聯合再生 3576
- 品質
- 偏弱
- 估值
- 偏貴
聯合再生可以買嗎？先看體質與估值定位
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獲利能力偏弱。營業利益率僅勝過全市場約 9% 的個股。最新一季 ROE 約 -1.8%。
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估值偏貴。本益比落在全市場第 72 百分位，比多數個股貴。以自身歷史看，目前本益比約在第 57 百分位。
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外資近期偏賣。外資近 20 日買賣超約佔成交量 -0.8%（賣超）。
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營收衰退。最新月營收年增率約 -13.0%，較去年同月下滑。
今天有什麼變化？
行情處理中 · 三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新
量化訊號歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算
1 日漲跌還原股價，收盤對收盤
5 日漲跌近 5 個交易日累積漲跌
20 日漲跌近 20 個交易日累積漲跌，約一個月
外資 20 日外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超
投信 20 日投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資
融資使用率融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重
聯合再生（3576）合理價估算與估值河流圖
估值預計 18:30 更新
現價落在聯合再生過去五年的股價淨值比慣常評價範圍內。
以過去五年的慣常評價換算合理價：以每股淨值倍數中位數 1.8 倍換算約 14.5 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。
依獲利能力、營收動能、公司規模與毛利率對同業推算，聯合再生的應得價約 14.4 元；加上聯合再生自己長期的溢價習慣後，慣常區間為 11.6 至 18 元，現價位於慣常區間之內。調整基本面後，聯合再生目前比全市場約 63% 的股票貴（同業中約比 65% 貴）偏貴
目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。
以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。
籌碼流向
三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新
大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多
窗口 2026-04-11 起 · 股價 -4% · 分點至 2026-09-11· 集保至 2026-09-11
- 最大持有者台灣摩根士丹利 自起點累積 47684 張（已賣 11%），近期略減
- 主要派發者摩根大通 峰值囤過 42371 張、已倒 66%，剩 14207 張，依近期速度約 16 日倒完
- 集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +3.92pp、中實戶人數 +16 戶、散戶佔比 -4.34pp，籌碼往上集中
- 外資避險型分點淨空淨空 -2498 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）
承接
- 台灣摩根士丹利 +47,684
- 港商麥格理 +10,545
- 法銀巴黎 +6,831
- 中國信託-高雄 +1,392
- 群益金鼎-館前 +1,020
- 光和-花壇 +859
派發
- 摩根大通 剩 14,207
- 新加坡商瑞銀 剩 4,047
- 統一 剩 543
- 華南永昌-小港 剩 589
- 元大-大統 剩 1,050
- 富邦-新竹 剩 773
交易台
- 玉山-信義 -7,503
- 凱基-台北 -6,721
- 國泰-敦南 -5,920
- 台新 -5,188
方向一致：大戶佔比上升，散戶佔比下降。
描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。
歷史證據：接下來通常怎麼走
量化分析預計 22:10 更新
估值位階與後續報酬
把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。
| 本益比百分位區間 | 樣本日數 | 240 日平均報酬 | 中位數 | 上漲機率 | 平均超額（對大盤） |
|---|---|---|---|---|---|
| 0-20 | 0 | 樣本不足 | |||
| 20-40 | 0 | 樣本不足 | |||
| 40-60 現在在這裡 | 0 | 樣本不足 | |||
| 60-80 | 0 | 樣本不足 | |||
| 80-100 | 0 | 樣本不足 | |||
百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。
目前本益比約 30.37，落在自身歷史第 57.4 百分位，屬於 40-60 區間。
估值 × 動能的歷史對照
把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。
(0 天)
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天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。
這個訊號在全市場是否站得住腳
「月營收年增率 ≥ 20%」過去 245 個月，每月平均約 406 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.95%，平均贏過大盤 2.25 個百分點，在 63.7% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。
每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數
目前未成立的訊號（歷史統計供參）
這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照
股價創 252 日新高（突破日）
未觸發還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次
歷史 11 次，觸發後 60 日平均 +7.72%，勝率 45.5%，平均贏大盤 -1.05 個百分點。
月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）
未觸發單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊
歷史 73 次，觸發後 60 日平均 -1.71%，勝率 32.8%，平均贏大盤 -5.04 個百分點。
外資連續買超滿 5 個交易日
未觸發外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次
歷史 65 次，觸發後 60 日平均 -2.4%，勝率 30.2%，平均贏大盤 -5.02 個百分點。
帶著上方證據，繼續研究聯合再生。
帶入 Studio 研究 ↗聯合再生是做什麼的？公司基本資料
公司簡介
3576 對應證券為聯合再生能源股份有限公司，為臺灣證券交易所上市普通股，非 ETF、ETN、權證或特別股。公司前身為新日光能源科技，2005年8月26日成立，2009年1月12日上市；2018年10月1日與昱晶能源科技、昇陽光電科技合併，聯合再生為存續公司。官方公司概況列示主要營業項目為研究、開發、設計、製造及銷售太陽能電池及相關系統、太陽能發電模組及晶圓，以及相關進出口貿易。公司登記/財報地址為新竹科學工業園區新竹市力行三路7號；永續報告亦揭露營運據點包含台北、竹南、竹科、台南及泰國 Phatumthani。董事長為洪傳獻，經理人/總經理為張為策，發言人為潘蕾蕾。官方公司概況揭露實收資本額為新台幣16,277,953,750元；2024年永續報告揭露資本額約162.78億元。2024年底員工總人數1,095名，其中1,087名正式員工、8名約聘員工。股權結構截至2025年4月底為本國法人18.59%、本國個人68.65%、外國機構與外國個人12.76%；可查資料未取得最新前十大實質股東完整名冊，113年報董事註記可見行政院國家發展基金管理會、耀華玻璃股份有限公司管理委員會等法人董事相關資訊。2024年台灣生產能力為太陽能電池830MW、太陽能模組830MW；永續報告另呈現海外產能布局，泰國廠位於 Phatumthani。
主要業務
聯合再生定位為垂直整合型太陽能與能源解決方案公司，業務涵蓋太陽能電池、太陽能模組、太陽能系統/工程、電站維運與儲能系統。2025年合併財報部門資訊顯示，114年度合併營收3,046,560千元，其中太陽能部門來自外部客戶收入2,089,733千元，其他部門956,827千元；產品別收入為太陽能產品2,073,995千元、其他972,565千元，約分別占68.1%與31.9%。113年度合併營收5,784,135千元，太陽能產品4,720,818千元、其他1,063,317千元，約占81.6%與18.4%，顯示2025年太陽能產品絕對金額下滑，但系統、儲能及其他業務占比提高。收入地區以台灣為主，2025年台灣收入2,775,324千元；歐洲109,949千元；美國48,753千元；新加坡5,335千元；其他107,199千元。公司收入認列政策顯示商品銷貨來自太陽能電池及模組，依個別客戶交易條件於控制移轉時認列；不動產建造合約依工程進度認列；勞務收入來自維運管理及太陽能規劃服務。主要客戶在財報以代碼揭露，2025年收入超過10%的客戶為FZ公司581,861千元與FA公司337,151千元，113年度則包含FZ、FG、FO等客戶，未揭露實名。產品技術包括M10與N型TOPCon電池/模組、雙面雙玻GLORY TOPCon、PEACH TOPCon、GLORY HELLO、全黑美學模組、可拆解/易回收模組、複合材質輕量屋頂型模組，以及鈣鈦礦矽晶疊層TOPCon模組研發。儲能方面，公司自建台南廠AFC儲能系統，並參與台電南鹽田光儲合一儲能案場，產品/服務延伸至表前AFC、表後儲能、EPC與能源管理。商業模式上，製造端透過電池與模組銷售取得收入；系統端透過案場開發、EPC、維運、售電或與投資人合作取得長期收益；儲能端透過設備、工程、台電輔助服務及企業用電管理方案取得收入。
2025–2028 展望
2025年已反映台灣太陽能景氣與案場進度壓力：全年營收3,046,560千元，較2024年5,784,135千元大幅下降，太陽能產品收入從4,720,818千元降至2,073,995千元；但其他收入占比提高，顯示轉向系統、儲能與能源服務的策略正在財報中顯現。2026年短期動能包括：(1) 美國及其他海外市場的去中化與非中國供應鏈需求，公司管理層受訪資料提及未來2至3年希望海外營收占比提升至60%，且不排除赴美投資或併購；(2) AI資料中心與科技業用電需求提高，推升企業綠電、屋頂型光電與儲能需求；(3) 台灣表前/表後儲能市場，公司將2026年視為儲能業務重要推進期，除AFC與E-dReg等台電輔助服務，也拓展企業尖離峰價差管理、備援電力及光儲整合；(4) TOPCon高效率模組量產與全黑、防眩、可拆解、輕量化等利基產品，有助提升單位面積發電量與差異化；(5) 鈣鈦礦矽晶疊層、太空/衛星太陽能等題材具長期選擇權，但量產時點、客戶認證與實際營收仍未充分驗證。2027至2028年展望取決於三項結構因素：第一，全球太陽能供應鏈是否從中國過剩產能與低價競爭中修復，若美國、歐洲、日本對非中國製造與可追溯供應鏈要求提高，台廠與泰國/美國布局可能受惠；第二，台灣光電政策與地方審查能否改善，包含大型案場、漁電共生、屋頂型與立面型政策，若審批延宕改善，內需有機會回溫；第三，儲能收入是否從一次性工程轉為可重複的服務、維運與電力交易收益。主要風險包括中國大陸供應鏈低價競爭、矽晶片/玻璃/鋁框等上游材料高度集中於中國、台灣案場地方抗爭與許可延宕、產品價格波動、匯率與關稅政策、客戶集中但實名不透明、儲能安全與法規要求、極端氣候造成案場或工廠營運風險，以及鈣鈦礦等新技術量產可靠度仍待驗證。2026年第1季公司公告營收520,029千元、營業損失450,612千元、歸屬母公司淨利1,745,834千元、EPS 1.07元；此獲利包含非營業因素可能性，不能直接視為本業太陽能製造已全面復甦。
產業上下游
- 中美晶 5483 太陽能產業鏈矽晶圓/矽晶片與電池/模組相關上市櫃公司；屬產業鏈上游/中游關係，未確認為聯合再生直接供應商。
- 碩禾 3691 太陽能導電漿料等材料供應鏈業者；屬材料上游關係，未確認為聯合再生直接供應商。
- 光洋科 1785 太陽能材料/靶材等供應鏈公司；屬上游材料關係，未確認為聯合再生直接供應商。
- 永光 1711 產業價值鏈列為太陽能材料相關上市公司；屬上游材料關係，未確認為聯合再生直接供應商。
- 長興 1717 產業價值鏈列為太陽能材料相關上市公司；可能涉及樹脂、封裝或化學材料供應鏈，未確認為聯合再生直接供應商。
- 崇越 5434 產業價值鏈列為太陽能材料與系統工程相關公司；屬上游/工程供應鏈關係，未確認為聯合再生直接供應商。
- 隆基綠能 中國上市公司，全球矽晶圓與模組龍頭之一；屬全球上游/同業供應鏈參考對象，未確認為聯合再生直接供應商。
- 通威股份 中國上市公司，全球多晶矽與電池片大型供應商；太陽能上游供應鏈代表，未確認為聯合再生直接供應商。
- Wacker Chemie 德國上市公司，全球多晶矽供應商；產業鏈上游代表，未確認為聯合再生直接供應商。
- Saft 法國電池廠，經濟部/台電新聞提及台南鹽田20MW/20MWh儲能系統採用其鋰電池模組；非台股掛牌。
- 士林電機 1503 經濟部/台電新聞提及台南鹽田儲能系統搭配國內重電大廠士林電機變壓器；屬儲能案場電力設備供應鏈。
- 台灣電力公司 國營事業，為台南鹽田光儲合一20MW/20MWh儲能案場合作方，也是AFC與電力交易平台服務需求端；非上市櫃公司。
- 政府公標案、工廠屋頂、住宅屋頂、光電車棚、漁農電共生案場業主 聯合再生永續報告列為系統開發應用領域；多為案場業主、企業用電戶或地方政府，未逐一揭露上市櫃客戶名稱。
- 森崴能源 6806 太陽能發電設備/系統工程及電廠產業鏈上市公司；屬下游系統與電廠開發同業/潛在合作或競爭關係，未確認為直接客戶。
- 雲豹能源 6869 太陽能發電設備/系統工程及電廠產業鏈上市公司；屬下游IPP/電廠開發商，未確認為聯合再生直接客戶。
- 泓德能源 6873 太陽能發電設備/系統工程及電廠產業鏈上市公司；屬下游能源服務與電廠開發業者，未確認為直接客戶。
- 中租-KY 5871 產業價值鏈列為太陽能電廠相關外國上市公司；為能源資產融資與電廠投資代表，未確認為聯合再生直接客戶。
- 台達電 2308 產業價值鏈列為太陽能系統與電廠相關公司，並為電力電子/儲能周邊重要業者；未確認為聯合再生直接客戶。
- 美國商業屋頂與海外太陽能案場業主 公司對外展望提及美國商業屋頂案場與海外市場為成長方向；實際客戶多未公開，非台股掛牌或未知。
競爭對手
- 元晶 6443 台灣太陽能電池與模組上市公司，與聯合再生同屬中游電池/模組及部分下游電廠鏈競爭者。
- 茂迪 6244 台灣太陽能電池、模組與系統上櫃公司，為聯合再生在電池/模組及系統市場的主要競爭者之一。
- 太極 4934 台灣太陽能電池與模組上市公司，產業價值鏈列為太陽能電池與模組同業。
- 安集 6477 台灣太陽能模組與電廠相關上市公司，於模組與下游電廠市場與聯合再生具競爭關係。
- 友達 2409 產業價值鏈列為矽晶圓/矽晶片與太陽能模組相關上市公司，並在能源/光電應用有布局；屬廣義競爭者。
- 新晶投控 3713 太陽能模組、系統工程與電廠產業鏈上櫃公司，屬下游案場與能源服務競爭者。
- 中美晶 5483 上櫃公司，涵蓋矽晶圓/太陽能相關產業鏈；與聯合再生在部分太陽能電池/模組鏈段有競合關係。
- First Solar 美國上市公司，全球薄膜太陽能模組大廠；非台股掛牌，為全球模組市場競爭者。
- 晶科能源 中國上市太陽能模組大廠；非台股掛牌，為全球低成本模組競爭者。
- 隆基綠能 中國上市太陽能矽晶圓、電池與模組大廠；非台股掛牌，為全球供應鏈與價格競爭主要來源。
資料來源（14）
本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。
關於聯合再生（3576）的常見問題
- 聯合再生(3576)現在可以買嗎？
- 本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-09-11 的數據現況：品質偏弱、估值偏貴、外資賣超，暫無量化訊號觸發。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
- 聯合再生股價合理嗎？本益比多少？
- 截至 2026-09-11 收盤 16.4 元，本益比 30.4、股價淨值比 2.1。目前本益比位於 2023 年以來自身分佈的第 57 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
- 聯合再生的每股盈餘（EPS）大約是多少？
- 以收盤價 16.4 元與本益比 30.4 回推，聯合再生近四季合計 EPS 約 0.5 元。此為市場數據回推的近似值，精確數字以公司財務報告為準。
- 聯合再生合理價是多少？
- 以近五年股價淨值比的慣常評價換算：若回到中位數 1.8 倍，對應股價約 15 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 11 至 18 元）。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-09-11）。
- 聯合再生目標價怎麼估？
- 本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：聯合再生若回到五年中位評價，約對應 15 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-09-11）。
方法與限制
- 所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
- 超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
- 估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
- 營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
- 事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。
本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。