三商壽 2867
- 品質
- 偏弱
- 估值
- 偏便宜
三商壽可以買嗎？先看體質與估值定位
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獲利能力偏弱。營業利益率僅勝過全市場約 31% 的個股。最新一季 ROE 約 5.3%。
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估值偏便宜。本益比落在全市場第 7 百分位，相對多數個股便宜。以自身歷史看，目前本益比約在第 19 百分位。
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外資近期偏買。外資近 20 日買賣超約佔成交量 13.4%（買超）。
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營收衰退。最新月營收年增率約 -117.0%，較去年同月下滑。
今天有什麼變化？
行情處理中 · 三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新
量化訊號歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算
1 日漲跌還原股價，收盤對收盤
5 日漲跌近 5 個交易日累積漲跌
20 日漲跌近 20 個交易日累積漲跌，約一個月
外資 20 日外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超
投信 20 日投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資
融資使用率融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重
籌碼流向
三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新
大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多
窗口 2026-04-11 起 · 股價 +26% · 分點至 2026-08-19· 集保至 2026-08-21
- 最大持有者元大證券 自起點累積 158020 張（已賣 0%），仍在加碼
- 主要派發者凱基-台北 峰值囤過 12418 張、已倒 32%，剩 8404 張、近期停手
- 集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +5.68pp、中實戶人數 -161 戶、散戶佔比 -4.53pp，籌碼往上集中
承接
- 元大證券 +158,020
- 永豐金證券 +86,690
- 港商野村 +80,495
- 美商高盛 +56,811
- 台新 +52,101
- 台灣摩根士丹利 +41,751
派發
- 凱基-台北 剩 8,404
- 花旗環球 剩 465
- 凱基-竹科 剩 345
- 富邦-頭份 剩 231
- 統一 剩 1,078
- 元大-文心興安 剩 280
交易台
- 群益金鼎 -53,104
- 兆豐-大同 -28,972
- 港商麥格理 -22,780
- 香港上海匯豐 -19,505
方向一致：大戶佔比上升，散戶佔比下降。
描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。
歷史證據：接下來通常怎麼走
量化分析預計 22:10 更新
估值位階與後續報酬
把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。
| 本益比百分位區間 | 樣本日數 | 240 日平均報酬 | 中位數 | 上漲機率 | 平均超額（對大盤） |
|---|---|---|---|---|---|
| 0-20 現在在這裡 | 314 | -5.6% | -3.7% | 37.3% | -59.6% |
| 20-40 | 465 | -4% | +3.1% | 59.8% | -28.3% |
| 40-60 | 315 | -14% | -20.8% | 27.3% | -33.6% |
| 60-80 | 70 | -10.4% | +1.8% | 54.3% | -34.9% |
| 80-100 | 262 | +2% | -2.9% | 49.6% | -55.3% |
百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。
目前本益比約 8.22，落在自身歷史第 18.6 百分位，屬於 0-20 區間。
估值 × 動能的歷史對照
把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。
目前處於「便宜（自身歷史前 1/3） × 60 日動能向上」情境，歷史 249 天樣本中，120 日後平均下跌 14.9%、勝率 15.7%，落後大盤 30.2%。
天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。
這個訊號在全市場是否站得住腳
「月營收年增率 ≥ 20%」過去 245 個月，每月平均約 406 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.95%，平均贏過大盤 2.25 個百分點，在 63.7% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。
每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數
目前未成立的訊號（歷史統計供參）
這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照
股價創 252 日新高（突破日）
未觸發還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次
歷史 17 次，觸發後 60 日平均 +0.27%，勝率 40%，平均贏大盤 -2.63 個百分點。
月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）
未觸發單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊
歷史 71 次，觸發後 60 日平均 +3.96%，勝率 57.1%，平均贏大盤 -0.44 個百分點。
外資連續買超滿 5 個交易日
未觸發外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次
歷史 66 次，觸發後 60 日平均 +0.97%，勝率 52.4%，平均贏大盤 -3.74 個百分點。
帶著上方證據，繼續研究三商壽。
帶入 Studio 研究 ↗三商壽是做什麼的？公司基本資料
公司簡介
代號2867為臺灣證券交易所上市普通股，證券簡稱三商壽。公司成立於1993年6月12日，2012年12月18日上市，總部位於台北市內湖區石潭路58號1樓，主要經營人身保險業務。鉅亨網公司資料顯示董事長為翁肇喜、總經理為陳宏昇、實收資本額約589.95億元、已發行股數約59.00億股；股東人數約6.98萬人，前十大持股約31.7%。保險業公開資訊及玉山金併購資料顯示第一大股東為三商投資控股股份有限公司；玉山金併購簡報並稱三商壽股東約9.1萬名，併購完成後將持有玉山金約8.31%股權。2026年1月23日玉山金與三商壽股東臨時會已通過以股份轉換方式由玉山金取得三商壽100%股權，原換股比率為每1股三商壽換發玉山金0.2486股；2026年6月玉山金因現金股利調整後，市場報導換股比率為0.2596股，仍須依主管機關核准與最終公告為準。公司2025年自結稅後淨利11.8億元、EPS 0.20元、總資產1.66兆元；2026年前4月自結稅後淨利33.7億元、EPS 0.57元，4月底淨值867億元、淨值比6.46%。員工與業務團隊部分，公開資料未取得完整內勤員工總數；玉山併購相關報導稱三商壽有約8,600名業務員、約400萬張保單與逾257個據點，三商壽永續資訊顯示2024年具投資型商品銷售資格業務員7,677人、外幣非投資型商品銷售資格業務員7,108人。
主要業務
三商壽為壽險公司，業務內容包括個人壽險、健康醫療險、傷害險、年金險、投資型保險、銀行通路商品、團體保險及保單借款等保戶服務。2025年營收比重資料顯示，個人健康險約50.42%、個人壽險約38.52%、個人傷害險約5.14%、投資型保險約4.52%、團體險保費約1.33%、年金險約0.07%。商業模式為透過自有業務員、通訊處、銀行保險及保經代等通路銷售保單，收取保費並承擔死亡、醫療、傷害、長照、年金等保險風險，同時將保費資金配置於國內外固定收益、股票、基金及其他金融資產以取得利息、股利、資本利得與匯兌收益；投資型商品則連結基金、結構型商品、類全委帳戶等標的，保戶承擔部分投資風險，公司取得保費、費用收入與保單服務邊際。公司長期以業務員通路為主要銷售管道，近年主軸為投資型商品與保障型商品。2025年新契約保費FYP為356.7億元、FYPE為84億元，分別較2024年成長11%與6%，其中投資型商品FYP占率達86%；利率變動型壽險FYP年增73%。2026年第一季FYP為125億元、FYPE為25億元，年增24%與17%；長年期健康險FYP年增60%，第一季CSM累積至644億元，新契約CSM增加38億元。主要客戶為個人與家庭保戶、退休與財富管理客群、企業團險客戶，以及透過銀行、保經代與未來玉山金控體系觸及之財富管理客戶。
2025–2028 展望
2025年三商壽受惠股債市場回升、避險成本下降與外匯價格變動準備金累積，全年轉盈11.8億元；但上半年曾受新台幣升值、準備金暫行措施與額外增提外匯價格變動準備金影響，顯示匯率與資本市場仍是獲利波動核心。2026年前4月因台股大漲帶動權益類資產獲利，累積淨投資獲利123.1億元，淨值比升至6.46%，短期資本壓力較2024至2025年改善。2026至2028年主要成長動能包括：一、持續銷售高CSM的長年期健康險、傷害險與保障型商品，以改善IFRS 17下未來獲利能見度；二、投資型商品與利率變動型壽險仍具銷售動能，搭配財富管理需求；三、若玉山金控併購案取得主管機關核准並完成股份轉換，三商壽可望取得玉山銀行逾800萬個人客戶、銀行分行、理專與證券投信資源，形成銀行、保險、證券交叉銷售與資產配置整合效益；四、外匯價格變動準備金及AC匯率攤銷制度有助降低避險部位需求與避險成本。主要風險包括：一、IFRS 17與TW-ICS／RBC資本要求使壽險業需維持較高資本與淨值比，若市場逆轉可能再需增資、發債或降低風險資產；二、利率、匯率與股市波動會直接影響淨值、避險成本、投資收益與資本適足；三、玉山金併購仍涉及主管機關審核、換股條件、員工安置、系統整合、商品與通路整合執行風險；四、保險商品適合度、投資型商品銷售、保戶申訴及法遵風險會影響品牌與罰鍰成本；五、壽險同業在銀行保險、高資產客戶、健康險與退休保障市場競爭激烈。2027至2028具體財務目標未在已查得公開資料中明確揭露，相關展望為依已公告策略、法說資訊、併購綜效與壽險產業制度變革所作之推估。
產業上下游
- 中央再保險股份有限公司 2851 台灣上市再保險公司，屬壽險業風險移轉與再保容量之上游供給者；未查得三商壽逐一揭露重大再保合約對手，列示為產業上游關係。
- 國際再保險公司 壽險公司通常透過國際再保市場分散死亡、健康、傷害及巨災風險；三商壽公開資料未逐名揭露主要再保供應商，故以類別列示。
- 基金公司、投信投顧與境內外投資標的發行機構 投資型保單連結基金、類全委帳戶、結構型商品及債券等標的；多數為境內外金融機構或未逐名揭露之合作平台，非單一台股掛牌供應商。
- 中國信託商業銀行／中信金控 2891 三商壽保單借款還款等服務揭露可透過中國信託銀行臨櫃繳款，屬收付款與金融服務合作通路；中國信託商業銀行為中信金控子公司。
- 個人與家庭保戶 個人壽險、健康險、傷害險、年金險、投資型保單與保單借款等主要終端客戶，非上市櫃公司。
- 企業團體保險客戶 團體壽險、健康險與意外險等團險客戶，客戶名單未逐一公開，可能包含上市櫃、未上市及法人機構。
- 三商美邦保險代理人股份有限公司 2009年成立之關係保險代理人公司，屬保險銷售與通路延伸，未上市。
- 玉山金融控股股份有限公司 2884 2026年1月股東會通過以股份轉換取得三商壽100%股權；完成後玉山銀行、證券、投信與理專客群將成為三商壽重要金融通路與客戶觸及來源。
- 保險經紀人、保險代理人與銀行保險通路 壽險商品外部銷售通路；三商壽公開資訊揭露設有銀行通路與多元行銷業務，但未查得完整合作名單。
競爭對手
- 國泰金融控股股份有限公司 2882 旗下國泰人壽為台灣大型壽險公司，是壽險、健康險、投資型保單與財富管理市場主要競爭者。
- 富邦金融控股股份有限公司 2881 旗下富邦人壽為大型壽險公司，與三商壽在壽險、健康險、投資型商品及資產配置能力競爭。
- 中信金融控股股份有限公司 2891 旗下台灣人壽為壽險業者，並具銀行通路優勢；中信金亦曾被市場報導為三商壽出售案潛在競爭買方。
- 凱基金控股份有限公司 2883 旗下凱基人壽為壽險業者，與三商壽同屬壽險及退休保障市場競爭者。
- 台新新光金融控股股份有限公司 2887 旗下壽險業務承接新光人壽體系，於壽險保障、投資型商品與銀行保險通路具競爭關係；金融控股整併後名稱與架構仍以最新主管機關公告為準。
- 全球人壽保險股份有限公司 台灣壽險公司，未上市；在傳統壽險、健康險與銀行保險通路市場競爭。
- 遠雄人壽保險事業股份有限公司 台灣壽險公司，未上市；在壽險、健康險、投資型與保障型商品市場競爭。
資料來源（17）
本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。
關於三商壽（2867）的常見問題
- 三商壽(2867)現在可以買嗎？
- 本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-09-11 的數據現況：品質偏弱、估值偏便宜、外資買超，暫無量化訊號觸發。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
- 三商壽股價合理嗎？本益比多少？
- 截至 2026-09-11 收盤 9.7 元，本益比 8.2、股價淨值比 0.5。目前本益比位於 2016 年以來自身分佈的第 19 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
- 三商壽的每股盈餘（EPS）大約是多少？
- 以收盤價 9.7 元與本益比 8.2 回推，三商壽近四季合計 EPS 約 1.2 元。此為市場數據回推的近似值，精確數字以公司財務報告為準。
方法與限制
- 所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
- 超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
- 估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
- 營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
- 事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。
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