軒郁 6703
- 品質
- 中上
- 估值
- 偏便宜
軒郁可以買嗎？先看體質與估值定位
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獲利能力中上。營業利益率位居全市場第 66 百分位。最新一季 ROE 約 6.9%。
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估值偏便宜。本益比落在全市場第 13 百分位，相對多數個股便宜。以自身歷史看，目前本益比約在第 0 百分位。
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外資近期偏賣。外資近 20 日買賣超約佔成交量 -1.9%（賣超）。
今天有什麼變化？
行情至 09-14 · 三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新
量化訊號歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算
1 日漲跌還原股價，收盤對收盤
5 日漲跌近 5 個交易日累積漲跌
20 日漲跌近 20 個交易日累積漲跌，約一個月
外資 20 日外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超
投信 20 日投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資
融資使用率融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重
軒郁（6703）合理價估算與估值河流圖
估值至 09-14
現價比軒郁過去五年的本益比慣常評價低了約 26%。
以過去五年的慣常評價換算合理價：若回到本益比中位數 14.9 倍，對應股價約 153 元（五年間偏低到偏高的評價，換算為 135 至 194 元）；以每股淨值倍數中位數 3.1 倍換算約 122 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。
目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。
以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。
籌碼流向
三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新
法人輪動、集中度維穩 — 中性偏穩
窗口 2026-04-11 起 · 股價 -15% · 分點至 2026-09-11· 集保至 2026-09-11
- 最大持有者元大-西屯 自起點累積 340 張（已賣 0%），仍在加碼
- 主要派發者台灣摩根士丹利 峰值囤過 87 張、已倒 69%，剩 27 張，依近期速度約 8 日倒完
- 集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +0.20pp、中實戶人數 +0 戶、散戶佔比 -0.07pp，籌碼往上集中
- 外資避險型分點淨空淨空 -27 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）
承接
- 元大-西屯 +340
- 永豐金證券 +92
- 香港上海匯豐 +85
- 第一金 +63
- 土銀-白河 +55
- 華南永昌-小港 +42
派發
- 台灣摩根士丹利 剩 27
- 富邦-新竹 剩 25
- 美商高盛 剩 23
- 富邦-台中 剩 16
- 康和-永和 剩 13
- 元大-斗六 剩 8
交易台
- 元大-北港 -121
- 群益金鼎-新竹 -82
- 新加坡商瑞銀 -74
- 群益金鼎-丹鳳 -63
方向一致：大戶佔比上升，散戶佔比下降。
描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。
歷史證據：接下來通常怎麼走
量化分析預計 22:10 更新
估值位階與後續報酬
把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。
| 本益比百分位區間 | 樣本日數 | 240 日平均報酬 | 中位數 | 上漲機率 | 平均超額（對大盤） |
|---|---|---|---|---|---|
| 0-20 現在在這裡 | 179 | -16.4% | -19% | 21.2% | -61% |
| 20-40 | 76 | +4.5% | +7.6% | 69.7% | -85% |
| 40-60 | 5 | 樣本不足 | |||
| 60-80 | 102 | -46.5% | -49.2% | 0% | -56.2% |
| 80-100 | 75 | -40.8% | -40.4% | 0% | -69.6% |
百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。
目前本益比約 9.74，落在自身歷史第 0.1 百分位，屬於 0-20 區間。
估值 × 動能的歷史對照
把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。
(25 天)
(22 天)
目前處於「便宜（自身歷史前 1/3） × 60 日動能向上」情境，歷史 75 天樣本中，120 日後平均上漲 3.4%、勝率 73.3%，落後大盤 29%。
天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。
這個訊號在全市場是否站得住腳
「月營收年增率 ≥ 20%」過去 245 個月，每月平均約 406 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.95%，平均贏過大盤 2.25 個百分點，在 63.7% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。
每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數
目前未成立的訊號（歷史統計供參）
這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照
股價創 252 日新高（突破日）
未觸發還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次
歷史 9 次，觸發後 60 日平均 +9.37%，勝率 25%，平均贏大盤 +5.58 個百分點。
月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）
未觸發單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊
歷史 38 次，觸發後 60 日平均 +13.3%，勝率 56.7%，平均贏大盤 +6.15 個百分點。
外資連續買超滿 5 個交易日
未觸發外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次
歷史 21 次，觸發後 60 日平均 +11.06%，勝率 61.9%，平均贏大盤 +2.35 個百分點。
帶著上方證據，繼續研究軒郁。
帶入 Studio 研究 ↗軒郁是做什麼的？公司基本資料
公司簡介
6703 對應軒郁國際股份有限公司，為櫃買中心上櫃普通股，不是 ETF、ETN、權證或特別股。公司設立日期為 2009/05/18，2020/10/20 掛牌上櫃；總部位於台北市松山區民生東路三段109號5樓；董事長胡蕙郁、總經理/執行長楊尚軒，兩人互為配偶；發言人楊尚軒，股務代理為福邦證券。官方與市場資料顯示 2026 年法定資本額口徑約新台幣3.3億元，2025 法說會簡報列示集團員工約150人，年報從業員工口徑則為 2025 年一般員工100人、經理人10人，兩者包含範圍不同。主要股東方面，官方主要股東名單截至2024/04/09列示祥辰投資持股17.92%、GIGA WIN LTD. 7.96%、聖倫投資5.26%、曾俊盛4.89%、胡蕙郁4.54%、ABLE SMILE INT'L LTD. 3.23%等；2025 年報另揭露楊尚軒透過 GIGA WIN LTD. 及祥辰投資持股。主要關係企業包含 LUDEYA INTERNATIONAL INC.、深圳軒郁化妝品、新普利、PT. Shiny Brands Indonesia、阿原工作室；其中新普利負責保健食品銷售及委外製造，阿原工作室從事清潔用品及美妝品銷售及製造。
主要業務
軒郁定位為美妝保健品牌集團與品牌電商公司。主要從事美妝保養品、機能性保健食品之研發與銷售，並經營 iQueen 愛女人購物網；平台除銷售自有品牌，也銷售其他美容保健、居家流行生活用品。2025 年度產品營收比重：美妝保養品約14.65億元、占44.58%；網路平台商品及其他約18.22億元、占55.42%；全年合併營收約32.868億元，年減8.29%，EPS 9.90元。品牌組合包括美妝保養品牌 SEXYLOOK 西西露、MIRAE 未來美、LUDEYA 露蒂雅、Dr.May 美博士；健康保健品牌 Simply 新普利、m2 美度、Eatbliss 益比喜；永續品牌阿原 YUAN、碧海絲 BIOSEA。產品包括面膜、面霜、精華液、洗卸、防曬、臉部保養儀、酵素、膠原蛋白飲/果凍、益生菌、植物機能成分、維生素礦物補充、兒童與銀髮保健等。商業模式以自有品牌研發、委外代工、數位行銷、會員資料與自營/第三方電商銷售為核心，兼具實體通路、經銷代理、跨境電商與海外實體通路。2025 年銷售區域以台灣為主，台灣營收約30.36億元、占92.37%；台灣以外約2.51億元、占7.63%。公司重視研發，2025 年研發費用約4,931萬元，占營收1.50%；年報揭露累積面膜配方與基材資料庫、IRB 人體功效測試、第三方檢測、超過80道檢驗關卡，以及與大學/醫院、檢測實驗室、代工廠、原料商合作。主要客戶/通路包括自有品牌官網、iQueen、蝦皮、momo、PChome、連鎖藥妝、便利商店、量販店、經銷商與海外通路；年報中甲客戶及丙客戶因保密合約未揭名，丙客戶被描述為台灣線上零售業龍頭。
2025–2028 展望
2025 年已知結果為營收約32.86億元、年減8.29%，但稅後淨利約3.17億元、年增約10%，EPS 9.90元，顯示公司雖受消費動能變化與競爭加劇影響，仍透過產品結構優化與費用效率維持獲利。2026 展望方面，公司官方與新聞稿口徑均強調三大方向：持續深化研發與產品創新、拓展亞洲及北美等海外市場、整合供應鏈並導入 AI 與數據分析；2026 年也預計在越南、日本等海外市場開始帶來較穩定貢獻，並預估海外營收維持25%至35%成長區間。產品/技術動能包括 2025 年新增發明專利5件、新型專利1件，防曬組成、精油組成、PDRN 外泌體、微藻外泌體、睡眠/情緒、膠原蛋白、兒童與銀髮保健等新品方向；與遠東生技合作微藻外泌體，與綠茵生技等策略夥伴合作高機能保健與美容產品。2027-2028 未見公司發布明確量化財測，合理推估核心動能仍來自健康意識、高齡化、保健食品、電商滲透、社群/直播電商、台灣製造外銷信賴度及海外通路擴張；但風險包括台灣內需成長放緩、美妝與保健新品牌競爭激烈、前十大供應商與銷售通路集中、平台演算法與廣告費變動、法規/功效宣稱限制、匯率與關稅、原物料與代工交期、海外市場在地化成本及品牌口碑風險。公司年報明確表示無擴充廠房計畫，生產主要仰賴委外代工，因此中長期成長較依賴產品研發、品牌經營、會員資料、通路效率與策略合作，而非自有產能擴張。
產業上下游
- A廠商 年報保密代稱；主要為軒郁自有美妝品牌代工廠之一，提供美妝保養品委外生產，實際公司名稱未公開。
- B廠商 年報保密代稱；主要為保健食品代工廠，2025 年進貨比重約9.75%，實際公司名稱未公開。
- C廠商 年報保密代稱；主要為保健食品代工廠，2025 年進貨比重約23.99%，實際公司名稱未公開。
- 遠東生物科技 策略合作與持股投資對象，興櫃代號6886，非上市櫃；提供微藻外泌體等生技原料/技術合作。
- 綠茵生技 6846 上櫃保健食品及原料公司；新聞揭露為軒郁高機能保健與美容產品策略合作夥伴。
- 原料商、包材及瓶器製造商、檢測實驗室、代工廠 年報揭露產業上游包含原物料供應商、包材及瓶器製造商；公司與原料商、檢測實驗室、代工廠合作導入原料、打樣、臨床/物質分析及量產。
- 富邦媒 8454 momo 為台灣大型線上零售通路；年報丙客戶描述為台灣線上零售業龍頭但未揭名，富邦媒為合理對應通路之一，屬推估。
- 網路家庭 8044 PChome 為軒郁產品常見網路零售通路之一，屬下游電商平台。
- 全家便利商店 5903 軒郁/同業資料提及實體通路與全家店長團購等銷售模式，屬便利商店與團購型下游通路。
- 統一超商 2912 便利商店為年報列示下游實體通路類型；統一超為台灣主要便利商店上市公司，實際合作品項需逐案確認。
- 蝦皮購物 非台股掛牌；軒郁旗下品牌於蝦皮等網路通路銷售，2025 法說會亦提到蝦皮品牌獎項。
- 屈臣氏 非台股掛牌；屬連鎖藥妝下游通路類型，軒郁及同業常透過藥妝實體通路銷售。
- 唐吉訶德 日本零售通路，非台股掛牌；2025 法說會列為海外通路布局之一。
- 萬寧 香港、新馬藥妝通路，非台股掛牌；2025 法說會列為海外藥妝通路布局之一。
- 一般消費者與會員 公司透過品牌官網、APP、iQueen、社群/直播電商、經銷代理及實體通路直接或間接銷售給終端消費者；年報指出甲客戶實際交易對象為一般消費者。
競爭對手
- 達爾膚 6523 台股上櫃美妝保養品牌公司，與軒郁同屬內銷美妝保養與虛實通路競爭者。
- 麗豐-KY 4137 台股上市美容保養/美容通路公司，屬美麗經濟與美容保養同業。
- 佐登-KY 4190 台股上市美容保養與連鎖美容服務公司，與軒郁在美容保養消費市場競爭。
- 羅麗芬-KY 6666 台股上市美容保養品牌與通路公司，屬化妝美容同業。
- 霈方 6574 台股上櫃化妝保養品公司，屬美妝保養同業。
- 葡萄王 1707 台股上市保健食品與生技食品公司；年報列為保健食品領域可比較競爭者之一。
- 大江生醫 8436 台股上櫃保健食品、機能性食品與生技代工公司；年報列為保健食品領域可比較競爭者之一。
- 金穎生技 1796 台股上櫃微生物發酵、生技食品與品牌產品公司；公開文件將其與軒郁同列為保健食品相關同業。
- 綠茵生技 6846 上櫃保健食品及原料公司；同時可能是策略合作供應鏈夥伴與保健原料/保健品市場競爭者。
資料來源（17）
本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。
關於軒郁（6703）的常見問題
- 軒郁(6703)現在可以買嗎？
- 本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-09-11 的數據現況：品質中上、估值偏便宜、外資賣超，暫無量化訊號觸發。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
- 軒郁股價合理嗎？本益比多少？
- 截至 2026-09-14 收盤 100.5 元，本益比 9.8、股價淨值比 2.6。目前本益比位於 2023 年以來自身分佈的第 0 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
- 軒郁的每股盈餘（EPS）大約是多少？
- 以收盤價 100.5 元與本益比 9.8 回推，軒郁近四季合計 EPS 約 10.3 元。此為市場數據回推的近似值，精確數字以公司財務報告為準。
- 軒郁合理價是多少？
- 以近五年本益比的慣常評價換算：若回到中位數 14.9 倍，對應股價約 153 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 135 至 194 元）；另以每股淨值倍數中位數 3.1 倍換算約 122 元。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-09-11）。
- 軒郁目標價怎麼估？
- 本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：軒郁若回到五年中位評價，約對應 153 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-09-11）。
方法與限制
- 所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
- 超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
- 估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
- 營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
- 事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。
本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。