德晉 3466

通信網路業

體質待觀察，估值偏貴。

品質: 偏弱
估值: 偏貴

關鍵訊號

營收≥20%

24.15

德晉可以買嗎？先看體質與估值定位

獲利能力偏弱。營業利益率僅勝過全市場約 8% 的個股。最新一季 ROE 約 -1.5%。
估值偏貴。本益比落在全市場第 80 百分位，比多數個股貴。以自身歷史看，目前本益比約在第 76 百分位。
外資近期偏買。外資近 20 日買賣超約佔成交量 16.3%（買超）。
營收高成長。最新月營收年增率約 49.7%，超過 20% 的成長門檻。

今天有什麼變化？

行情至 09-14 · 三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新

量化訊號 1 個訊號-1

1 日漲跌 +0.0%

5 日漲跌 -0.2%

20 日漲跌 -3.8%

外資 20 日 +16.3%

投信 20 日 +0.0%

融資使用率 55.3%

量化訊號歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算

1 日漲跌還原股價，收盤對收盤

5 日漲跌近 5 個交易日累積漲跌

20 日漲跌近 20 個交易日累積漲跌，約一個月

外資 20 日外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超

投信 20 日投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資

融資使用率融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重

觸發中訊號的歷史戰績營收≥20% 樣本 76 次 60 日勝率 42.1% 對大盤 -0.77 個百分點勝率與超額為該訊號歷史觸發後相對大盤的統計，點訊號名稱查看完整定義與各期樣本；歷史統計不代表未來表現。

觀察清單

本頁數據每天盤後更新。把德晉加入觀察清單，下次回來直接看訊號變化。

德晉今天 1 個訊號，全市場還有誰？ →

同業比較

德晉 vs 智易、啟碁、正文一鍵對比 →

vs 智易 vs 啟碁 vs 正文

德晉（3466）合理價估算與估值河流圖

估值至 09-14

估值數據更新：2026-09-13 22:11（夜間）現價 24.2 元

淨值比換算（五年）模型慣常區間

現價 24.2

色帶＝各估值方法換算出的慣常價位區，短豎線＝區間中點，黑線＝現價。現價越靠色帶右側，代表以該方法看相對越貴。

現價比德晉過去五年的股價淨值比慣常評價低了約 9%。

以過去五年的慣常評價換算合理價：以每股淨值倍數中位數 1.8 倍換算約 32.5 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。

依獲利能力、營收動能、公司規模與毛利率對同業推算，德晉的應得價約 29.3 元；加上德晉自己長期的溢價習慣後，慣常區間為 27.3 至 82.9 元，現價低於慣常區間下緣約 11%。調整基本面後，德晉目前比全市場約 37% 的股票貴（同業中約比 47% 貴）合理

目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。

這些數字可用 finlab 套件重現 → 安裝教學

以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。

籌碼流向

三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新

偏空 -0.42

偏空中性偏多

大戶派發、籌碼倒給散戶 — 偏空

國泰-敦南持 1022 張
派發者剩 290 張、最長約 50 日倒完

窗口 2026-04-11 起 · 股價 -35% · 分點至 2026-09-11· 集保至 2026-09-11

最大持有者國泰-敦南自起點累積 1022 張（已賣 0%），仍在加碼
主要派發者國泰證券峰值囤過 403 張、已倒 50%，剩 203 張、近期停手
集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 -3.36pp、中實戶人數 -4 戶、散戶佔比 +3.82pp，籌碼下沉散戶
外資避險型分點淨空淨空 -454 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）

分點庫存重建

承接持有者 窗口內累積買進後仍留有正庫存的分點，可視為正在吸收籌碼的一方。

派發倒貨者 曾累積大量庫存、近期持續賣出的分點；「剩」是估計尚未出完的張數。

交易台淨空 交易台分點呈現負庫存或淨賣出，多見於避險、對沖或短線部位，不直接等同看空。

承接

國泰-敦南玉山-台中台新-文心國泰-台中兆豐-忠孝元大-中和

派發

國泰證券玉山-大里新加坡商瑞銀凱基-板橋富邦-板橋國泰-桃園

交易台

獨立尺度

凱基-台北統一-城中永豐金-埔里元大-和平

股價承接與派發共用尺度可互比；交易台為獨立尺度。零為基準線

分點明細單位：張

承接

國泰-敦南 +1,022

已賣 0%· 仍在加碼
玉山-台中 +605

已賣 0%· 仍在加碼
台新-文心 +319

已賣 1%
國泰-台中 +272

已賣 0%· 仍在加碼
兆豐-忠孝 +232

已賣 8%
元大-中和 +203

已賣 0%· 仍在加碼

派發

國泰證券剩 203

已倒 50%· 近期停手
玉山-大里剩 162

已倒 29%· 約 30 日倒完
新加坡商瑞銀剩 80

已倒 58%· 近期停手
凱基-板橋剩 92

已倒 27%· 近期停手
富邦-板橋剩 30

已倒 75%· 約 33 日倒完
國泰-桃園剩 24

已倒 79%· 近期停手

交易台

凱基-台北 -900

隔日沖·賣壓
統一-城中 -541

未分類
永豐金-埔里 -420

未分類
元大-和平 -408

未分類

還在倒 290 張最長約 50 個交易日見底

近期買賣力道 +317 吸 / -123 倒買盤略勝

避險台淨空 -454 張潛在回補買盤，非賣壓

集保大戶 · 絕對持股交叉驗證

千張大戶佔比散戶(<400張)佔比股價（右軸）

方向偏弱：大戶佔比下降，散戶佔比上升。

描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。

歷史證據：接下來通常怎麼走

量化分析預計 22:10 更新

目前正在發生的訊號

以下訊號在最近一筆資料中成立，附這檔股票自身歷史上每次出現後的前瞻報酬統計

月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）

觸發中 · 目前 49.72%

單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊

歷史事件 83 次（自 2007-04-23）

事件後 120 日，歷史上平均 +3.23%

20 日 +2.67%

60 日 +4.37%

120 日 +3.23%

20 日

60 日

120 日

勝率

50.6%

42.1%

41.1%

樣本數

中位數

+0.59%

-2.24%

-6.12%

超額

+0.66%

-0.77%

-4.61%

贏大盤勝率

42.9%

38.2%

27.4%

過去 73 次觸發，120 日後平均上漲 3.23%、落後大盤 4.61 個百分點，勝率 41.1%。

估值位階與後續報酬

把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。

0-20 +85.1%

20-40 +43.1%

40-60 +19.9%

60-80 +19.4% 現在

80-100 -9.1%

本益比百分位區間	樣本日數	240 日平均報酬	中位數	上漲機率	平均超額（對大盤）
0-20	72	+85.1%	+87.5%	95.8%	+16.5%
20-40	166	+43.1%	+36.8%	77.7%	+10.4%
40-60	292	+19.9%	-10.5%	34.2%	+13.5%
60-80 現在在這裡	107	+19.4%	-19.5%	38.3%	+11.7%
80-100	480	-9.1%	-14%	30.6%	-37.5%

百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。

目前本益比約 37.31，落在自身歷史第 75.9 百分位，屬於 60-80 區間。

估值 × 動能的歷史對照

把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。

估值

動能

便宜

中等

昂貴

向上

-10.7%

勝率 21.1% 超額 -19.8%

38 天

+10%

勝率 35.7% 超額 +8%

207 天

現在

+14.5%

勝率 45.1% 超額 +3.3%

237 天

向下

+26%

勝率 59% 超額 +9.9%

105 天

+21.6%

勝率 69.5% 超額 +9.7%

266 天

+3.1%

勝率 27.4% 超額 -18.1%

340 天

目前處於「昂貴（自身歷史後 1/3） × 60 日動能向上」情境，歷史 237 天樣本中，120 日後平均上漲 14.5%、勝率 45.1%，超越大盤 3.3%。

天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。

這個訊號在全市場是否站得住腳

「月營收年增率 ≥ 20%」過去 245 個月，每月平均約 406 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.95%，平均贏過大盤 2.25 個百分點，在 63.7% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。

每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數

目前未成立的訊號（歷史統計供參）

這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照

股價創 252 日新高（突破日）

未觸發

還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次

歷史 17 次，觸發後 60 日平均 +8.62%，勝率 41.2%，平均贏大盤 +3.68 個百分點。

外資連續買超滿 5 個交易日

未觸發

外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次

歷史 31 次，觸發後 60 日平均 +8.91%，勝率 43.3%，平均贏大盤 +1.63 個百分點。

帶著上方證據，繼續研究德晉。

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德晉是做什麼的？公司基本資料

通信網路業上櫃

公司簡介

3466 對應台灣上櫃普通股「德晉」，公司全名為德晉科技股份有限公司，英文名 Skardin Industrial Corporation，原名致振企業股份有限公司。公司成立於 1982-03-23，上櫃掛牌日為 2006-05-17，總部位於新北市三重區興德路123-1號8樓，統一編號 12375925，電話 02-8512-3068。依櫃買中心與券商基本資料，截至本研究日附近公開資料，董事長為湯棋同，總經理與發言人為劉佳峰；實收資本額約新台幣 778,920,730 元，已發行普通股約 77,892,073 股。2024 年報列示 2025-03-18 主要股東包括恆盈泰資本投資股份有限公司 24.13%、青櫟資本股份有限公司籌備處代表人於知慶 9.76%、Michael Robert Milne 5.45%、揚盛股份有限公司 3.63%等；後續董事長於 2025-09-19 改由恆盈泰資本投資股份有限公司代表人湯棋同擔任。員工規模方面，2024 年底合計 140 人，2025-03-31 降至 87 人，反映公司仍處營運重整與轉型階段。2024 年合併營收新台幣 278,731 千元、稅後淨損 157,539 千元；2025 年公司公告全年營收約新台幣 76,702 千元、歸屬母公司淨損約 81,775 千元、每股損失 1.11 元，且公告累積虧損達實收資本額二分之一。

主要業務

德晉傳統核心業務為數位機上盒與相關電子產品之設計、製造、外銷與買賣，產品涵蓋數位衛星接收器 DVB-S/S2、數位地面廣播接收器 DVB-T/T2、數位有線接收器 DVB-C、高畫質/4K、條件存取 CA、PVR、IP-STB、Hybrid STB 等。2024 年報營收比重為：數位機上盒產品及零組件 84.11%、儲能設備及其零組件 5.19%、其他電子產品 5.51%、再生能源 5.19%；2025 年券商資料顯示營收比重已轉為數位網卡 53.17%、再生能源 16.82%、電子產品 16.51%、機上盒及零組件 13.49%，顯示營收結構由傳統機上盒向網通、能源與其他電子產品轉移。主要銷售地區方面，2024 年以智利 37.61%、秘魯 16.53%、台灣 13.28%、厄瓜多 10.95%、烏拉圭 10.92%為主；公司年報說明主要客戶為歐洲、中南美洲及非洲當地系統業者或自有品牌商，客戶名稱以 A、B、C、D、F 等代號揭露，未公開實名。上游主要原料為各類 IC、Flash、SDRAM 等記憶體，由 IC 原廠及通路商供應。新能源事業方面，公司於 2022 年成立新能源事業部，從事太陽能電站開發、投資、建置、維運、儲能設備及相關工程服務，年報提到案場包括新竹海山漁港曬網場、新竹海山漁港回收場與嘉義布袋港。AI/IDC 方面，公司於 2024 年 11 月成立 AI 算力中心事業處，規劃以伺服器代管、代運營與算力中心租賃為主，2026 年宣布與 KONST 康斯特於新北市中和區建置 AI 算力中心，媒體報導工程金額約新台幣 1.25 億元；2026 年 3 月另接獲臺北大眾捷運股份有限公司「貓空纜車無線電系統汰換採購」標案，契約總價約新台幣 21,508,200 元。

2025–2028 展望

2025-2028 展望可分為三條主軸。第一，傳統機上盒業務仍面臨成熟市場壓力：全球有線電視數位化與類比訊號關閉進程接近完成、北美付費電視成長放緩、中國 IPTV 市場飽和，傳統 STB 出貨成長動能下降；但 OTT、IP/OTT hybrid、4K UHD/HDR、多房間多螢幕與智慧家庭應用仍有替換與新興市場需求。公司策略是導入新晶片、推動 USB CI+、Android 互動式視訊產品、Hybrid 4K STB，並開拓巴西、拉美、非洲、印度等市場，同時以分散式外包、CKD/SKD 彈性出貨因應關稅與地緣風險。第二，新能源業務受惠企業 ESG、綠電、碳權、電價上升與光儲合一需求，公司已切入太陽能電站開發、儲能設備與維運工程；但規模仍小，2024 年公司太陽光電市場占有率約 0.02%，未來能否放大案場、取得資金與維持工程品質，是關鍵變數。第三，AI/IDC 是最大轉型變數：公司年報規劃建置可放置約 200 台 B200 氣冷式 AI 伺服器之 IDC 機房，總用電量 3.5MW，並於 2026 年啟動中和 AI 算力中心合作案；若順利完工並取得長約客戶，可能帶來較穩定的代管與租賃收入，但同時有資本支出、電力取得、散熱與機房維運能力、GPU/伺服器供應、客戶簽約率、技術迭代與融資成本等重大風險。財務面，公司 2024、2025 仍虧損且曾公告累積虧損達實收資本額二分之一，2025-2028 的核心觀察點為：AI/IDC 是否如期貢獻營收、傳統機上盒是否止跌、新能源案場是否放量、毛利率能否改善、營運現金流是否轉正，以及是否需再增資或舉債支持轉型。

產業上下游

上游

聯發科技 2454 台股上市 IC 設計公司；德晉年報僅揭露上游為各類 IC 原廠及通路商，未指名供應商，聯發科屬機上盒/網通晶片產業上游可能供應鏈，非確認直接供應商。
瑞昱半導體 2379 台股上市網通與多媒體 IC 設計公司；屬機上盒、網通產品常見晶片上游，非年報確認直接供應商。
華邦電子 2344 台股上市記憶體公司；德晉主要原料含 Flash、SDRAM 等記憶體，華邦屬潛在產業上游，非確認直接供應商。
南亞科技 2408 台股上市 DRAM 公司；德晉主要原料含 SDRAM，南亞科屬潛在產業上游，非確認直接供應商。
輝達美國上市 NVIDIA；德晉 AI 算力中心規劃支援 DGX B200/HGX B200 等伺服器上架，屬 AI GPU/平台關鍵上游，非台股掛牌。
美超微美國上市 Supermicro；德晉年報提及 Supermicro 或其他廠牌 HGX B200 伺服器上架規劃，屬 AI 伺服器設備上游，非台股掛牌。
康斯特科技 KONST 康斯特，未上市；2026 年與德晉合作建置新北中和 AI 算力中心，屬 AI/IDC 策略與工程合作夥伴。
聯合再生能源 3576 台股上市太陽能電池/模組公司；德晉新能源業務涉及太陽能電站與儲能，聯合再生屬太陽能模組產業上游/同業供應鏈，非確認直接供應商。
元晶太陽能 6443 台股上市太陽能電池/模組公司；屬德晉新能源業務可能上游，非確認直接供應商。

下游

歐洲、中南美洲及非洲當地系統業者或自有品牌商年報揭露之主要銷貨客群；客戶以代號 A、B、C、D、F 匿名揭露，未能確認是否上市或實名。
臺北大眾捷運股份有限公司未上市公營事業；德晉 2026 年接獲其貓空纜車無線電系統汰換採購標案，契約總價約新台幣 21,508,200 元。
企業 AI/HPC 與雲端算力需求客戶德晉 AI 算力中心預計以伺服器代管、代運營與算力租賃服務企業客戶；截至研究日未見公司公開主要客戶名單。
工商業綠電與太陽能電站業主新能源事業下游，包含太陽能電站建置、維運、儲能與綠電需求客戶；公開資料未揭露具體上市櫃客戶。

競爭對手

智易科技 3596 台股上市網通設備 ODM，公司產品與德晉網通、STB、家庭網路設備方向有業務重疊。
啟碁科技 6285 台股上市網通與通訊設備廠，在寬頻、機上盒、無線通訊設備等領域具競爭關係。
正文科技 4906 台股上市網通設備廠，與德晉在寬頻接取、家庭網通與影音終端設備方向有部分重疊。
仲琦科技 2419 台股上市通訊網路設備廠，產品含纜線數據機、寬頻接取與數位家庭設備，屬通訊網路同業。
中華電信 2412 台股上市電信與 IDC/雲端服務業者；在資料中心、雲端與企業代管服務上可能與德晉 AI/IDC 轉型方向競爭。
台灣大哥大 3045 台股上市電信業者，提供雲端、IDC 與企業資訊服務，屬 AI/IDC 下游服務競爭者之一。
遠傳電信 4904 台股上市電信業者，具 IDC、雲端與企業資通訊服務，與德晉新切入 IDC/算力代管方向有部分競爭。
雲豹能源 6869 台股上市再生能源服務商，與德晉新能源事業在太陽能電站開發、建置與維運市場有競爭或業務重疊。
聯合再生能源 3576 台股上市太陽能電池、模組與系統業者，與德晉新能源案場及系統服務有供應鏈與競爭重疊。
元晶太陽能 6443 台股上市太陽能電池/模組業者，屬太陽能產業同業與潛在競爭者。

資料來源（15）

本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。

關於德晉（3466）的常見問題

德晉(3466)現在可以買嗎？: 本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-09-11 的數據現況：品質偏弱、估值偏貴、外資買超，1 個量化訊號觸發中。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
德晉股價合理嗎？本益比多少？: 截至 2026-09-14 收盤 24.15 元，本益比 37.3、股價淨值比 1.3。目前本益比位於 2013 年以來自身分佈的第 76 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
德晉的每股盈餘（EPS）大約是多少？: 以收盤價 24.15 元與本益比 37.3 回推，德晉近四季合計 EPS 約 0.6 元。此為市場數據回推的近似值，精確數字以公司財務報告為準。
德晉合理價是多少？: 以近五年股價淨值比的慣常評價換算：若回到中位數 1.8 倍，對應股價約 33 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 27 至 43 元）。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-09-11）。
德晉目標價怎麼估？: 本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：德晉若回到五年中位評價，約對應 33 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-09-11）。

方法與限制

所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。

本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。