中航 2612

航運業

體質強，估值偏便宜。

品質: 頂級
估值: 偏便宜

關鍵訊號

營收≥20% 外資連買5日

64.20

中航可以買嗎？先看體質與估值定位

獲利能力頂尖。營業利益率贏過全市場約 91% 的個股。最新一季 ROE 約 2.1%。
估值偏便宜。本益比落在全市場第 27 百分位，相對多數個股便宜。以自身歷史看，目前本益比約在第 42 百分位。
外資近期偏買。外資近 20 日買賣超約佔成交量 15.2%（買超）。
營收高成長。最新月營收年增率約 27.2%，超過 20% 的成長門檻。

今天有什麼變化？

行情處理中 · 三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新

量化訊號 2 個訊號+1

1 日漲跌 -0.2%

5 日漲跌 +1.4%

20 日漲跌 +19.3%

外資 20 日 +15.3%

投信 20 日 +0.0%

融資使用率 3.3%

量化訊號歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算

1 日漲跌還原股價，收盤對收盤

5 日漲跌近 5 個交易日累積漲跌

20 日漲跌近 20 個交易日累積漲跌，約一個月

外資 20 日外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超

投信 20 日投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資

融資使用率融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重

觸發中訊號的歷史戰績外資連買5日樣本 56 次 60 日勝率 57.1% 對大盤 +0.53 個百分點營收≥20% 樣本 34 次 60 日勝率 32.4% 對大盤 -1.8 個百分點勝率與超額為該訊號歷史觸發後相對大盤的統計，點訊號名稱查看完整定義與各期樣本；歷史統計不代表未來表現。

觀察清單

本頁數據每天盤後更新。把中航加入觀察清單，下次回來直接看訊號變化。

中航今天 2 個訊號，全市場還有誰？ →

同業比較

中航 vs 裕民、新興、台航一鍵對比 →

vs 裕民 vs 新興 vs 台航

中航（2612）合理價估算與估值河流圖

估值預計 18:30 更新

估值數據更新：2026-09-13 22:11（夜間）現價 64.2 元

本益比換算（五年）淨值比換算（五年）模型慣常區間

現價 64.2

色帶＝各估值方法換算出的慣常價位區，短豎線＝區間中點，黑線＝現價。現價越靠色帶右側，代表以該方法看相對越貴。

現價落在中航過去五年的本益比慣常評價範圍內。

以過去五年的慣常評價換算合理價：若回到本益比中位數 10.8 倍，對應股價約 55.3 元（五年間偏低到偏高的評價，換算為 47.7 至 91.3 元）；以每股淨值倍數中位數 0.8 倍換算約 52.3 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。

依獲利能力、營收動能、公司規模與毛利率對同業推算，中航的應得價約 89.5 元；加上中航自己長期的溢價習慣後，慣常區間為 48 至 62.6 元，現價高於慣常區間上緣約 3%。調整基本面後，中航目前比全市場約 29% 的股票貴（同業中約比 28% 貴）合理

目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。

這些數字可用 finlab 套件重現 → 安裝教學

以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。

籌碼流向

三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新

偏多 +0.91

偏空中性偏多

大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多

台灣摩根士丹利持 5717 張
派發者剩 265 張、最長約 40 日倒完

窗口 2026-04-11 起 · 股價 +15% · 分點至 2026-09-11· 集保至 2026-09-11

最大持有者台灣摩根士丹利自起點累積 5717 張（已賣 0%），仍在加碼
主要派發者港商野村峰值囤過 171 張、已倒 25%，剩 128 張、近期停手
集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +1.82pp、中實戶人數 +2 戶、散戶佔比 -2.63pp，籌碼往上集中
外資避險型分點淨空淨空 -1676 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）

分點庫存重建

承接持有者 窗口內累積買進後仍留有正庫存的分點，可視為正在吸收籌碼的一方。

派發倒貨者 曾累積大量庫存、近期持續賣出的分點；「剩」是估計尚未出完的張數。

交易台淨空 交易台分點呈現負庫存或淨賣出，多見於避險、對沖或短線部位，不直接等同看空。

承接

台灣摩根士丹利富邦-南京元大-蘆洲中正群益金鼎-三重美林玉山-城中

派發

港商野村兆豐-三民元大-竹科富邦-台北台新-台北富邦-二林

交易台

獨立尺度

美商高盛新加坡商瑞銀群益金鼎-建成永豐金-匯立

股價承接與派發共用尺度可互比；交易台為獨立尺度。零為基準線

分點明細單位：張

承接

台灣摩根士丹利 +5,717

已賣 0%· 仍在加碼
富邦-南京 +1,669

已賣 0%· 仍在加碼
元大-蘆洲中正 +570

已賣 0%
群益金鼎-三重 +266

已賣 19%· 仍在加碼
美林 +239

已賣 0%· 仍在加碼
玉山-城中 +193

已賣 0%

派發

港商野村剩 128

已倒 25%· 近期停手
兆豐-三民剩 34

已倒 71%· 近期停手
元大-竹科剩 13

已倒 89%· 近期停手
富邦-台北剩 63

已倒 43%· 約 27 日倒完
台新-台北剩 66

已倒 34%· 近期停手
富邦-二林剩 30

已倒 69%· 約 5 日倒完

交易台

美商高盛 -1,087

避險台·會回補
新加坡商瑞銀 -402

避險台·會回補
群益金鼎-建成 -264

未分類
永豐金-匯立 -237

未分類

還在倒 265 張最長約 40 個交易日見底

近期買賣力道 +1,759 吸 / -216 倒買盤略勝

避險台淨空 -1,676 張潛在回補買盤，非賣壓

集保大戶 · 絕對持股交叉驗證

千張大戶佔比散戶(<400張)佔比股價（右軸）

方向一致：大戶佔比上升，散戶佔比下降。

描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。

歷史證據：接下來通常怎麼走

量化分析預計 22:10 更新

目前正在發生的訊號

以下訊號在最近一筆資料中成立，附這檔股票自身歷史上每次出現後的前瞻報酬統計

月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）

觸發中 · 目前 27.16%

單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊

歷史事件 36 次（自 2007-04-23）

事件後 120 日，歷史上平均 -3.91%

20 日 +0.94%

60 日 -4.6%

120 日 -3.91%

20 日

60 日

120 日

勝率

47.1%

32.4%

35.3%

樣本數

中位數

-0.74%

-9.32%

-9.13%

超額

+2.08%

-1.8%

+1.65%

贏大盤勝率

52.9%

41.2%

38.2%

過去 34 次觸發，120 日後平均下跌 3.91%、超越大盤 1.65 個百分點，勝率 35.3%。

外資連續買超滿 5 個交易日

觸發中 · 目前 5%

外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次

歷史事件 58 次（自 2012-11-01）

事件後 120 日，歷史上平均 +5.85%

20 日 +1.43%

60 日 +4.84%

120 日 +5.85%

20 日

60 日

120 日

勝率

50%

57.1%

50%

樣本數

中位數

+0.2%

+2.27%

+0.05%

超額

-0.21%

+0.53%

-4.52%

贏大盤勝率

37.5%

39.3%

28.6%

過去 56 次觸發，120 日後平均上漲 5.85%、落後大盤 4.52 個百分點，勝率 50%。

估值位階與後續報酬

把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。

0-20 +21.7%

20-40 -4.2%

40-60 +25.9% 現在

60-80 +34.5%

80-100 +2.4%

本益比百分位區間	樣本日數	240 日平均報酬	中位數	上漲機率	平均超額（對大盤）
0-20	234	+21.7%	+22.4%	89.7%	-37.5%
20-40	591	-4.2%	-13.6%	39.1%	-21.1%
40-60 現在在這裡	545	+25.9%	+15.6%	74.9%	+3.8%
60-80	497	+34.5%	+15.3%	70.6%	+15.3%
80-100	1005	+2.4%	-1.7%	48.2%	-8.2%

百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。

目前本益比約 12.47，落在自身歷史第 41.9 百分位，屬於 40-60 區間。

估值 × 動能的歷史對照

把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。

估值

動能

便宜

中等

昂貴

向上

+7.4%

勝率 65.9% 超額 -16.1%

416 天

現在

+24.8%

勝率 63.5% 超額 +11.9%

422 天

+0.8%

勝率 36.3% 超額 -8.4%

688 天

向下

+1.5%

勝率 54.8% 超額 -7.4%

241 天

+2.2%

勝率 60.7% 超額 -2.8%

568 天

+2.9%

勝率 55.3% 超額 -1.6%

657 天

目前處於「中等 × 60 日動能向上」情境，歷史 422 天樣本中，120 日後平均上漲 24.8%、勝率 63.5%，超越大盤 11.9%。

天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。

這個訊號在全市場是否站得住腳

「月營收年增率 ≥ 20%」過去 245 個月，每月平均約 406 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.95%，平均贏過大盤 2.25 個百分點，在 63.7% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。

每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數

目前未成立的訊號（歷史統計供參）

這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照

股價創 252 日新高（突破日）

未觸發

還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次

歷史 16 次，觸發後 60 日平均 +2.29%，勝率 56.2%，平均贏大盤 -4.82 個百分點。

帶著上方證據，繼續研究中航。

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中航是做什麼的？公司基本資料

航運業臺灣證券交易所上市

公司簡介

2612 對應中國航運股份有限公司，股票簡稱中航，為臺灣證券交易所上市普通股，非 ETF、ETN、特別股、權證或 REIT。公司設立登記日為 1978-01-31，1978-06-01 開始營業，1994-10 股票公開上市；總部位於台北市中正區濟南路一段15號9樓。董事長為彭士孝，總經理為戴聖堅；經營團隊另包括資深副總經理朱天翎、副總經理徐光達、海運業務協理唐邦正、財務部協理孫賢中、海運技術副總張勝雄等。實收資本額約新台幣19.7484593億元，已發行普通股197,484,593股，特別股0股；2024年永續報告書揭露母公司員工65人，2024年年報則揭露母公司員工2024年底66人、截至2025-03-31為68人，全集團員工規模未在所查資料中完整揭露。前十大股東資料截至2025-03-30：貿聯企業持股79,685,475股、40.35%，航偉投資控股持股54,604,522股、27.65%，其餘主要為自然人與外資託管專戶且單一持股低於1%。重要100%子公司包括Chinese Maritime Transport (Hong Kong) Limited、Chinese Maritime Transport International Pte. Ltd.、Chinese Maritime Transport (UK) Limited、中航物流、偉聯運輸、航偉旅行社等；另持有環能海運12%。

主要業務

中航為海陸空整合型物流與航運公司，核心為自有海岬型散裝船隊，並透過子公司經營內陸貨櫃運輸、貨櫃集散站、倉儲物流、貨櫃洗修、空運代理與旅遊票務。2024年營收結構：海運收入68%、內陸運輸收入21%、倉儲收入9%、代理空運及其他2%；合併營收新台幣46.37832億元，營業淨利6.93088億元，歸屬母公司淨利10.128億元，EPS 5.13元。海運業務以香港、新加坡、英國全資子公司持船與經營國際散裝航運，主要載運鐵礦砂、煤炭、鋁礬土等大宗原物料，服務全球礦商、貿易商與航商，並視船舶成本與市場運價採現貨、期租或長約等營運方式。2024年底經營13艘海岬型散裝船，平均船齡約9.1年。陸運業務由偉聯運輸等體系提供台灣內陸空重櫃、碼頭間轉運、CY到戶與船邊移櫃服務，官網揭露曳引車232輛、各類型板架391具，並取得ISO 9001:2015。倉儲物流由中航物流與貿聯相關體系在桃園楊梅、八德、台中等地提供CY、CFS、保稅、倉儲、貨櫃洗修服務；年報揭露桃園地區內陸貨櫃集散站市占約60%。空運代理方面，中航自1975年起為沙烏地阿拉伯航空在台業務總代理，提供中東、非洲、歐亞城市間貨物空運、訂位與旅遊票務服務。主要客戶年報以匿名揭露：2024年S客戶占銷貨21%、R客戶13%、F客戶8%；MoneyDJ資料提及陸運長約客戶包含APL、OOCL等國際貨櫃航商。

2025–2028 展望

2025至2028年中航的主要成長動能來自海岬型散裝船供給收斂、長水路礦石需求增加、船隊年輕化與節能船替換。公司2024年年報指出，2025年Clarksons預估全球乾散貨海運貿易量與延噸哩需求分別成長約0.6%與0.7%，海岬型散裝輪新船交付量約35艘；國際海事組織EEXI、CII等環保法規已生效，老舊船淘汰有助供給吃緊。需求面，中國大陸鐵礦砂、煤炭、鋁礬土需求、房地產與內需政策、非洲西芒杜鐵礦與西非鋁礬土長水路出口，是海岬型船延噸哩的主要變數。公司已在2023至2024年完成青島北海造船四艘21萬載重噸Newcastlemax高規格環保節能散裝輪交付，並於2024-10出售高齡中華和平輪；另於2024-08與2025-03與台灣國際造船簽訂共四艘21萬載重噸Newcastlemax散裝輪建造合約，符合IMO第三階段船舶能效設計指數，預計2026下半年起陸續交船，部分資訊顯示首批兩艘約於2026下半年交付，若第三、四艘執行則可能至2027年交付，將支撐2026至2028年船隊效率與接長約能力。2026年2月總經理戴聖堅受訪表示，鐵礦砂需求穩健，金屬與稀土載運需求增加，西非礦場出貨拉長航程且新船有限，海岬型供給低於需求，對運價形成支撐。陸運與倉儲方面，公司短期將汰換六期環保曳引車、導入純電動曳引車、電動堆高機與碳排計算器，長期嘗試以網路平台與綠色運輸服務切入客戶永續供應鏈。主要風險包括：海岬型運價高度循環且受中國房地產與鋼鐵需求影響；全球通膨、高美元利率、俄烏戰爭、以哈衝突、美國關稅與地緣政治造成貿易量與燃油、融資成本波動；船舶建造交期、造價、匯率與資本支出壓力；陸運勞工短缺、內陸運價競爭、港口與船期不穩、貨櫃進出口量波動；環保法規升級可能增加改裝與營運成本。2027至2028年展望屬研究推估：若台船新船如期加入、老船汰換持續、Simandou與西非長水路貨載落地，海運營運效率與租約議價能力可望改善；若中國需求不振或全球貿易衰退，營運槓桿也可能反向放大。

產業上下游

上游

台灣國際造船股份有限公司 2208 台股上市造船供應商；中航於2024年8月及2025年3月與其簽訂共四艘21萬載重噸Newcastlemax散裝輪建造合約，預計2026年下半年起陸續交船。
青島北海造船有限公司中國船舶集團旗下造船廠，非台股掛牌；承造中航四艘21萬載重噸Newcastlemax環保節能散裝輪，前兩艘2023年交付、後兩艘2024年上半年交付。
台灣中油股份有限公司未上市國營事業；為航運燃油與油品運輸生態系的重要相關方，並與中航、裕民合資環能海運從事油品運輸。
A供應商年報匿名揭露之主要供應商；2024年度進貨淨額129,720千元、占合併進貨9%，無關係人關係，無法確認公司名稱或是否掛牌。
曳引車、板架、堆高機與維修耗材供應商中航陸運與倉儲業務所需設備與維修耗材來源；公開資料未揭露具名供應商，且中航年報表示服務業無主要原料供應狀況。

下游

全球礦商、貿易商與航商海運業務主要服務對象，承運鐵礦砂、煤炭、鋁礬土等大宗原物料；多數為海外或未具名客戶，非台股掛牌資訊。
OOCL（東方海外）國際貨櫃航商；MoneyDJ資料提及中航陸運提供OOCL等客戶長期運送合約，OOCL母公司為香港上市公司，非台股掛牌。
APL 國際貨櫃航商品牌；MoneyDJ資料提及中航陸運提供APL等客戶長期運送合約，非台股掛牌。
沙烏地阿拉伯航空中航自1975年起擔任其台灣地區業務總代理，提供貨運、客運訂位與旅遊票務服務；非台股掛牌。
S客戶年報匿名揭露之2024年度主要銷貨客戶，銷貨962,839千元、占21%，無關係人關係；公司未揭露實名。
R客戶年報匿名揭露之2024年度主要銷貨客戶，銷貨621,423千元、占13%，無關係人關係；公司未揭露實名。
F客戶年報匿名揭露之2024年度主要銷貨客戶，銷貨402,654千元、占8%，無關係人關係；公司未揭露實名。

競爭對手

裕民航運 2606 台股上市散裝航運同業，海岬型與散裝船市場競爭者；亦與中航及台灣中油合資環能海運。
新興航運 2605 台股上市散裝航運同業，海岬型船與乾散貨市場競爭者。
台灣航業 2617 台股上市航運公司，乾散貨、客貨輪與海運相關業務競爭者。
四維航業 5608 台股上櫃散裝航運同業，MoneyDJ列為國內主要競爭者之一。
益航 2601 台股上市航運相關公司，MoneyDJ列為散裝航運競爭者之一。
慧洋-KY 2637 台股上市散裝航運公司，船隊規模大，為乾散貨市場主要競爭者。
東森 2614 台股上市公司；MoneyDJ資料仍列為散裝航運國內競爭者之一，但其現行業務結構與傳統散裝航運可比性較低。
MOL（商船三井）日本上市大型航運公司，非台股掛牌，為國際乾散貨與海運市場競爭者。
NYK（日本郵船）日本上市大型航運公司，非台股掛牌，為國際乾散貨與海運市場競爭者。
招商輪船中國A股上市航運公司，非台股掛牌，為國際散裝與油品運輸市場競爭者。

資料來源（16）

本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。

關於中航（2612）的常見問題

中航(2612)現在可以買嗎？: 本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-09-11 的數據現況：品質頂級、估值偏便宜、外資買超，2 個量化訊號觸發中。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
中航股價合理嗎？本益比多少？: 截至 2026-09-11 收盤 64.2 元，本益比 12.5、股價淨值比 0.9。目前本益比位於 2013 年以來自身分佈的第 42 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
中航的每股盈餘（EPS）大約是多少？: 以收盤價 64.2 元與本益比 12.5 回推，中航近四季合計 EPS 約 5.1 元。此為市場數據回推的近似值，精確數字以公司財務報告為準。
中航合理價是多少？: 以近五年本益比的慣常評價換算：若回到中位數 10.8 倍，對應股價約 55 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 48 至 91 元）；另以每股淨值倍數中位數 0.8 倍換算約 52 元。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-09-11）。
中航目標價怎麼估？: 本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：中航若回到五年中位評價，約對應 55 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-09-11）。

方法與限制

所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。

本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。