居家生活；染料貿易、汽車貿易與轉投資 上櫃
公司簡介
中美聯合實業股份有限公司成立於1964年1月9日，股票代號4702，為櫃買中心上櫃普通股，掛牌日為1995年4月21日。總部位於台北市大安區敦化南路二段76號12樓。董事長為王宣懿，總經理為廖椿沄，發言人為王志國。實收資本額為新台幣723,332,000元，普通股發行股數72,333,200股。依113年度年報，截至2025年3月31日員工約20人；113年度員工22人。主要股東方面，2025年4月14日主要股東包括香港商金鷹國際貿易有限公司持股30,822,492股、持股42.61%，國基投資股份有限公司持股3.33%，侯正着持股3.22%，其餘主要股東包含廖枝益、鄭瑞原、謝秀環、田昌熾、承馳股份有限公司、郭開元、劉梅英等。公司歷史上原從事香菸濾頭、尼龍與聚酯纖維製造銷售，1979年起投入分散性染料，近年已由加工製造轉型為貿易業務與轉投資並行。
主要業務
公司目前主要商品與業務包括分散性染料、反應性染料、酸性染料、鹽基性染料、染整助劑、食品添加劑、食品與百貨批發，以及汽車貿易。113年度營收為新台幣179,599仟元，其中染料83,321仟元、占46%，汽車96,278仟元、占54%；112年度營收為513,233仟元，其中染料18%、汽車82%。公司主要從事染料買賣，並未有生產製造；分散性染料用於醋酸及聚酯等合成纖維染色與印花，酸性染料用於尼龍、羊毛、絲等纖維，反應性染料用於棉纖維。銷售區域以外銷為主，113年度外銷176,691仟元、占98.38%，其中亞洲地區150,037仟元、占83.54%，美洲23,300仟元、占12.97%，國內地區2,908仟元、占1.62%。染料商業模式為向中國大陸、印度及其他供應來源採購或委外代工，搭配自有品牌、配方、品質控管與技術服務，透過海外代理與在地服務銷售給染整、紡織及成衣供應鏈。汽車貿易曾以自美國平行輸入高級房車至中國市場為主，客戶以中國企業公司行號為主，但公司與第三方法說摘要均指出2025年起已暫停主要汽車貿易業務，營收規模下降但毛利率改善。轉投資方面，公司間接投資晶實科技（Studio A），Studio A為蘋果產品經銷通路之一；近年營運重心逐步提高轉投資與財務操作比重。
2025–2028 展望
2025至2028年展望可分為染料本業、汽車貿易退場後的結構調整、以及轉投資三條主線。染料本業方面，公司年報指出國內染整因成本與環保因素外移，國內需求成長有限；海外市場則以非洲、中東、孟加拉、越南、印尼等地紡織染整與成衣供應鏈為成長區，海外市場占染料營收八成以上。功能性與環保型染料需求，例如高水洗牢度、高日曬牢度、戶外布料、機能衣、汽車內飾、窗簾、沙發布、帳篷等應用，將是較有利基的產品方向。公司策略包括加強技術服務、提高代理經銷商在地庫存與售後服務、避開低價傳統染料競爭、增加反應性與酸性染料銷售，並以大陸具認證染料廠OEM或委外代工降低成本。汽車貿易方面，113年度汽車營收占54%，但公司年報已說明113年度起汽車貿易業務趨緩，主要受中國經濟衰退影響；第三方法說摘要指出2025年起暫停汽車貿易，原因包含中國市場關稅、能源政策、電動車興起與奢侈稅等因素壓抑高價豪華車需求。此舉將壓低營收規模，但可能提高毛利率與降低低毛利業務波動。轉投資方面，113年報曾揭露2025年3月7日董事會通過擬以新台幣150,000,000元合資設立創業投資及管理顧問子公司，聚焦高新科技、生技醫材與民生消費等優質企業；但2026年3月13日公司公告因考量集中資源發展與策略調整，決議取消設立子公司，並稱對財務及業務無重大影響。因此2026至2028年的投資成長性仍取決於既有轉投資、財務操作、是否另行提出新投資載體，以及被投資事業獲利與股利貢獻。近期財務上，114年度合併營收68,979仟元、EPS 0.88元；115年第一季營收24,332仟元、稅後淨利32,288仟元、EPS 0.45元；115年1至5月合併營收32,066仟元，顯示停止或縮減汽車貿易後營收基期已大幅降低。主要風險包括染料市場低價競爭、環保認證與合規成本、海外關稅與匯率波動、下游客戶外移造成交期與庫存管理壓力、汽車貿易退出後營收缺口、轉投資評價與流動性風險，以及公司規模小導致單一投資或業外損益對獲利影響較大。2027至2028沒有公司可查證量化指引，以上為根據既有公告與產業趨勢之推估。
產業上下游
上游 - A&J 112年度曾為占進貨淨額10%以上供應商；公司年報僅揭露代稱，未能確認是否為上市櫃公司。
- DWPC 112年度及113年度曾為占進貨淨額10%以上供應商；公司年報僅揭露代稱，未能確認是否為上市櫃公司。
- 伊諾凱 113年度主要進貨供應商之一，占進貨淨額21.66%；未確認為台股上市櫃公司。
- 卓越化工 113年度主要進貨供應商之一，占進貨淨額11.62%；未確認為台股上市櫃公司。
- 中國大陸及印度染料、中間體與基本化工原料供應商 年報指出染料生產大多來自中國大陸，少部分來自印度；基本化工原料主要來自當地石化上游大廠，染料中間體供應廣泛。
- 具認證之中國大陸染料OEM廠 公司因應低價競爭與成本壓力，將部分產品改由具認證的大陸染料廠OEM或委外代工。
- 美國豪華汽車供應來源 汽車貿易曾以自美國平行輸入Benz、BMW等高級房車至中國市場為主；汽車品牌本身多為海外上市或非台股公司。
下游 - 海外染整廠與成衣供應鏈 公司染料主要銷往海外染整與成衣相關客戶；年報指出客戶遍及日本、歐洲、東南亞、中南美及中東。
- 東南亞紡織染整客戶 越南、印尼、孟加拉等地受紡織成衣產能移轉影響，為公司重新拓展與成長重點市場；多數為海外或未上市客戶。
- 非洲與中東染整市場客戶 埃及、阿爾及利亞、孟加拉、伊朗、巴基斯坦等地被公司列為具商機之海外市場；未揭露具名客戶。
- 國外代理經銷商 公司以長期合作之外國代理商提供當地庫存、售後服務與技術服務，作為海外銷售網路。
- 中國企業公司行號汽車貿易客戶 汽車貿易主要客戶曾以中國企業公司行號為主；113年起汽車貿易趨緩，2025年起主要汽車貿易業務暫停。
- 晶實科技（Studio A） 公司透過轉投資關係參與蘋果產品經銷通路，Studio A據點涵蓋台灣、香港及中國大陸；非台股上市櫃公司。
競爭對手
- 1 永光化學 1711 台股上市公司，染料、特用化學與電子化學品廠，為國內染料競爭同業之一。
- 1 福盈科 1787 台股上櫃公司，紡織助劑、染整化學品與特用化學品相關，屬染整供應鏈競爭同業。
- 4 大恭 4706 台股上櫃公司，顏料、染料與相關化學品業者，與中美實在染顏料領域具可比性。
- 4 雙鍵 4764 台股上市公司，特用化學品、螢光增白劑與相關材料，部分應用與紡織染整供應鏈相近。
- 2 汎德永業 2247 台股上市公司，BMW、MINI、Porsche等豪華車經銷商；中美實汽車貿易曾涉及豪華車平行輸入，屬汽車銷售端可比業者。
- 2 裕日車 2227 台股上市公司，Nissan與Infiniti等汽車銷售代理；MoneyDJ列為國內汽車銷售競爭公司。
- 2 和泰車 2207 台股上市公司，Toyota、Lexus等汽車代理與銷售龍頭；MoneyDJ列為國內汽車銷售競爭公司。
- 浙江龍盛 中國A股上市染料大廠，非台股上市櫃；為海外染料競爭同業。
- 安諾其 中國A股上市染料與數位印花相關公司，非台股上市櫃；為海外染料競爭同業。
- 閏土股份 中國A股上市染料與化工公司，非台股上市櫃；為海外染料競爭同業。
資料來源（13）
本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。