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正能量智能

5348 運動休閒截至 2026-06-18

品質偏弱

估值偏貴

籌碼外資中性

訊號觸發中觸發中營收≥20%

15.95 收盤價（元）

-8.07% 近 60 日

獲利能力偏弱。營業利益率僅勝過全市場約 22% 的個股。最新一季 ROE 約 -1.8%。
估值偏貴。本益比落在全市場第 100 百分位，比多數個股貴。以自身歷史看，目前本益比約在第 99 百分位。
外資近期中性。外資近 20 日買賣超大致持平。
營收高成長。最新月營收年增率約 53.5%，超過 20% 的成長門檻。

體質定位

體質雷達偏弱估值

估值

同組指標用市場百分位排序，估值指標越低越好。

20 偏弱

本益比 1,355

昂貴

股價淨值比 2.09

偏貴

殖利率(%) 0

落後

籌碼：誰在進、誰在出

偏多 +0.74

偏空中性偏多

籌碼方向不明 — 中性

籌碼方向不明 — 中性
福邦證券持 163 張

窗口 2026-01-18 起 · 股價 -4% · 分點至 2026-06-18· 集保至 2026-06-18

最大持有者福邦證券自起點累積 163 張（已賣 0%），仍在加碼
主要派發者富邦-新板峰值囤過 13 張、已倒 85%，剩 2 張、近期停手
集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +0.00pp、中實戶人數 +1 戶、散戶佔比 -3.20pp，集中度維穩

庫存重建 · 誰在進、誰在出

派發者手上還有 9 張，實際還在賣的約 0 張。近期持有者吸收 +16 vs 派發 +0 張。

承接 · 持有者

福邦證券國泰證券永豐金證券元大證券凱基元大-竹山

派發 · 倒貨者

富邦-新板凱基-中壢玉山-城中永豐金-嘉義統一

交易台 · 淨空

獨立尺度

台新-左楠第一金-路竹土銀-新竹宏遠證券

股價承接與派發共用尺度可互比；交易台為獨立尺度。零為基準線

承接 · 持有者

福邦證券 +163

已賣 0%· 仍在加碼
國泰證券 +74

已賣 0%
永豐金證券 +62

已賣 7%
元大證券 +53

已賣 0%
凱基 +50

已賣 0%
元大-竹山 +37

已賣 0%

派發 · 倒貨者

富邦-新板剩 2

已倒 85%· 近期停手
凱基-中壢剩 4

已倒 33%· 近期停手
玉山-城中剩 1

已倒 67%· 近期停手
永豐金-嘉義剩 1

已倒 50%· 近期停手
統一剩 1

已倒 50%· 近期停手

交易台 · 淨空

台新-左楠 -94

未分類
第一金-路竹 -61

未分類
土銀-新竹 -51

未分類
宏遠證券 -41

未分類

還在倒 0 張

近期買賣力道 +16 吸 / 0 倒買盤略勝

集保大戶 · 絕對持股交叉驗證

千張大戶佔比散戶(<400張)佔比股價（右軸）

方向分歧：大戶與散戶變化未同步。

描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。

歷史證據：接下來通常怎麼走

目前正在發生的訊號

以下訊號在最近一筆資料中成立，附這檔股票自身歷史上每次出現後的前瞻報酬統計

月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）

觸發中 · 目前 53.49%

單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊

歷史事件 91 次（自 2007-04-23）

事件後 120 日，歷史上平均 -5.26%

20 日 +0.7%

60 日 -0.31%

120 日 -5.26%

20 日

60 日

120 日

勝率

48.7%

43.2%

42.5%

樣本數

中位數

-0.55%

-2.67%

-7.9%

超額

-0.27%

-3.47%

-11.62%

贏大盤勝率

38.2%

40.5%

31.5%

過去 73 次觸發，120 日後平均下跌 5.26%、落後大盤 11.62 個百分點，勝率 42.5%。

估值位階與後續報酬

把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。

0-20 樣本不足

20-40 樣本不足

40-60 樣本不足

60-80 樣本不足

80-100 +74.9% 現在

本益比百分位區間	樣本日數	240 日平均報酬	中位數	上漲機率	平均超額（對大盤）
0-20	0	樣本不足
20-40	0	樣本不足
40-60	0	樣本不足
60-80	10	樣本不足
80-100 現在在這裡	162	+74.9%	+85.9%	83.3%	+44.3%

百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。

目前本益比約 1355.0，落在自身歷史第 98.6 百分位，屬於 80-100 區間。

估值 × 動能的歷史對照

把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。

估值

動能

便宜

中等

昂貴

向上

樣本不足
(0 天)

+39.5%

勝率 63.8% 超額 +24.5%

207 天

向下

樣本不足
(0 天)

現在

+23.2%

勝率 71.1% 超額 +3.7%

83 天

目前處於「昂貴（自身歷史後 1/3） × 60 日動能向下」情境，歷史 83 天樣本中，120 日後平均上漲 23.2%、勝率 71.1%，超越大盤 3.7%。

天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。

這個訊號在全市場是否站得住腳

「月營收年增率 ≥ 20%」過去 242 個月，每月平均約 404 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.94%，平均贏過大盤 2.37 個百分點，在 64.5% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。

每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數

目前未成立的訊號（歷史統計供參）

這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照

股價創 252 日新高（突破日）

未觸發

還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次

歷史 16 次，觸發後 60 日平均 -3.18%，勝率 31.2%，平均贏大盤 -3.16 個百分點。

外資連續買超滿 5 個交易日

未觸發

外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次

公司基本資料

運動休閒上櫃（證券櫃檯買賣中心）

公司簡介

5348 為台灣上櫃普通股，現名正能量智能股份有限公司，原名系通科技股份有限公司，英文名稱 Empower Technology Corporation，英文簡稱 EMT。公司成立於 1990/12/03，1998/04/29 上櫃，2023 年 7 月由系通科技更名為正能量智能。總部與工廠位於苗栗縣竹南鎮科中路31號3樓，統一編號 22099673，官網 https://www.emtgroup.com.tw/。截至 2026-06-17 可查資料，董事長為胡湘麒；總經理於 2025/12/01 由胡湘麒改為蕭世芳。公司 2025 年後產業類別由通信網路業調整為運動休閒。資本額約新台幣 147,759,170 元，已發行普通股約 14,775,917 股；2024 年曾辦理減資彌補虧損，減資金額 141,743,930 元，減資後實收資本額 147,759,170 元。2024 年報揭露截至刊印日員工約 65 人，2024 年底員工 62 人。主要股東依 2025/04/27 前十大股東資料：能率網通持股 4,165,793 股、28.19%，胡湘麒 1,344,363 股、9.10%，闕聖哲 660,953 股、4.47%，錢葉潛龍 615,271 股、4.16%，沈國英 501,537 股、3.39%，柏季投資 354,624 股、2.40%，晶宜科技 342,981 股、2.32%，林瀚東 305,215 股、2.07%，張李傳 238,350 股、1.61%，天二科技與立昌先進科技各 219,467 股、1.49%。公司 2023 年取得正能量運動股份有限公司 51.99% 股權，整合馬拉松世界；2025 年法說資料並揭露取得捷誠科技股份有限公司 100% 股權、與鈦境運動科技合作經濟部產發署 AI 整合創新計畫。

主要業務

公司早期以無線寬頻、微波通訊、GPS 消費性電子產品研發製造為主，近年轉型為運動休閒與運動事業整合平台。2024 年營收淨額 271,492 仟元，稅後淨損 6,278 仟元，EPS -0.71 元；2025 年全年合併營收 268,119 仟元，營業毛利 79,816 仟元，營業損失 21,959 仟元，本期淨損 13,843 仟元，歸屬母公司業主淨損 22,069 仟元，EPS -1.49 元。2024 年產品營收比重為：運動商品 63%、GPS 27%、MMDS 降頻器/雙向收發機/WiFi/4G/無線寬頻 9%、其他 1%；2025 年法說資料顯示 2025 年前三季營收結構進一步轉向零售，零售約 72%、運動穿戴裝置約 15%、通訊產品約 10%、其他約 3%。主要產品與服務包括：馬拉松世界社群網站與 APP、線上馬拉松、MW 自有網路電商、實體門市、運動用品買賣；GPS 穿戴與手持裝置如高爾夫球錶、潛水錶、三鐵錶、賽車紀錄器、自行車錶、GPS 軌跡紀錄器；通訊產品如相容 4G LTE/3G 的第二代光載分散式天線系統，用於改善室內手機訊號覆蓋；另有特殊車用 TPMS 胎壓偵測器與 OEM/代工生產。商業模式已由單一硬體 ODM/OEM 製造，轉為硬體設計製造、運動零售、社群會員、線上線下 OMO 通路、運動數據與平台服務並行。主要客戶包括匿名揭露的客戶 A、客戶 B 等品牌或通路客戶，年報未揭露具名客戶；終端應用包含跑步、登山、自行車、三鐵、高爾夫、潛水、賽車、物流配送定位、室內通訊覆蓋與電信系統整合。

2025–2028 展望

2025 至 2028 年展望以轉型執行成效為核心。已知 2025 年公司仍虧損，但毛利率受零售與運動商品比重提高而改善；2026 年 1 至 5 月合併營收約 120,307 仟元，年增約三成，顯示低基期下營收回升。成長動能包括：一、馬拉松世界社群與 APP，法說資料稱註冊會員超過 80 萬人，具備社群、電商、線上賽事與實體門市基礎；二、複製跑步社群模式至登山與自行車社群，強化 OMO 虛實整合與會員經濟；三、運用社群與穿戴數據發展大數據、AI、虛擬運動與沉浸式運動體驗；四、GPS 產品技術升級，2025 年規劃觸控 AMOLED GPS 高爾夫球錶、彩屏 GPS 潛水錶、GNSS 摩托賽車紀錄器、太陽能 GPS 軌跡紀錄器，並整合 PPG/SpO2、氣壓高度計、加速度/磁力/陀螺儀、防水、線性天線、省電 SoC、GNSS 晶片與太陽能輔助供電；五、通訊產品方面，4G LTE 室內覆蓋與 5G 互補，光載分散式天線系統仍可在特定室內覆蓋、隧道、大樓與海外市場尋找利基；六、2025 年取得捷誠科技 100% 股權及與鈦境運動科技合作 AI 計畫，可能擴大集團運動科技與製造資源。主要風險與挑戰包括：GPS 穿戴市場由 Garmin、Amazfit、COROS 等品牌主導，產品迭代快且價格競爭激烈；公司規模小、研發資源有限，須倚賴外部合作加快研發；日本市場曾受日圓貶值、氣候事件與同質產品競爭影響，造成 2024 年 GPS 穿戴銷售不如預期；電商市場趨於飽和，需持續創新會員與通路經營；通訊產品介接電信網路，面臨各國法規、寡占電信市場與客戶對小型供應商信任度不足；公司仍有虧損紀錄，2026 年董事會再決議辦理私募普通股案，未來資金運用與轉型收益落地需持續觀察。2027 至 2028 年未見公司正式財務指引，本研究僅能定性推估：若社群零售、登山/自行車社群、AI 運動裝置與新併入子公司整合順利，營收與毛利率有改善空間；若硬體代工萎縮、零售費用高於預期或會員變現不足，仍可能延續虧損。

產業上下游

上游

供應商A 年報以代號揭露之主要供應商之一，實際公司名稱因契約或揭露限制未公開；2024 年進貨占比約 10.48%，2025 年截至第一季約 6.05%。
供應商B 年報以代號揭露之主要供應商之一，實際公司名稱未公開；2024 年進貨占比約 12.24%，為 2024 年最大具名代號供應商。
供應商C 年報以代號揭露之主要供應商之一，實際公司名稱未公開；2024 年進貨占比約 11.26%，2025 年截至第一季約 15.59%。
PCB、金屬機構、IC、電晶體與電子零組件供應商公司主要原料為印刷電路板、金屬機構料件、IC、電晶體等電子零組件；公司採分散採購，至少維持兩家以上供應商以降低缺料風險，未揭露具名公司。
GNSS、SoC、感測器與穿戴裝置零組件供應商 GPS 穿戴新產品需導入省電 SoC、GNSS 晶片、PPG/SpO2、高度計、加速度/磁力/陀螺儀、防水與太陽能輔助供電等零組件；供應商未具名揭露。

下游

客戶A 年報以代號揭露之主要銷貨客戶，實際名稱未公開；2024 年銷貨占比約 23.35%，2025 年截至第一季約 8.45%。
客戶B 年報以代號揭露之主要銷貨客戶，實際名稱未公開；2024 年銷貨占比約 9.16%。
系統整合商、室內訊號改善業者與電信業者光載分散式天線系統與無線寬頻產品之下游客戶族群，應用於室內、大樓、隧道等行動通訊覆蓋改善；具名客戶未揭露。
馬拉松世界會員、跑步/登山/自行車與三鐵消費者運動商品零售、線上馬拉松、社群 APP、實體門市與電商之終端消費者；非上市櫃公司。
正能量運動股份有限公司正能量智能持股 51.99% 之子公司，經營馬拉松世界、APP、線上馬拉松、實體門市與自有電商，為集團運動零售與社群平台核心；未上市。

競爭對手

Garmin GPS 運動穿戴與自行車錶、高爾夫錶、潛水錶等全球主要品牌；非台股掛牌，為美國上市/瑞士註冊企業。
Amazfit／Zepp Health 智慧手錶與運動穿戴品牌，年報列為 GPS 產品線主要市場品牌之一；非台股掛牌，Zepp Health 為美國上市公司。
COROS 運動 GPS 手錶品牌，年報列為主要品牌競爭者之一；非台股掛牌。
Bryton 百銳騰台灣自行車 GPS 車錶與運動裝置品牌，屬穿戴/自行車運動科技競爭者；未查得台股上市櫃代號。
明泰科技3380 台股上市通信網路設備廠，在無線通訊、網通設備領域與公司通訊產品有部分同業比較性，但非運動平台直接競爭者。
仲琦科技2419 台股上市網通設備廠，在寬頻與通訊設備領域具同業比較性，但產品組合與正能量智能不完全相同。

資料來源（14）

本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。