至上 8112

電子通路業

體質待觀察，估值偏便宜。

品質: 偏弱
估值: 偏便宜

關鍵訊號

營收≥20%

84.60

至上可以買嗎？先看體質與估值定位

獲利能力偏弱。營業利益率僅勝過全市場約 40% 的個股。最新一季 ROE 約 13.3%。
估值偏便宜。本益比落在全市場第 4 百分位，相對多數個股便宜。以自身歷史看，目前本益比約在第 4 百分位。
外資近期偏賣。外資近 20 日買賣超約佔成交量 -22.1%（賣超）。
營收高成長。最新月營收年增率約 154.8%，超過 20% 的成長門檻。

今天有什麼變化？

行情處理中 · 三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新

量化訊號 1 個訊號

1 日漲跌 -1.5%

5 日漲跌 -6.5%

20 日漲跌 -11.7%

外資 20 日 -22.1%

投信 20 日 +1.8%

融資使用率 11.7%

量化訊號歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算

1 日漲跌還原股價，收盤對收盤

5 日漲跌近 5 個交易日累積漲跌

20 日漲跌近 20 個交易日累積漲跌，約一個月

外資 20 日外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超

投信 20 日投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資

融資使用率融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重

觸發中訊號的歷史戰績營收≥20% 樣本 100 次 60 日勝率 60% 對大盤 +0.76 個百分點勝率與超額為該訊號歷史觸發後相對大盤的統計，點訊號名稱查看完整定義與各期樣本；歷史統計不代表未來表現。

觀察清單

本頁數據每天盤後更新。把至上加入觀察清單，下次回來直接看訊號變化。

至上今天 1 個訊號，全市場還有誰？ →

同業比較

至上 vs 大聯大、文曄、擎亞一鍵對比 →

vs 大聯大 vs 文曄 vs 擎亞

至上（8112）合理價估算與估值河流圖

估值預計 18:30 更新

估值數據更新：2026-09-13 22:11（夜間）現價 84.6 元

本益比換算（五年）淨值比換算（五年）模型慣常區間

現價 84.6

色帶＝各估值方法換算出的慣常價位區，短豎線＝區間中點，黑線＝現價。現價越靠色帶右側，代表以該方法看相對越貴。

現價比至上過去五年的本益比慣常評價低了約 17%。

以過去五年的慣常評價換算合理價：若回到本益比中位數 13.5 倍，對應股價約 179 元（五年間偏低到偏高的評價，換算為 102 至 241 元）；以每股淨值倍數中位數 1.9 倍換算約 77.5 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。

依獲利能力、營收動能、公司規模與毛利率對同業推算，至上的應得價約 160 元；加上至上自己長期的溢價習慣後，慣常區間為 104 至 150 元，現價低於慣常區間下緣約 18%。調整基本面後，至上目前比全市場約 13% 的股票貴（同業中約比 17% 貴）便宜

目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。

這些數字可用 finlab 套件重現 → 安裝教學

以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。

籌碼流向

三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新

偏空 -0.47

偏空中性偏多

大戶派發、籌碼倒給散戶 — 偏空

富邦證券持 7874 張
派發者剩 6701 張、最長約 39 日倒完

窗口 2026-04-11 起 · 股價 +5% · 分點至 2026-09-11· 集保至 2026-09-11

最大持有者富邦證券自起點累積 7874 張（已賣 0%），仍在加碼
主要派發者港商野村峰值囤過 7619 張、已倒 35%，剩 4981 張，依近期速度約 31 日倒完
集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 -11.54pp、中實戶人數 -13 戶、散戶佔比 +12.05pp，籌碼下沉散戶
外資避險型分點淨空淨空 -52540 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）

分點庫存重建

承接持有者 窗口內累積買進後仍留有正庫存的分點，可視為正在吸收籌碼的一方。

派發倒貨者 曾累積大量庫存、近期持續賣出的分點；「剩」是估計尚未出完的張數。

交易台淨空 交易台分點呈現負庫存或淨賣出，多見於避險、對沖或短線部位，不直接等同看空。

承接

富邦證券統一凱基-台南群益金鼎彰銀元大-大同

派發

港商野村國泰-敦南玉山證券元大-佳里富邦-木柵中國信託-忠孝

交易台

獨立尺度

美商高盛摩根大通台灣摩根士丹利美林

股價承接與派發共用尺度可互比；交易台為獨立尺度。零為基準線

分點明細單位：張

承接

富邦證券 +7,874

已賣 0%· 仍在加碼
統一 +5,607

已賣 2%
凱基-台南 +4,103

已賣 0%· 仍在加碼
群益金鼎 +3,497

已賣 3%· 仍在加碼
彰銀 +2,044

已賣 4%
元大-大同 +1,362

已賣 0%· 仍在加碼

派發

港商野村剩 4,981

已倒 35%· 約 31 日倒完
國泰-敦南剩 1,571

已倒 34%· 近期停手
玉山證券剩 762

已倒 42%· 近期停手
元大-佳里剩 403

已倒 66%· 近期停手
富邦-木柵剩 98

已倒 89%· 約 2 日倒完
中國信託-忠孝剩 597

已倒 33%· 約 35 日倒完

交易台

美商高盛 -15,962

避險台·會回補
摩根大通 -13,895

避險台·會回補
台灣摩根士丹利 -11,654

避險台·會回補
美林 -7,075

避險台·會回補

還在倒 6,701 張最長約 39 個交易日見底

近期買賣力道 +6,154 吸 / -3,208 倒買盤略勝

避險台淨空 -52,540 張潛在回補買盤，非賣壓

集保大戶 · 絕對持股交叉驗證

千張大戶佔比散戶(<400張)佔比股價（右軸）

方向偏弱：大戶佔比下降，散戶佔比上升。

描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。

歷史證據：接下來通常怎麼走

量化分析預計 22:10 更新

目前正在發生的訊號

以下訊號在最近一筆資料中成立，附這檔股票自身歷史上每次出現後的前瞻報酬統計

月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）

觸發中 · 目前 154.83%

單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊

歷史事件 119 次（自 2007-04-23）

事件後 120 日，歷史上平均 +6.13%

20 日 +1.73%

60 日 +5.06%

120 日 +6.13%

20 日

60 日

120 日

勝率

56.9%

60%

54.6%

樣本數

102

100

中位數

+1.38%

+3.27%

+4.69%

超額

-0.12%

+0.76%

-1.22%

贏大盤勝率

45.1%

51%

44.3%

過去 97 次觸發，120 日後平均上漲 6.13%、落後大盤 1.22 個百分點，勝率 54.6%。

估值位階與後續報酬

把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。

0-20 +26.6% 現在

20-40 +41.6%

40-60 +27.1%

60-80 +32.8%

80-100 +11.2%

本益比百分位區間	樣本日數	240 日平均報酬	中位數	上漲機率	平均超額（對大盤）
0-20 現在在這裡	1251	+26.6%	+18.2%	81.5%	+14.7%
20-40	493	+41.6%	+37.6%	92.1%	+18.9%
40-60	430	+27.1%	+19.5%	68.1%	+18.9%
60-80	416	+32.8%	+25.6%	78.8%	-0.1%
80-100	490	+11.2%	+3.1%	53.3%	-13.6%

百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。

目前本益比約 6.4，落在自身歷史第 4.0 百分位，屬於 0-20 區間。

估值 × 動能的歷史對照

把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。

估值

動能

便宜

中等

昂貴

向上

+12%

勝率 75.4% 超額 +6%

1016 天

+13.2%

勝率 69.9% 超額 +7.1%

445 天

+15.6%

勝率 69.2% 超額 -2.3%

595 天

向下

現在

+16.8%

勝率 86.2% 超額 +8.7%

545 天

+0.3%

勝率 41.4% 超額 -1.7%

309 天

+18.2%

勝率 52.1% 超額 +1.9%

290 天

目前處於「便宜（自身歷史前 1/3） × 60 日動能向下」情境，歷史 545 天樣本中，120 日後平均上漲 16.8%、勝率 86.2%，超越大盤 8.7%。

天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。

這個訊號在全市場是否站得住腳

「月營收年增率 ≥ 20%」過去 245 個月，每月平均約 406 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.95%，平均贏過大盤 2.25 個百分點，在 63.7% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。

每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數

目前未成立的訊號（歷史統計供參）

這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照

股價創 252 日新高（突破日）

未觸發

還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次

歷史 40 次，觸發後 60 日平均 +8.87%，勝率 51.3%，平均贏大盤 +3.53 個百分點。

外資連續買超滿 5 個交易日

未觸發

外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次

歷史 78 次，觸發後 60 日平均 +6%，勝率 63.6%，平均贏大盤 +0.97 個百分點。

帶著上方證據，繼續研究至上。

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至上是做什麼的？公司基本資料

電子通路業上市（臺灣證券交易所）

公司簡介

8112 對應證券為至上電子股份有限公司，為臺灣證券交易所上市普通股，產業別為電子通路業，主要經營電子零組件經銷業務。公司前身至上電子企業有限公司成立於 1987 年 3 月 5 日，總部位於台北市內湖區港墘路 189 號 7 樓；2004 年 2 月股票掛牌上櫃，2007 年 12 月 31 日轉上市。董事長兼總經理為葛均；發言人資料依公開股市資料為楊閎軒或張家瑋，公開來源間版本不同，須以公開資訊觀測站最新公告為準。公開股市資料顯示股本約新台幣 55.53 億元，已發行普通股約 5.25 億股，並有甲種特別股；徵才平台與企業簡介資料顯示集團海內外員工約 250 人。主要經營團隊持股方面，2025 年股東常會改選董事公告揭露葛均持有普通股 11,320,508 股及甲種特別股 50,000 股、邢懷成持有普通股 6,826,477 股及甲種特別股 50,000 股、謝錦宗持有普通股 2,805,809 股、張家瑋持有普通股 400,131 股；未找到可確認單一外部大股東持股超過 10% 的公開資料。

主要業務

至上為半導體與電子零組件代理經銷商，商業模式以取得原廠代理線、向台灣、中國、香港、美國等地客戶銷售零組件、提供技術支援與供應鏈服務為主；營收與記憶體報價、下游拉貨、庫存週期及原廠供貨策略高度連動。公司為 Samsung Electronics 在台灣及大中華區的重要代理商，官方網站列示產品線包含 Samsung Electronics 的 Memory、System LSI，以及 Samsung SEMCO、Samsung SDI、bp/Castrol、Chrontel、Cirrus Logic、Cmedia、HannStar、HCCH、Montage、Macroblock 等品牌或產品。MoneyDJ 彙整資料指出，代理與銷售品牌包括三星電子、三星電機、三星 SDI、聯發科、Skyworks、Bosch、聯詠、敦泰、奕力、Cirrus Logic、驊訊、聚睿、聚積、Chrontel、瀚宇彩晶、群創、奇景、卓榮、HKC、GalaxyCore、Schneider 等。主要產品涵蓋 DRAM、NAND Flash、SSD、記憶體模組、System LSI、TFT-LCD、驅動 IC、LED、電源與工控相關零組件。MoneyDJ 彙整 2024 年銷售地區比重為台灣 17%、大陸及香港 76%、美國 7%。市場報導與法說摘要指出，2026 年第 1 季記憶體相關業務比重約 88%，其中 DRAM 約 63%、Flash 約 25%，伺服器應用已成為記憶體業務最大應用之一；另有市場資料列示營業項目以 Memory 約 89.36%、Other 約 7.95%、LSI 約 1.96%、TFT 約 0.73% 為主，惟該等細項非公司年報逐字摘錄，應視為外部整理。2025 年合併營收約新台幣 2,265.28 億元、年減 4.4%，但 2025 年第 4 季營收約 703.33 億元創單季新高，全年每股純益約 5.02 元；2026 年前 5 月累計營收約新台幣 1,991.47 億元、年增約 136.89%，反映記憶體價格上漲與伺服器、手機等客戶拉貨。

2025–2028 展望

2025 年至上營運呈現先弱後強：全年營收仍較 2024 年下滑，但第 4 季受記憶體報價回升、下游客戶補庫存與伺服器需求帶動，單季營收創高且獲利明顯改善。2026 年主要成長動能來自 AI 伺服器、一般伺服器、企業級 SSD、DRAM 與 NAND Flash 供給吃緊，以及 Samsung 等記憶體原廠將產能轉向 HBM、伺服器 DRAM、先進 NAND 與企業級產品後，傳統 DRAM/NAND 可供應量受擠壓；TrendForce 於 2026 年 3 月指出 2Q26 conventional DRAM 合約價預估季增 58% 至 63%、NAND Flash 合約價預估季增 70% 至 75%，供應商持續把產能配置到伺服器相關應用與企業級 SSD。2027 至 2028 年若 AI 資料中心、CSP、伺服器 OEM 與企業儲存需求延續，至上可受惠於記憶體 ASP 上升、代理佣金或毛利額放大、存貨成本低於市價時的庫存利益，以及 Samsung 在 HBM、DDR5、LPDDR、NAND、企業級 SSD 等產品的供應鏈地位；但若價格上漲過快導致 PC、手機、消費性 SSD 需求破壞，或原廠長約重新議價、客戶去庫存、記憶體新產能開出、匯率波動、授信與應收帳款風險升高，則可能造成營收與獲利大幅波動。公司本身屬通路商，資本支出與製造擴產並非核心，展望重點在代理線取得、原廠供貨配額、客戶信用控管、庫存周轉、AI 伺服器與企業儲存應用占比提升，以及降低對單一原廠與單一產品週期的依賴。

產業上下游

上游

Samsung Electronics 韓國上市公司；至上主要代理原廠之一，供應 Memory、DRAM、NAND Flash、SSD、System LSI 等產品，為至上營收與景氣循環最關鍵的上游。
Samsung Electro-Mechanics（三星電機）韓國上市公司；至上代理或銷售品牌之一，供應電子零組件。
Samsung SDI 韓國上市公司；至上代理或銷售品牌之一，產品與電池、電子材料及相關零組件有關。
聯發科技 2454 台股上市 IC 設計公司；MoneyDJ 列為至上代理及銷售品牌之一。
Skyworks Solutions 美國上市公司；射頻與類比半導體供應商，MoneyDJ 列為至上代理及銷售品牌之一。
Bosch 德國未上市集團；感測器、汽車與工控零組件供應商，MoneyDJ 列為至上代理及銷售品牌之一。
聯詠科技 3034 台股上市 IC 設計公司；顯示驅動 IC 供應商，MoneyDJ 列為至上代理及銷售品牌之一。
敦泰電子 3545 台股上市 IC 設計公司；觸控與顯示驅動相關 IC 供應商，MoneyDJ 列為至上代理及銷售品牌之一。
奕力科技 3598 台股上市 IC 設計公司；顯示驅動 IC 供應商，MoneyDJ 列為至上代理及銷售品牌之一。
Cirrus Logic 美國上市公司；音訊與混合訊號 IC 供應商，至上官方網站與 MoneyDJ 均列示為相關品牌。
驊訊電子 6237 台股上櫃 IC 設計公司；音訊晶片供應商，至上官方網站列示 Cmedia，MoneyDJ 列為代理及銷售品牌之一。
聚積科技 3527 台股上市 IC 設計公司；LED 驅動 IC 供應商，至上官方網站列示 Macroblock，MoneyDJ 列為代理及銷售品牌之一。
瀚宇彩晶 6116 台股上市面板公司；MoneyDJ 列為至上代理及銷售品牌之一，亦可能同時為面板相關產品客戶。
群創光電 3481 台股上市面板公司；MoneyDJ 列為至上代理及銷售品牌之一，亦可能同時為面板相關產品客戶。
奇景光電美國 NASDAQ 上市公司；顯示 IC 供應商，MoneyDJ 列為至上代理及銷售品牌之一。
Montage Technology 中國科創板上市公司；記憶體介面與伺服器相關晶片供應商，至上官方網站列示 Montage。
Schneider Electric 法國上市公司；能源管理與工控產品供應商，MoneyDJ 與徵才資料列為至上相關產品線。

下游

威剛科技 3260 台股上櫃記憶體模組與儲存產品公司；MoneyDJ 指出為至上代理 DRAM、NAND Flash 的主要客戶之一。
創見資訊 2451 台股上市記憶體模組與儲存產品公司；MoneyDJ 指出為至上代理 DRAM、NAND Flash 的主要客戶之一。
瑞儀光電 6176 台股上市背光模組公司；MoneyDJ 指出為至上 LED 產品主要客戶之一。
瀚宇彩晶 6116 台股上市面板公司；MoneyDJ 指出為至上 TFT-LCD、Driver IC 等產品客戶之一。
群創光電 3481 台股上市面板公司；MoneyDJ 指出為至上 TFT-LCD 客戶之一，奇美電已併入群創。
中國、香港、美國與台灣之伺服器、手機、PC、面板、工控及消費電子客戶多數終端客戶未逐一公開；2024 年銷售地區以大陸及香港為主，2026 年成長動能與 AI 伺服器、企業級儲存、手機與客戶補庫存有關。

競爭對手

大聯大控股 3702 台股上市，台灣最大電子零組件通路商之一，與至上同屬半導體與電子零組件代理通路競爭者。
文曄科技 3036 台股上市，國際級半導體通路商，代理線與客戶群與至上部分重疊。
擎亞國際科技 8096 台股上櫃 IC 通路商，MoneyDJ 列為至上主要競爭對手之一。
增你強股份有限公司 3028 台股上市電子零組件通路商，與至上同屬電子通路業。
全科科技 3209 台股上櫃電子零組件通路商，與至上同屬半導體與零組件代理通路競爭者。
Avnet Inc. 美國上市全球電子零組件通路商，MoneyDJ 列為至上主要競爭對手之一。
Arrow Electronics 美國上市全球電子零組件通路商，MoneyDJ 列為至上主要競爭對手之一。
世平集團大聯大旗下通路品牌，非單獨台股掛牌；Samsung 代理商名單中可見其相關公司，與至上在部分代理與客戶服務上競爭。

資料來源（16）

本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。

關於至上（8112）的常見問題

至上(8112)現在可以買嗎？: 本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-09-11 的數據現況：品質偏弱、估值偏便宜、外資賣超，1 個量化訊號觸發中。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
至上股價合理嗎？本益比多少？: 截至 2026-09-11 收盤 84.6 元，本益比 6.4、股價淨值比 2.1。目前本益比位於 2013 年以來自身分佈的第 4 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
至上的每股盈餘（EPS）大約是多少？: 以收盤價 84.6 元與本益比 6.4 回推，至上近四季合計 EPS 約 13.2 元。此為市場數據回推的近似值，精確數字以公司財務報告為準。
至上合理價是多少？: 以近五年本益比的慣常評價換算：若回到中位數 13.5 倍，對應股價約 179 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 102 至 241 元）；另以每股淨值倍數中位數 1.9 倍換算約 77 元。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-09-11）。
至上目標價怎麼估？: 本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：至上若回到五年中位評價，約對應 179 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-09-11）。

方法與限制

所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。

本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。