皇普 2528

建材營造

體質強，估值偏便宜。

品質: 頂級
估值: 偏便宜

關鍵訊號

外資連買5日

20.15

皇普可以買嗎？先看體質與估值定位

獲利能力頂尖。營業利益率贏過全市場約 89% 的個股。最新一季 ROE 約 4.5%。
估值偏便宜。本益比落在全市場第 7 百分位，相對多數個股便宜。以自身歷史看，目前本益比約在第 23 百分位。
外資近期偏買。外資近 20 日買賣超約佔成交量 37.2%（買超）。
營收衰退。最新月營收年增率約 -76.4%，較去年同月下滑。

今天有什麼變化？

行情預計 16:50 更新 · 三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新

量化訊號 1 個訊號

1 日漲跌 -0.3%

5 日漲跌 +1.8%

20 日漲跌 -1.2%

外資 20 日 +37.3%

投信 20 日 +1.4%

融資使用率 5.1%

量化訊號歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算

1 日漲跌還原股價，收盤對收盤

5 日漲跌近 5 個交易日累積漲跌

20 日漲跌近 20 個交易日累積漲跌，約一個月

外資 20 日外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超

投信 20 日投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資

融資使用率融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重

觸發中訊號的歷史戰績外資連買5日樣本 39 次 60 日勝率 38.5% 對大盤 -1.42 個百分點勝率與超額為該訊號歷史觸發後相對大盤的統計，點訊號名稱查看完整定義與各期樣本；歷史統計不代表未來表現。

觀察清單

本頁數據每天盤後更新。把皇普加入觀察清單，下次回來直接看訊號變化。

皇普今天 1 個訊號，全市場還有誰？ →

同業比較

皇普 vs 興富發、遠雄、華固一鍵對比 →

vs 興富發 vs 遠雄 vs 華固

皇普（2528）合理價估算與估值河流圖

估值預計 18:30 更新

估值數據更新：2026-09-10 22:11（夜間）現價 20.2 元

本益比換算（五年）淨值比換算（五年）模型慣常區間

現價 20.2

色帶＝各估值方法換算出的慣常價位區，短豎線＝區間中點，黑線＝現價。現價越靠色帶右側，代表以該方法看相對越貴。

現價比皇普過去五年的本益比慣常評價低了約 3%。

以過去五年的慣常評價換算合理價：若回到本益比中位數 13.9 倍，對應股價約 34.1 元（五年間偏低到偏高的評價，換算為 20.7 至 80.4 元）；以每股淨值倍數中位數 1.8 倍換算約 31.3 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。

依獲利能力、營收動能、公司規模與毛利率對同業推算，皇普的應得價約 16.5 元；加上皇普自己長期的溢價習慣後，慣常區間為 14.6 至 25 元，現價位於慣常區間之內。調整基本面後，皇普目前比全市場約 68% 的股票貴（同業中約比 70% 貴）偏貴

目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。

這些數字可用 finlab 套件重現 → 安裝教學

以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。

籌碼流向

三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新

偏多 +0.77

偏空中性偏多

大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多

土銀-新竹持 8561 張
派發者剩 336 張、最長約 66 日倒完

窗口 2026-04-10 起 · 股價 -16% · 分點至 2026-09-10· 集保至 2026-09-04

最大持有者土銀-新竹自起點累積 8561 張（已賣 0%），近期略減
主要派發者康和-台中峰值囤過 302 張、已倒 25%，剩 226 張，依近期速度約 66 日倒完
集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +1.62pp、中實戶人數 +0 戶、散戶佔比 -1.37pp，籌碼往上集中

分點庫存重建

承接持有者 窗口內累積買進後仍留有正庫存的分點，可視為正在吸收籌碼的一方。

派發倒貨者 曾累積大量庫存、近期持續賣出的分點；「剩」是估計尚未出完的張數。

交易台淨空 交易台分點呈現負庫存或淨賣出，多見於避險、對沖或短線部位，不直接等同看空。

承接

土銀-新竹國票-桃園國票-敦北法人台灣摩根士丹利美林港商野村

派發

康和-台中華南永昌-台南富邦-建國永豐金-桃盛臺銀北城證券

交易台

獨立尺度

華南永昌-內壢中國信託-忠孝美商高盛凱基-市政

股價承接與派發共用尺度可互比；交易台為獨立尺度。零為基準線

分點明細單位：張

承接

土銀-新竹 +8,561

已賣 0%
國票-桃園 +1,235

已賣 0%· 仍在加碼
國票-敦北法人 +829

已賣 14%
台灣摩根士丹利 +752

已賣 0%· 仍在加碼
美林 +677

已賣 0%· 仍在加碼
港商野村 +628

已賣 2%· 仍在加碼

派發

康和-台中剩 226

已倒 25%· 約 66 日倒完
華南永昌-台南剩 38

已倒 85%· 約 9 日倒完
富邦-建國剩 86

已倒 58%· 近期停手
永豐金-桃盛剩 17

已倒 87%· 近期停手
臺銀剩 84

已倒 32%· 近期停手
北城證券剩 26

已倒 69%· 近期停手

交易台

華南永昌-內壢 -1,655

未分類
中國信託-忠孝 -1,352

未分類
美商高盛 -1,094

避險台·會回補
凱基-市政 -859

未分類

還在倒 336 張最長約 66 個交易日見底

近期買賣力道 +1,015 吸 / -125 倒買盤略勝

集保大戶 · 絕對持股交叉驗證

千張大戶佔比散戶(<400張)佔比股價（右軸）

方向一致：大戶佔比上升，散戶佔比下降。

描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。

歷史證據：接下來通常怎麼走

量化分析預計 22:10 更新

目前正在發生的訊號

以下訊號在最近一筆資料中成立，附這檔股票自身歷史上每次出現後的前瞻報酬統計

外資連續買超滿 5 個交易日

觸發中 · 目前 9%

外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次

歷史事件 41 次（自 2012-11-30）

事件後 120 日，歷史上平均 +4.57%

20 日 +0.47%

60 日 +2.78%

120 日 +4.57%

20 日

60 日

120 日

勝率

36.6%

38.5%

44.7%

樣本數

中位數

-1.39%

-1.66%

-1.58%

超額

-0.3%

-1.42%

-7.13%

贏大盤勝率

36.6%

43.6%

47.4%

過去 38 次觸發，120 日後平均上漲 4.57%、落後大盤 7.13 個百分點，勝率 44.7%。

估值位階與後續報酬

把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。

0-20 -22.4%

20-40 +44.5% 現在

40-60 +28.8%

60-80 +70%

80-100 +46.5%

本益比百分位區間	樣本日數	240 日平均報酬	中位數	上漲機率	平均超額（對大盤）
0-20	113	-22.4%	-21.1%	0%	-120%
20-40 現在在這裡	277	+44.5%	+45.6%	79.1%	+25%
40-60	255	+28.8%	+17.5%	66.3%	+9.1%
60-80	315	+70%	+63.9%	53.7%	+26.9%
80-100	379	+46.5%	+9.1%	62.8%	-7%

百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。

目前本益比約 8.19，落在自身歷史第 23.0 百分位，屬於 20-40 區間。

估值 × 動能的歷史對照

把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。

估值

動能

便宜

中等

昂貴

向上

現在

-5%

勝率 22.8% 超額 -38.7%

114 天

+24.2%

勝率 77.9% 超額 +13%

299 天

+25.8%

勝率 41.6% 超額 +6%

281 天

向下

+4.3%

勝率 28.1% 超額 -14.9%

356 天

-0.6%

勝率 12.2% 超額 +0.1%

115 天

+30%

勝率 57.9% 超額 -5.4%

261 天

目前處於「便宜（自身歷史前 1/3） × 60 日動能向上」情境，歷史 114 天樣本中，120 日後平均下跌 5%、勝率 22.8%，落後大盤 38.7%。

天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。

這個訊號在全市場是否站得住腳

「月營收年增率 ≥ 20%」過去 245 個月，每月平均約 406 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.95%，平均贏過大盤 2.25 個百分點，在 63.7% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。

每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數

目前未成立的訊號（歷史統計供參）

這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照

股價創 252 日新高（突破日）

未觸發

還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次

歷史 25 次，觸發後 60 日平均 +8.61%，勝率 52%，平均贏大盤 +3.33 個百分點。

月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）

未觸發

單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊

歷史 103 次，觸發後 60 日平均 +0.68%，勝率 41.8%，平均贏大盤 -2.9 個百分點。

帶著上方證據，繼續研究皇普。

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皇普是做什麼的？公司基本資料

建材營造業／住宅與商業不動產開發上市，台灣證券交易所

公司簡介

皇普建設為台灣上市普通股，股票代號2528，中文簡稱皇普，英文簡稱CROWELL。公司成立於1985年1月17日，1992年10月6日公開發行，1995年3月10日在台灣證券交易所上市；總部位於桃園市桃園區文中路747號6樓。公司統一編號81271967，總機03-2171111，股務代理為福邦證券。依2026年前後公開資料，實收資本額約新台幣43.6億元、已發行普通股約4.36億股；因轉換公司債、股票股利與除權時點，個別資料源揭露股本會有小幅差異。董事長兼總經理為遠安投資股份有限公司代表人蘇永平，2026年5月28日董事會因任期屆滿續任董事長。2024年報揭露截至2025年3月21日員工40人，2024年底為37人；公司為輕資產開發型建商，核心人力集中於土地開發、規劃、銷售與工程管理。主要股東方面，2024年報列示和築投資股份有限公司持有150,727,189股、約36.46%，遠安投資股份有限公司持有22,169,004股、約5.36%；法人股東遠安投資主要股東為永平資產管理及蘇永平，和築投資主要股東為林佳宏。

主要業務

皇普主要營業項目為委託營造廠商興建商業大樓及住宅後出租、出售，並兼有都市計畫範圍內停車場投資、旅館餐飲、建材買賣、房屋租售仲介等登記項目；實際營運重心是住宅大樓、商業大樓、店鋪、停車位與透天住宅開發銷售。2024年報明確揭露，公司主要業務為委託營造廠商興建商業大樓及國民住宅出租出售，國內市場銷售占營收100%，主要產品包括住宅建築、商業建築、停車位與透天住宅。商業模式為取得土地或與地主合建、規劃設計、委外營造、預售或成屋銷售、完工交屋後認列收入；因此營收與獲利高度受完工交屋時點影響，單月或單季波動較大。公司並非自有營造廠模式，所有建築生產活動委由外部合格營造廠執行，公司自身負責土地開發、市場研判、產品定位、設計規劃、工程管理、銷售與售後服務。營收結構上，2024年營收約53.31億元，主要來自集合住宅交屋；2025年因皇普莊園、皇普摩天100、皇普新鼻案、皇普園首之道等建案集中交屋，全年稅後純益約15.32億元、EPS約3.65元，獲利創高。主要客戶為自然人自住、首購、換屋及部分法人買方，2024年報揭露銷售客戶多為自然人，無單一主要銷售對象。主要市場集中在台灣都會區與重劃區，包括桃園、新北鶯歌、台中、高雄、苗栗頭份與新竹等地。

2025–2028 展望

2025至2028年展望的核心是完工交屋節奏與土地庫存轉換。2025年為交屋高峰，已知完工與交屋案包括台中皇普莊園、高雄皇普摩天100、桃園皇普園首之道、皇普新鼻案等，公開報導指出2025年完工量逾200億元、EPS 3.65元創高；但營建業收入依完工交屋認列，2026年初單月營收回落不必然代表需求崩壞，而是高峰後的認列空窗。2026年，公司預計有皇普MOMA琢慕、皇普賦隱、皇普國家新美院等案完工，總銷規模約百億元等級；2027年市場報導提到皇普敦和段、皇普大新二等案交屋；2028年則預計有皇普富國段與皇普鶯歌二等案交屋。公司2024年報列示仍在銷售、待推出與規劃案包含皇普莊園、皇普園首之道、皇普摩天100、皇普La Vie、皇普MOMA琢慕、皇普國家新美院、中壢青平住宅案、蘆竹大新二期、桃園中路二段、桃園富國段、鶯歌國慶二期、苗栗頭份中興段、中壢中運段、新竹竹港段、楊梅草湳坡段一二期、台中北屯敦和段、平鎮新德段、中壢環北段等。成長動能來自：已售未完工案逐步入帳、桃園與新北重劃區剛性自住需求、危老重建與合建案比重提高、BIM與PCM導入提升工程控管、綠建築、智慧住宅、電動車充電與小坪數高收納產品趨勢。主要風險包括央行選擇性信用管制與房貸成數限制、平均地權條例與房地合一稅抑制投資需求、土地取得成本高、營建材料與工資上漲、缺工、區域供給增加造成銷售去化壓力、利率與金融環境變動，以及建案完工集中導致營收與EPS年度波動。2026至2028具體完工金額與毛利率仍須以後續公告、使照、交屋與財報為準。

產業上下游

上游

安興營造有限公司／安興營造股份有限公司非台股上市櫃公司；皇普2024年報列為主要供應商之一，2024年度採購金額約19.01億元、占年度淨採購31.82%，承攬皇普多項集合住宅與店鋪新建工程。
立本營造有限公司非台股上市櫃公司；皇普2024年報列為主要供應商之一，2024年度採購金額約13.42億元、占年度淨採購22.48%，承攬台中錦村段、高雄五塊厝段、桃園大新段與青平段等住宅案工程。
莊春年報英文版列為Zhuang Chun；應為土地交易相對人或土地供應來源，2024年度採購金額約14.15億元、占年度淨採購23.68%；是否為自然人或公司公開資料未完全確認。
地主、土地仲介、國有地標售與合建地主非單一掛牌公司；為土地取得來源。皇普以自購土地、合建、共同投資開發與標售等方式取得案源。
建築師、結構技師、景觀與室內設計、建材供應商多數為未上市櫃專業服務或材料供應商；提供設計規劃、結構、景觀、公設、廚衛設備、電梯、門窗、鋼筋、水泥、砂石與機電等。

下游

自然人購屋客戶主要銷售對象；包括首購、自住、換屋與部分投資型買方。2024年報揭露銷售客戶多為自然人，因此無單一主要銷售對象。
法人購屋客戶非主要客群但可能存在；購買住宅、店鋪、辦公或商業空間的法人客戶，年報未揭露重大單一法人客戶。
代銷與廣告企劃公司非台股掛牌者居多；協助預售案銷售、廣告企劃與通路導客，是建案去化的重要下游合作方。
金融機構與房貸銀行提供購屋貸款、建築融資、信託與保證等服務；並非最終客戶，但影響購屋者付款能力與建案交屋速度。

競爭對手

興富發建設 2542 台股上市大型建商，推案量大，與皇普在住宅大樓、重劃區、首購與換屋市場形成區域競爭。
遠雄建設 5522 台股上市建商，品牌、土地與大型開發案經驗強，與皇普在都會住宅與商辦開發市場競爭。
華固建設 2548 台股上市建商，主要聚焦雙北及高端住宅、商辦市場；在品牌、財務體質與產品定位上為重要同業參照。
國泰建設 2501 台股上市建商，長期深耕住宅與商辦開發，品牌信任度高，是全台住宅開發主要競爭者。
長虹建設 5534 台股上市櫃建商，住宅與商辦開發經驗豐富，與皇普在大台北及都會區土地開發和推案市場競爭。
達麗建設 6177 台股上市建商，布局住宅、商辦及都會區開發案，與皇普在新北、桃園、台中等區域可能有競爭。
亞昕國際開發 5213 台股上市建商，深耕住宅與商業不動產，桃園、新北等區域推案與皇普具可比性。
櫻花建設 2539 台股上市建商，主要布局中部住宅市場；皇普於台中亦有案源，區域上具競爭關係。

資料來源（15）

本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。

關於皇普（2528）的常見問題

皇普(2528)現在可以買嗎？: 本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-09-10 的數據現況：品質頂級、估值偏便宜、外資買超，1 個量化訊號觸發中。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
皇普股價合理嗎？本益比多少？: 截至 2026-09-10 收盤 20.15 元，本益比 8.2、股價淨值比 1.2。目前本益比位於 2015 年以來自身分佈的第 23 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
皇普的每股盈餘（EPS）大約是多少？: 以收盤價 20.15 元與本益比 8.2 回推，皇普近四季合計 EPS 約 2.5 元。此為市場數據回推的近似值，精確數字以公司財務報告為準。
皇普合理價是多少？: 以近五年本益比的慣常評價換算：若回到中位數 13.8 倍，對應股價約 34 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 21 至 80 元）；另以每股淨值倍數中位數 1.8 倍換算約 31 元。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-09-10）。
皇普目標價怎麼估？: 本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：皇普若回到五年中位評價，約對應 34 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-09-10）。

方法與限制

所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。

本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。