文化創意業／遊戲產業 上櫃
公司簡介
3293 對應證券為櫃買中心上櫃普通股「鈊象」。公司成立於1989年11月，總部與登記地址為新北市五股區五工路130號，董事長李柯柱，總經理江順成；股票自2006年7月12日起於證券櫃檯買賣中心上櫃。公司官網揭露資本額為新台幣2,818,015,600元，員工人數為1,049人（公司官網公司簡介列示為2022/12/31資料）。2025年合併財報列示2025年底已發行且已收足股款股數281,802仟股、已發行股本2,818,016仟元。主要股東名單依公司官網115年04月24日資料：台新國際商業銀行受託保管國泰台灣高股息傘型證券投資信託基金之台灣ESG永續高股息ETF證券投資信託基金專戶持股11,754,000股、4.17%；江順成11,161,096股、3.96%；李柯柱6,139,684股、2.18%；李建甫5,390,324股、1.91%；李佳穎5,358,412股、1.90%；何柔誼5,312,540股、1.89%；李育岑5,294,324股、1.88%；陳阿見5,202,728股、1.85%；宇晟國際投資4,800,000股、1.70%；蔡志瑋受李柯柱信託財產專戶4,500,000股、1.60%。
主要業務
鈊象為遊戲研發、授權與營運公司，核心業務分為商用電子遊戲機與網路及移動終端遊戲。商用電子遊戲機業務涵蓋軟體、硬體、機構企劃、設計、研發、製造、行銷、售後服務及相關智慧財產權授權合作，產品線包括娛樂類、益智類（含TSG）與模擬機類；主要產品例示包括機種巨獸2、火線狂飆VR、Speed Driver5、機鬥勇者、西遊釋厄傳、三國戰紀、三國爭霸、Ocean King。網路及移動終端遊戲業務涵蓋軟體企劃、設計、研發、行銷、營運與智慧財產權授權、合作及產品代理，產品例示包括明星3缺1遊戲平台、唯舞獨尊Online、金猴爺遊戲平台、撞球好手、女王卡牌遊戲系列作、姬戰神域。2025年合併收入22,032,503仟元，其中授權收入14,976,294仟元（約67.97%）、勞務收入6,325,766仟元（約28.71%）、街機遊戲收入730,443仟元（約3.31%）；部門收入為商用遊戲事業處5,944,753仟元、線上遊戲事業處16,087,750仟元。2026年第1季合併收入6,264,670仟元，其中授權收入4,504,514仟元（約71.90%）、勞務收入1,635,240仟元（約26.10%）、街機遊戲收入124,916仟元（約1.99%）；部門收入為商用遊戲事業處1,579,893仟元、線上遊戲事業處4,684,777仟元。財報指出授權收入主要為授權代理商營運遊戲的權利金收入，收入認列依銷售或其他衡量方法之權利金協議；勞務收入來自線上遊戲銷售，依服務履行期間或實際使用量認列；街機遊戲收入來自機台產品銷售，產品起運時認列。2025年單一最大客戶A公司收入2,327,483仟元、占營收11%，客戶名稱未揭露。
2025–2028 展望
2025年已由海外授權業務帶動成長，全年營收220.33億元、稅後純益約108.5億元、EPS 38.51元均創高；2026年第1季營收62.65億元，授權收入占比進一步升至約72%，顯示高毛利授權模式仍是主要成長動能。2025至2028年的主要觀察重點包括：一、海外授權擴張，東南亞仍為重要基礎，美國市場由原先重點州別擴至更多州，歐洲已取得馬爾他、瑞典、希臘、羅馬尼亞、英國、葡萄牙等市場執照，2026年又以南非作為進入非洲市場首站，若各區代理商導入與合規營運順利，授權收入比重有機會維持高檔。二、TaDa Gaming等海外平台與子公司體系擴張，將使商業模式更偏向遊戲內容授權、權利金分潤與線上遊戲服務，資本支出需求相對低於硬體製造，但法遵、支付、資訊安全與在地化能力更重要。三、商用機台收入占比已降至低個位數，對營收成長的主導性下降，但仍保有IP、研發與線下通路價值。四、風險包括各國線上博弈及遊戲監管變動、執照取得與續照不確定性、代理商信用風險、單一大客戶占比、匯率風險（公司與媒體報導指出美元收入比重高，匯率波動會影響報表）、海外稅務與反洗錢合規、遊戲內容競爭、平台抽成、資安事件、以及成熟市場玩家流量成本上升。2027至2028展望屬推估：若歐洲、北美、非洲新市場成功放量，營收與獲利仍有成長空間；若監管趨嚴或代理商拓展不如預期，成長率可能回落。
產業上下游
上游 - 自有研發團隊與遊戲IP／內容開發資源 公司以自研遊戲軟體、商用機台軟硬體與智慧財產權授權為核心；非外部掛牌供應商，具體外包廠商未完整揭露。
- 電子零組件、機構件、顯示與控制模組供應商 供應商支援商用電子遊戲機硬體製造；公開財報未揭露主要供應商名稱，故不填台股代號。
- 遊戲金流、雲端、資安與網路基礎服務商 線上遊戲營運與海外授權平台所需基礎服務；公開資料未揭露主要供應商名稱，多屬海外或未上市服務商。
- 廣州市鉅騰網絡科技有限責任公司 鈊象轉投資／關係企業，財報揭露其業務含開發、生產計算機軟件並銷售自產產品、計算機系統集成、信息諮詢、技術培訓、技術服務；中國未上市公司。
下游 - 線上遊戲代理商與營運商 授權收入主係授權代理商營運遊戲之權利金收入；財報揭露最大客戶以A公司匿名列示，未揭露名稱，非可填台股代號。
- TaDa Gaming Ltd／TaDa Gaming UK Ltd／TaDa Gaming CA Ltd／TaDa Gaming US LLC 海外線上遊戲銷售與授權平台相關子公司或關係企業，服務歐洲、北美等市場；非台股掛牌。
- FaDa B.V. 財報列示為線上遊戲銷售服務關係企業，位於庫拉索；非台股掛牌。
- FALA PTE. LTD. 財報列示為線上遊戲銷售服務關係企業，位於新加坡；非台股掛牌。
- Apple App Store／Google Play 行動遊戲常見下載與付費通路；屬海外平台，非台股掛牌，且公司未在主要財報中列示其為主要客戶。
- 商用遊戲機經銷商、遊藝場與娛樂場通路 承接街機、模擬機、益智與娛樂類商用機台銷售；公開資料未揭露主要客戶名稱。
競爭對手
- 3 網龍 3083 台股上櫃遊戲公司，線上遊戲研發與營運同業。
- 5 智冠 5478 台股上櫃遊戲通路、金流與數位娛樂服務公司，與鈊象在線上遊戲生態、通路及服務面有部分競合。
- 6 橘子 6180 台股上櫃遊戲營運與數位服務公司，線上遊戲營運同業。
- 3 宇峻 3546 台股上櫃遊戲研發公司，與鈊象在線上遊戲內容研發市場競爭。
- 4 傳奇 4994 台股上櫃遊戲研發公司，線上遊戲與IP內容同業。
- 6 大宇資 6111 台股上櫃遊戲研發與IP營運公司，內容與授權模式具可比性。
- 6 隆中 6542 台股上櫃遊戲與數位娛樂公司，線上遊戲同業。
- 唯數娛樂科技 曾為興櫃遊戲公司，鈊象2025財報註明其於2025年5月8日起終止登錄興櫃，故不填台股上市櫃代號。
- Aristocrat Leisure 澳洲上市博弈與社交遊戲公司，為全球商用／博弈遊戲內容競爭者，非台股掛牌。
- Light & Wonder 美國上市博弈遊戲與系統公司，全球線上與實體博弈內容競爭者，非台股掛牌。
- Evolution AB 瑞典上市線上真人娛樂場與iGaming內容供應商，非台股掛牌。
- Playtech 英國上市iGaming軟體與平台供應商，非台股掛牌。
資料來源（17）
本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。