聯昌 2431
- 品質
- 偏弱
- 估值
- 偏貴
聯昌可以買嗎？先看體質與估值定位
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獲利能力偏弱。營業利益率僅勝過全市場約 9% 的個股。最新一季 ROE 約 -1.2%。
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估值偏貴。本益比落在全市場第 98 百分位，比多數個股貴。以自身歷史看，目前本益比約在第 95 百分位。
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外資近期偏買。外資近 20 日買賣超約佔成交量 7.8%（買超）。
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營收衰退。最新月營收年增率約 -47.3%，較去年同月下滑。
今天有什麼變化？
行情至 09-14 · 三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新
量化訊號歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算
1 日漲跌還原股價，收盤對收盤
5 日漲跌近 5 個交易日累積漲跌
20 日漲跌近 20 個交易日累積漲跌，約一個月
外資 20 日外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超
投信 20 日投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資
融資使用率融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重
聯昌（2431）合理價估算與估值河流圖
估值至 09-14
現價落在聯昌過去五年的股價淨值比慣常評價範圍內。
以過去五年的慣常評價換算合理價：以每股淨值倍數中位數 1 倍換算約 9.2 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。
依獲利能力、營收動能、公司規模與毛利率對同業推算，聯昌的應得價約 10.6 元；加上聯昌自己長期的溢價習慣後，慣常區間為 9.68 至 11.1 元，現價位於慣常區間之內。調整基本面後，聯昌目前比全市場約 47% 的股票貴（同業中約比 48% 貴）合理
目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。
以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。
籌碼流向
三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新
大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多
窗口 2026-04-11 起 · 股價 -11% · 分點至 2026-09-11· 集保至 2026-09-11
- 最大持有者國票-和平 自起點累積 1410 張（已賣 0%），仍在加碼
- 主要派發者新加坡商瑞銀 峰值囤過 737 張、已倒 68%，剩 233 張，依近期速度約 777 日倒完
- 集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +2.01pp、中實戶人數 +3 戶、散戶佔比 -1.69pp，籌碼往上集中
承接
- 國票-和平 +1,410
- 摩根大通 +468
- 富邦-板橋 +325
- 國泰-台南 +310
- 富邦-北港 +251
- 港商野村 +220
派發
- 新加坡商瑞銀 剩 233
- 美商高盛 剩 209
- 台灣摩根士丹利 剩 50
- 元大-南投 剩 101
- 華南永昌-高雄 剩 123
- 元大證券 剩 22
交易台
- 富邦-新竹 -750
- 凱基-台北 -584
- 華南永昌-竹北 -500
- 凱基-中港 -365
方向一致：大戶佔比上升，散戶佔比下降。
描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。
歷史證據：接下來通常怎麼走
量化分析預計 22:10 更新
估值位階與後續報酬
把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。
| 本益比百分位區間 | 樣本日數 | 240 日平均報酬 | 中位數 | 上漲機率 | 平均超額（對大盤） |
|---|---|---|---|---|---|
| 0-20 | 105 | -4% | -5.1% | 41.9% | -8.2% |
| 20-40 | 213 | +5.3% | +1.2% | 50.2% | -16.5% |
| 40-60 | 239 | -11.4% | -5.9% | 45.6% | -38.7% |
| 60-80 | 333 | -5.5% | -1.5% | 47.4% | -34.4% |
| 80-100 現在在這裡 | 204 | +21.7% | +19% | 87.7% | -4.1% |
百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。
目前本益比約 271.25，落在自身歷史第 95.1 百分位，屬於 80-100 區間。
估值 × 動能的歷史對照
把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。
目前處於「昂貴（自身歷史後 1/3） × 60 日動能向上」情境，歷史 234 天樣本中，120 日後平均下跌 6.2%、勝率 44.9%，落後大盤 13.8%。
天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。
這個訊號在全市場是否站得住腳
「月營收年增率 ≥ 20%」過去 245 個月，每月平均約 406 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.95%，平均贏過大盤 2.25 個百分點，在 63.7% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。
每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數
目前未成立的訊號（歷史統計供參）
這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照
股價創 252 日新高（突破日）
未觸發還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次
歷史 18 次，觸發後 60 日平均 +7.04%，勝率 38.9%，平均贏大盤 +0.75 個百分點。
月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）
未觸發單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊
歷史 66 次，觸發後 60 日平均 +7.36%，勝率 44.4%，平均贏大盤 +4.38 個百分點。
外資連續買超滿 5 個交易日
未觸發外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次
歷史 50 次，觸發後 60 日平均 +0.11%，勝率 44.9%，平均贏大盤 -3.84 個百分點。
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帶入 Studio 研究 ↗聯昌是做什麼的？公司基本資料
公司簡介
2431 對應證券為聯昌電子企業股份有限公司，簡稱聯昌，為台灣證券交易所上市普通股。公司成立於 1968/12/23，1995/07/05 公開發行，1997/01/24 上櫃，2000/09/11 轉上市；總部位於台北市內湖區南京東路六段501號11樓。統一編號 35568331，總機 02-8792-1666。董事長為陳恆偉，總經理與發言人為林春連，財務/會計主管與代理發言人為林崇善。已發行普通股約 110,927,014 股，資本額約新台幣 11.09 億元；2026 年 3 月董事會決議辦理約 27.236% 減資彌補虧損，預計銷除普通股約 30,212,500 股，減資後實收資本額將降至約新台幣 8.07 億元，但實際生效仍以主管機關核准與基準日為準。主要股東與控制性股東為東元電機股份有限公司，2026 年初內部人資料顯示持有約 37,542,159 股、約 33.8%；2026/05/20 改選第15屆董事，多數董事席次由東元電機法人代表出任。公司重要子公司包括根茂電子（蘇州）有限公司，原主要負責電源供應器生產銷售，以及根茂（新加坡）有限公司，主要從事投資業務。公司網站與求職平台資料顯示台灣本部員工約 45 人；由於蘇州子公司於 2025/12 決議停止自製並轉為代工廠生產管理中心，合併員工規模可能已有變動，公開可查數字有限。
主要業務
聯昌早期以電視機線圈、偏向線圈與馳返變壓器起家，後轉型為顯示器與電源供應器廠。官方資料與法說會顯示，公司現階段主要產品包括：一、利基市場或特殊用途電源供應器，例如家用/商用顯示器電源、戶外廣告機電源、攜帶式電源分配器、小尺寸顯示器相關電源與整機方案；二、顯示器生產；三、驅動控制器，涵蓋 FCU 風機盤管控制器、FFU 風扇過濾組控制器、空調室外機與工業送風機控制器、工業風扇馬達驅動、半導體溫度循環測試設備/冰水機控制器、工業乾燥機/冷凍冷藏櫃控制器、水泵加壓馬達驅動、車載/移動冰箱壓縮機驅動控制；四、氫能充電站用 DC Booster；五、車載部品、無人機電調與馬達等新應用。商業模式由過去蘇州廠自製出貨為主，轉向研發設計、核心驅動控制技術與外包製造管理；2025/12 公司決議根茂電子（蘇州）停止自製，改將生產交由專業代工廠負責，根茂轉為代工廠生產管理中心，目的為降低固定製造成本、改善虧損。營收結構方面，公司未完整揭露各產品線占比；2026 年第一季合併營收為新台幣 62,551 千元，收入均列為電子零組件，地理區域為台灣 18,078 千元、約 28.9%，亞洲 41,789 千元、約 66.8%，歐洲 2,684 千元、約 4.3%，美洲為 0。2025 年全年合併營收約新台幣 3.75 億元，年減約 7.04%，全年歸屬母公司業主淨損約 2.32 億元，EPS 約 -2.10 元。主要客戶與關係人交易中，2026 年第一季對東元電機銷售約 3,799 千元；2025 年底前公開報導指出傳統主力為電視電源供應器，曾供應韓國 LGE 等國際大廠，近年因中國紅色供應鏈競爭與電視產業需求變化導致接單量下滑。
2025–2028 展望
2025 至 2028 年展望重點在營運體質調整與產品轉型。成長動能包括：一、節能與淨零趨勢推動 EC Fan、ECM 風機、FCU/FFU 控制器、冷鏈與空調設備用馬達驅動控制器需求，聯昌 2025 年法說會指出已開發外轉子馬達 EC Fan、群控式 EC 風牆控制器與 EC Fan 整機，應用於停車場通風、恆溫恆濕空調箱、冷鏈倉儲、倉儲通風、資料中心與智能空調箱；二、公司與工研院及風機廠合作推出廣域高效電子換向 EC 風扇，2025 年 11 月發表 3kW 與 4.5kW 中高功率驅動控制器，採用零稀土 IE5 永磁馬達與高效率無電解電容驅控平台，訴求降低稀土依賴與提升空調、資料中心、半導體廠氣流循環設備效率；三、無人機馬達驅動控制器、軸向馬達驅動控制器、商用冰箱/冷藏櫃壓縮機驅動控制器等新產品，有機會受惠東元集團電機、能源與無人機動力系統布局；四、DC Booster 與氫能發電、車載動力相關解決方案，公司宣稱合作夥伴已打入歐盟氫能產業供應鏈及印度市場。改善因素包括停止蘇州根茂自製、轉為全單外包，短期有停產與產能移轉一次性費用，但公司對外表示 2026 年相關因素可望消除，成本與費用降低後毛利率可能轉正、本業獲利改善。主要風險包括：傳統電視/顯示器電源供應器市場成熟且受中國供應鏈價格競爭；新產品仍需取得量產訂單與客戶認證，營收占比與毛利貢獻尚未充分揭露；2025 年虧損擴大與累積虧損導致減資，反映基本面仍在調整期；外包製造後須控管品質、交期與成本；公司規模較小，研發與接單集中度風險較高；氫能、無人機、資料中心風機等題材若未轉為實際訂單，估值與營運改善可能落空。2027 至 2028 年較合理的觀察指標為：新驅動控制產品量產客戶數、EC/ECM 風機與半導體/資料中心相關應用營收占比、外包後毛利率是否連續轉正、營業費用率是否下降，以及東元集團內部協同是否轉為穩定訂單。
產業上下游
- 國巨 2327 被動元件供應鏈代表公司；聯昌產品使用電阻、電容等電子零組件，但公開資料未確認國巨為直接供應商，屬典型上游推估。
- 華新科 2492 被動元件供應鏈代表公司；可能對應電源與驅動控制器所需 MLCC/晶片電阻等元件，未確認為直接供應商。
- 千如 3236 電感、線圈與磁性元件供應鏈代表公司；聯昌電源與馬達驅動產品需要磁性元件，未確認為直接供應商。
- 健鼎 3044 PCB 供應鏈代表公司；聯昌控制板、電源板與驅動器需要印刷電路板，未確認為直接供應商。
- 台光電 2383 銅箔基板/PCB 材料供應鏈代表公司；屬上游材料推估，未確認為直接供應商。
- 新唐 4919 微控制器與混合訊號 IC 供應鏈代表公司；馬達驅動控制器通常需要 MCU/控制 IC，未確認為直接供應商。
- 強茂 2481 二極體、整流與功率半導體供應鏈代表公司；電源供應器與驅動器常用相關元件，未確認為直接供應商。
- 工業技術研究院 非上市櫃法人研究機構；2025 年與聯昌、風機廠合作 EC 風扇/中高功率驅動控制器，提供零稀土 IE5 永磁馬達等技術合作。
- 東元電機 1504 聯昌主要股東與關係人，也是實際銷售對象；2026 年第一季聯昌對東元電機銷售約新台幣 3,799 千元，並可能在馬達、能源、風機、無人機與系統整合上形成集團協同。
- 台安科技（無錫）有限公司 東元電機子公司，非台股掛牌；2025 年第一季曾為聯昌關係人商品銷售對象，與電控/機電應用供應鏈相關。
- 東勝電氣股份有限公司 東元電機子公司，非台股掛牌；聯昌財報列為關係人，2026 年第一季有應收關係人款項揭露。
- LG Electronics 韓國上市公司，非台股掛牌；公開報導指出聯昌傳統電視電源供應器曾供應韓國 LGE 等國際大廠。
- 風機、空調、冷鏈與資料中心系統廠 公司未完整揭露客戶名單；EC Fan、FCU/FFU、空調箱、冷鏈倉儲、資料中心、半導體廠氣流循環設備為主要終端應用方向。
- 氫能充電器與氫能系統廠 公司稱 DC Booster 已提供給台灣氫能充電器廠，合作夥伴切入歐盟氫能產業供應鏈與印度市場；客戶名稱未公開。
競爭對手
- 台達電 2308 台灣大型電源供應器、電力電子、工業自動化與資料中心電源解決方案廠，為聯昌在電源與驅動控制相關市場的高階競爭對手。
- 光寶科 2301 電源供應器、消費/雲端電源與電子零組件大廠，與聯昌在電源供應器領域有競爭。
- 群電 6412 電源供應器與消費/商用電源產品廠，與聯昌傳統電源供應器業務重疊。
- 全漢 3015 電源供應器與工業電源廠，為台股電源供應器同業。
- 飛宏 2457 電源供應器、充電器與電動車充電相關產品廠，與聯昌在電源與充電應用有部分重疊。
- 康舒 6282 電源供應器、能源與車用/工業電源相關廠商，為聯昌轉型高附加價值電源與電控應用時的同業。
- 茂達 6138 風扇馬達驅動 IC、電源管理 IC 相關供應商；在馬達驅動控制核心元件與方案上具競合關係。
- 東元電機 1504 東元為聯昌主要股東與關係人，更多屬下游客戶/集團協同；但在馬達、驅動、能源系統整合領域亦有自身產品線，需視專案角色判斷競合關係。
資料來源（18）
本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。
關於聯昌（2431）的常見問題
- 聯昌(2431)現在可以買嗎？
- 本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-09-11 的數據現況：品質偏弱、估值偏貴、外資買超，暫無量化訊號觸發。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
- 聯昌股價合理嗎？本益比多少？
- 截至 2026-09-14 收盤 9.96 元，本益比 271.3、股價淨值比 1.0。目前本益比位於 2015 年以來自身分佈的第 95 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
- 聯昌的每股盈餘（EPS）大約是多少？
- 以收盤價 9.96 元與本益比 271.3 回推，聯昌近四季合計 EPS 約 0.0 元。此為市場數據回推的近似值，精確數字以公司財務報告為準。
- 聯昌合理價是多少？
- 以近五年股價淨值比的慣常評價換算：若回到中位數 0.9 倍，對應股價約 9 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 8 至 11 元）。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-09-11）。
- 聯昌目標價怎麼估？
- 本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：聯昌若回到五年中位評價，約對應 9 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-09-11）。
方法與限制
- 所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
- 超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
- 估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
- 營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
- 事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。
本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。