傳奇 4994
- 品質
- 中上
- 估值
- 偏貴
傳奇可以買嗎？先看體質與估值定位
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獲利能力中上。營業利益率位居全市場第 58 百分位。最新一季 ROE 約 1.8%。
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估值偏貴。本益比落在全市場第 88 百分位，比多數個股貴。以自身歷史看，目前本益比約在第 80 百分位。
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外資近期偏賣。外資近 20 日買賣超約佔成交量 -0.3%（賣超）。
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營收衰退。最新月營收年增率約 -10.9%，較去年同月下滑。
今天有什麼變化？
行情至 09-14 · 三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新
量化訊號歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算
1 日漲跌還原股價，收盤對收盤
5 日漲跌近 5 個交易日累積漲跌
20 日漲跌近 20 個交易日累積漲跌，約一個月
外資 20 日外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超
投信 20 日投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資
融資使用率融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重
傳奇（4994）合理價估算與估值河流圖
估值至 09-14
現價比傳奇過去五年的本益比慣常評價高出約 14%。
以過去五年的慣常評價換算合理價：若回到本益比中位數 31 倍，對應股價約 44 元（五年間偏低到偏高的評價，換算為 37.9 至 72.8 元）；以每股淨值倍數中位數 4.6 倍換算約 59.5 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。
目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。
以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。
籌碼流向
三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新
大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多
窗口 2026-04-11 起 · 股價 -17% · 分點至 2026-09-11· 集保至 2026-09-11
- 最大持有者宏遠證券 自起點累積 761 張（已賣 0%），仍在加碼
- 主要派發者永豐金證券 峰值囤過 7 張、已倒 86%，剩 1 張，依近期速度約 5 日倒完
- 集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +3.05pp、中實戶人數 +1 戶、散戶佔比 -0.85pp，籌碼往上集中
- 外資避險型分點淨空淨空 -12 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）
承接
- 宏遠證券 +761
- 統一-土城 +271
- 台新-西松 +47
- 花旗環球 +38
- 華南永昌-忠孝 +20
- 元大證券 +17
派發
- 永豐金證券 剩 1
- 新光 剩 1
- 台新-中壢 剩 2
- 玉山-桃園 剩 1
- 台新-成功 剩 2
- 凱基 剩 1
交易台
- 永豐金-板新 -390
- 元大-上新莊 -189
- 台新 -117
- 新加坡商瑞銀 -48
方向一致：大戶佔比上升，散戶佔比下降。
描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。
歷史證據：接下來通常怎麼走
量化分析預計 22:10 更新
估值位階與後續報酬
把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。
| 本益比百分位區間 | 樣本日數 | 240 日平均報酬 | 中位數 | 上漲機率 | 平均超額（對大盤） |
|---|---|---|---|---|---|
| 0-20 | 307 | -4.9% | -8.9% | 26.1% | -39.2% |
| 20-40 | 435 | -9.5% | -6.3% | 34.9% | -38.9% |
| 40-60 | 364 | +6.9% | -4.3% | 45.1% | -13.9% |
| 60-80 | 203 | -4.4% | -15.6% | 33% | -9.8% |
| 80-100 現在在這裡 | 560 | +12.1% | +7.6% | 62.1% | -25.2% |
百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。
目前本益比約 58.31，落在自身歷史第 80.2 百分位，屬於 80-100 區間。
估值 × 動能的歷史對照
把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。
目前處於「昂貴（自身歷史後 1/3） × 60 日動能向下」情境，歷史 438 天樣本中，120 日後平均上漲 4.7%、勝率 37.4%，落後大盤 9.3%。
天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。
這個訊號在全市場是否站得住腳
「月營收年增率 ≥ 20%」過去 245 個月，每月平均約 406 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.95%，平均贏過大盤 2.25 個百分點，在 63.7% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。
每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數
目前未成立的訊號（歷史統計供參）
這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照
股價創 252 日新高（突破日）
未觸發還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次
歷史 17 次，觸發後 60 日平均 +1.08%，勝率 41.2%，平均贏大盤 -7.79 個百分點。
月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）
未觸發單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊
歷史 57 次，觸發後 60 日平均 +16.29%，勝率 59.5%，平均贏大盤 +11.79 個百分點。
外資連續買超滿 5 個交易日
未觸發外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次
歷史 48 次，觸發後 60 日平均 +2.51%，勝率 56.2%，平均贏大盤 -2.4 個百分點。
帶著上方證據，繼續研究傳奇。
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公司簡介
4994 對應證券為傳奇，發行公司為傳奇網路遊戲股份有限公司，屬台灣證券交易所上市普通股，非 ETF、ETN、權證或特別股。公司成立於 2002-01-09，統一編號 12975809，總部位於台北市信義區市民大道六段 288 號 7 樓；董事長兼總經理為張峰旗，發言人為營運副總周秋美。公司 2010-11-24 公開發行、2010-12-24 興櫃、2011-12-13 上櫃、2013-12-25 上市。實收資本額新台幣 663,834,000 元，已發行普通股 66,383,400 股，每股面額新台幣 10 元。2025 年年報列示 2026-02-28 從業員工 317 人，其中研發 220 人、推銷 65 人、管理 32 人，平均年齡 36.04 歲、平均年資 9.34 年。2026-03-24 前十大股東包括張峰旗 26.60%、縱德投資有限公司 17.40%、張永明 9.15%、凃水城 4.97%、張天德 3.58%、鈞紀有限公司 3.37%、和群建設股份有限公司 2.90%、饒慶宜 2.90%、張峰鳴 1.98%、張天縱 1.95%；縱德投資由張峰旗 100% 持有。2025 年合併營收 1,185,241 仟元，年減 25.18%；營業毛利 790,598 仟元，營業利益 160,286 仟元，稅後淨利 129,794 仟元，EPS 1.96 元；2025 年研發費用 270,700 仟元，占營業費用 42.95%、占營收 22.84%。
主要業務
傳奇為遊戲自製研發、國內外營運及海外授權商，技術核心在 3D MMORPG、行動遊戲、多國語系在地化營運、帳務與 GM 管理工具、反外掛、BI 數據分析、AI 客服與 AI 翻譯工具。2025 年營收結構為遊戲收入 1,170,846 仟元、占 98.79%，權利金收入 14,395 仟元、占 1.21%。銷售地區方面，2025 年日本 521,769 仟元、占 44.02%；台灣 407,668 仟元、占 34.40%；其他地區 255,804 仟元、占 21.58%。主要線上遊戲包括精靈樂章、聖境傳說、晴空物語、名將列傳、幻想神域、狩龍戰紀、星界神話、拉普拉斯的神子；行動遊戲包括風之國度、幻想神域 2、精靈樂章、戰鬥吧龍魂、聖劍-亞瑟傳奇、晴空物語手遊版、Pew Pew Slime／咻咻史萊姆等。2025 年推出晴空物語：REBORN 端遊全球版、幻想神域：源神啟動、風之國度 Online 全球版及 Pew Pew Slime。商業模式以免費遊戲搭配虛擬商品、點數儲值、平台分潤、海外授權與 IP 合作授權為主；終端客戶為一般遊戲玩家，銷售與儲值通路包括 Google、Apple、便利商店、網咖、書店、3C 賣場、線上刷卡、Web ATM、實體 ATM、手機與市話小額付費。公司年報未揭露供應商與客戶真名，僅以甲乙丙丁匿名揭露；2025 年最大銷貨客戶占 35.20%、第二大 27.80%、第三大 17.16%、第四大 14.90%，但公司說明終端為一般消費者，實質銷貨集中風險有限。
2025–2028 展望
2025 年為產品換檔年，營收與獲利較 2024 年下滑，主因 2024 年高基期及 2025 年新作測試、推廣與產品推出節奏影響；但毛利率仍約 66% 至 67%，研發商相較純代理商具較高毛利結構。2026 年公司年報規劃推出 2 款遊戲產品，法說及新聞提及第一季規劃輕量化 MORPG 及 Pew Pew Slime Lite／咻咻史萊姆台港澳版，並評估 H5 網頁版以擴大觸及、降低平台抽成；公司也將持續端遊全球版與長青遊戲改版、IP 聯動、AI 小幫手、AI 翻譯與多國客服系統。2026 年研發費用預計約新台幣 3 億元，計畫為推出一款自製台版手遊及重推一款自製全球版端遊。2027 至 2028 年未見公司明確財測，合理展望應以產業趨勢推估：Newzoo 預估全球遊戲市場由 2025 年約 1,967 億美元成長至 2028 年約 2,272 億美元，行動遊戲仍占最大份額；傳奇若能持續把自有 IP 多平台化、提高海外自行營運比重、降低獲客成本並延長長青產品生命週期，營收有機會受惠。主要風險包括全球遊戲市場成長趨緩、同質產品多、玩家取得成本 CPA 上升、產品生命週期短、Apple／Google 平台抽成與演算法變動、匯率波動、海外法規、資安與個資風險，以及新作未達留存或付費轉換門檻。公司因應策略為長青遊戲持續改版、三階段產品檢核、素材測試與精準投放、AI 輔助開發與客服、跨平台及海外在地化營運。
產業上下游
- Apple Inc. 美國上市公司；App Store 為行動遊戲上架、收款與分潤平台，年報列示 Apple 為銷貨與通路相關平台之一，非台股掛牌。
- Google LLC／Alphabet Inc. 美國上市公司；Google Play、Google 廣告與社群資料接口為行動遊戲發行、收款、獲客及營運工具來源，非台股掛牌。
- Meta Platforms, Inc. 美國上市公司；公司年報提及已整合 Meta 等社群平台資料接口，主要用於社群營運與行銷素材測試，非台股掛牌。
- IP 授權方與合作品牌 上游內容與品牌授權來源；年報提及 IP 合作遊戲授權及跨界合作，但多數具體授權方未完整揭露，非可確認台股掛牌公司。
- 隆中網絡股份有限公司 6542 台股上櫃公司；傳奇與隆中合作成立銀河網絡遊戲股份有限公司，傳奇持股 40%，用於營運角子共玩，屬業務互補與合作關係。
- 廣州簡悅信息科技有限公司（Guangzhou JianYue Info Tech Co., Ltd.） 中國未上市公司；2025 年報重要契約列示 2024-08-31 至 2028-12-31 運營合作，主要內容為風之國度。
- Apple App Store 與 Google Play 使用者 終端為一般遊戲玩家；透過 App Store、Google Play 下載、儲值與購買虛擬商品，非企業掛牌主體。
- 統一超商股份有限公司 2912 台股上市公司；便利商店為年報列示的點數與付款通路類別之一，個別通路商係依台灣市場常見儲值通路推定，年報未逐名揭露。
- 全家便利商店股份有限公司 5903 台股上櫃公司；便利商店為年報列示的點數與付款通路類別之一，個別通路商係依台灣市場常見儲值通路推定，年報未逐名揭露。
- 日本、台灣、港澳、中國、東南亞、歐美等地玩家與代理／營運通路 下游應用與市場；公司自研產品面向全球玩家，2025 年日本為最大收入地區，台灣第二，其他海外市場第三。
競爭對手
- 鈊象電子股份有限公司 3293 台股上櫃遊戲公司，主要從事商用遊戲機、線上與行動遊戲，為台灣遊戲股主要同業。
- 中華網龍股份有限公司 3083 台股上櫃遊戲研發與營運公司，與傳奇同屬台灣線上與行動遊戲開發營運同業。
- 智冠科技股份有限公司 5478 台股上櫃公司，遊戲通路、點數平台、代理與數位娛樂服務具規模，與傳奇在遊戲通路及營運市場競爭或合作。
- 遊戲橘子數位科技股份有限公司 6180 台股上櫃遊戲營運與代理商，具大型線上遊戲、支付與數位服務資源，是台灣遊戲營運主要競爭者。
- 隆中網絡股份有限公司 6542 台股上櫃遊戲設計、研發、營運與授權公司；同時與傳奇有銀河網絡遊戲合作關係。
- 宇峻奧汀科技股份有限公司 3546 台股上櫃遊戲研發公司，具自有 IP 與遊戲開發能力，屬自研遊戲同業。
- 歐買尬數位科技股份有限公司 3687 台股上櫃遊戲營運與數位服務公司，屬台灣遊戲與線上服務同業。
- 辣椒方舟移動數位股份有限公司 4946 台股上櫃遊戲代理與營運公司，與傳奇在台灣行動遊戲及線上遊戲市場競爭。
資料來源（12）
本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。
關於傳奇（4994）的常見問題
- 傳奇(4994)現在可以買嗎？
- 本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-09-11 的數據現況：品質中上、估值偏貴、外資賣超，暫無量化訊號觸發。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
- 傳奇股價合理嗎？本益比多少？
- 截至 2026-09-14 收盤 81 元，本益比 57.0、股價淨值比 6.2。目前本益比位於 2014 年以來自身分佈的第 80 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
- 傳奇的每股盈餘（EPS）大約是多少？
- 以收盤價 81 元與本益比 57.0 回推，傳奇近四季合計 EPS 約 1.4 元。此為市場數據回推的近似值，精確數字以公司財務報告為準。
- 傳奇合理價是多少？
- 以近五年本益比的慣常評價換算：若回到中位數 31.0 倍，對應股價約 44 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 38 至 73 元）；另以每股淨值倍數中位數 4.5 倍換算約 60 元。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-09-11）。
- 傳奇目標價怎麼估？
- 本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：傳奇若回到五年中位評價，約對應 44 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-09-11）。
方法與限制
- 所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
- 超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
- 估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
- 營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
- 事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。
本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。