通信網路業 上櫃（櫃買中心）
公司簡介
8176 對應智捷科技股份有限公司，為櫃買中心上櫃普通股，非 ETF、ETN、權證或特別股。公司成立於 1995/03/10，2013/06/25 掛牌上櫃，總部位於新竹科學園區新竹市新安路8號5樓；統一編號 84149408。英文名稱 Z-COM, INC.，主要經營業務為無線網路產品。董事長為凡恩科技股份有限公司，法人代表人謝金生；總經理及發言人為吳佳芳。實收資本額約新台幣 717,010,000 元，已發行普通股 71,701,000 股，無特別股、無公司債。113 年年報揭露截至 114/03/31 員工合計 136 人，113 年底為 140 人、112 年底為 150 人。主要營運據點包括台灣新竹科學園區與中國江西九江，並透過多家境外與中國子公司營運。主要股東與內部人方面，113 年報揭露董事長法人凡恩科技持股約 3,860,909 股、5.38%，法人代表謝金生個人持股約 3,182,933 股、4.44%；112 年報前十大股東資料另揭露鑫匯智投資有限公司 5,162,714 股、7.20%，凡恩科技 3,618,909 股、5.05%，謝金生 3,153,933 股、4.40%，吳佳芳約 907,027 股、1.27%，但前十大股東資料時間為 2024/03/26，須視為歷史資料。2026/05 全體董監事持股約 5,755 張、8%。
主要業務
智捷是無線網通設備與系統整合廠，核心能力為射頻 RF 研發、無線寬頻網路整合軟體、硬體設計、雲端/網管平台與客製化系統整合。主要營業項目包括定點式無線數據網路系統、行動式數據通訊機、數位蜂巢式行動通訊系統、展頻式無線數據通訊系統、數位用戶迴路系統，以及相關系統整合與諮詢、進出口貿易。113 年營收結構：Commodity 新台幣 489,187 仟元、87.00%，Industrial 36,248 仟元、6.44%，5G & IoT 36,876 仟元、6.56%，合計 562,311 仟元；112 年分別為 Commodity 73.18%、Industrial 11.65%、5G & IoT 15.17%。產品內容：Commodity 包含無線影音傳輸設備、歐規無線電話、無線數據機、無線訊號延伸等家用無線設備；Industrial 包含工業用閘道器與內嵌式模組，如無線工規模組、電源板、數位板，應用於工業物聯網；5G & IoT 包含電信/企業級無線控制器、室內/室外無線存取點、短中長距離無線橋接設備、5G NR 工業行動通訊閘道器、Wi-Fi 串列設備伺服器，以及邊坡、軌道交通、智慧社區、智慧能源、企業機構等系統解決方案。113 年銷售地區高度集中於外銷：歐洲 490,203 仟元、87.18%，亞洲 23,624 仟元、4.20%，其他外銷 0.19%，內銷 47,400 仟元、8.43%。客戶集中度高，113 年甲客戶銷售 489,936 仟元、87%，乙客戶 33,093 仟元、6%，其他 7%；112 年甲客戶 73%、乙客戶 12%。公司未揭露甲、乙客戶真名，原因可能涉及契約或商業機密。商業模式以 ODM/OEM、企業/電信級產品、專案型系統整合與海外客戶出貨為主，近年並發展智慧能源、智慧交通、智慧校園、資安與 AIoT 應用。
2025–2028 展望
2025 至 2028 展望屬中度確定性，因公司未公布 2028 財測，以下以已揭露營運計畫、法說重點、產業趨勢與截至 2026/06/17 可查資料推估。成長動能：一、Wi-Fi 7、Wi-Fi 6E、5G NR、AIoT 與企業級無線網路升級。113 年報明列計畫開發 Wi-Fi 7 企業級 AP 與無線控制器，聚焦多頻段並行、MLO、高效散熱、低功耗與彈性 WLC，並推廣至企業辦公室、大型場館、學校、軌道交通與公共運輸。二、智慧能源管理與 IoT 整合。公司規劃智慧電表、IoT 感測器與能源管理系統 EMS，並由子公司捷訊智能聚焦能源與交通整合服務，如太陽能案場、電池儲能系統無線管理、工地監控、智慧城市等。三、資安與網路安全。公司於 2025 年通過 ISO 27001，有助於政府、企業與關鍵基礎設施標案的資安門檻。四、海外市場多元化。113 年報規劃加強東南亞市場，包含馬來西亞、泰國、印尼，降低對歐洲單一市場依賴。五、印度與公共建設專案。年報揭露與 Bharat Sanchar Nigam Limited 產品銷售契約，期間 2023/06/30 至 2028/06/30，內容為印度法院網路佈建；此專案可支撐 2025-2028 部分營收能見度，但實際貢獻節奏未公開。六、2026 年公司於 Computex 發表 NEW edge-native 基礎設施平台，若能商品化，可能擴大到邊緣運算、網管、AIoT 平台型收入。2025 實際營運：2024 全年營收 5.62 億元、EPS 約 0.45 元；2025 全年營收約 3.73 億元、EPS 約 0.40 元，營收下滑但仍維持獲利。2026 年初營運仍波動，2026Q1 EPS 約 -0.09 至 -0.10 元，2026 年前 5 月累計營收約 1.34 億元、年減約 25.9%，但 2026/05 單月營收 4,147.2 萬元、年增 18.84%。主要風險：一、客戶高度集中，113 年單一甲客戶占營收 87%，若新機種拉貨、庫存或合約變化，營收波動很大。二、區域集中，113 年歐洲占營收 87.18%，而公司與媒體法說資訊均指出歐洲景氣與客戶能見度不佳，2025 看法偏保守。三、匯率風險，2025Q2 曾因美元匯率波動產生匯損並使單季轉虧。四、關稅與全球總經不確定性，可能延後客戶資本支出。五、技術競爭激烈，Wi-Fi 7、5G/IoT 網通設備面臨大型網通 ODM、品牌廠與中國廠商競爭。六、規模較小，2025 全年營收約 3.73 億元，研發、認證、海外通路與標案履約能力相較大型同業有限。七、主要供應商與關鍵零組件未具名，晶片、PA、RF 元件供應與成本波動仍需追蹤。
產業上下游
上游 - 丙公司 113 年年報揭露之匿名主要供應商，113 年進貨 53,518 仟元，占進貨淨額 15.60%，與智捷無關係；公司未揭露真名，無法判定是否上市櫃。
- 丁公司 113 年年報揭露之匿名主要供應商，113 年進貨 49,679 仟元，占進貨淨額 14.48%，與智捷無關係；公司未揭露真名，無法判定是否上市櫃。
- 全球無線晶片供應商 年報稱智捷與全球領先無線晶片供應商建立合作關係，用於 Wi-Fi、5G NR、IoT、企業級 AP、Gateway 等產品；未揭露個別公司名稱。
- 功率放大器 PA 與射頻 RF 元件供應商 年報稱智捷與 PA、RF 與其他關鍵零組件製造商建立合作關係；屬無線網通設備關鍵上游，但未揭露個別供應商名稱。
- 電子零組件、模組、機構件與代工製造供應鏈 依產品屬性推定涵蓋 PCB、電源、天線、機構件、通訊模組、組裝製造等；具體供應商未公開，為研究推估。
下游 - 甲客戶 113 年年報揭露之匿名第一大客戶，113 年銷售 489,936 仟元，占營收 87%；112 年占 73%。公司稱 113 年營收增加係因新機種量產出貨。真名未揭露，無法判定是否上市櫃。
- 乙客戶 113 年年報揭露之匿名第二大客戶，113 年銷售 33,093 仟元，占營收 6%；112 年占 12%。公司稱乙客戶因控管庫存水平使出貨降低。真名未揭露，無法判定是否上市櫃。
- 歐洲電信與網通客戶 113 年歐洲銷售占 87.18%，媒體法說資料指出歐洲占智捷營收 70% 以上，主要因公司在 1.8GHz、1.9GHz 頻寬規格具供應優勢；具體客戶未公開。
- Bharat Sanchar Nigam Limited 印度國營電信業者，非台股掛牌；年報揭露產品銷售契約期間 2023/06/30 至 2028/06/30，主要內容為印度法院網路佈建。
- 3 星通資訊股份有限公司 3025 台股上市櫃公司；年報揭露合作契約期間 2022/10/24 至 2027/10/25，內容為合作合約書增修協議，並有特定銷售限制條款。
- 6 華電聯網股份有限公司 6163 台股上市櫃公司；年報揭露 2024 年研究計畫書，內容為淡海輕軌委託研究計畫。
- 財團法人工業技術研究院 台灣研究機構，非上市櫃；年報揭露 2023/08/01 至 2029/01/08 資安相關合作研究案。
- 葛瑪蘭汽車客運股份有限公司 未上市公司；年報揭露 2024 年科專場域驗證合作。
- 捷訊智能集成股份有限公司 智捷 100% 持股子公司，未上市；專注資通訊系統整合、能源與交通領域無線通訊整合服務，為智捷解決方案落地與通路/專案執行平台。
競爭對手
- 2 智邦科技 2345 台股上市網通設備與交換器大廠，產品規模、企業/資料中心網通領域與智捷部分企業級網通產品競爭。
- 6 啟碁科技 6285 台股上市網通與通訊模組 ODM 大廠，涵蓋寬頻、無線通訊、車用與企業網通，與智捷在無線網通設備與模組領域部分重疊。
- 3 明泰科技 3380 台股上市網通設備廠，產品含寬頻、無線、企業網通與智慧應用，屬同業競爭者。
- 5 中磊電子 5388 台股上櫃網通 ODM/OEM 廠，產品含寬頻、無線、物聯網與電信設備，與智捷在電信/網通設備市場競爭。
- 3 智易科技 3596 台股上市寬頻與無線網通設備廠，規模較大，與智捷在家用/電信網通產品具競爭關係。
- 3 合勤控股 3704 台股上市網通品牌與設備集團，旗下涵蓋寬頻接取、企業網通與資安設備，與智捷企業級與電信級網通產品部分競爭。
- 3 建漢科技 3062 台股上市通訊網路設備廠，與智捷同屬電子中游網通族群。
- 2 友訊科技 2332 台股上市網通品牌廠，雖商業模式偏品牌通路，但在無線網路、交換器、企業/家用網通設備市場與智捷部分產品重疊。
- 4 正文科技 4906 台股上市寬頻與無線通訊設備廠，與智捷在電信/家用網通設備 ODM 市場具競爭關係。
- 3 神準科技 3558 台股上櫃網通設備廠，產品含企業無線、寬頻與通訊設備，與智捷企業級無線與網通設備部分重疊。
資料來源（17）
本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。