聯電 2303

半導體業

體質強，估值中性。

品質: 頂級
估值: 中性

關鍵訊號

營收≥20%

140.50

聯電可以買嗎？先看體質與估值定位

獲利能力頂尖。營業利益率贏過全市場約 85% 的個股。最新一季 ROE 約 9.9%。
估值中性。本益比位居全市場第 59 百分位。以自身歷史看，目前本益比約在第 84 百分位。
外資近期偏買。外資近 20 日買賣超約佔成交量 0.6%（買超）。
營收高成長。最新月營收年增率約 30.7%，超過 20% 的成長門檻。

今天有什麼變化？

行情處理中 · 三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新

量化訊號 1 個訊號

1 日漲跌 -1.4%

5 日漲跌 +8.1%

20 日漲跌 +16.1%

外資 20 日 +0.6%

投信 20 日 -0.5%

融資使用率 6.2%

量化訊號歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算

1 日漲跌還原股價，收盤對收盤

5 日漲跌近 5 個交易日累積漲跌

20 日漲跌近 20 個交易日累積漲跌，約一個月

外資 20 日外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超

投信 20 日投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資

融資使用率融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重

觸發中訊號的歷史戰績營收≥20% 樣本 38 次 60 日勝率 42.1% 對大盤 +1.2 個百分點勝率與超額為該訊號歷史觸發後相對大盤的統計，點訊號名稱查看完整定義與各期樣本；歷史統計不代表未來表現。

觀察清單

本頁數據每天盤後更新。把聯電加入觀察清單，下次回來直接看訊號變化。

聯電今天 1 個訊號，全市場還有誰？ →

同業比較

聯電 vs 台積電、世界、力積電一鍵對比 →

vs 台積電 vs 世界 vs 力積電

聯電（2303）合理價估算與估值河流圖

估值預計 18:30 更新

估值數據更新：2026-09-13 22:11（夜間）現價 141 元

本益比換算（五年）淨值比換算（五年）模型慣常區間

現價 141

色帶＝各估值方法換算出的慣常價位區，短豎線＝區間中點，黑線＝現價。現價越靠色帶右側，代表以該方法看相對越貴。

現價比聯電過去五年的本益比慣常評價高出約 43%。

以過去五年的慣常評價換算合理價：若回到本益比中位數 11.8 倍，對應股價約 78.3 元（五年間偏低到偏高的評價，換算為 52.7 至 98 元）；以每股淨值倍數中位數 1.8 倍換算約 63.7 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。

依獲利能力、營收動能、公司規模與毛利率對同業推算，聯電的應得價約 231 元；加上聯電自己長期的溢價習慣後，慣常區間為 94.7 至 122 元，現價高於慣常區間上緣約 15%。調整基本面後，聯電目前比全市場約 19% 的股票貴（同業中約比 21% 貴）便宜

目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。

這些數字可用 finlab 套件重現 → 安裝教學

以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。

籌碼流向

三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新

偏空 -0.22

偏空中性偏多

主力派發中 — 偏空

台灣摩根士丹利持 334194 張
派發者剩 144607 張、最長約 4237 日倒完

窗口 2026-04-11 起 · 股價 +134% · 分點至 2026-09-11· 集保至 2026-09-11

最大持有者台灣摩根士丹利自起點累積 334194 張（已賣 12%），近期略減
主要派發者摩根大通峰值囤過 238489 張、已倒 60%，剩 95830 張，依近期速度約 19 日倒完
集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 -0.76pp、中實戶人數 +104 戶、散戶佔比 +0.46pp，集中度維穩
外資避險型分點淨空淨空 -9475 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）

分點庫存重建

承接持有者 窗口內累積買進後仍留有正庫存的分點，可視為正在吸收籌碼的一方。

派發倒貨者 曾累積大量庫存、近期持續賣出的分點；「剩」是估計尚未出完的張數。

交易台淨空 交易台分點呈現負庫存或淨賣出，多見於避險、對沖或短線部位，不直接等同看空。

承接

台灣摩根士丹利凱基-台北美林美商高盛花旗環球凱基-站前

派發

摩根大通國泰-敦南香港上海匯豐元大-土城永寧凱基-信義群益金鼎-台北

交易台

獨立尺度

元大證券群益金鼎富邦證券永豐金-匯立

股價承接與派發共用尺度可互比；交易台為獨立尺度。零為基準線

分點明細單位：張

承接

台灣摩根士丹利 +334,194

已賣 12%
凱基-台北 +161,113

已賣 12%
美林 +136,567

已賣 0%· 仍在加碼
美商高盛 +127,075

已賣 15%· 仍在加碼
花旗環球 +63,871

已賣 1%· 仍在加碼
凱基-站前 +55,073

已賣 9%· 仍在加碼

派發

摩根大通剩 95,830

已倒 60%· 約 19 日倒完
國泰-敦南剩 17,368

已倒 31%· 約 182 日倒完
香港上海匯豐剩 17,204

已倒 30%· 約 34 日倒完
元大-土城永寧剩 2,237

已倒 90%· 近期停手
凱基-信義剩 4,326

已倒 72%· 約 18 日倒完
群益金鼎-台北剩 3,813

已倒 27%· 約 4237 日倒完

交易台

元大證券 -322,161

未分類
群益金鼎 -177,583

未分類
富邦證券 -107,042

未分類
永豐金-匯立 -101,511

未分類

還在倒 144,607 張最長約 4237 個交易日見底

近期買賣力道 +56,182 吸 / -62,248 倒賣壓略勝

避險台淨空 -9,475 張潛在回補買盤，非賣壓

集保大戶 · 絕對持股交叉驗證

千張大戶佔比散戶(<400張)佔比股價（右軸）

方向偏弱：大戶佔比下降，散戶佔比上升。

描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。

歷史證據：接下來通常怎麼走

量化分析預計 22:10 更新

目前正在發生的訊號

以下訊號在最近一筆資料中成立，附這檔股票自身歷史上每次出現後的前瞻報酬統計

月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）

觸發中 · 目前 30.71%

單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊

歷史事件 45 次（自 2007-04-23）

事件後 120 日，歷史上平均 +15.6%

20 日 +0.48%

60 日 +3.95%

120 日 +15.6%

20 日

60 日

120 日

勝率

53.8%

42.1%

47.4%

樣本數

中位數

+0.43%

-1.63%

-3.58%

超額

-0.22%

+1.2%

+9.89%

贏大盤勝率

43.6%

42.1%

39.5%

過去 38 次觸發，120 日後平均上漲 15.6%、超越大盤 9.89 個百分點，勝率 47.4%。

估值位階與後續報酬

把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。

0-20 +14.3%

20-40 +15%

40-60 +49.2%

60-80 +31.7%

80-100 +43.1% 現在

本益比百分位區間	樣本日數	240 日平均報酬	中位數	上漲機率	平均超額（對大盤）
0-20	516	+14.3%	+14.3%	89.3%	-10.8%
20-40	549	+15%	-1.6%	44.3%	-3.3%
40-60	708	+49.2%	+18.2%	64.7%	+26.6%
60-80	681	+31.7%	+16.7%	69.5%	+17.8%
80-100 現在在這裡	595	+43.1%	+17.8%	63.9%	+31.8%

百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。

目前本益比約 21.13，落在自身歷史第 84.5 百分位，屬於 80-100 區間。

估值 × 動能的歷史對照

把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。

估值

動能

便宜

中等

昂貴

向上

+5.1%

勝率 70.8% 超額 -8.5%

342 天

+22.4%

勝率 51.8% 超額 +9.1%

784 天

現在

+18%

勝率 67.9% 超額 +10.7%

836 天

向下

+6.7%

勝率 68.7% 超額 +4.2%

498 天

+20.1%

勝率 76.7% 超額 +9.7%

596 天

+14.2%

勝率 100% 超額 +8.8%

112 天

目前處於「昂貴（自身歷史後 1/3） × 60 日動能向上」情境，歷史 836 天樣本中，120 日後平均上漲 18%、勝率 67.9%，超越大盤 10.7%。

天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。

這個訊號在全市場是否站得住腳

「月營收年增率 ≥ 20%」過去 245 個月，每月平均約 406 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.95%，平均贏過大盤 2.25 個百分點，在 63.7% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。

每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數

目前未成立的訊號（歷史統計供參）

這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照

股價創 252 日新高（突破日）

未觸發

還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次

歷史 33 次，觸發後 60 日平均 +8.8%，勝率 46.9%，平均贏大盤 +4.3 個百分點。

外資連續買超滿 5 個交易日

未觸發

外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次

歷史 56 次，觸發後 60 日平均 +5.3%，勝率 53.6%，平均贏大盤 +0.81 個百分點。

帶著上方證據，繼續研究聯電。

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聯電是做什麼的？公司基本資料

半導體業；晶圓代工、邏輯與特殊製程台灣證券交易所上市

公司簡介

2303 對應聯華電子股份有限公司，為台灣證券交易所上市普通股，另於紐約證券交易所掛牌 ADR，代號 UMC。公司成立於 1980-05-22，1985-07-16 上市，總部位於新竹科學園區新竹市力行二路 3 號。董事長為洪嘉聰；管理階層資料顯示執行長王石、總經理暨營運長徐明志。實收資本額約新台幣 125,769,848,700 元，已發行普通股約 12,576,984,870 股。公司官方資料指出全球員工約 20,000 人，生產據點包含 4 座 12 吋廠、7 座 8 吋廠與 1 座 6 吋廠，合計月產能超過 400,000 片 12 吋約當晶圓，主要研發與多數 12 吋、8 吋晶圓廠位於台灣，並在新加坡、中國廈門、日本等地設有晶圓廠或營運據點。2025 年營收官方快照約 76 億美元；2025 年全年新台幣營收約 2,375.53 億元，年增 2.3%，為歷史次高。主要股東方面，公開資料可見外資與本土投信持股占比高，例如 BlackRock、Vanguard、群益投信、國泰投信、元大投信等機構投資人；但各來源揭露口徑與日期不同，未在本研究中列為精確前十大持股比例。

主要業務

聯電為純晶圓代工業者，商業模式是接受 IC 設計公司、IDM 與系統客戶委託，提供晶圓製造、製程平台、設計支援、IP、光罩服務、矽穿梭、測試與封裝解決方案等服務。核心產品不是自有品牌終端晶片，而是以 12 吋、8 吋與 6 吋晶圓廠代工生產邏輯與特殊製程晶片。主要技術包含 Logic/Mixed-Signal、嵌入式高壓 eHV、嵌入式非揮發性記憶體 eNVM、RFSOI、BCD、顯示驅動相關 eHV、電源管理、射頻、車用與工業控制相關製程。營收結構方面，公司登記/公開資訊資料顯示晶圓業務約占 97.44%、其他約 2.56%。2025 年第二季法說資料顯示，以區域看亞太 67%、北美 20%、歐洲 8%、日本 5%；以製程節點看 14/28 奈米區間約 40%、40 奈米約 15%、65 奈米約 17%、90 奈米約 7%、0.13 微米約 7%、0.18 微米約 9%、0.35 微米約 4%、0.5 微米以上約 1%；以客戶型態看 Fabless 約 81%、IDM 約 19%；以應用看通訊約 41%、消費約 33%、電腦約 11%、其他約 15%。2025 年第四季 22/28 奈米晶圓營收占比 36%，其中 22 奈米營收季增 31%，占第四季總營收超過 13%，全年 22 奈米營收年增 93%。終端應用涵蓋智慧型手機與 OLED 顯示驅動、網通、藍牙、乙太網路、消費電子、IoT、車用電子、電源管理、工業控制、AI/HPC 相關矽中介層與矽光子等。公司通常不逐一揭露完整客戶名單，因此具名客戶或下游客戶關係須以公開合作案與產業推估區分。

2025–2028 展望

2025 年聯電營運重點為 22/28 奈米與特殊製程組合改善、產能利用率修復與新加坡 Fab 12i 第三期擴建完成。2025 年第四季合併營收新台幣 618.1 億元，毛利率 30.7%，營業利益率 19.8%，產能利用率 78%，EPS 0.81 元；全年 EPS 3.34 元，晶圓出貨量年增 12.3%，美元營收年增 5.3%。2026 年公司展望偏正向，管理層表示晶圓需求維持穩健，22 奈米平台投片量加速成長，新解決方案持續獲客戶採用，有信心 2026 年再度成長。中期到 2028 年，主要成長動能包括：一、22/28 奈米特殊製程在 OLED 顯示驅動 IC、RF、網通、車用與 IoT 的需求；二、新加坡 Fab 12i P3/P4 相關擴產與供應鏈多元化需求，官方 2022 年宣布 P3 第一階段規劃月產能 30,000 片、22/28 奈米、總投資 50 億美元；三、與 Intel 的 12 奈米製程合作，目標推進美國供應鏈與較先進成熟節點服務；四、先進封裝、矽中介層、3D 晶圓堆疊與矽光子切入 AI、網通與高效能應用；五、eHV、NVM、BCD、RFSOI 等特殊製程持續提高產品組合價值。主要風險包括：成熟製程供給過剩，尤其中國中芯國際、華虹等擴充 28/22 奈米以上成熟產能；終端消費電子需求復甦不穩；價格競爭與產能利用率波動；匯率波動；美中科技戰、出口管制與地緣政治；高資本支出回收期；電力、水資源、化學品與人才供應限制；車用與工業客戶認證週期長；先進封裝與矽光子量產時程、良率與客戶導入不確定。2027-2028 年的具體財務數字未見公司正式長期指引，本研究僅能定性判斷其成長重心將落在 22/28 奈米、12 奈米合作、特殊製程、區域化產能與封裝/矽光子。

產業上下游

上游

環球晶圓 6488 台股上櫃矽晶圓供應商；為晶圓代工上游關鍵材料之一，是否為聯電特定採購供應商與供貨比例未由本研究來源確認。
台灣光罩 2338 台股上市光罩廠；光罩為晶圓製造上游關鍵材料/服務，與聯電個別交易比例未確認。
中美晶 5483 台股上櫃半導體材料與太陽能相關集團，持有環球晶圓；屬矽晶圓上游生態系關係企業。
信越化學日本上市矽晶圓與半導體材料大廠，屬全球晶圓代工上游重要材料供應商；非台股掛牌。
SUMCO 日本上市矽晶圓供應商，屬全球晶圓代工上游重要材料供應商；非台股掛牌。
ASML 荷蘭上市微影設備供應商，晶圓廠關鍵設備來源；非台股掛牌。
Applied Materials 美國上市半導體設備供應商，提供沉積、蝕刻、量測等製程設備；非台股掛牌。
Lam Research 美國上市半導體設備供應商，蝕刻與沉積等設備供應商；非台股掛牌。
Tokyo Electron 日本上市半導體設備供應商；非台股掛牌。
KLA 美國上市半導體量測與檢測設備供應商；非台股掛牌。
Linde 全球工業氣體供應商，半導體製程需大量特殊氣體；非台股掛牌。
默克 Merck KGaA / EMD Electronics 德國上市電子材料與化學品供應商；非台股掛牌。

下游

聯發科 2454 台股上市 IC 設計公司，屬聯電主要下游 Fabless 客戶族群之一；本研究未確認特定訂單占比。
聯詠 3034 台股上市顯示驅動 IC 設計公司；聯電 2026 年公告仍持有/處分聯詠股票，產業上亦屬顯示驅動與 eHV 製程下游應用族群，個別代工占比未確認。
瑞昱 2379 台股上市網通與多媒體 IC 設計公司；屬聯電通訊/消費/電腦應用可能下游客戶族群，個別交易未確認。
矽創 8016 台股上櫃顯示驅動與感測 IC 設計公司；屬顯示驅動與消費應用可能下游，個別交易未確認。
敦泰 3545 台股上市觸控與顯示驅動 IC 設計公司；屬 eHV/TDDI 相關下游應用族群，個別交易未確認。
Intel 美國上市 IDM；與聯電公布 12 奈米製程合作，屬技術/產能合作與潛在客戶關係，非台股掛牌。
全球 Fabless 與 IDM 客戶公司 2025 年第二季營收中 Fabless 約 81%、IDM 約 19%；聯電未完整公開客戶名單，包含通訊、消費、電腦、車用與工業應用客戶。

競爭對手

台灣積體電路製造 2330 台股上市全球最大晶圓代工廠；在先進製程與部分成熟/特殊製程均與聯電競爭。
世界先進 5347 台股上櫃晶圓代工廠，以 8 吋與特殊製程、電源管理、顯示驅動等成熟製程為主，與聯電部分業務重疊。
力積電 6770 台股上市晶圓代工與記憶體相關廠，成熟製程、顯示驅動、電源管理與邏輯代工領域部分競爭。
中芯國際香港/中國上市晶圓代工廠，積極擴充成熟製程與 28/22 奈米以上產能；非台股掛牌。
華虹半導體香港/中國上市晶圓代工廠，成熟與特殊製程競爭者；非台股掛牌。
GlobalFoundries 美國 NASDAQ 上市晶圓代工廠，聚焦成熟與特殊製程、RF、車用與工業應用；非台股掛牌。
Tower Semiconductor 美國 NASDAQ 上市、以色列晶圓代工廠，類比、RF、電源與特殊製程競爭者；非台股掛牌。
Samsung Foundry 韓國三星電子晶圓代工部門，先進與成熟製程均具競爭力；非台股掛牌。

資料來源（10）

本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。

關於聯電（2303）的常見問題

聯電(2303)現在可以買嗎？: 本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-09-11 的數據現況：品質頂級、估值中性、外資買超，1 個量化訊號觸發中。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
聯電股價合理嗎？本益比多少？: 截至 2026-09-11 收盤 140.5 元，本益比 21.1、股價淨值比 4.0。目前本益比位於 2013 年以來自身分佈的第 85 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
聯電的每股盈餘（EPS）大約是多少？: 以收盤價 140.5 元與本益比 21.1 回推，聯電近四季合計 EPS 約 6.6 元。此為市場數據回推的近似值，精確數字以公司財務報告為準。
聯電合理價是多少？: 以近五年本益比的慣常評價換算：若回到中位數 11.8 倍，對應股價約 78 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 53 至 98 元）；另以每股淨值倍數中位數 1.8 倍換算約 64 元。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-09-11）。
聯電目標價怎麼估？: 本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：聯電若回到五年中位評價，約對應 78 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-09-11）。

方法與限制

所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。

本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。