友華 4120
- 品質
- 偏弱
- 估值
- 中性
友華可以買嗎？先看體質與估值定位
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獲利能力偏弱。營業利益率僅勝過全市場約 17% 的個股。最新一季 ROE 約 -2.4%。
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估值中性。本益比位居全市場第 62 百分位。以自身歷史看，目前本益比約在第 84 百分位。
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外資近期偏賣。外資近 20 日買賣超約佔成交量 -12.8%（賣超）。
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營收衰退。最新月營收年增率約 -3.0%，較去年同月下滑。
今天有什麼變化？
行情至 09-14 · 三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新
量化訊號歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算
1 日漲跌還原股價，收盤對收盤
5 日漲跌近 5 個交易日累積漲跌
20 日漲跌近 20 個交易日累積漲跌，約一個月
外資 20 日外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超
投信 20 日投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資
融資使用率融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重
友華（4120）合理價估算與估值河流圖
估值至 09-14
現價比友華過去五年的股價淨值比慣常評價低了約 1%。
以過去五年的慣常評價換算合理價：以每股淨值倍數中位數 1 倍換算約 58.6 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。
目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。
以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。
籌碼流向
三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新
大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多
窗口 2026-04-11 起 · 股價 +0% · 分點至 2026-09-11· 集保至 2026-09-11
- 最大持有者統一-三重 自起點累積 649 張（已賣 0%），仍在加碼
- 主要派發者凱基-台北 峰值囤過 51 張、已倒 78%，剩 11 張、近期停手
- 集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +0.32pp、中實戶人數 +2 戶、散戶佔比 -1.72pp，籌碼往上集中
- 外資避險型分點淨空淨空 -1 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）
承接
- 統一-三重 +649
- 兆豐-南門 +318
- 元大-土城永寧 +303
- 統一-內湖 +224
- 凱基-台中 +209
- 永豐金-台南 +121
派發
- 凱基-台北 剩 11
- 中國信託 剩 23
- 凱基-板橋 剩 12
- 第一金-華江 剩 13
- 美林 剩 7
- 華南永昌-楠梓 剩 3
交易台
- 元大-內湖民權 -376
- 華南永昌-朴子 -178
- 國泰-敦南 -132
- 富邦-陽明 -112
方向一致：大戶佔比上升，散戶佔比下降。
描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。
歷史證據：接下來通常怎麼走
量化分析預計 22:10 更新
估值位階與後續報酬
把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。
| 本益比百分位區間 | 樣本日數 | 240 日平均報酬 | 中位數 | 上漲機率 | 平均超額（對大盤） |
|---|---|---|---|---|---|
| 0-20 | 245 | -15% | -16.2% | 24.1% | -20.9% |
| 20-40 | 363 | -2.8% | -7.7% | 36.1% | -21.3% |
| 40-60 | 476 | +1.9% | -3.3% | 43.7% | -17.2% |
| 60-80 | 623 | +2% | -3.7% | 45.3% | -17.2% |
| 80-100 現在在這裡 | 576 | +7.5% | +5.3% | 54% | -11.9% |
百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。
目前本益比約 26.59，落在自身歷史第 84.1 百分位，屬於 80-100 區間。
估值 × 動能的歷史對照
把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。
目前處於「昂貴（自身歷史後 1/3） × 60 日動能向上」情境，歷史 654 天樣本中，120 日後平均上漲 10.6%、勝率 56%，落後大盤 1%。
天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。
這個訊號在全市場是否站得住腳
「月營收年增率 ≥ 20%」過去 245 個月，每月平均約 406 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.95%，平均贏過大盤 2.25 個百分點，在 63.7% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。
每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數
目前未成立的訊號（歷史統計供參）
這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照
股價創 252 日新高（突破日）
未觸發還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次
歷史 19 次，觸發後 60 日平均 +2.67%，勝率 47.4%，平均贏大盤 -0.96 個百分點。
月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）
未觸發單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊
歷史 33 次，觸發後 60 日平均 +6.59%，勝率 53.3%，平均贏大盤 +3.57 個百分點。
外資連續買超滿 5 個交易日
未觸發外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次
歷史 40 次，觸發後 60 日平均 +2.32%，勝率 48.7%，平均贏大盤 -3.46 個百分點。
帶著上方證據，繼續研究友華。
帶入 Studio 研究 ↗友華是做什麼的？公司基本資料
公司簡介
4120 對應證券為友華生技醫藥股份有限公司，為台灣櫃買中心上櫃普通股，非 ETF、ETN、權證或特別股。公司成立於 1982/06/16，2003/11/05 上櫃，總部位於台北市北投區承德路六段128號13樓。董事長為蔡正弘，總經理為蔡孟霖，發言人為陳遠甫。依 Yahoo 股市 2026/02/08 基本資料，股本為新台幣867,471,190元，已發行普通股86,747,119股。依公司 2024 年報，截至 2025/04/30 集團員工合計834人，其中友華台灣地區269人、友霖234人、其他子公司331人；依公司股務資訊，截至2025/04/20前十大股東包括愛斯佳投資12.04%、和杏實業12.04%、誼澤11.72%、和強8.83%、蔡正弘8.17%、英屬百慕達群島商施林4.27%、林淑芬3.98%、呂江泉2.53%、余年豐1.15%、蔡孟哲1.07%。公司起初以西藥代理商起家，現已垂直整合藥品創新、研發、製造、銷售、臨床試驗與亞太通路；子公司包括友霖生技、友杏生技與美國 OEP Pharma。
主要業務
友華主要業務為藥品、醫學美容保養品、醫療器材、營養保健品之代理、製造、研發、銷售、臨床試驗與進出口。依2024年報，2024年營收結構為西藥品及醫學美容品新台幣2,744,166千元、占62.49%，營養保健品新台幣1,647,135千元、占37.51%，合計新台幣4,391,301千元。處方用藥涵蓋心血管、癌症、中樞神經、呼吸道、女性健康、男性醫學、新陳代謝、感染、免疫、眼科與罕病等；醫學美容包括 Nabota A型肉毒桿菌神經毒素製劑、百洛 Bio-Oil、Clumlaude Lab 等；營養保健包括自有品牌卡洛塔妮 Karihome、金愛斯佳、愛斯康、益膳等嬰幼兒與成人牛羊奶粉及營養補充品。商業模式包含取得國際藥廠區域代理權、自有品牌營養品經營、子公司友霖負責505(b)(2)特色新藥與固體口服製劑研發製造、友杏負責針劑與癌症用藥研發製造，以及透過台灣、中國大陸、新加坡、馬來西亞、香港、菲律賓、越南、印尼、美國等據點銷售。銷售通路包含大型醫院、開業醫院、診所、藥房、嬰兒房、百貨超商與網路通路；公司年報揭露最近兩年度無單一銷貨客戶占銷貨總額10%以上。
2025–2028 展望
2025至2028年展望可分為醫藥與營養保健雙軌。醫藥方面，全球製藥市場仍受高齡化、慢性病、癌症、罕病、精準醫療與既有成分再開發需求帶動；友華短中期動能包括：泰利達、歐克蒂、歐欣靜、罕病藥 Elfabrio/翡立柏、經皮吸收生髮藥 Finjuve、與美國公司共同開發之癲癇藥品、TE-1146 多發性骨髓瘤新藥區域授權，以及友霖505(b)(2)產品在美國與東南亞市場拓展。公司年報亦指出友杏在取得台灣 PIC/S GMP 認證後積極尋求針劑 CMO/CDMO合作，有助於建立較穩定現金流。營養保健方面，台灣及部分成熟市場少子化壓抑嬰幼兒奶粉需求，但羊奶粉、成人營養、低GI與高齡保健品仍有成長空間；公司將以卡洛塔妮與金愛斯佳雙品牌，擴展東南亞、香港、新加坡、馬來西亞、印尼等市場，並把產品線由嬰幼兒延伸至全年齡層。主要風險包括：台灣健保藥價調整壓縮藥品利潤、國際藥品及原料供應鏈不確定、研發與授權金支出導致短期獲利波動、奶粉原料價格與匯率波動、中國奶粉市場整頓及出生率下滑、東南亞市場法規與通路投入回收期，以及新藥查驗登記、健保給付與市場放量進度不確定。
產業上下游
- Dairy Goat Co-operative（DGC，紐西蘭羊奶合作社） 主要營養保健供應商與卡洛塔妮羊奶粉合作生產夥伴；2024年占友華進貨淨額27.78%，2025年第一季占24.26%；非台股掛牌公司。
- PFM／Pierre Fabre Medicament 主要藥品供應及合作夥伴；2024年占友華進貨淨額20.10%，2025年第一季占20.83%；法國藥廠，非台股掛牌公司。
- Chiesi Farmaceutici 義大利藥廠，與友華合作 Foster、Trimbow 等呼吸道用藥及罕病藥於台灣、香港與東南亞市場代理；非台股掛牌公司。
- Besins Healthcare 法國藥廠，與友華長期合作賀爾蒙製劑台灣市場獨家行銷；非台股掛牌公司。
- Laboratorios Farmaceuticos Rovi 西班牙藥廠，友華取得成人思覺失調症長效針劑在台灣及香港代理權；非台股掛牌公司。
- 中裕新藥股份有限公司 4147 友華於2024年取得中裕愛滋病新藥 Trogarzo 台灣地區獨家銷售權；台股上櫃公司。
- 諦醫生技股份有限公司 友華於2025年取得其多發性骨髓瘤新藥 TE-1146 在台灣、東南亞、澳洲及紐西蘭等區域未來授權；未確認為台股上市櫃公司。
- 友霖生技醫藥股份有限公司 友華集團子公司，負責505(b)(2)特色新藥、利基學名藥、固體口服製劑研發製造；未上市櫃。
- 友杏生技醫藥股份有限公司 友華集團子公司，負責癌症針劑、注射用溶液與粉末製造及CMO業務；未上市櫃。
- 大型醫院、開業醫院、診所 處方用藥與創新醫療主要終端通路；年報揭露無單一銷貨客戶占比超過10%。
- 藥房、連鎖藥局、婦幼專賣店 營養保健、成人保健、醫美與部分藥品通路；年報指出連鎖藥局及婦幼專賣店為奶粉重要通路。
- 大樹醫藥股份有限公司 6469 台股上櫃連鎖藥局，屬友華產品可能覆蓋之下游零售通路與健康商品銷售渠道；未確認為友華直接重大客戶。
- 杏一醫療用品股份有限公司 4175 台股上櫃醫療用品與藥局通路，屬醫療用品、保健與藥品零售渠道；未確認為友華直接重大客戶。
- 嬰兒房、百貨超商、網路通路 卡洛塔妮、金愛斯佳、成人保健與醫美產品終端銷售通路；多為非單一上市櫃客戶或未揭露名稱。
- 海外子公司及合作夥伴通路 覆蓋中國大陸、新加坡、馬來西亞、香港、菲律賓、越南、印尼、美國、澳洲等市場，用於處方藥、健康保健與醫美銷售；多為集團內部或非台股掛牌通路。
競爭對手
- 美時化學製藥股份有限公司 1795 台股上市製藥公司，與友華在學名藥、特殊學名藥、國際市場與部分治療領域有競爭或比較關係。
- 健喬信元醫藥生技股份有限公司 4114 台股上櫃藥品研發、製造與銷售公司，與友華在處方藥、學名藥與醫藥通路領域部分競爭。
- 保瑞藥業股份有限公司 6472 台股上市製藥與CDMO公司，與友華子公司友霖、友杏在藥品製造、代工、國際授權及特殊學名藥領域部分競爭。
- 永信藥品工業股份有限公司 1716 台股上市老牌製藥公司，與友華在台灣處方藥、學名藥及醫療院所市場部分競爭。
- 藥華醫藥股份有限公司 6446 台股上櫃新藥公司，與友華在生技醫藥資本市場、罕病及特殊藥品布局上屬可比公司，但產品線不完全重疊。
- 葡萄王生技股份有限公司 1707 台股上市保健食品公司，與友華營養保健、成人保健品業務有部分競爭。
- 大江生醫股份有限公司 8436 台股上櫃保健食品與生技代工公司，與友華營養保健及機能性食品領域部分競爭。
- 雀巢、亞培、美強生、惠氏等國際嬰幼兒營養品牌 非台股掛牌或非台灣上市櫃公司；在嬰幼兒配方奶粉與成人營養品市場與卡洛塔妮、金愛斯佳競爭。
資料來源（13）
本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。
關於友華（4120）的常見問題
- 友華(4120)現在可以買嗎？
- 本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-09-11 的數據現況：品質偏弱、估值中性、外資賣超，暫無量化訊號觸發。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
- 友華股價合理嗎？本益比多少？
- 截至 2026-09-14 收盤 47.1 元，本益比 26.6、股價淨值比 0.8。目前本益比位於 2013 年以來自身分佈的第 84 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
- 友華的每股盈餘（EPS）大約是多少？
- 以收盤價 47.1 元與本益比 26.6 回推，友華近四季合計 EPS 約 1.8 元。此為市場數據回推的近似值，精確數字以公司財務報告為準。
- 友華合理價是多少？
- 以近五年股價淨值比的慣常評價換算：若回到中位數 1.0 倍，對應股價約 59 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 48 至 65 元）。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-09-11）。
- 友華目標價怎麼估？
- 本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：友華若回到五年中位評價，約對應 59 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-09-11）。
方法與限制
- 所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
- 超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
- 估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
- 營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
- 事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。
本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。