正德 2641
- 品質
- 頂級
- 估值
- 偏便宜
正德可以買嗎？先看體質與估值定位
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獲利能力頂尖。營業利益率贏過全市場約 95% 的個股。最新一季 ROE 約 2.4%。
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估值偏便宜。本益比落在全市場第 6 百分位，相對多數個股便宜。以自身歷史看，目前本益比約在第 18 百分位。
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外資近期偏賣。外資近 20 日買賣超約佔成交量 -0.4%（賣超）。
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營收衰退。最新月營收年增率約 -41.2%，較去年同月下滑。
今天有什麼變化？
行情至 09-14 · 三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新
量化訊號歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算
1 日漲跌還原股價，收盤對收盤
5 日漲跌近 5 個交易日累積漲跌
20 日漲跌近 20 個交易日累積漲跌，約一個月
外資 20 日外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超
投信 20 日投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資
融資使用率融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重
正德（2641）合理價估算與估值河流圖
估值至 09-14
現價落在正德過去五年的本益比慣常評價範圍內。
以過去五年的慣常評價換算合理價：若回到本益比中位數 9.6 倍，對應股價約 22.3 元（五年間偏低到偏高的評價，換算為 14.4 至 26.9 元）；以每股淨值倍數中位數 0.9 倍換算約 22.6 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。
依獲利能力、營收動能、公司規模與毛利率對同業推算，正德的應得價約 24 元；加上正德自己長期的溢價習慣後，慣常區間為 13.7 至 15.1 元，現價高於慣常區間上緣約 17%。調整基本面後，正德目前比全市場約 30% 的股票貴（同業中約比 31% 貴）合理
目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。
以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。
籌碼流向
三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新
法人輪動、集中度維穩 — 中性偏穩
窗口 2026-04-11 起 · 股價 -1% · 分點至 2026-09-11· 集保至 2026-09-11
- 最大持有者國票-南京 自起點累積 548 張（已賣 9%），近期略減
- 主要派發者港商野村 峰值囤過 880 張、已倒 40%，剩 525 張，依近期速度約 95 日倒完
- 集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 -0.86pp、中實戶人數 +2 戶、散戶佔比 +0.48pp，集中度維穩
- 外資避險型分點淨空淨空 -1830 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）
承接
- 國票-南京 +548
- 國票-北高雄 +545
- 元大-龍潭 +516
- 統一 +501
- 群益金鼎-北高雄 +487
- 國票-台南 +406
派發
- 港商野村 剩 525
- 台新-虎尾 剩 59
- 富邦-台北 剩 278
- 台灣摩根士丹利 剩 115
- 元大-汐止 剩 250
- 富邦-公益 剩 94
交易台
- 美商高盛 -1,734
- 台新 -1,588
- 美林 -1,369
- 摩根大通 -1,243
方向偏弱：大戶佔比下降，散戶佔比上升。
描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。
歷史證據：接下來通常怎麼走
量化分析預計 22:10 更新
估值位階與後續報酬
把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。
| 本益比百分位區間 | 樣本日數 | 240 日平均報酬 | 中位數 | 上漲機率 | 平均超額（對大盤） |
|---|---|---|---|---|---|
| 0-20 現在在這裡 | 810 | +56.4% | +14.6% | 68.1% | +27.6% |
| 20-40 | 448 | +31.4% | +3.2% | 58% | -6.7% |
| 40-60 | 148 | +10.2% | -21.1% | 29.7% | +10.4% |
| 60-80 | 105 | -9.4% | -29.1% | 34.3% | -2.8% |
| 80-100 | 8 | 樣本不足 | |||
百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。
目前本益比約 7.66，落在自身歷史第 17.6 百分位，屬於 0-20 區間。
估值 × 動能的歷史對照
把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。
(16 天)
目前處於「便宜（自身歷史前 1/3） × 60 日動能向下」情境，歷史 690 天樣本中，120 日後平均上漲 5.1%、勝率 52.2%，落後大盤 7.8%。
天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。
這個訊號在全市場是否站得住腳
「月營收年增率 ≥ 20%」過去 245 個月，每月平均約 406 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.95%，平均贏過大盤 2.25 個百分點，在 63.7% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。
每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數
目前未成立的訊號（歷史統計供參）
這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照
股價創 252 日新高（突破日）
未觸發還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次
歷史 13 次，觸發後 60 日平均 +17.04%，勝率 53.8%，平均贏大盤 +13.79 個百分點。
月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）
未觸發單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊
歷史 55 次，觸發後 60 日平均 -1.55%，勝率 42%，平均贏大盤 -6.7 個百分點。
外資連續買超滿 5 個交易日
未觸發外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次
歷史 24 次，觸發後 60 日平均 +4.01%，勝率 43.5%，平均贏大盤 -1.08 個百分點。
帶著上方證據，繼續研究正德。
帶入 Studio 研究 ↗正德是做什麼的？公司基本資料
公司簡介
2641 對應證券為正德海運股份有限公司，為台灣櫃買中心上櫃普通股，不是 ETF、ETN、特別股或權證。公司成立於 1998 年 9 月 29 日，總部位於高雄市苓雅區海邊路 31 號 3 樓，英文名稱 Franbo Lines Corp.，統一編號 16467798。董事長及總經理為蔡邦權；公司於 2014 年 10 月 9 日上櫃。依櫃買中心與公開資料，實收資本額為新台幣 3,303,337,440 元，已發行普通股 330,333,744 股。員工規模依 114 年年報：2025 年合計 351 人，其中經理人 4 人、岸上人員 54 人、海勤人員 293 人；截至 2026 年 4 月 30 日為 316 人。主要股東依公司揭露 2026 年 3 月 29 日資料：正展投資顧問 52,538,398 股、15.90%；華明鋼鐵 8,207,550 股、約 2.48%至 2.49%；駱軍佑 7,064,590 股、2.14%；蔡秉叡 1,685,862 股、0.51%；新力美貿易 1,570,000 股、0.48%；其餘前十大股東持股比例均低於 0.5%。公司官方簡介指出，正德自早期船舶港口代理與兩岸、東南亞散雜貨業務起家，逐步發展至遠東及全球五大洲遠洋航線；主要客戶為日本及歐美大型航運集團。
主要業務
正德核心業務為散雜貨物運輸服務與船舶租賃，營運模式包含長短期論時出租、論程出租及與租家合作之光船出租。2025 年合併營收結構依 114 年年報：營業租賃收入新台幣 2,123,427 千元、占 89.68%；房地銷售收入 147,246 千元、占 6.22%；融資租賃收入 97,069 千元、占 4.10%；客戶合約收入 30 千元、占比接近 0%；合計營收 2,367,772 千元。公司主要資產為散裝船、多功能重吊雜貨船與一般雜貨船，船型涵蓋 Handysize、Supramax、Ultramax、Kamsarmax 及多用途船，官方船隊頁面列示 18 艘、總載重約 907,391 噸；但 2025 年底與法說新聞曾提及旗下船隊達 20 至 21 艘，差異應與交船、處分、光船出租或網頁更新時點不同有關。公司商業模式以購置或汰換節能船舶後出租予國際租家，短約提高景氣上行時租金彈性，長約鎖定穩定現金流。航線與服務區域涵蓋歐美、中東、印度、非洲、東南亞及全球主要航線。主要客戶依年報以匿名方式揭露為 D.N.公司、N公司、Y公司、S公司、C公司、W公司等，其中 2025 年 D.N.公司占銷貨 22.56%、Y公司 16.81%、W公司 13.60%、N公司 13.42%；年報另稱長期出租船舶主要客戶為歐洲、香港及新加坡主要航運公司。主要進貨為船舶燃油與潤滑油；多數期租下日常營運燃油由租家負擔，正德主要負擔部分潤滑油、還船或新購船交船時之剩餘燃油，光船出租時燃油及滑油由租家負擔。
2025–2028 展望
2025 年營運已明顯擴張：年報列示 2025 年營收 23.68 億元，較 2024 年成長約 43.12%，主要來自 2024 年交付新船於 2025 年完整營運、2025 年交付 5 艘船舶投入營運，以及子公司建案完工交屋。公司 2026 年 5 月公告第 1 季合併營收 6.07 億元、年增 19.97%，稅後淨利 2.34 億元、年增 166%，EPS 0.71 元，顯示新船與船隊汰舊換新仍在貢獻。2025 至 2028 年主要成長動能包括：一、2024 年董事會訂購 4 艘 6.35 萬噸 Ultramax 散裝貨輪，已於 2025 年 8 月上旬全數交付且洽妥 10 年長約；二、2024 年 11 月標得 3 艘各約 8.13 萬噸 Kamsarmax 二手散裝貨輪，已於 2025 年 2 月全數交付；三、2025 年 8 月訂購 5 艘 1.75 萬噸多用途 MPP 雜貨/貨櫃散裝貨輪，預計 2027 年下半年起陸續交船；四、公司另於 2026 年初公告成立新加坡子公司作為未來 8 艘 MPP 多功能重吊船營運中心。產業面，公司年報認為 IMO 減碳、EEXI/CII、歐盟 ETS 等規範將迫使老舊船舶降速、改裝或拆解，若新散裝船供給維持低檔，2026 年散裝供需有望相對穩定；公司並評估 2026 年散裝船運需求約成長 1%至 3%。機會包括環保節能船相對優勢、船齡降低、長約提高現金流可預測性、全球基建需求與戰後重建可能推升多用途船與特殊貨物需求。主要風險包括：BDI 與散裝船租金循環波動、中國房地產與鋼鐵需求不振拖累鐵礦砂運輸、紅海危機若解除後繞航需求消退、美國關稅與港口費政策不確定、地緣政治與戰爭導致航線及成本波動、船舶環保合規成本上升、匯率升貶影響海外營運換算與美元收入、購船融資造成利息費用增加，以及新船交付、處分老船與長約承租方信用風險。
產業上下游
- Ocean Trident International Co., Ltd 年報列示之主要油料供應商之一，供應船舶燃油或潤滑油；非台股掛牌公司。
- Gulf Marine Pte. Ltd. 年報列示之主要油料供應商之一，2024 年及 2025 年均為主要進貨來源；新加坡公司，非台股掛牌。
- Tianjin Haiyan Leasing Ltd. 2025 年年報列示主要進貨供應商，可能與船舶或租賃相關採購有關；非台股掛牌。
- CL Rizhao Ltd. 2025 年年報列示主要進貨供應商；非台股掛牌。
- CL Tianjing Ltd. 2024 年年報列示主要進貨供應商；非台股掛牌。
- Hope Young Shipping Ltd. 2024 年年報列示主要進貨供應商；非台股掛牌。
- 中國大陸造船廠 2024 年董事會決議委託中國大陸造船廠打造 4 艘 6.35 萬噸 Ultramax 散裝貨輪，2025 年 8 月上旬已交付；年報與新聞未揭露具體造船廠名稱。
- 廣州船舶交易所 正德 2024 年 11 月透過該交易平台標得 3 艘 8.13 萬噸 Kamsarmax 二手散裝貨輪；為中國大陸船舶交易平台，非台股掛牌。
- D.N.公司 年報匿名揭露之主要銷貨客戶，2025 年占銷貨 22.56%；主要為長期論時出租租家，未揭露是否上市。
- Y公司 年報匿名揭露之主要銷貨客戶，2025 年占銷貨 16.81%；未揭露是否上市。
- W公司 年報匿名揭露之主要銷貨客戶，2025 年占銷貨 13.60%；未揭露是否上市。
- N公司 年報匿名揭露之主要銷貨客戶，2025 年占銷貨 13.42%；未揭露是否上市。
- 日本大型航運集團 公司官方簡介與新聞提及之主要國際租家類型，非具名揭露；可能為海外上市或未上市航運集團。
- 歐美大型航運集團 公司官方簡介提及之主要客戶群，提供全球航線船舶租賃與散雜貨運輸服務；非具名揭露。
- 歐洲、香港及新加坡主要航運公司 年報稱長期出租船舶之主要客戶為歐洲、香港及新加坡主要航運公司，航線遍佈全球；非具名揭露。
- 加拿大與新加坡國際租家 2026 年新聞提及公司與日本、加拿大、新加坡等國際租家建立長期合作關係；非具名揭露。
競爭對手
- 慧洋-KY 2637 台股上市散裝航運公司，船舶租賃與國際海上運輸業務，為國內散裝航運主要同業之一。
- 裕民 2606 台股上市散裝航運公司，船隊規模與大型散裝船布局具代表性，與正德同受 BDI、鐵礦砂、煤炭、穀物運輸景氣影響。
- 新興 2605 台股上市航運公司，經營散裝與油輪等運輸業務，為散裝航運族群同業。
- 台航 2617 台股上市航運公司，經營散裝船與相關海運業務，與正德在散裝船市場有景氣連動與部分競爭。
- 中航 2612 台股上市航運公司，具海運及物流業務，散裝船運為重要事業之一。
- 四維航 5608 台股上市航運公司，經營散裝航運，為正德在中小型散裝船市場的可比同業。
- 光明海運 台股上市航運公司，市場資料常列為散裝航運同業。
- 益航 2601 台股上市航運與投資公司，歷史上列入散裝航運概念股，但業務純度與正德不同。
資料來源（13）
本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。
關於正德（2641）的常見問題
- 正德(2641)現在可以買嗎？
- 本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-09-11 的數據現況：品質頂級、估值偏便宜、外資賣超，暫無量化訊號觸發。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
- 正德股價合理嗎？本益比多少？
- 截至 2026-09-14 收盤 17.45 元，本益比 7.5、股價淨值比 0.7。目前本益比位於 2019 年以來自身分佈的第 18 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
- 正德的每股盈餘（EPS）大約是多少？
- 以收盤價 17.45 元與本益比 7.5 回推，正德近四季合計 EPS 約 2.3 元。此為市場數據回推的近似值，精確數字以公司財務報告為準。
- 正德合理價是多少？
- 以近五年本益比的慣常評價換算：若回到中位數 9.6 倍，對應股價約 22 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 14 至 27 元）；另以每股淨值倍數中位數 0.9 倍換算約 23 元。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-09-11）。
- 正德目標價怎麼估？
- 本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：正德若回到五年中位評價，約對應 22 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-09-11）。
方法與限制
- 所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
- 超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
- 估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
- 營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
- 事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。
本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。