座/紀念品。企業服務頁揭露曾為中華航空、新加坡大學、東引高粱酒等設計獎座或紀念品；台灣公司網政府標案資料亦顯示其下游客戶包含教育部體育署、外交部、立法院、總統府、財政部臺北國稅局、臺北大眾捷運公司等政府或公營機構。2025年全年合併營收約新台幣1.4067億元、年減約17%；2026年1至5月累計營收約5,798.1萬元、年增約5.5%，顯示營收自2025低基期後初步回穩，但本業規模仍小且具明顯節慶與禮贈需求波動。
2025–2028 展望
2025至2028年的核心觀察為：第一，成長動能主要來自企業禮贈與客製化獎座、生肖與節慶新品、線上商城、會員經營、文化觀光與收藏需求，以及中國大陸/港澳通路修復；但公司近年營收規模偏小，2025全年營收仍年減17%，故需求復甦尚未明確轉為長期成長。第二，2026年1至5月累計營收年增5.5%，2026年第1季合併營收3,450.3萬元、毛利2,277.3萬元、營業損失624.4萬元、稅後淨利119.3萬元、EPS 0.03元；代表毛利率仍高，但營業費用吸收不足，本業尚未穩定獲利。第三，產品策略可聚焦高單價限量收藏、企業客製、文化IP/博物館或品牌聯名、生肖年節品與較易入手的分享型產品；公司官網近年主題包含故宮聯名、台灣印象、生肖作品與佛像作品調價，顯示其持續以主題企劃與文化內容帶動銷售。第四，主要風險包含可選消費景氣轉弱、禮贈預算縮減、中國大陸市場消費疲弱、觀光人流不如預期、藝術品需求季節性高、產品高度集中、人工製程造成成本彈性有限、通路與庫存管理壓力、匯率與跨境營運風險，以及營業外損益可能使EPS波動大於本業變化。第五，2025年度EPS大幅轉正但本業營業利益率仍為負，推估投資分析應優先追蹤本業營業損益、單月營收是否連續回升、企業客製訂單能見度、毛利率維持能力、費用率改善與中國大陸子公司銷售復甦，而非只看一次性或營業外挹注。
產業上下游
- 中華航空 2610 企業服務頁揭露琉園曾為中華航空公司委製獎座，屬企業禮贈/獎座客戶案例。
- 臺北大眾捷運股份有限公司 台灣公司網標案資料揭露曾有北捷意象琉璃禮品採購；臺北捷運為未上市公營/泛公營機構。
- 教育部體育署、外交部、立法院、總統府、財政部臺北國稅局等政府機關 政府標案資料顯示琉園曾承作獎座、禮品、紀念品採購，屬政府與公共部門禮贈品需求。
- 新加坡大學 企業服務頁揭露曾委託琉園設計參訪貴賓紀念品；海外大學，非台股掛牌。
- 消費者、收藏家、企業團購與線上商城通路 自有品牌零售、會員、線上商城、服務據點與節慶活動構成主要終端通路；具體個別消費者非上市櫃公司。
競爭對手
- 琉璃工房 台灣/華人琉璃藝術品牌，與琉園在高端琉璃藝品、收藏與禮贈市場較直接競爭；未上市櫃。
- 施華洛世奇 國際水晶飾品與禮品品牌，於水晶禮品、擺件與中高價贈禮市場有替代競爭；非台股公司。
- 台玻 1802 上市玻璃產業公司，產品與琉園藝術琉璃定位不同，但屬玻璃產業同業參考。
- 冠軍 1806 上市玻璃陶瓷/建材相關公司，與琉園終端市場差異大，主要作為玻陶類股比較對象。
- 中釉 1809 上市玻陶材料公司，與琉園終端藝術品不同，屬玻陶產業鏈與類股比較對象。
- 和成 1810 上市陶瓷衛浴公司，非直接藝術品競品，但StockFeel將其列於玻璃陶瓷業同類競爭比較。
- 寬宏藝術 6596 上櫃文化創意公司，非產品直接競爭者，但同屬文化消費/藝文支出範疇，可作為文創類股比較。
- 華研 8446 上櫃文化創意公司，非玻璃藝品競品，但同屬文創消費與IP內容變現類股參考。
資料來源（20）
本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。
關於琉園（9949）的常見問題
- 琉園(9949)現在可以買嗎？
- 本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-09-11 的數據現況：品質偏弱、估值偏便宜、外資賣超，暫無量化訊號觸發。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
- 琉園股價合理嗎？本益比多少？
- 截至 2026-09-14 收盤 23.95 元，本益比 3.9、股價淨值比 2.1。目前本益比位於 2013 年以來自身分佈的第 1 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
- 琉園的每股盈餘（EPS）大約是多少？
- 以收盤價 23.95 元與本益比 3.9 回推，琉園近四季合計 EPS 約 6.1 元。此為市場數據回推的近似值，精確數字以公司財務報告為準。
- 琉園合理價是多少？
- 以近五年股價淨值比的慣常評價換算：若回到中位數 2.1 倍，對應股價約 23 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 19 至 29 元）。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-09-11）。
- 琉園目標價怎麼估？
- 本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：琉園若回到五年中位評價，約對應 23 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-09-11）。
方法與限制
- 所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
- 超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
- 估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
- 營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
- 事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。
本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。