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怡華

1456 建材營造截至 2026-06-18

品質頂級

估值偏便宜

籌碼外資買超

訊號觸發中觸發中 252日新高

15.5 收盤價（元）

+4.03% 近 60 日

獲利能力頂尖。營業利益率贏過全市場約 89% 的個股。最新一季 ROE 約 -2.1%。
估值偏便宜。本益比落在全市場第 1 百分位，相對多數個股便宜。以自身歷史看，目前本益比約在第 7 百分位。
外資近期偏買。外資近 20 日買賣超約佔成交量 5.6%（買超）。
營收衰退。最新月營收年增率約 -69.0%，較去年同月下滑。

體質定位

體質雷達良好估值

估值

同組指標用市場百分位排序，估值指標越低越好。

68 良好

本益比 4.49

便宜

股價淨值比 0.77

便宜

殖利率(%) 0

落後

籌碼：誰在進、誰在出

偏多 +0.62

偏空中性偏多

大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多

大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多
兆豐-大同持 1038 張
派發者剩 24 張、最長約 30 日倒完

窗口 2026-01-18 起 · 股價 +20% · 分點至 2026-06-18· 集保至 2026-06-18

最大持有者兆豐-大同自起點累積 1038 張（已賣 0%），近期略減
主要派發者凱基-台北峰值囤過 55 張、已倒 49%，剩 28 張、近期停手
集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +0.75pp、中實戶人數 +1 戶、散戶佔比 -0.72pp，籌碼往上集中

庫存重建 · 誰在進、誰在出

派發者手上還有 203 張，實際還在賣的約 24 張，最長約 30 個交易日見底。近期持有者吸收 +484 vs 派發 -10 張。

承接 · 持有者

兆豐-大同統一-松江元大-虎尾台灣摩根士丹利元大-中崙花旗環球

派發 · 倒貨者

凱基-台北元大-永康聯邦-雙和國泰-敦南永豐金-中和台新-北中壢

交易台 · 淨空

獨立尺度

元大-復北群益金鼎台新-世貿統一-台中

股價承接與派發共用尺度可互比；交易台為獨立尺度。零為基準線

承接 · 持有者

兆豐-大同 +1,038

已賣 0%
統一-松江 +365

已賣 0%· 仍在加碼
元大-虎尾 +62

已賣 0%
台灣摩根士丹利 +45

已賣 0%· 仍在加碼
元大-中崙 +45

已賣 0%
花旗環球 +43

已賣 10%· 仍在加碼

派發 · 倒貨者

凱基-台北剩 28

已倒 49%· 近期停手
元大-永康剩 29

已倒 41%· 近期停手
聯邦-雙和剩 27

已倒 27%· 近期停手
國泰-敦南剩 6

已倒 82%· 約 20 日倒完
永豐金-中和剩 11

已倒 48%· 近期停手
台新-北中壢剩 6

已倒 68%· 近期停手

交易台 · 淨空

元大-復北 -308

未分類
群益金鼎 -286

未分類
台新-世貿 -176

未分類
統一-台中 -117

未分類

還在倒 24 張最長約 30 個交易日見底

近期買賣力道 +484 吸 / -10 倒買盤略勝

集保大戶 · 絕對持股交叉驗證

千張大戶佔比散戶(<400張)佔比股價（右軸）

方向一致：大戶佔比上升，散戶佔比下降。

描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。

歷史證據：接下來通常怎麼走

目前正在發生的訊號

以下訊號在最近一筆資料中成立，附這檔股票自身歷史上每次出現後的前瞻報酬統計

股價創 252 日新高（突破日）

觸發中

還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次

歷史事件 15 次（自 2010-08-13）

事件後 120 日，歷史上平均 -9.64%

20 日 +1.96%

60 日 -7.3%

120 日 -9.64%

20 日

60 日

120 日

勝率

50%

42.9%

35.7%

樣本數

中位數

+0.02%

-8.42%

-11.82%

超額

+1.24%

-9.66%

-13.39%

贏大盤勝率

42.9%

28.6%

21.4%

過去 14 次觸發，120 日後平均下跌 9.64%、落後大盤 13.39 個百分點，勝率 35.7%。

估值位階與後續報酬

把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。

0-20 -12.7% 現在

20-40 -5.8%

40-60 -16.8%

60-80 +44.6%

80-100 +37.7%

本益比百分位區間	樣本日數	240 日平均報酬	中位數	上漲機率	平均超額（對大盤）
0-20 現在在這裡	258	-12.7%	-15.2%	15.5%	-11.3%
20-40	103	-5.8%	-6.2%	35%	-64.8%
40-60	75	-16.8%	-24.6%	2.7%	-56.2%
60-80	299	+44.6%	+14%	73.9%	+7.4%
80-100	431	+37.7%	+29%	68.2%	-2.8%

百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。

目前本益比約 4.49，落在自身歷史第 6.6 百分位，屬於 0-20 區間。

估值 × 動能的歷史對照

把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。

估值

動能

便宜

中等

昂貴

向上

現在

-2.9%

勝率 48.7% 超額 -19.8%

158 天

+21.9%

勝率 89.5% 超額 +4.3%

105 天

+6.1%

勝率 38.3% 超額 -8.8%

298 天

向下

-4.1%

勝率 31.9% 超額 -14.4%

320 天

+14.6%

勝率 68% 超額 -0.3%

100 天

+33.6%

勝率 74.2% 超額 +11.1%

287 天

目前處於「便宜（自身歷史前 1/3） × 60 日動能向上」情境，歷史 158 天樣本中，120 日後平均下跌 2.9%、勝率 48.7%，落後大盤 19.8%。

天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。

這個訊號在全市場是否站得住腳

「月營收年增率 ≥ 20%」過去 242 個月，每月平均約 404 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.94%，平均贏過大盤 2.37 個百分點，在 64.5% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。

每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數

目前未成立的訊號（歷史統計供參）

這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照

月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）

未觸發

單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊

歷史 65 次，觸發後 60 日平均 +5.66%，勝率 48.4%，平均贏大盤 -0.03 個百分點。

外資連續買超滿 5 個交易日

未觸發

外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次

歷史 20 次，觸發後 60 日平均 +6.57%，勝率 47.4%，平均贏大盤 -1.31 個百分點。

公司基本資料

建材營造業／營建、不動產開發，兼營紡織加工與租賃台灣證券交易所上市

公司簡介

1456 對應證券為怡華實業股份有限公司，為台灣證券交易所上市普通股。公司成立於 1968/08/02，上市日期 1993/12/09，統一編號 33144175，總部位於台北市內湖區內湖路一段392號12樓之1。董事長與總經理均為黃士豪；發言人為李世豪。實收資本額約新台幣 9.372 億元，已發行普通股約 93,720,000 股。公司原以紡織起家，近年營運重心轉向不動產投資、開發、興建、銷售與租賃；仍保留台南官田廠紡織加工、廠房出租與少量紡織品買賣。113 年報揭露截至 114/03/31 從業員工資料不含契約人數約 30 人。主要股東方面，年報揭露萬家福股份有限公司持股約 27.30%，招商物產管理有限公司持股約 23.37%，天地人投資企業股份有限公司持股約 17.87%；法人股東與黃氏家族／元邦集團相關人士存在代表人或親屬關係。公司關係企業與董事經歷中可見元邦建設開發、新北市不動產、上豪租賃、新澤建設、新億營造、萬家福等關聯網絡。

主要業務

怡華目前主要業務為住宅及大樓開發租售、工業廠房與科技廠辦開發租售，以及紡織品銷售與加工。113 年度營業比重為：不動產部商品銷售 79.54%、不動產部租賃收入 6.98%、紡織部商品銷售 0.02%、紡織部加工收入 13.46%、電商廣告收入 0%。2025 年合併營收 8.28991 億元，較 2024 年 10.42 億元衰退約 20%，毛利率由 34%升至 39%，稅後淨利約 3.19 億元；營收依產品服務線主要來自銷售房地約 6.20081 億元、租賃收入約 1.41825 億元、加工收入約 0.67082 億元，製造業商品銷售很小。商業模式上，不動產開發多採土地取得、規劃設計、工程發包、營造施工、預售／銷售、完工交屋與產權移轉；建案大多以預售搭配銀行土建融資，以活化資金。主要產品型態包括集合住宅大樓、透天厝、園區式透天廠辦、都更廠辦大樓、工業廠房租售。紡織部已由自有品牌或大量生產轉為代工、庫存去化與廠房出租，官田廠仍有染整、織品等代工業務。主要客戶可分為住宅購屋者、商用／工業廠辦買方與租戶、紡織代工委託客戶；公司未公開揭露主要單一客戶名稱。

2025–2028 展望

2025 實績顯示，公司雖然營收較 2024 衰退，但因投資性不動產公允價值評價利益與成本管控，稅後淨利明顯提升；惟 2025 年預算營收執行率僅約 19.56%，反映建案入帳時點與銷售節奏高度影響短期財報。2026 年公司股東會手冊揭露預計可完工入帳案包括宜蘭「御東風」透天住宅 31 戶、「怡華富庄」廠辦 15 戶、玉井「天外天 4 期」20 戶、官田「怡華綻」56 戶、下營「怡華好美」32 戶；餘屋包括「南霸天廠辦」2 戶、「法吉歐里」52 房與 60 車、「天外天 23 期」4 戶、「天外天 5 期」12 戶。2026 年在建／預售案包括宜蘭「艾菲爾住宅大樓」132 戶、「怡華有樂－尾塹 2 期」1,474.35 坪、「利成段透天宅」92 戶、玉井 13 期 20 戶、玉井 4 期 20 戶，以及新化太子廟「豹南科廠辦」132 戶。公司也已簽約新北市五股御史段土地與建物，規劃申請都更與工業立體化，預計地下 3 樓、地上 15 樓、371 戶與 1200 車位之科技廠辦租售開發；該案因約定賣方原工廠約 2.5 年生產營運結束後再移轉，對 2027-2028 以後案源具中長期意義。成長動能為南部與宜蘭透天／住宅案入帳、科技廠辦與工業廠房需求、廠房租賃收入、都市更新與工業立體化開發。主要風險為央行信用管制、房市價平量縮、土地與營建成本高、缺工與料漲、銀行融資與高槓桿壓力、建案銷售與交屋遞延、存貨淨變現價值評估、利息費用高、關係人營造承攬交易治理風險、紡織代工量能因碳排與客戶需求而持續下滑。2027-2028 展望屬依公司現有土地案源與開發策略推估：若預售去化與融資順利，公司仍會以住宅、透天、廠辦、工業地與租賃型資產組合推進；但實際入帳年度高度依完工、過戶、銷售與法規審查進度而定。

產業上下游

上游

地主／土地仲介／都更與危老整合方不動產開發上游案源來源；多為個人、法人地主或未上市通路，年報未揭露固定名單。
建築師、代書、建築經理公司、房屋仲介與代銷公司不動產開發前期規劃、行政、銷售與交易服務供應商；多數非台股掛牌或未揭露名稱。
新億營造有限公司關係人營造承攬公司，年報及 2026 股東會手冊揭露與公司有工程承攬契約及董事利害關係；未上市。
台灣水泥1101 建案工程常見上游水泥供應商；未確認為怡華直接供應商，列為產業鏈代表。
亞洲水泥1102 建案工程常見上游水泥供應商；未確認為怡華直接供應商，列為產業鏈代表。
中國鋼鐵2002 建案工程常見鋼材上游供應商；未確認為怡華直接供應商，列為產業鏈代表。
東和鋼鐵2006 營建鋼筋與型鋼供應鏈代表；未確認為怡華直接供應商。
棉花、聚酯粒、乙二醇、PTA、CPL、尼龍絲、染料等紡織原料供應商紡織代工上游原料；年報說明毛、棉紗主要原料對進口依存度高，未揭露特定供應商。

下游

住宅購屋者怡華住宅、透天厝、車位等房地銷售終端客戶；非公司型台股掛牌對象。
工業廠房與科技廠辦買方／租戶怡華工業廠房、園區式廠辦與科技廠辦租售終端客群，可能包含中小企業、製造業與科技產業供應鏈公司；未公開揭露主要客戶。
紡織代工委託客戶官田廠染整與織品代工客戶；公司表示維持原客戶委託代工，未公開具名。
信義房屋9940 房仲通路之台股上市代表；未確認為怡華指定通路或直接客戶，列為不動產銷售通路生態代表。

競爭對手

國泰建設2501 上市建設公司，住宅與商辦開發同業；規模與區域布局大於怡華。
太子建設2511 上市建設公司，住宅開發同業，亦有南部市場布局。
興富發建設2542 上市大型建商，住宅、商辦與複合式開發同業。
華固建設2548 上市建商，住宅、商辦與廠辦開發同業。
皇翔建設2545 上市建商，雙北與都會區住宅開發同業。
遠雄建設5522 上市大型建商，住宅、商辦與大型開發案同業。
長虹建設5534 上市建商，住宅、商辦與廠辦開發同業。
寶徠建設1805 上市營建股，與怡華同屬小型營建開發類股，可作資本市場同業比較。
基泰建設2538 上市建設公司，住宅開發同業。
皇普建設2528 上市建設公司，住宅開發同業。

資料來源（10）

本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。