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正隆

1904 造紙工業 截至 2026-08-26 每日盤後更新

體質穩，估值偏便宜。

2 個訊號亮起
252日新高 營收≥20%
估值 70品質 59成長 58動能 87籌碼 99

正隆可以買嗎？先看體質與估值定位

  • 獲利能力中上。營業利益率位居全市場第 53 百分位。最新一季 ROE 約 3.5%。

  • 估值偏便宜。本益比落在全市場第 20 百分位，相對多數個股便宜。以自身歷史看，目前本益比約在第 49 百分位。

  • 外資近期偏買。外資近 20 日買賣超約佔成交量 27.5%（買超）。

  • 營收高成長。最新月營收年增率約 22.8%，超過 20% 的成長門檻。

今天有什麼變化？

資料日 2026-08-26，與前一交易日 2026-08-25 相比

量化訊號 2 → 2 與前一日相同 歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算
1 日漲跌 +0.0% 還原股價，收盤對收盤
5 日漲跌 +2.4% 近 5 個交易日累積漲跌
20 日漲跌 +20.4% 近 20 個交易日累積漲跌，約一個月
外資 20 日買賣超比 +27.5% 外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超
投信 20 日買賣超比 +0.0% 投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資
融資使用率 1.8% 融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重
觸發中訊號的歷史戰績 252日新高 樣本 31 次 60 日勝率 67.7% 對大盤 +0.13 個百分點 營收≥20% 樣本 19 次 60 日勝率 52.6% 對大盤 -0.12 個百分點 勝率與超額為該訊號歷史觸發後相對大盤的統計，點訊號名稱查看完整定義與各期樣本；歷史統計不代表未來表現。
觀察清單

本頁數據每天盤後更新。把 正隆 加入觀察清單，下次回來直接看訊號變化。

正隆 今天有 2 個訊號,看全市場還有誰觸發 →
同業比較
正隆 vs 永豐餘、榮成、華紙 一鍵對比 →
vs 永豐餘vs 榮成vs 華紙

正隆（1904）合理價估算與估值河流圖

估值數據更新：2026-08-26 22:11（夜間） 現價 25.4 元

本益比換算（五年）淨值比換算（五年）模型慣常區間
現價 25.4
色帶＝各估值方法換算出的慣常價位區，短豎線＝區間中點，黑線＝現價。現價越靠色帶右側，代表以該方法看相對越貴。

現價落在正隆過去五年的本益比慣常評價範圍內。

以過去五年的慣常評價換算合理價：若回到本益比中位數 23.4 倍，對應股價約 50.9 元（五年間偏低到偏高的評價，換算為 21.8 至 81.2 元）；以每股淨值倍數中位數 1.1 倍換算約 30.6 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。

依獲利能力、營收動能、公司規模與毛利率對同業推算，正隆的應得價約 33.5 元；加上正隆自己長期的溢價習慣後，慣常區間為 22.2 至 24 元，現價高於慣常區間上緣約 5%。調整基本面後，正隆目前比全市場約 32% 的股票貴（同業中約比 43% 貴）合理

目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。

這些數字可用 finlab 套件重現 → 安裝教學

以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。

籌碼流向

偏多 +0.93
偏空中性偏多

大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多

  • 大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多
  • 台灣摩根士丹利 持 13875 張
  • 派發者剩 996 張、最長約 193 日倒完

窗口 2026-03-26 起 · 股價 +26% · 分點至 2026-08-26· 集保至 2026-08-21

  • 最大持有者台灣摩根士丹利 自起點累積 13875 張（已賣 0%），仍在加碼
  • 主要派發者元大證券 峰值囤過 2210 張、已倒 83%，剩 367 張、近期停手
  • 集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +3.46pp、中實戶人數 +10 戶、散戶佔比 -3.49pp，籌碼往上集中
  • 外資避險型分點淨空淨空 -343 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）
分點庫存重建
承接持有者 窗口內累積買進後仍留有正庫存的分點，可視為正在吸收籌碼的一方。
派發倒貨者 曾累積大量庫存、近期持續賣出的分點；「剩」是估計尚未出完的張數。
交易台淨空 交易台分點呈現負庫存或淨賣出，多見於避險、對沖或短線部位，不直接等同看空。
承接
台灣摩根士丹利美商高盛新加坡商瑞銀富邦-建國凱基-台北第一金-澎湖
派發
元大證券摩根大通第一金-中壢第一金-光復康和-嘉義富邦證券
交易台
獨立尺度
元大-館前元大-萬華富邦-南屯國泰-敦南
股價 承接與派發共用尺度可互比；交易台為獨立尺度。零為基準線
分點明細 單位：張

承接

  • 台灣摩根士丹利 +13,875
    已賣 0%· 仍在加碼
  • 美商高盛 +7,953
    已賣 5%
  • 新加坡商瑞銀 +5,792
    已賣 0%· 仍在加碼
  • 富邦-建國 +4,022
    已賣 0%· 仍在加碼
  • 凱基-台北 +2,451
    已賣 20%
  • 第一金-澎湖 +1,991
    已賣 0%

派發

  • 元大證券 剩 367
    已倒 83%· 近期停手
  • 摩根大通 剩 799
    已倒 61%· 近期停手
  • 第一金-中壢 剩 586
    已倒 25%· 近期停手
  • 第一金-光復 剩 469
    已倒 32%· 近期停手
  • 康和-嘉義 剩 89
    已倒 84%· 近期停手
  • 富邦證券 剩 182
    已倒 67%· 近期停手

交易台

  • 元大-館前 -824
    未分類
  • 元大-萬華 -816
    未分類
  • 富邦-南屯 -746
    未分類
  • 國泰-敦南 -706
    隔日沖·賣壓
還在倒 996 張 最長約 193 個交易日見底
近期買賣力道 +7,875 吸 / -734 倒 買盤略勝
避險台淨空 -343 張 潛在回補買盤，非賣壓
集保大戶 · 絕對持股交叉驗證
千張大戶佔比 散戶(<400張)佔比 股價（右軸）

方向一致：大戶佔比上升，散戶佔比下降。

描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。

歷史證據：接下來通常怎麼走

目前正在發生的訊號

以下訊號在最近一筆資料中成立，附這檔股票自身歷史上每次出現後的前瞻報酬統計

股價創 252 日新高（突破日）

觸發中

還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次

歷史事件 33 次 （自 2009-08-13）
股價創 252 日新高（突破日）出現後的平均前瞻報酬走勢。20 日: 勝率 56.2%, 樣本數 32, 中位數 +0.63%, 超額 -0.26%, 贏大盤勝率 50%；60 日: 勝率 67.7%, 樣本數 31, 中位數 +2.85%, 超額 +0.13%, 贏大盤勝率 41.9%；120 日: 勝率 65.5%, 樣本數 29, 中位數 +7.56%, 超額 +0.85%, 贏大盤勝率 48.3%

事件後 120 日，歷史上平均 +8.69%

20 日 +1.53%
60 日 +5.06%
120 日 +8.69%
20 日
60 日
120 日
勝率
56.2%
67.7%
65.5%
樣本數
32
31
29
中位數
+0.63%
+2.85%
+7.56%
超額
-0.26%
+0.13%
+0.85%
贏大盤勝率
50%
41.9%
48.3%

過去 29 次觸發，120 日後平均上漲 8.69%、超越大盤 0.85 個百分點，勝率 65.5%。

月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）

觸發中 · 目前 22.82%

單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊

歷史事件 21 次 （自 2007-04-23）
月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）出現後的平均前瞻報酬走勢。20 日: 勝率 57.9%, 樣本數 19, 中位數 +2.18%, 超額 -0.17%, 贏大盤勝率 52.6%；60 日: 勝率 52.6%, 樣本數 19, 中位數 +0.17%, 超額 -0.12%, 贏大盤勝率 47.4%；120 日: 勝率 73.7%, 樣本數 19, 中位數 +7.55%, 超額 +0.83%, 贏大盤勝率 57.9%

事件後 120 日，歷史上平均 +7.53%

20 日 +1.18%
60 日 +2.21%
120 日 +7.53%
20 日
60 日
120 日
勝率
57.9%
52.6%
73.7%
樣本數
19
19
19
中位數
+2.18%
+0.17%
+7.55%
超額
-0.17%
-0.12%
+0.83%
贏大盤勝率
52.6%
47.4%
57.9%

過去 19 次觸發，120 日後平均上漲 7.53%、超越大盤 0.83 個百分點，勝率 73.7%。

估值位階與後續報酬

把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。

本益比百分位區間樣本日數240 日平均報酬中位數上漲機率平均超額（對大盤）
0-20 646+6.8% +6.3% 63.2% -2%
20-40 474+36.7% +24.3% 86.5% +13.6%
40-60 現在在這裡523+17.3% +9.3% 75.7% 0%
60-80 617+16.1% +15.9% 69.9% +6.5%
80-100 787-9.9% -10.2% 20.5% -38.8%

百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。

目前本益比約 11.68，落在自身歷史第 48.9 百分位，屬於 40-60 區間。

估值 × 動能的歷史對照

把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。

估值
動能
便宜
中等
昂貴
向上
+10%
勝率 55.2% 超額 +3.9%
435 天
現在
+13.6%
勝率 81.5% 超額 +3.5%
692 天
+1%
勝率 38.5% 超額 -12.2%
688 天
向下
+1.6%
勝率 52% 超額 -2.2%
490 天
+14.1%
勝率 77.8% 超額 +8.2%
234 天
-3.1%
勝率 47% 超額 -14.3%
628 天

目前處於「中等 × 60 日動能向上」情境，歷史 692 天樣本中，120 日後平均上漲 13.6%、勝率 81.5%，超越大盤 3.5%。

天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。

這個訊號在全市場是否站得住腳

「月營收年增率 ≥ 20%」過去 244 個月，每月平均約 405 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.97%，平均贏過大盤 2.28 個百分點，在 63.9% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。

每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數

目前未成立的訊號（歷史統計供參）

這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照

外資連續買超滿 5 個交易日

未觸發

外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次

歷史 66 次，觸發後 60 日平均 +3.41%，勝率 62.5%，平均贏大盤 +0.13 個百分點。

正隆是做什麼的？公司基本資料

造紙工業 台灣證券交易所上市

公司簡介

1904 對應證券為正隆股份有限公司普通股，屬台灣證券交易所上市造紙類股。公司成立於 1959-02-04，上市日期為 1971-09-10，總部位於新北市板橋區民生路一段 1 號；董事長為鄭人銘，副董事長鄭舒云，總經理張清標，簽證會計師為安侯建業聯合會計師事務所。官方基本資料與 Yahoo 股市顯示股本約新台幣 110.83 億元、已發行普通股約 1,108,274,522 股。員工規模方面，公司永續職場頁揭露截至 2024 年底主要營運據點台灣、中國大陸、越南合計員工 6,785 人，其中台灣母公司 3,627 人。公司自述為全球百大紙業之一，於台灣、中國大陸、越南設有 5 座造紙廠及 18 座紙器廠，全集團紙張及紙板年產能逾 250 萬噸、紙器年產能超過 19 億平方米、再生白漿年產能 6.6 萬噸。主要股東及董監持股方面，官方第 19 屆董事當選公告列示山富貿易持有 73,359,078 股、山發股份有限公司 27,236,182 股、鄭人銘 17,432,194 股、民豐塑膠 16,413,611 股、陳彥豪 11,820,692 股、鄭舒云 11,676,197 股；此為董事選任時持股，不完全等同全部前十大股東。

主要業務

正隆以造紙及紙業加工為核心，採一貫化垂直整合模式，將回收廢紙、紙漿等原料製成工業用紙、紙板，再進一步加工為瓦楞紙板、瓦楞紙箱、美妝紙箱、防水紙箱、紙棧板及預印包材；並經營文化用紙、白卡紙板、家庭用紙與紙品包材等業務。公司工業用紙據點包括台灣大園、新竹、后里及越南平陽，官方產品頁稱工業用紙年產能超過 210 萬噸，為台灣最大工業用紙供應商。紙器業務服務食品、電子、消費品、製造、電商物流等包裝與運輸需求，並提供 OEM 與 ODM 包裝設計加值服務。家庭用品方面，1993 年進入台灣家庭用紙市場，1995 年推出春風 Andante，後續併購天隆造紙廠並推出情人、雪柔等品牌，2009 年推出蒲公英環保家庭用紙，產品含衛生紙、面紙、廚房紙巾、擦手紙、濕拭衛生紙及環保家庭用品。MoneyDJ 2026 年 5 月更新資料顯示，2025 年產品營收比重約為紙器 53%、紙板 34%、紙張 11%；區域營收約台灣 67%、越南 26%、中國大陸 7%。主要原料為紙漿及廢紙，商業模式重點在回收循環、低碳製程、造紙紙器一貫化、區域化生產與對品牌客戶提供包裝解決方案。

2025–2028 展望

2025 年展望與實績：2025 年上半年仍受美國政策變動、中國內需疲弱、紙業供過於求、匯率與能源成本波動影響；公司於 2025 年法說新聞稿表示下半年隨景氣逐步回溫抱持審慎樂觀，並持續導入智慧製造、強化低碳永續商機。2025 年全年合併營收約新台幣 429.85 億元、年減約 4.9%，但稅後淨利約 7.99 億元，年增約 21.7%，反映成本結構與越南市場改善。2026 年展望：公司與媒體報導均指出台灣與中國市場需求逐步回溫、越南市場持續成長，越南平陽造紙廠第三期工紙產能已於 2026 年投產，使平陽基地朝百萬噸級低碳循環造紙基地發展；南越濱吉廠第二條紙器產線啟用，北越寧平省第六座紙器廠規劃 2027 年完工，未來越南紙器總年產能可望突破 10 億平方米。2027 至 2028 年推估展望：若北越新紙器廠如期完工並順利爬坡，越南紙器與工紙協同效益、東南亞電子與出口包裝需求、全球供應鏈重組將是主要成長動能；公司低碳、智慧、循環策略，包括 3R PLUS 減碳製造價值鏈、AI 智慧產銷與智能汽電、沼氣綠電、后里 120 噸級生質能汽電共生系統，將有助於降低燃煤依賴、因應碳費及提升能源效率。主要風險包括全球紙業產能過剩、廢紙與紙漿價格波動、能源價格與匯率波動、中國市場需求復甦不確定、越南擴產爬坡進度、關稅及地緣政治、環保法規與碳成本、人事成本上升及終端消費疲弱。2027 至 2028 的具體財務數字未見公司公開指引，相關敘述為依公司已揭露投資計畫與產業趨勢推估。

產業上下游

上游
  • 國內廢紙回收體系與國際紙漿供應商 正隆重要原料為廢紙及紙漿；公司未在公開頁面逐名揭露重大單一供應商，故以原料類別描述。
  • 維美德 Valmet 芬蘭造紙及能源設備供應商；正隆揭露與其合作於后里旗艦廠建置生質能汽電共生系統，非台股掛牌公司。
  • 山隆通運股份有限公司 2616 正隆集團關係企業，業務含運輸、倉儲及能源通路；可支援集團物流與供應鏈服務，但本次未確認其對正隆營收或採購占比。
下游
  • 國際品牌與包裝客戶 正隆官方稱為多家國際知名品牌綠色包裝夥伴，紙器產品供食品、電子、消費品、製造與物流運輸等終端應用；公開資料未逐名揭露主要客戶。
  • 電商、食品、電子與消費品製造業客戶 瓦楞紙箱、紙板、美妝紙箱、防水紙箱、紙棧板及預印服務的下游客群；多為產業類別而非單一可確認掛牌公司。
  • 家庭用紙零售與通路消費者 春風、蒲公英、情人、雪柔等家庭用紙品牌透過零售、商用及政府機關綠色採購等通路銷售；未揭露單一主要通路占比。

競爭對手

資料來源（18）

本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。

關於正隆（1904）的常見問題

正隆(1904)現在可以買嗎？
本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-08-26 的數據現況：品質中上、估值偏便宜、外資買超，2 個量化訊號觸發中。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
正隆股價合理嗎？本益比多少？
截至 2026-08-26 收盤 25.35 元，本益比 11.7、股價淨值比 0.9。目前本益比位於 2013 年以來自身分佈的第 49 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
正隆的每股盈餘（EPS）大約是多少？
以收盤價 25.35 元與本益比 11.7 回推，正隆近四季合計 EPS 約 2.2 元。此為市場數據回推的近似值，精確數字以公司財務報告為準。
正隆合理價是多少？
以近五年本益比的慣常評價換算：若回到中位數 23.4 倍，對應股價約 51 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 22 至 81 元）；另以每股淨值倍數中位數 1.1 倍換算約 31 元。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-08-26）。
正隆目標價怎麼估？
本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：正隆若回到五年中位評價，約對應 51 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-08-26）。

方法與限制

  • 所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
  • 超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
  • 估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
  • 營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
  • 事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。

本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。