新興 2605

航運業

體質強，估值偏便宜。

品質: 頂級
估值: 偏便宜

關鍵訊號

營收≥20%

36.15

新興可以買嗎？先看體質與估值定位

獲利能力頂尖。營業利益率贏過全市場約 93% 的個股。最新一季 ROE 約 9.5%。
估值偏便宜。本益比落在全市場第 6 百分位，相對多數個股便宜。以自身歷史看，目前本益比約在第 5 百分位。
外資近期偏賣。外資近 20 日買賣超約佔成交量 -0.9%（賣超）。
營收高成長。最新月營收年增率約 58.8%，超過 20% 的成長門檻。

今天有什麼變化？

行情至 09-14 · 三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新

量化訊號 1 個訊號

1 日漲跌 -1.0%

5 日漲跌 -0.6%

20 日漲跌 +9.9%

外資 20 日 -0.9%

投信 20 日 -0.0%

融資使用率 9.5%

量化訊號歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算

1 日漲跌還原股價，收盤對收盤

5 日漲跌近 5 個交易日累積漲跌

20 日漲跌近 20 個交易日累積漲跌，約一個月

外資 20 日外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超

投信 20 日投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資

融資使用率融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重

觸發中訊號的歷史戰績營收≥20% 樣本 58 次 60 日勝率 37.9% 對大盤 -4.67 個百分點勝率與超額為該訊號歷史觸發後相對大盤的統計，點訊號名稱查看完整定義與各期樣本；歷史統計不代表未來表現。

觀察清單

本頁數據每天盤後更新。把新興加入觀察清單，下次回來直接看訊號變化。

新興今天 1 個訊號，全市場還有誰？ →

同業比較

新興 vs 裕民、中航、台航一鍵對比 →

vs 裕民 vs 中航 vs 台航

新興（2605）合理價估算與估值河流圖

估值至 09-14

估值數據更新：2026-09-13 22:11（夜間）現價 36.5 元

本益比換算（五年）淨值比換算（五年）模型慣常區間

現價 36.5

色帶＝各估值方法換算出的慣常價位區，短豎線＝區間中點，黑線＝現價。現價越靠色帶右側，代表以該方法看相對越貴。

現價比新興過去五年的本益比慣常評價低了約 51%。

以過去五年的慣常評價換算合理價：若回到本益比中位數 25.7 倍，對應股價約 126 元（五年間偏低到偏高的評價，換算為 74.7 至 185 元）；以每股淨值倍數中位數 0.9 倍換算約 30.3 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。

依獲利能力、營收動能、公司規模與毛利率對同業推算，新興的應得價約 67.5 元；加上新興自己長期的溢價習慣後，慣常區間為 45.8 至 50.3 元，現價低於慣常區間下緣約 20%。調整基本面後，新興目前比全市場約 14% 的股票貴（同業中約比 14% 貴）便宜

目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。

這些數字可用 finlab 套件重現 → 安裝教學

以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。

籌碼流向

三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新

偏空 -0.50

偏空中性偏多

大戶派發、籌碼倒給散戶 — 偏空

新加坡商瑞銀持 6301 張
派發者剩 16626 張、最長約 1290 日倒完

窗口 2026-04-11 起 · 股價 -9% · 分點至 2026-09-11· 集保至 2026-09-11

最大持有者新加坡商瑞銀自起點累積 6301 張（已賣 0%），仍在加碼
主要派發者台灣摩根士丹利峰值囤過 22064 張、已倒 28%，剩 15834 張，依近期速度約 65 日倒完
集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 -2.53pp、中實戶人數 +7 戶、散戶佔比 +1.72pp，籌碼下沉散戶
外資避險型分點淨空淨空 -3706 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）

分點庫存重建

承接持有者 窗口內累積買進後仍留有正庫存的分點，可視為正在吸收籌碼的一方。

派發倒貨者 曾累積大量庫存、近期持續賣出的分點；「剩」是估計尚未出完的張數。

交易台淨空 交易台分點呈現負庫存或淨賣出，多見於避險、對沖或短線部位，不直接等同看空。

承接

新加坡商瑞銀凱基-城中港商麥格理香港上海匯豐元大-苗栗華南永昌-苗栗

派發

台灣摩根士丹利摩根大通永豐金證券群益金鼎第一金-自由國票-長城

交易台

獨立尺度

港商野村美林凱基-台北大和國泰

股價承接與派發共用尺度可互比；交易台為獨立尺度。零為基準線

分點明細單位：張

承接

新加坡商瑞銀 +6,301

已賣 0%· 仍在加碼
凱基-城中 +2,801

已賣 7%
港商麥格理 +2,559

已賣 0%
香港上海匯豐 +2,484

已賣 22%
元大-苗栗 +1,372

已賣 9%
華南永昌-苗栗 +1,018

已賣 0%

派發

台灣摩根士丹利剩 15,834

已倒 28%· 約 65 日倒完
摩根大通剩 3,372

已倒 29%· 近期停手
永豐金證券剩 516

已倒 87%· 近期停手
群益金鼎剩 406

已倒 62%· 近期停手
第一金-自由剩 153

已倒 81%· 約 2 日倒完
國票-長城剩 233

已倒 70%· 近期停手

交易台

港商野村 -9,093

避險台·會回補
美林 -7,603

避險台·會回補
凱基-台北 -5,418

隔日沖·賣壓
大和國泰 -5,133

避險台·會回補

還在倒 16,626 張最長約 1290 個交易日見底

近期買賣力道 +6,075 吸 / -3,702 倒買盤略勝

避險台淨空 -3,706 張潛在回補買盤，非賣壓

集保大戶 · 絕對持股交叉驗證

千張大戶佔比散戶(<400張)佔比股價（右軸）

方向偏弱：大戶佔比下降，散戶佔比上升。

描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。

歷史證據：接下來通常怎麼走

量化分析預計 22:10 更新

目前正在發生的訊號

以下訊號在最近一筆資料中成立，附這檔股票自身歷史上每次出現後的前瞻報酬統計

月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）

觸發中 · 目前 58.75%

單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊

歷史事件 70 次（自 2007-04-23）

事件後 120 日，歷史上平均 -2.19%

20 日 +0.36%

60 日 -1.89%

120 日 -2.19%

20 日

60 日

120 日

勝率

46.7%

37.9%

40.4%

樣本數

中位數

-2.49%

-2.99%

超額

-0.44%

-4.67%

-7.6%

贏大盤勝率

40%

32.8%

26.3%

過去 57 次觸發，120 日後平均下跌 2.19%、落後大盤 7.6 個百分點，勝率 40.4%。

估值位階與後續報酬

把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。

0-20 樣本不足現在

20-40 +19.6%

40-60 +60.7%

60-80 +15.9%

80-100 +1.6%

本益比百分位區間	樣本日數	240 日平均報酬	中位數	上漲機率	平均超額（對大盤）
0-20 現在在這裡	25	樣本不足
20-40	214	+19.6%	+14.3%	67.3%	-31.5%
40-60	144	+60.7%	+33.7%	97.9%	+34.3%
60-80	799	+15.9%	+9.3%	72.2%	-4.9%
80-100	1708	+1.6%	-5.9%	36.9%	-11.7%

百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。

目前本益比約 7.45，落在自身歷史第 5.4 百分位，屬於 0-20 區間。

估值 × 動能的歷史對照

把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。

估值

動能

便宜

中等

昂貴

向上

現在

-1.6%

勝率 27.3% 超額 -13.8%

55 天

+33.7%

勝率 70.4% 超額 +15.2%

199 天

+4.6%

勝率 47.8% 超額 -8.3%

1256 天

向下

+4.7%

勝率 54.9% 超額 -10.7%

122 天

+16.7%

勝率 85% 超額 +6.8%

246 天

-0.3%

勝率 47.6% 超額 -4.3%

1132 天

目前處於「便宜（自身歷史前 1/3） × 60 日動能向上」情境，歷史 55 天樣本中，120 日後平均下跌 1.6%、勝率 27.3%，落後大盤 13.8%。

天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。

這個訊號在全市場是否站得住腳

「月營收年增率 ≥ 20%」過去 245 個月，每月平均約 406 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.95%，平均贏過大盤 2.25 個百分點，在 63.7% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。

每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數

目前未成立的訊號（歷史統計供參）

這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照

股價創 252 日新高（突破日）

未觸發

還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次

歷史 13 次，觸發後 60 日平均 +7.33%，勝率 46.2%，平均贏大盤 +0.11 個百分點。

外資連續買超滿 5 個交易日

未觸發

外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次

歷史 62 次，觸發後 60 日平均 +4.45%，勝率 49.2%，平均贏大盤 -1.03 個百分點。

帶著上方證據，繼續研究新興。

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新興是做什麼的？公司基本資料

航運業；散裝航運與油輪運輸台灣證券交易所上市

公司簡介

2605 對應證券為台灣證券交易所上市普通股「新興」，公司全名為新興航運股份有限公司，英文名 Sincere Navigation Corporation，英文簡稱 SNC。公司創立於1968年2月27日，上市日期為1989年12月8日，總部位於台北市大安區復興南路一段368號14樓。主要經營項目為船舶運送業、拖船駁船業、船務代理業；官方網站與公開資料均將其歸類於航運業。董事長兼總經理為許積皋；發言人為許志鴻。實收資本額為新台幣5,853,532,970元，流通在外普通股585,353,297股。依2024年報截至2025年5月6日資料，員工合計305人，其中職員33人、海勤人員272人。主要股東名單截至2025年4月12日包括：中國信託商業銀行受託保管和茂投資有限公司投資專戶持股9.92%、梭羅船務代理股份有限公司投資專戶3.14%、亞洲船務有限公司投資專戶2.69%、紐曼有限公司投資專戶2.51%、駿峰企業有限公司投資專戶2.00%、旭昇船務有限公司投資專戶1.94%、東方朝代有限公司投資專戶1.63%、麥克道爾有限公司投資專戶1.30%、梵加德新興市場股票指數基金投資專戶0.72%、大通託管先進星光先進總合國際股票指數0.69%。

主要業務

新興航運是以持有與營運遠洋船舶為核心的航運公司，主要收入來自原油及散裝貨運輸。其船舶主要載運鐵礦砂、煤炭、原油等大宗原物料，航線屬不定期航線，依貨載與租約安排調度，以提高船舶利用率。依2024年報，截至2024年底船隊共15艘、總載重噸位約270.7萬噸，包括3艘超大型原油輪VLCC、12艘乾散貨船；乾散貨船包含1艘超大型鐵礦砂專用船VLOC、7艘海岬型船、4艘卡薩姆型船。官方2026年船隊明細列示船型涵蓋Double Hull Capesize、Capesize Bulker、Kamsarmax、VLOC、VLCC。2024年合併營收含停業部門為新台幣45.438億元，較2023年成長6.45%；繼續營業部門營業收入為新台幣44.122億元，營業毛利13.296億元，營業利益9.815億元，歸屬母公司淨利14.990億元，EPS 2.56元。第三方產業資料顯示2024年營收結構約散裝輪70%、油輪30%；此比例非公司年報逐項揭露，應視為外部整理值。主要客戶方面，2024年度占銷貨總額10%以上者為Tanker International 29.76%、新加坡BHP公司24.45%、新加坡Rio Tinto公司11.42%，合計65.63%；2025年第一季三者合計66.54%。商業模式為船東模式，透過現貨、短期、中期、長期租約與船隊資產管理賺取運費或租金；公司策略上約60%船舶營運天數透過定期租約鎖定下行風險，約40%保留現貨彈性以參與運價上行。

2025–2028 展望

2025至2028年展望可分為散裝船、VLCC油輪、船隊資產與環保法規四條主線。公司2024年報對2025年計畫明確指出：將嚴控成本、提升服務品質，優化乾塢維修、採購及日常營運；審慎選擇優質租家，靈活安排現貨、短期或長期租約；持續監測CII並評估低碳生質燃料、低摩擦防污塗料、風力輔助推進等節能方案；持續評估老舊船舶出售時機、汰舊換新並逐步現代化船隊。散裝船需求方面，鐵礦砂仍是大型船核心貨載，澳洲、巴西至中國以及西非至中國航線是主要需求來源；公司年報認為2025年新造乾散貨船交付約占全球總運力3%，海岬型供給增幅較小約1.5%，環保法規與老舊船拆解可能使供給偏緊。2026年以後的主要產業題材是西非Simandou鐵礦放量，市場報導指出西非至中國航程約10,500至11,000海浬，較澳洲至中國航線長，可提高噸海浬需求並吸納海岬型有效運力；此對新興的VLOC與海岬型船隊屬中長期正面因子，但實際貢獻取決於礦山投產、出貨節奏、租約曝險與運價。油輪方面，公司年報指出VLCC市場供給基本面仍偏穩健，新造船訂單低、船隊老化，若OPEC+恢復供應、非OPEC大西洋盆地供應增加或中國原油來源多元化，可能推升長航程與噸海浬需求；但中國原油需求、受制裁油品流向、OPEC政策與地緣政治仍會造成波動。2027至2028年推估上，環保規範如EEXI、CII、EU ETS、FuelEU Maritime將持續抬高老舊船營運成本，對擁有較新船、裝置脫硫器與節能設備的船東相對有利；但同時也需要資本支出與合規管理。主要風險包括：BDI與VLCC運價循環劇烈、全球鋼鐵與煤炭需求下滑、煤炭長期受能源轉型壓力、燃油價格波動、美元匯率與利率變動、紅海或蘇伊士航線變化、關稅與貿易政策不確定、船舶事故與維修成本、船隊集中於大型船使營運對鐵礦砂與原油航線敏感。

產業上下游

上游

台灣中油股份有限公司未上市國營公司；航運業燃油與船用燃料供應鏈代表之一。新興年報未揭露占進貨10%以上供應商，且公司表示主要原料供應狀況因以船舶運送業為主而不適用，故此項為產業鏈關係而非確認之主要供應商。
台灣國際造船股份有限公司 2208 台股上市造船與修船業者，屬船舶建造、維修、改裝與船舶工程上游供應鏈代表；未由新興年報確認為直接主要供應商。
國際船級協會與船舶設備商未特定單一掛牌公司；新興需依IMO、EEXI、CII、EU ETS、FuelEU Maritime等規範進行船舶能效、脫硫、壓艙水與環保設備管理，相關服務與設備屬營運上游支援。

下游

Tanker International 非台股掛牌；新興2024年度最大客戶，占含停業部門銷貨總額29.76%，2025年第一季占31.41%，主要對應油輪業務或油輪池/租船相關業務。
BHP 新加坡公司非台股掛牌，BHP為國際礦業集團；新興2024年度第二大客戶，占銷貨總額24.45%，2025年第一季占20.71%，主要貨載為鐵礦砂。
Rio Tinto 新加坡公司非台股掛牌，Rio Tinto為國際礦業集團；新興2024年度第三大客戶，占銷貨總額11.42%，2025年第一季占14.42%，主要貨載為鐵礦砂。
全球鋼鐵、能源與大宗商品貿易客戶終端應用包含鋼鐵生產用鐵礦砂與煤炭、煉油與能源供應鏈用原油運輸；年報稱主要客戶包括國內及國際知名鐵礦砂供應商、鋼鐵公司及航運業經營者，但除前述三大客戶外未逐名揭露。

競爭對手

裕民航運股份有限公司 2606 台股上市散裝航運同業，船隊涵蓋大型散裝船，與新興同受BDI、海岬型與巴拿馬型運價循環影響。
中國航運股份有限公司 2612 台股上市航運公司，散裝航運為重要業務之一，市場報導常與新興、裕民並列為散裝航運受惠標的。
台灣航業股份有限公司 2617 台股上市航運公司，經營散裝、航運與相關業務，屬台灣散裝航運競爭者。
慧洋海運股份有限公司 2637 台股上市散裝航運公司，船隊以中小型散裝船為主，與新興在散裝運輸市場有部分競爭但船型配置不同。
四維航業股份有限公司 5608 櫃買中心上櫃航運公司，經營散裝航運，屬台灣散裝船同業。
益航股份有限公司 2601 台股上市航運與投資公司，歷史上具散裝航運背景，與新興同屬航運族群但業務結構不同。
Pacific Basin Shipping Limited 香港上市散裝航運公司，非台股掛牌；以Handysize、Supramax等中小型乾散貨船為主，是國際散裝航運同業。
Golden Ocean Group Limited 海外上市散裝航運公司，非台股掛牌；以Capesize與Panamax等大型乾散貨船為主，是新興大型散裝船國際競爭同業。

資料來源（11）

本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。

關於新興（2605）的常見問題

新興(2605)現在可以買嗎？: 本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-09-11 的數據現況：品質頂級、估值偏便宜、外資賣超，1 個量化訊號觸發中。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
新興股價合理嗎？本益比多少？: 截至 2026-09-14 收盤 36.15 元，本益比 7.4、股價淨值比 1.1。目前本益比位於 2013 年以來自身分佈的第 5 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
新興的每股盈餘（EPS）大約是多少？: 以收盤價 36.15 元與本益比 7.4 回推，新興近四季合計 EPS 約 4.9 元。此為市場數據回推的近似值，精確數字以公司財務報告為準。
新興合理價是多少？: 以近五年本益比的慣常評價換算：若回到中位數 25.6 倍，對應股價約 126 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 75 至 185 元）；另以每股淨值倍數中位數 0.9 倍換算約 30 元。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-09-11）。
新興目標價怎麼估？: 本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：新興若回到五年中位評價，約對應 126 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-09-11）。

方法與限制

所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。

本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。