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三地開發 1438

建材營造

體質待觀察，估值偏便宜。

品質
偏弱
估值
偏便宜
關鍵訊號
營收≥20%
21.35

三地開發可以買嗎？先看體質與估值定位

  • 獲利能力偏弱。營業利益率僅勝過全市場約 6% 的個股。最新一季 ROE 約 -1.5%。

  • 估值偏便宜。本益比落在全市場第 8 百分位，相對多數個股便宜。以自身歷史看，目前本益比約在第 26 百分位。

  • 外資近期偏買。外資近 20 日買賣超約佔成交量 9.1%（買超）。

  • 營收高成長。最新月營收年增率約 41420.6%，超過 20% 的成長門檻。

今天有什麼變化？

行情至 09-14 · 三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新

量化訊號 1 個訊號
1 日漲跌 +0.0%
5 日漲跌 +2.4%
20 日漲跌 +3.8%
外資 20 日 +9.1%
投信 20 日 +0.0%
融資使用率 0.7%

量化訊號歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算

1 日漲跌還原股價，收盤對收盤

5 日漲跌近 5 個交易日累積漲跌

20 日漲跌近 20 個交易日累積漲跌，約一個月

外資 20 日外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超

投信 20 日投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資

融資使用率融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重

觸發中訊號的歷史戰績 營收≥20% 樣本 42 次 60 日勝率 59.5% 對大盤 +8.26 個百分點 勝率與超額為該訊號歷史觸發後相對大盤的統計，點訊號名稱查看完整定義與各期樣本；歷史統計不代表未來表現。
觀察清單

本頁數據每天盤後更新。把 三地開發 加入觀察清單，下次回來直接看訊號變化。

三地開發 今天 1 個訊號，全市場還有誰？ →
同業比較
三地開發 vs 京城、華友聯、欣巴巴 一鍵對比 →
vs 京城 vs 華友聯 vs 欣巴巴

三地開發（1438）合理價估算與估值河流圖

估值至 09-14

估值數據更新：2026-09-13 22:11（夜間） 現價 21.4 元

淨值比換算（五年）
現價 21.4
色帶＝各估值方法換算出的慣常價位區，短豎線＝區間中點，黑線＝現價。現價越靠色帶右側，代表以該方法看相對越貴。

現價比三地開發過去五年的股價淨值比慣常評價低了約 45%。

以過去五年的慣常評價換算合理價：以每股淨值倍數中位數 1.6 倍換算約 43.5 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。

目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。

這些數字可用 finlab 套件重現 → 安裝教學

以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。

籌碼流向

三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新

偏多 +0.47
偏空中性偏多

大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多

  • 宏遠-台中 持 437 張
  • 派發者剩 71 張、最長約 60 日倒完

窗口 2026-04-11 起 · 股價 -26% · 分點至 2026-09-11· 集保至 2026-09-11

  • 最大持有者宏遠-台中 自起點累積 437 張（已賣 0%），仍在加碼
  • 主要派發者台灣摩根士丹利 峰值囤過 172 張、已倒 58%，剩 73 張、近期停手
  • 集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +0.71pp、中實戶人數 -1 戶、散戶佔比 -0.18pp，籌碼往上集中
  • 外資避險型分點淨空淨空 -10 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）
分點庫存重建
承接持有者 窗口內累積買進後仍留有正庫存的分點，可視為正在吸收籌碼的一方。
派發倒貨者 曾累積大量庫存、近期持續賣出的分點；「剩」是估計尚未出完的張數。
交易台淨空 交易台分點呈現負庫存或淨賣出，多見於避險、對沖或短線部位，不直接等同看空。
承接
宏遠-台中元大-華山國泰-敦南元大-汐止玉山-板橋凱基-岡山
派發
台灣摩根士丹利台中銀-台北富邦-台北美好-苗栗台新-左楠摩根大通
交易台
獨立尺度
中國信託-忠孝元大-新店中正富邦-新店富邦-敦南
股價 承接與派發共用尺度可互比；交易台為獨立尺度。零為基準線
分點明細 單位：張

承接

  • 宏遠-台中 +437
    已賣 0%· 仍在加碼
  • 元大-華山 +329
    已賣 0%· 仍在加碼
  • 國泰-敦南 +149
    已賣 16%· 仍在加碼
  • 元大-汐止 +101
    已賣 0%
  • 玉山-板橋 +82
    已賣 11%
  • 凱基-岡山 +73
    已賣 0%· 仍在加碼

派發

  • 台灣摩根士丹利 剩 73
    已倒 58%· 近期停手
  • 台中銀-台北 剩 72
    已倒 29%· 近期停手
  • 富邦-台北 剩 26
    已倒 50%· 近期停手
  • 美好-苗栗 剩 7
    已倒 85%· 近期停手
  • 台新-左楠 剩 4
    已倒 89%· 近期停手
  • 摩根大通 剩 21
    已倒 28%· 約 35 日倒完

交易台

  • 中國信託-忠孝 -269
    未分類
  • 元大-新店中正 -256
    未分類
  • 富邦-新店 -208
    未分類
  • 富邦-敦南 -142
    未分類
還在倒 71 張 最長約 60 個交易日見底
近期買賣力道 +338 吸 / -44 倒 買盤略勝
避險台淨空 -10 張 潛在回補買盤，非賣壓
集保大戶 · 絕對持股交叉驗證
千張大戶佔比 散戶(<400張)佔比 股價（右軸）

方向一致：大戶佔比上升，散戶佔比下降。

描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。

歷史證據：接下來通常怎麼走

量化分析預計 22:10 更新

目前正在發生的訊號

以下訊號在最近一筆資料中成立，附這檔股票自身歷史上每次出現後的前瞻報酬統計

月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）

觸發中 · 目前 41420.55%

單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊

歷史事件 47 次 （自 2007-04-23）
月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）出現後的平均前瞻報酬走勢。20 日: 勝率 57.1%, 樣本數 42, 中位數 +1.15%, 超額 +2.67%, 贏大盤勝率 38.1%；60 日: 勝率 59.5%, 樣本數 42, 中位數 +3.64%, 超額 +8.26%, 贏大盤勝率 42.9%；120 日: 勝率 58.5%, 樣本數 41, 中位數 +6.92%, 超額 +10.95%, 贏大盤勝率 46.3%

事件後 120 日，歷史上平均 +17.93%

20 日 +4.57%
60 日 +13.08%
120 日 +17.93%
20 日
60 日
120 日
勝率
57.1%
59.5%
58.5%
樣本數
42
42
41
中位數
+1.15%
+3.64%
+6.92%
超額
+2.67%
+8.26%
+10.95%
贏大盤勝率
38.1%
42.9%
46.3%

過去 41 次觸發，120 日後平均上漲 17.93%、超越大盤 10.95 個百分點，勝率 58.5%。

估值位階與後續報酬

把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。

本益比百分位區間樣本日數240 日平均報酬中位數上漲機率平均超額（對大盤）
0-20 126-22.2% -25.8% 0% -244.7%
20-40 現在在這裡101+143.9% +158.3% 99% +39.9%
40-60 122+61% +32.1% 82.8% +33.6%
60-80 256+68.2% +26.5% 84.8% +17.8%
80-100 470+4.6% -8% 27.2% -1.1%

百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。

目前本益比約 8.24，落在自身歷史第 26.5 百分位，屬於 20-40 區間。

估值 × 動能的歷史對照

把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。

估值
動能
便宜
中等
昂貴
向上
現在
+21.3%
勝率 35.5% 超額 -51%
121 天
+1.9%
勝率 17.2% 超額 -5.8%
58 天
-6.8%
勝率 21.1% 超額 -10.2%
342 天
向下
+41.1%
勝率 49.8% 超額 -61.2%
203 天
+15.1%
勝率 74.6% 超額 +0.7%
134 天
+17.8%
勝率 54.4% 超額 +10.4%
316 天

目前處於「便宜（自身歷史前 1/3） × 60 日動能向上」情境，歷史 121 天樣本中，120 日後平均上漲 21.3%、勝率 35.5%，落後大盤 51%。

天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。

這個訊號在全市場是否站得住腳

「月營收年增率 ≥ 20%」過去 245 個月，每月平均約 406 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.95%，平均贏過大盤 2.25 個百分點，在 63.7% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。

每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數

目前未成立的訊號（歷史統計供參）

這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照

股價創 252 日新高（突破日）

未觸發

還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次

歷史 24 次，觸發後 60 日平均 +6.5%，勝率 54.2%，平均贏大盤 +1.9 個百分點。

外資連續買超滿 5 個交易日

未觸發

外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次

歷史 26 次，觸發後 60 日平均 -0.49%，勝率 29.2%，平均贏大盤 -7.25 個百分點。

帶著上方證據，繼續研究三地開發。

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三地開發是做什麼的？公司基本資料

建材營造業／不動產開發業 台灣證券交易所上市

公司簡介

1438 為台灣證券交易所上市普通股，證券名稱為三地開發，現公司全名為三地開發地產股份有限公司。公司創立於1955年10月，1988年12月上市掛牌，原名裕豐國際開發股份有限公司，2020年7月經濟部核准更名為三地開發地產股份有限公司並遷址高雄市。公司總部位於高雄市，董事長為鍾育霖，總經理為莊峻宇。依公司2025年法人說明會資料，資本額為新台幣11.12億元，其中含私募普通股2億元。依2024年年報，截至2025年5月20日員工合計14人，平均年齡43歲，平均服務年資1.63年。2024年年報揭露之2025年4月25日前十大股東包括三嘉開發建築股份有限公司持股17.98%、三地建築有限公司14.37%、八方資產管理股份有限公司9.14%、陸瑩投資股份有限公司6.67%、鍾嘉村5.31%、江佳玲2.90%、佳雪投資股份有限公司2.67%、張昭焚2.55%、江紹輔2.04%等；其中三嘉開發建築、三地建築、八方資產管理、陸瑩投資及鍾嘉村之間存在代表人或親屬關係。2024年度營業收入為新台幣11.66647億元，2025年前三季營業收入為新台幣2,061.6萬元，2025年前三季稅後淨損為新台幣9,960.2萬元；2025年前三季資產總額143.05408億元、負債總額114.54699億元、權益總額28.50709億元。2025年全年個體財報顯示營業收入新台幣12.59124億元，主要收入來源仍為房地收入。

主要業務

公司主要業務為委託營造廠商興建商業大樓、工業大樓及住宅出租出售，以及不動產買賣。公司在年報中說明其屬建材營造產業鏈中游，通常先取得土地後進行設計、發包、施工管理、企劃銷售、驗收、完工交屋與售後服務。主要產品依用途分為住宅類與非住宅類：住宅類包括透天別墅、電梯華廈與電梯大樓；非住宅類包括廠辦、店舖、一般事務所、企業總部、商辦及倉儲等。2024年度營收全部來自台灣，上市櫃建材營造業營收市占率約0.21%，屬區域型中小型建商。2024年度主要銷貨客戶中，嘉鑲開發建築股份有限公司占99.86%，主因公司將部分土地地上權轉售予該聯合協議下之合資個體；2023年度客戶幾乎全為一般個人，故年報採合併列示。主要供應與採購包括土地、地上權、營造工程、鋼構與機電等工程，2024年度主要供應商為尚發營造股份有限公司，占進貨淨額29.22%，中國鋼鐵結構股份有限公司占8.32%，其他占62.46%。公司目前營運重心集中於高雄、台南，並逐步擴及新北鶯歌等區域；開發方式包含自地自建、合建分售、地上權、都市更新、危老案件、共同投資興建與聯合協議合資。

2025–2028 展望

2025至2028年展望以既有在建案完工交屋、預售案銷售、南部科技與公共建設需求，以及廠辦與商辦產品多元化為主要動能。依2025年法人說明會，截至2025年12月20日，公司在建案包括艾美MOMA II期，預計2026年取得使用執照，總銷約9.28億元、銷售率95%；艾美新時代，預計2027年取得使用執照，總銷約30.90億元、銷售率98%；艾美柏，預計2028年取得使用執照，總銷約19.00億元、銷售率44%；艾美藏，預計2028年取得使用執照，總銷約26.56億元、銷售率33%；艾美御之苑，預計2029年取得使用執照，總銷約51.90億元、銷售率54%；艾美國際城，預計2029年取得使用執照，總銷約142.10億元、銷售率46%。2026年成屋推案包括艾美館NO8與艾美園，預計總銷分別約8.3億元與1.2億元。2027年預售推案規劃包括艾美新時代II期，總銷約62.55億元；高雄鳳山區鳳山段大老衙小段，總銷約61.22億元；台南仁德智慧科技園區I期，總銷約277.2億元，其中仁德案與京城建設採共同投資興建、雙方各50%，艾美新時代II期則由嘉鑲開發建築負責開發且公司持有嘉鑲50%股權。成長動能方面，南科、高雄半導體S廊帶、AI、軍工、安控、次世代通訊等產業投資，可能帶動南部住宅、廠辦、商辦與倉儲需求；公司也明確表示將順應市場調整，除集合住宅外增加獨立廠房、廠辦、企業總部、商辦及倉儲等產品。主要風險包括央行信用管制、房貸利率與資金緊縮、平均地權條例限制預售屋換約、囤房稅與房地合一稅政策、營建成本上升、土地取得競爭、建案銷售率與完工認列時點波動、公司槓桿較高造成財務費用壓力，以及未來大型案如仁德智慧科技園區是否如期推案與去化的不確定性。2025至2028營收與獲利可能高度取決於個別建案完工交屋與地上權或土地處分認列，年度間波動可能大。

產業上下游

上游
  • 地主、政府地上權與土地標售單位 公司主要原料為土地，來源包括購入土地、關聯企業合作開發、政府土地公開標售、地上權及都市更新招商；2023年度主要供應商曾為財政部國有財產署南區分局，屬政府機關，非上市櫃公司。
  • 尚發營造股份有限公司 2024年度主要供應商，占公司進貨淨額29.22%，主要為營造工程款；未查得為台股上市櫃公司。
  • 中國鋼鐵結構股份有限公司 2013 2024年度主要供應商，占公司進貨淨額8.32%，供應鋼構或相關工程服務，為台灣上市公司。
  • 京城建設股份有限公司 2524 台南仁德智慧科技園區I期規劃與京城建設採共同投資興建方式開發，雙方合資比例各50%，屬合作開發夥伴而非傳統原料供應商。
  • 嘉鑲開發建築股份有限公司 艾美新時代II期由轉投資嘉鑲開發建築負責開發，公司持有其50%股權；嘉鑲為聯合協議下合資個體，未查得為台股上市櫃公司。
下游
  • 一般住宅購屋客戶 公司住宅產品主要銷售對象為個人自住、置產或換屋需求客戶；2023年度年報稱客戶幾乎全為一般個人，故未單獨揭露。
  • 企業、廠辦、商辦與倉儲使用者 公司未來產品規劃包含獨立廠房、廠辦、企業總部、商辦與倉儲，下游客戶可能為企業用戶或投資型買方；具體客戶名單未公開。
  • 嘉鑲開發建築股份有限公司 2024年度主要銷貨客戶，占銷貨淨額99.86%，主因公司將部分土地地上權轉售予該聯合協議下之合資個體；未上市櫃。
  • 尚發營造股份有限公司 2024年度銷貨客戶之一，占銷貨淨額0.14%；同時也是工程供應商，未查得為台股上市櫃公司。
  • 裝潢、物業管理與售後服務相關業者 年報說明房屋銷售後下游尚衍生裝潢、物業管理等相關行業，多為個案合作或消費者自行選擇，具體業者未公開。

競爭對手

資料來源（12）

本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。

關於三地開發（1438）的常見問題

三地開發(1438)現在可以買嗎？
本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-09-11 的數據現況：品質偏弱、估值偏便宜、外資買超，1 個量化訊號觸發中。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
三地開發股價合理嗎？本益比多少？
截至 2026-09-14 收盤 21.35 元，本益比 8.2、股價淨值比 0.8。目前本益比位於 2014 年以來自身分佈的第 27 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
三地開發的每股盈餘（EPS）大約是多少？
以收盤價 21.35 元與本益比 8.2 回推，三地開發近四季合計 EPS 約 2.6 元。此為市場數據回推的近似值，精確數字以公司財務報告為準。
三地開發合理價是多少？
以近五年股價淨值比的慣常評價換算：若回到中位數 1.6 倍，對應股價約 44 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 39 至 76 元）。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-09-11）。
三地開發目標價怎麼估？
本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：三地開發若回到五年中位評價，約對應 44 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-09-11）。

方法與限制

  • 所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
  • 超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
  • 估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
  • 營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
  • 事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。

本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。