凱崴 5498

電子零組件業

體質穩，估值偏貴。

品質: 中上
估值: 偏貴

關鍵訊號

營收≥20%

50.30

凱崴可以買嗎？先看體質與估值定位

獲利能力中上。營業利益率位居全市場第 57 百分位。最新一季 ROE 約 1.7%。
估值偏貴。本益比落在全市場第 96 百分位，比多數個股貴。以自身歷史看，目前本益比約在第 88 百分位。
外資近期偏賣。外資近 20 日買賣超約佔成交量 -0.4%（賣超）。
營收高成長。最新月營收年增率約 87.5%，超過 20% 的成長門檻。

今天有什麼變化？

行情至 09-14 · 三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新

量化訊號 1 個訊號

1 日漲跌 -0.6%

5 日漲跌 -7.9%

20 日漲跌 -1.8%

外資 20 日 -0.4%

投信 20 日 +0.0%

融資使用率 11.5%

量化訊號歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算

1 日漲跌還原股價，收盤對收盤

5 日漲跌近 5 個交易日累積漲跌

20 日漲跌近 20 個交易日累積漲跌，約一個月

外資 20 日外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超

投信 20 日投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資

融資使用率融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重

觸發中訊號的歷史戰績營收≥20% 樣本 59 次 60 日勝率 40.7% 對大盤 -0.3 個百分點勝率與超額為該訊號歷史觸發後相對大盤的統計，點訊號名稱查看完整定義與各期樣本；歷史統計不代表未來表現。

觀察清單

本頁數據每天盤後更新。把凱崴加入觀察清單，下次回來直接看訊號變化。

凱崴今天 1 個訊號，全市場還有誰？ →

同業比較

凱崴 vs 尖點、大量、高僑一鍵對比 →

vs 尖點 vs 大量 vs 高僑

凱崴（5498）合理價估算與估值河流圖

估值至 09-14

估值數據更新：2026-09-13 22:11（夜間）現價 50.6 元

淨值比換算（五年）模型慣常區間

現價 50.6

色帶＝各估值方法換算出的慣常價位區，短豎線＝區間中點，黑線＝現價。現價越靠色帶右側，代表以該方法看相對越貴。

現價比凱崴過去五年的股價淨值比慣常評價高出約 196%。

以過去五年的慣常評價換算合理價：以每股淨值倍數中位數 1.2 倍換算約 13.2 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。

依獲利能力、營收動能、公司規模與毛利率對同業推算，凱崴的應得價約 31.7 元；加上凱崴自己長期的溢價習慣後，慣常區間為 25 至 54.8 元，現價位於慣常區間之內。調整基本面後，凱崴目前比全市場約 81% 的股票貴（同業中約比 81% 貴）昂貴

目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。

這些數字可用 finlab 套件重現 → 安裝教學

以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。

籌碼流向

三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新

偏多 +0.40

偏空中性偏多

法人輪動、集中度維穩 — 中性偏穩

台新-大昌持 583 張
派發者剩 314 張、最長約 300 日倒完

窗口 2026-04-11 起 · 股價 -23% · 分點至 2026-09-11· 集保至 2026-09-11

最大持有者台新-大昌自起點累積 583 張（已賣 2%），近期略減
主要派發者永豐金-敦北峰值囤過 950 張、已倒 59%，剩 391 張、近期停手
集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 -0.66pp、中實戶人數 +8 戶、散戶佔比 -2.18pp，集中度維穩
外資避險型分點淨空淨空 -5294 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）

分點庫存重建

承接持有者 窗口內累積買進後仍留有正庫存的分點，可視為正在吸收籌碼的一方。

派發倒貨者 曾累積大量庫存、近期持續賣出的分點；「剩」是估計尚未出完的張數。

交易台淨空 交易台分點呈現負庫存或淨賣出，多見於避險、對沖或短線部位，不直接等同看空。

承接

台新-大昌美好-市政元大-竹科元大-復北富邦-陽明元大-大灣

派發

永豐金-敦北聯邦-忠孝富邦-南屯台新永豐金-新莊永豐金證券

交易台

獨立尺度

美商高盛摩根大通新加坡商瑞銀港商野村

股價承接與派發共用尺度可互比；交易台為獨立尺度。零為基準線

分點明細單位：張

承接

台新-大昌 +583

已賣 2%
美好-市政 +512

已賣 9%
元大-竹科 +413

已賣 0%· 仍在加碼
元大-復北 +304

已賣 6%· 仍在加碼
富邦-陽明 +243

已賣 8%
元大-大灣 +217

已賣 0%· 仍在加碼

派發

永豐金-敦北剩 391

已倒 59%· 近期停手
聯邦-忠孝剩 252

已倒 70%· 近期停手
富邦-南屯剩 292

已倒 59%· 近期停手
台新剩 145

已倒 60%· 近期停手
永豐金-新莊剩 75

已倒 79%· 近期停手
永豐金證券剩 85

已倒 75%· 近期停手

交易台

美商高盛 -1,248

避險台·會回補
摩根大通 -1,213

避險台·會回補
新加坡商瑞銀 -875

避險台·會回補
港商野村 -759

避險台·會回補

還在倒 314 張最長約 300 個交易日見底

近期買賣力道 +749 吸 / -130 倒買盤略勝

避險台淨空 -5,294 張潛在回補買盤，非賣壓

集保大戶 · 絕對持股交叉驗證

千張大戶佔比散戶(<400張)佔比股價（右軸）

方向分歧：大戶與散戶變化未同步。

描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。

歷史證據：接下來通常怎麼走

量化分析預計 22:10 更新

目前正在發生的訊號

以下訊號在最近一筆資料中成立，附這檔股票自身歷史上每次出現後的前瞻報酬統計

月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）

觸發中 · 目前 87.52%

單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊

歷史事件 77 次（自 2007-04-23）

事件後 120 日，歷史上平均 +10.68%

20 日 +1.46%

60 日 +5.43%

120 日 +10.68%

20 日

60 日

120 日

勝率

52.5%

40.7%

37.5%

樣本數

中位數

+0.85%

-0.85%

-5.12%

超額

-0.22%

-0.3%

+0.04%

贏大盤勝率

41%

25.4%

21.4%

過去 56 次觸發，120 日後平均上漲 10.68%、超越大盤 0.04 個百分點，勝率 37.5%。

估值位階與後續報酬

把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。

0-20 +78.3%

20-40 +2.7%

40-60 +0.8%

60-80 +20.6%

80-100 +14.5% 現在

本益比百分位區間	樣本日數	240 日平均報酬	中位數	上漲機率	平均超額（對大盤）
0-20	510	+78.3%	+35%	72.4%	+28.9%
20-40	606	+2.7%	-7.8%	44.2%	-4.5%
40-60	369	+0.8%	-2.4%	49.1%	-7.4%
60-80	124	+20.6%	+22.4%	83.1%	+0.6%
80-100 現在在這裡	392	+14.5%	+14.3%	74.7%	-4.3%

百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。

目前本益比約 144.57，落在自身歷史第 87.7 百分位，屬於 80-100 區間。

估值 × 動能的歷史對照

把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。

估值

動能

便宜

中等

昂貴

向上

+51.6%

勝率 62.7% 超額 +19.4%

448 天

-6%

勝率 32.7% 超額 -5.1%

339 天

+1%

勝率 47.5% 超額 -7%

278 天

向下

+30.9%

勝率 54.4% 超額 +15.4%

518 天

+10.3%

勝率 68.3% 超額 +7.9%

306 天

現在

+16.5%

勝率 82.5% 超額 +4.2%

223 天

目前處於「昂貴（自身歷史後 1/3） × 60 日動能向下」情境，歷史 223 天樣本中，120 日後平均上漲 16.5%、勝率 82.5%，超越大盤 4.2%。

天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。

這個訊號在全市場是否站得住腳

「月營收年增率 ≥ 20%」過去 245 個月，每月平均約 406 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.95%，平均贏過大盤 2.25 個百分點，在 63.7% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。

每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數

目前未成立的訊號（歷史統計供參）

這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照

股價創 252 日新高（突破日）

未觸發

還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次

歷史 18 次，觸發後 60 日平均 +13.38%，勝率 61.1%，平均贏大盤 +4.23 個百分點。

外資連續買超滿 5 個交易日

未觸發

外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次

歷史 50 次，觸發後 60 日平均 +3.89%，勝率 46.9%，平均贏大盤 -0.01 個百分點。

帶著上方證據，繼續研究凱崴。

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凱崴是做什麼的？公司基本資料

電子零組件業；PCB鑽針、銅箔基板代理與PCB鑽孔代工上櫃

公司簡介

5498 對應證券為上櫃普通股「凱崴」，公司全名凱崴電子股份有限公司，英文名 KEY WARE ELECTRONICS CO., LTD.。公司成立於1997年2月27日，1999年6月25日公開發行，2001年3月29日上櫃，總部位於桃園市桃園區大林里21鄰興邦路32號。董事長為周邦基，總經理/發言人為初從維，代理發言人為李雲婷，簽證會計師事務所為勤業眾信聯合會計師事務所，股務代理為宏遠證券。公開資料顯示實收資本額約新台幣19.32億至19.35億元，已發行普通股約1.93億股；截至2025年2月28日，員工總數371人。2024年年報揭露董事與主要法人股東包括嘉鉅投資、協和財務、吉善投資、劉玲君、漢勳投資、民鉅投資等，其中嘉鉅投資持股約5.80%，其代表人周邦基另持股約2.39%，配偶持股約0.45%。集團主要子公司/關係企業涵蓋台灣凱德精密、嘉志、滬崴雷射，以及海外 Key Ware International、昆山滬崴、深圳滬崴、武漢滬崴、湖北滬崴、昆山凱崴、重慶凱崴、Key Ware Electronics (Thailand) 等。

主要業務

凱崴是PCB製程耗材與加工服務公司，主要業務為印刷電路板專用全尺寸鑽針、銑刀、鍍膜刀具之製造銷售，PCB雷射鑽孔、機械鑽孔、成型與電測代工，以及銅箔基板與鑽孔耗材代理/銷售。2024年主要營收結構為鑽頭/鑽針新台幣5.655億元、占48.62%；鑽孔代工4.365億元、占37.53%；銅箔基板1.611億元、占13.85%，合計營收11.6305億元。產品/服務包括PCB切削刀具、南亞銅箔基板代理、鋁蓋板/下墊板等鑽孔耗材代理與鑽針研磨技術服務、機械鑽孔/機械成型/雷射鑽孔/電測代工。主要原料為碳化鎢棒材、不鏽鋼接合柄/棒材；2024年年報揭露碳化鎢棒材供應商包含 AXIS，不鏽鋼接合柄供應商包含 Tai Yu Sheng，且主要採購來源也有匿名供應商A/B。銷售區域以台灣為主，2024年內銷約89.31%，亞洲外銷約10.66%，歐洲約0.03%。公司自估台灣廠月銷約400萬支鑽針，中國昆山與重慶合計約800萬支，集團合計月銷約1200萬支；若以全球月需求約1.2億支估算，全球市占約10%，台灣內需市占約30%。主要客戶與終端應用為PCB廠、HDI/高階載板、伺服器板、AI/HPC、5G、低軌衛星、車用板、智慧型手機、平板、筆電、遊戲機、工控、通訊設備、IC載板與LED散熱基板等。年報提及公司為金像電、建滔、敬鵬、欣興、南亞、瀚宇博等主要PCB廠供應商，但2024年銷售客戶無單一客戶超過10%，2023年則有匿名Customer A占14.53%。

2025–2028 展望

2025至2028年展望重點在AI伺服器、高階HDI、ABF/BT載板、低軌衛星、車用電子與高頻高速材料帶動的鑽孔耗材與代工需求。公司2024年年報指出，雲端服務商資本支出與主權AI建置推升AI伺服器及AI Edge需求，進而拉動高階HDI；低軌衛星因發射成本下降亦為正向趨勢。公司預期2025年鑽針/刀具銷售成長20%至30%，代工服務在2024年高基期上再成長30%至50%，各類板材出貨維持高檔。產品端規劃包含高深寬比鍍膜鑽針、背鑽針、ABF載板用0.15mm以下微鑽針、FPC高排屑/寬溝/斷屑鍍膜鑽針，並提高0.20mm以下微鑽產品訂單占比至營收60%以上、良率目標95%。中期策略是布局高頻產品所需高深寬比微鑽、背鑽、耐磨高排屑鍍膜產品，建立高階HDI與IC載板雷射/機械鑽孔能力，量產Shank 2.0高速鑽孔微鑽，強化東南亞鑽針生產與鑽孔代工接單。產能方面，公開新聞指出凱崴2025年合計月產能約1500萬支，規劃2026年第1季前擴充至2000萬支以上，泰國新廠導入鑽孔代工與部分鑽針產能，以服務台系客戶並降低地緣政治風險。2026年營收初步顯示復甦，公開月營收資料顯示2026年5月單月營收約2.03億元、年增86.32%，2026年前5月累計營收約8.22億元、年增57.82%。2025至2028主要風險包括：鎢礦/碳化鎢供應與價格上升、中國出口管制與日本供應商漲價減量、客戶認證與高階產品放量不如預期、新產能稼動率爬升不順、毛利率受產品組合與原料成本壓縮、美元與日圓匯率波動、利率與短期借款成本、AI/車用/衛星需求循環波動、關稅與地緣政治變數。2024年營收雖年增8.87%至11.63億元且毛利轉正，但稅前淨利僅65.4萬元，2025年合併財報公告全年營收14.08億元、歸母淨損61.8萬元、EPS約0元，顯示營收成長是否能轉化為穩定獲利仍需觀察。

產業上下游

上游

AXIS 年報揭露為碳化鎢棒材供應商；非台股上市櫃公司或未能確認台股掛牌，stock_id設為null。
Tai Yu Sheng Co., Ltd. 年報揭露為不鏽鋼接合把柄供應商；未能確認為台股上市櫃公司，stock_id設為null。
南亞塑膠工業股份有限公司 1303 凱崴代理/銷售南亞銅箔基板，屬銅箔基板來源與上游材料關係；南亞為台股上市公司。
匿名供應商A/B/C 2024年年報採匿名方式揭露主要採購供應商，供應商A占21.84%、供應商B占21.60%；其中供應商B為關係人，但公開文本未揭露正式名稱。
碳化鎢、不鏽鋼棒材與鑽孔耗材供應商凱崴核心鑽針原料包含碳化鎢棒材、不鏽鋼接合柄/棒材，鑽孔製程耗材包含鋁蓋板、下墊板等；多數未揭露公司名稱。

下游

金像電子股份有限公司 2368 年報英文列示為主要國內PCB客戶之一；此處依PCB產業常見對應推定為金像電，需以公司後續揭露確認。
欣興電子股份有限公司 3037 年報列示 Unimicron 為主要國內PCB客戶之一，為PCB/載板下游客戶。
敬鵬工業股份有限公司 2355 年報列示 Jinko/敬鵬相關名稱為主要國內PCB客戶之一，為車用/工業PCB下游客戶；英文轉寫需再確認。
南亞塑膠工業股份有限公司 1303 年報列示 Nanya 為主要國內PCB相關客戶之一，南亞集團亦為銅箔基板與PCB材料/板材供應鏈參與者。
瀚宇博德股份有限公司 5469 年報列示 Hanwa/HannStar Board 相關名稱為主要國內PCB客戶之一；為PCB下游客戶，英文轉寫需再確認。
建滔集團年報列示 Kingboard 為主要客戶之一；香港上市/非台股掛牌，stock_id設為null。
匿名Customer A及其他PCB客戶 2023年Customer A占銷售14.53%，2024年無單一客戶超過10%，公司未揭露正式名稱；主要為PCB、HDI、IC載板、伺服器板、車用板、低軌衛星板等製造商。

競爭對手

尖點科技股份有限公司 8021 台股上市PCB精密鑽針、銑刀與鑽孔加工同業，為凱崴最直接可比競爭者之一。
大量科技股份有限公司 3167 台股上市PCB鑽孔/成型設備與自動化設備廠，與凱崴在高階PCB鑽孔製程投資週期中具間接競爭與互補關係。
高僑自動化科技股份有限公司 6234 台股上櫃自動化與PCB相關設備廠，MoneyDJ列為競爭對手之一；與凱崴鑽孔/製程設備鏈有間接競爭關係。
創國精密股份有限公司 MoneyDJ列為凱崴競爭對手之一；未能確認為台股上市櫃公司，stock_id設為null。
Union Tool Co. 日本PCB鑽針/精密工具廠，非台股掛牌；MoneyDJ列為國外競爭對手。
Tungaloy / Toshiba Tungaloy 日本切削工具相關廠商，非台股掛牌；MoneyDJ列為國外競爭對手。
鎧鉅科技股份有限公司股感同業分類列為其他PCB材料競爭公司，但與凱崴核心鑽針業務的直接可比性低於尖點。
榮科材料股份有限公司 4989 台股上櫃PCB材料鏈公司，股感同業分類列為競爭者；主要偏材料，與凱崴屬PCB上游材料/耗材鏈間接同業。

資料來源（14）

本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。

關於凱崴（5498）的常見問題

凱崴(5498)現在可以買嗎？: 本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-09-11 的數據現況：品質中上、估值偏貴、外資賣超，1 個量化訊號觸發中。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
凱崴股價合理嗎？本益比多少？: 截至 2026-09-14 收盤 50.3 元，本益比 143.7、股價淨值比 4.4。目前本益比位於 2014 年以來自身分佈的第 88 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
凱崴的每股盈餘（EPS）大約是多少？: 以收盤價 50.3 元與本益比 143.7 回推，凱崴近四季合計 EPS 約 0.4 元。此為市場數據回推的近似值，精確數字以公司財務報告為準。
凱崴合理價是多少？: 以近五年股價淨值比的慣常評價換算：若回到中位數 1.2 倍，對應股價約 13 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 11 至 17 元）。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-09-11）。
凱崴目標價怎麼估？: 本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：凱崴若回到五年中位評價，約對應 13 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-09-11）。

方法與限制

所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。

本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。