幸福 1108
- 品質
- 偏弱
- 估值
- 中性
幸福可以買嗎？先看體質與估值定位
-
獲利能力偏弱。營業利益率僅勝過全市場約 45% 的個股。最新一季 ROE 約 0.3%。
-
估值中性。本益比位居全市場第 46 百分位。以自身歷史看，目前本益比約在第 66 百分位。
-
外資近期偏賣。外資近 20 日買賣超約佔成交量 -7.8%（賣超）。
-
營收衰退。最新月營收年增率約 -15.7%，較去年同月下滑。
今天有什麼變化？
行情至 09-14 · 三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新
量化訊號歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算
1 日漲跌還原股價，收盤對收盤
5 日漲跌近 5 個交易日累積漲跌
20 日漲跌近 20 個交易日累積漲跌，約一個月
外資 20 日外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超
投信 20 日投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資
融資使用率融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重
幸福（1108）合理價估算與估值河流圖
估值至 09-14
現價比幸福過去五年的本益比慣常評價高出約 14%。
以過去五年的慣常評價換算合理價：若回到本益比中位數 12 倍，對應股價約 8.15 元（五年間偏低到偏高的評價，換算為 5.74 至 9.85 元）；以每股淨值倍數中位數 1.1 倍換算約 14.8 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。
依獲利能力、營收動能、公司規模與毛利率對同業推算，幸福的應得價約 6.53 元；加上幸福自己長期的溢價習慣後，慣常區間為 9.81 至 11.1 元，現價高於慣常區間上緣約 1%。調整基本面後，幸福目前比全市場約 83% 的股票貴（同業中約比 100% 貴）昂貴
目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。
以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。
籌碼流向
三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新
大戶派發、籌碼倒給散戶 — 偏空
窗口 2026-04-11 起 · 股價 -25% · 分點至 2026-09-11· 集保至 2026-09-11
- 最大持有者宏遠-館前 自起點累積 465 張（已賣 0%），仍在加碼
- 主要派發者富邦-陽明 峰值囤過 203 張、已倒 87%，剩 26 張，依近期速度約 52 日倒完
- 集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 -1.43pp、中實戶人數 -15 戶、散戶佔比 +2.64pp，籌碼下沉散戶
- 外資避險型分點淨空淨空 -345 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）
承接
- 宏遠-館前 +465
- 華南永昌-敦南 +419
- 新光-台中 +401
- 凱基-三重 +386
- 台新-左楠 +375
- 元大-南屯 +354
派發
- 富邦-陽明 剩 26
- 華南永昌-基隆 剩 114
- 凱基-基隆 剩 57
- 元大-中壢 剩 26
- 新光-台南 剩 24
- 台新-大裕 剩 48
交易台
- 永豐金-中正 -4,253
- 富邦-南京 -2,167
- 元大-六合 -1,634
- 凱基-台北 -614
方向偏弱：大戶佔比下降，散戶佔比上升。
描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。
歷史證據：接下來通常怎麼走
量化分析預計 22:10 更新
估值位階與後續報酬
把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。
| 本益比百分位區間 | 樣本日數 | 240 日平均報酬 | 中位數 | 上漲機率 | 平均超額（對大盤） |
|---|---|---|---|---|---|
| 0-20 | 601 | +5.2% | +2% | 65.1% | -17.1% |
| 20-40 | 692 | +5.1% | +1.1% | 55.6% | -23.9% |
| 40-60 | 454 | +11.3% | +8.2% | 64.1% | -3.6% |
| 60-80 現在在這裡 | 158 | +21.4% | +23.9% | 72.2% | +9% |
| 80-100 | 186 | +48.6% | +36.8% | 100% | -2.5% |
百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。
目前本益比約 16.47，落在自身歷史第 65.9 百分位，屬於 60-80 區間。
估值 × 動能的歷史對照
把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。
目前處於「中等 × 60 日動能向下」情境，歷史 349 天樣本中，120 日後平均下跌 0.3%、勝率 39%，落後大盤 0%。
天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。
這個訊號在全市場是否站得住腳
「月營收年增率 ≥ 20%」過去 245 個月，每月平均約 406 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.95%，平均贏過大盤 2.25 個百分點，在 63.7% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。
每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數
目前未成立的訊號（歷史統計供參）
這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照
股價創 252 日新高（突破日）
未觸發還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次
歷史 24 次，觸發後 60 日平均 +0.73%，勝率 58.3%，平均贏大盤 -2.51 個百分點。
月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）
未觸發單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊
歷史 42 次，觸發後 60 日平均 +7.57%，勝率 68.4%，平均贏大盤 +2.98 個百分點。
外資連續買超滿 5 個交易日
未觸發外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次
歷史 56 次，觸發後 60 日平均 +0.48%，勝率 52.7%，平均贏大盤 -3.25 個百分點。
帶著上方證據，繼續研究幸福。
帶入 Studio 研究 ↗幸福是做什麼的？公司基本資料
公司簡介
1108 對應證券為幸福水泥股份有限公司普通股，上市市場為台灣證券交易所，產業別為水泥工業。公司成立於 1974/05/07，股票於 1990/06/06 上市，總公司位於台北市松江路237號15樓；主要工廠/據點包括宜蘭東澳廠、桃園埔心廠、花蓮和仁廠。實收資本額依證交所 2026/06/17 個股資訊為新台幣 4,047,380,490 元，已發行普通股約 404,738,049 股。董事長為陳韻如，總經理為陳明賢，發言人為溫秀菊。2024 年報揭露截至 2025/04/29 從業員工合計 410 人；2024 年度合併營收新台幣 48.67 億元、合併營業淨利 6.39 億元、年度淨利 4.94 億元、EPS 1.22 元。2025/04/29 停止過戶日之前十大股東包含長亨投資 13.09%、昌潤水資源生技 7.51%、金利投資 6.23%、立光建設 5.60%、永盛開發實業 5.56%、幸福建設企業 5.46%、德明財經科技大學 2.91%、大眾投資 2.15%、張祥麟 1.86%、陳韻如 1.96%；其中部分法人與陳韻如具負責人或同一負責人關係。關係企業包含大升開發、信福航業、幸孚預拌混凝土廠、福昱開發；日本幸福水泥已於 2024 年完成解散清算程序。
主要業務
公司主要從事水泥及混凝土製品製造、其他非金屬礦物製品製造、非金屬礦業、廢棄物清除及處理等業務。2024 年產品營收比重為水泥及熟料 45.33%、水泥製品 34.83%、其他 19.84%。現有產品包括卜特蘭 I 型水泥、卜特蘭 II 型水泥、爐石粉、水泥製品/預拌混凝土、石材/石灰石/規格石/砂石；計畫開發產品為石灰石水泥。銷售區域以內銷為主，2024 年主要商品銷售地區比重為北區 65.67%、中區 21.71%、花東區 11.52%、其他 1.10%。公司年報指出水泥銷售量在國產水泥業者中排名第三，僅次於台泥與亞泥；水泥產品市占率約 6%，水泥製品約 1% 至 2%。商業模式以自有水泥廠、礦場、預拌廠與提貨/營業據點供應內需市場，客戶以台灣北中南及花東地區軍、公、民工程與營建、預拌混凝土、水泥製品業者為主；年報未揭露 10% 以上具名銷貨客戶，供應商名稱也因合約約定未揭露。2024 年水泥及爐石粉生產量 741 千噸、銷售量 756 千噸；石材生產量 1,534 千噸，受 2024/04/03 花蓮地震及後續颱風影響，和仁礦場設備受損，石材產銷明顯下滑。
2025–2028 展望
2025 至 2028 年展望以成熟內需、低碳轉型、公共工程與房市景氣循環為主軸。公司 2025 年營業計畫保守估計水泥及爐石粉生產 65 至 90 萬公噸、銷售 65 至 100 萬公噸，石材生產 200 至 250 萬公噸、銷售 120 至 200 萬公噸；公司認為對等關稅等國際經貿動盪可能壓抑台灣經濟、房市與企業投資，但公共建設經費仍高，水泥需求需保守看待。成長動能包括公共工程、都更、民間建築剛性需求、預拌廠通路布建、和仁礦場石灰石/砂石價值鏈、子公司幸孚預拌樹林廠與蘆竹廠預計 2025 年下半年營運、以及大升開發土地開發案帶來轉投資收益。產品與技術面，公司已完成卜特蘭石灰石水泥開發並通過品質規格審查、試產驗證及 ISO 查核，申請政府許可；並推動減碳水泥、卜特蘭高爐水泥、水泥磨與煤磨系統改造，以提高研磨與燃燒效率。2025 至 2030 年公司規劃低碳轉型投資約新台幣 10 億元，關鍵措施含替代燃料、替代原料、低碳水泥與煤磨改造；2030 至 2050 年規劃水泥窯技改、餘熱發電、CCUS 與低碳水泥產品結構設計。主要風險包括碳費與環保法規成本、進口水泥成本優勢與可能傾銷、煤炭與能源價格、石灰石取得成本、礦業法規趨嚴、貨物稅/空污費/地方稅費、颱風豪雨與地震造成礦場及運輸中斷、央行房市信用管制壓抑民間建築需求。2026 至 2028 年的定量營收或獲利預測公司未公開揭露，因此本研究不自行估算。
產業上下游
- 和仁礦場/福昱開發股份有限公司 公司自有或關係企業礦源，供應石灰石、砂石等水泥及預拌混凝土原料；福昱開發為未上市櫃關係企業。
- 國內土石採取與礦物原料供應商 年報揭露石灰石、砂石部分自製、部分國內採購；黏土、矽砂、石膏、飛灰在國內採購，供應商名稱因合約未揭露。
- 日本爐石/鐵渣供應商 年報揭露爐石由日本進口，鐵渣部分國內採購、部分由日本進口；供應商名稱未揭露，屬海外或未具名供應來源。
- 澳洲、俄羅斯煤炭供應來源 煤炭由澳洲、俄羅斯進口，為水泥熟料燒成燃料；年報未揭露具名供應商。
- 信福航業股份有限公司 未上市櫃關係企業，業務含船務代理與船舶運送，支援集團物流/航運相關需求。
- 幸孚預拌混凝土廠股份有限公司 未上市櫃 100% 關係企業，從事預拌混凝土製造買賣，是水泥、爐石粉與砂石的下游垂直整合通路；樹林廠及蘆竹廠預計 2025 年下半年營運。
- 國內軍、公、民工程客戶 年報揭露水泥內銷以供應台灣北中南及花東地區軍、公、民內銷客戶為主；具名客戶未揭露。
- 營建業與公共工程承包商 水泥與預拌混凝土用於住宅、公共工程、國防設施、橋梁、港灣、地下工程等；年報未揭露具名客戶。
- 預拌混凝土與水泥製品業者 爐石粉主要供預拌混凝土業者使用，水泥供水泥磚、涵管等水泥製品業；具名客戶未揭露。
- 煉鋼廠與石化廠 規格石可供煉鋼廠及石化廠使用；年報未揭露具名客戶。
- 大升開發股份有限公司 未上市櫃關係企業，從事營建與土地開發，屬集團下游/轉投資開發平台。
競爭對手
- 台灣水泥股份有限公司 1101 台股上市水泥龍頭；幸福年報稱其水泥銷售量排名僅次台泥、亞泥。
- 亞洲水泥股份有限公司 1102 台股上市主要水泥業者；幸福年報稱其水泥銷售量排名僅次台泥、亞泥。
- 嘉新水泥股份有限公司 1103 台股上市水泥相關同業，業務已多角化但仍屬水泥產業競爭群。
- 環球水泥股份有限公司 1104 台股上市水泥及建材同業，與國內水泥、預拌及建材市場競爭。
- 信大水泥股份有限公司 1109 台股上市水泥同業，競爭台灣內需水泥市場。
- 東南水泥股份有限公司 1110 台股上市水泥及預拌混凝土相關同業。
- 國產建材實業股份有限公司 2504 台股上市預拌混凝土/建材業者，主要在下游預拌混凝土與低碳建材市場競爭。
資料來源（9）
本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。
關於幸福（1108）的常見問題
- 幸福(1108)現在可以買嗎？
- 本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-09-11 的數據現況：品質偏弱、估值中性、外資賣超，暫無量化訊號觸發。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
- 幸福股價合理嗎？本益比多少？
- 截至 2026-09-14 收盤 11.1 元，本益比 16.3、股價淨值比 0.8。目前本益比位於 2014 年以來自身分佈的第 66 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
- 幸福的每股盈餘（EPS）大約是多少？
- 以收盤價 11.1 元與本益比 16.3 回推，幸福近四季合計 EPS 約 0.7 元。此為市場數據回推的近似值，精確數字以公司財務報告為準。
- 幸福合理價是多少？
- 以近五年本益比的慣常評價換算：若回到中位數 12.0 倍，對應股價約 8 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 6 至 10 元）；另以每股淨值倍數中位數 1.1 倍換算約 15 元。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-09-11）。
- 幸福目標價怎麼估？
- 本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：幸福若回到五年中位評價，約對應 8 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-09-11）。
方法與限制
- 所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
- 超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
- 估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
- 營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
- 事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。
本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。