航運業；以乾散貨航運為核心，兼營油輪、液化天然氣運輸與離岸風電工作船等業務 台灣證券交易所上市
公司簡介
2606 對應證券為台灣證券交易所上市普通股，中文簡稱「裕民」，公司全名為裕民航運股份有限公司，英文名 U-MING MARINE TRANSPORT CORP.。公司成立於 1968-08-29，於 1990-12-08 掛牌上市，隸屬遠東集團，總部位於台北市敦化南路二段207號29樓。董事長為徐旭東，總經理為王書吉，發言人為張宗良。實收資本額為新台幣 8,450,557,120 元，已發行普通股 845,055,712 股。2025 年報揭露截至 2026-03-23 從業員工合計 1,210 人，其中岸上 159 人、船員 1,051 人。主要股東方面，2025 年報揭露亞洲水泥股份有限公司持有 331,701,152 股、持股 39.25%，為最大股東；另有群益台灣精選高息 ETF 基金專戶 6.95%、元大台灣高股息低波動 ETF 基金專戶 2.55%、遠鼎投資 1.05%、裕元投資 0.94%、亞洲投資 0.92% 等。公司官網船隊概況列示船隊運力 84 艘、總載重噸位約 996 萬噸、自有散裝船隊平均船齡約 7.8 年，海外設有新加坡、香港、廈門等子公司。
主要業務
裕民以船舶運送、船舶買賣、甲種船務代理與船舶管理為主，核心商業模式是以自有、合資、代管及長短約配置船隊，承攬全球大宗物資與能源運輸，透過長約穩定貨源、現貨市場參與運價循環，並以船隊燃油效率、船齡、航線調度與貨主關係創造利差。2025 年合併營收新台幣 155.6582 億元，其中運費收入 153.31293 億元、占 98%，其他營業收入 2.34527 億元、占 2%；2025 年 EPS 為 4.31 元，低於 2024 年 EPS 5.54 元，主要受全年乾散貨運價較前一年弱化影響。主要運載貨種包含鐵礦砂、煤炭、穀物、水泥、鋁土礦及其他乾散貨，並跨足油輪、LNG 與離岸風電工作船。2025 年報揭露主要船隊包含海岬型散裝貨輪 25 艘、巴拿馬極限型營運管理船隊 24 艘、極限靈便型 8 艘、超大型油輪與 LR1 成品油輪合計 4 艘、水泥專用自卸輪 4 艘、人員運輸船 6 艘；官網另列示 VLOC、LNG Carrier、CTV、CSOV 等船型。合併主要客戶方面，2025 年 Rio Tinto Shipping Pty Ltd. 占營收 15%，Anglo American Marketing Ltd. 占 10%，Vale International SA 占 7%；個體主要客戶則以台灣電力公司 49%、亞洲水泥 32%、裕民新加坡公司 7% 為主。公司終端需求高度連動全球鋼鐵、能源、基礎建設、礦業、電力、水泥與離岸風電產業。
2025–2028 展望
2025 年已呈現開低走高的乾散貨循環：年初受巴西雨季與澳洲颶風壓抑鐵礦砂出貨，第二季後因澳洲礦商集中出貨、Vale 增加鐵礦石出口、中國鋼廠進口需求回溫，以及第四季補庫、糧食運輸旺季與市場提前反映幾內亞 Simandou 西芒杜鐵礦投產，BDI 於 2025 年 12 月升至全年高點 2,339 點，全年平均 BDI 1,681 點，較 2024 年小幅下滑 4%。2026 年展望仍具不確定性：公司年報引用 IMF 預估 2026 年全球經濟成長率由 2025 年 3.2% 微降至 3.1%，Clarksons 預估 2026 年散裝船供給成長 3.5%、乾散貨延噸海浬需求成長約 1.9%，短期供需仍有壓力；但長航線、紅海繞航、Simandou 鐵礦逐步啟動、西非與巴西等長程出口、低新船訂單比例、老船特檢與環保法規降低有效運力，對運價有結構性支撐。公司成長動能包括：首艘 17.4 萬立方米級 LNG 運輸船預計 2026 年交付，正式跨足 LNG 能源運輸；2024 年底訂購 6 艘 6.4 萬噸極限靈便型散裝貨輪與 4 艘 18 萬噸海岬型散裝貨輪，預計 2027 年起陸續交付；中長期目標朝船隊 100 艘、總載重噸 1,000 萬噸邁進；裕民風能與英國 Purus 集團合作成立 UPO，已訂造 2 艘配備油電混合推進與全電動 Walk-to-Work 系統的 CSOV 風電運維母船，布局亞太離岸風電運維市場；公司亦規劃導入 B100 生質柴油實船試運，2025 年 VLOC「裕元輪」完成四具旋筒風帆安裝，估計可降低約 10% 至 12% 燃油消耗與碳排。2026 至 2028 年環保資本支出預估分別約 197 萬美元、856 萬美元及 880 萬美元，包含壓載水處理、脫硫塔、轉子帆、軸發電機等設備。主要風險包括 BDI 與各船型日租金波動、全球貿易保護主義與關稅政策、地緣政治與紅海危機、油價與匯率利率波動、中國房市與鋼鐵需求疲弱、煤炭需求受能源轉型壓抑、環保法規與 EU ETS/CII 合規成本、替代燃料價格及供應限制，以及 2027 年後全球新船交付對供給端的壓力。
產業上下游
上游 - Sinopec Fuel Oil (Singapore) Pte Ltd. 主要船舶油料供應商之一，2025 年合併主要進貨成本約新台幣 5.24146 億元，占合併營業成本 5%；為海外公司，非台股上市櫃公司。
- 台灣中油公司 船舶油料供應商，2025 年個體主要進貨成本約新台幣 1.38474 億元，占個體營業成本 9%；未於台股掛牌。
- Marubeni Petroleum Co., Ltd. 船舶油料供應商，2025 年個體進貨成本約新台幣 4,845.5 萬元，占個體營業成本 3%；為海外公司，非台股上市櫃公司。
- 船廠與節能設備供應商 裕民新造船採 ECO-DESIGN，導入壓載水處理系統、脫硫塔、轉子帆、軸發電機、梅維斯導管、螺旋槳節能鰭片、矽基防污塗料等；年報未完整揭露所有供應商名稱，故以供應鏈類別列示。
下游 - Rio Tinto Shipping Pty Ltd. 全球礦商 Rio Tinto 旗下航運採購相關公司，為裕民合併主要客戶；2025 年收入約新台幣 23.20092 億元，占合併營收 15%；非台股上市櫃公司。
- Anglo American Marketing Ltd. 國際礦業集團 Anglo American 相關行銷公司，為裕民合併主要客戶；2025 年收入約新台幣 15.07010 億元，占合併營收 10%；非台股上市櫃公司。
- Vale International SA 巴西淡水河谷集團相關公司，為 2025 年裕民合併主要客戶之一；2025 年收入約新台幣 10.75193 億元，占合併營收 7%；非台股上市櫃公司。
- 台灣電力公司 電力公用事業客戶，裕民個體主要客戶；2025 年收入約新台幣 9.66624 億元，占個體營收 49%；未於台股掛牌。
- 1 亞洲水泥股份有限公司 1102 水泥運輸與關係企業客戶，亦為裕民最大股東；2025 年裕民個體對亞洲水泥收入約新台幣 6.30910 億元，占個體營收 32%；台股上市公司。
- BHP Billiton Freight Singapore Pte. Ltd. 國際礦業集團 BHP 相關航運採購公司，2024 年為裕民合併主要客戶之一，2025 年未達 10% 門檻；非台股上市櫃公司。
資料來源（12）
本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。