中華 2204
- 品質
- 偏弱
- 估值
- 偏便宜
中華可以買嗎？先看體質與估值定位
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獲利能力偏弱。營業利益率僅勝過全市場約 48% 的個股。最新一季 ROE 約 2.7%。
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估值偏便宜。本益比落在全市場第 8 百分位，相對多數個股便宜。以自身歷史看，目前本益比約在第 7 百分位。
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外資近期偏買。外資近 20 日買賣超約佔成交量 22.0%（買超）。
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營收衰退。最新月營收年增率約 -3.0%，較去年同月下滑。
今天有什麼變化？
行情至 09-14 · 三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新
量化訊號歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算
1 日漲跌還原股價，收盤對收盤
5 日漲跌近 5 個交易日累積漲跌
20 日漲跌近 20 個交易日累積漲跌，約一個月
外資 20 日外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超
投信 20 日投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資
融資使用率融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重
中華（2204）合理價估算與估值河流圖
估值至 09-14
現價比中華過去五年的本益比慣常評價低了約 2%。
以過去五年的慣常評價換算合理價：若回到本益比中位數 9.9 倍，對應股價約 60.5 元（五年間偏低到偏高的評價，換算為 53.7 至 69.9 元）；以每股淨值倍數中位數 0.9 倍換算約 65.3 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。
依獲利能力、營收動能、公司規模與毛利率對同業推算，中華的應得價約 129 元；加上中華自己長期的溢價習慣後，慣常區間為 58.1 至 78.5 元，現價低於慣常區間下緣約 9%。調整基本面後，中華目前比全市場約 5% 的股票貴（同業中約比 10% 貴）便宜
目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。
以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。
籌碼流向
三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新
大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多
窗口 2026-04-11 起 · 股價 -4% · 分點至 2026-09-11· 集保至 2026-09-11
- 最大持有者永豐金證券 自起點累積 1176 張（已賣 23%），近期略減
- 主要派發者中國信託 峰值囤過 2722 張、已倒 44%，剩 1516 張，依近期速度約 1083 日倒完
- 集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +0.52pp、中實戶人數 -5 戶、散戶佔比 +0.02pp，籌碼往上集中
- 外資避險型分點淨空淨空 -3067 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）
承接
- 永豐金證券 +1,176
- 國票-敦北法人 +1,043
- 港商麥格理 +863
- (牛牛牛)亞證券 +800
- 福邦證券 +752
- 香港上海匯豐 +729
派發
- 中國信託 剩 1,516
- 國泰證券 剩 1,236
- 兆豐證券 剩 560
- 凱基 剩 538
- 富邦-台北 剩 113
- 台灣摩根士丹利 剩 183
交易台
- 富邦證券 -1,917
- 摩根大通 -1,586
- 凱基-台北 -1,171
- 群益金鼎 -1,138
方向分歧：大戶與散戶變化未同步。
描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。
歷史證據：接下來通常怎麼走
量化分析預計 22:10 更新
估值位階與後續報酬
把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。
| 本益比百分位區間 | 樣本日數 | 240 日平均報酬 | 中位數 | 上漲機率 | 平均超額（對大盤） |
|---|---|---|---|---|---|
| 0-20 現在在這裡 | 1183 | +22.5% | +6.5% | 64.1% | +3.9% |
| 20-40 | 447 | -3% | -3.1% | 38.3% | -27.3% |
| 40-60 | 292 | -3.9% | -8.8% | 20.2% | -25.8% |
| 60-80 | 147 | +7% | +10.8% | 67.3% | -13.6% |
| 80-100 | 368 | +25% | +4.5% | 68.2% | -10.4% |
百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。
目前本益比約 8.6，落在自身歷史第 6.8 百分位，屬於 0-20 區間。
估值 × 動能的歷史對照
把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。
目前處於「便宜（自身歷史前 1/3） × 60 日動能向上」情境，歷史 807 天樣本中，120 日後平均上漲 5.2%、勝率 49.9%，落後大盤 1.2%。
天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。
這個訊號在全市場是否站得住腳
「月營收年增率 ≥ 20%」過去 245 個月，每月平均約 406 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.95%，平均贏過大盤 2.25 個百分點，在 63.7% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。
每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數
目前未成立的訊號（歷史統計供參）
這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照
股價創 252 日新高（突破日）
未觸發還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次
歷史 29 次，觸發後 60 日平均 +6.24%，勝率 55.2%，平均贏大盤 +0.4 個百分點。
月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）
未觸發單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊
歷史 44 次，觸發後 60 日平均 +6.68%，勝率 68.3%，平均贏大盤 -0.41 個百分點。
外資連續買超滿 5 個交易日
未觸發外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次
歷史 56 次，觸發後 60 日平均 +2.86%，勝率 54.5%，平均贏大盤 -1.8 個百分點。
帶著上方證據，繼續研究中華。
帶入 Studio 研究 ↗中華是做什麼的？公司基本資料
公司簡介
2204 對應證券為中華汽車，係台灣證券交易所上市普通股，產業別為汽車工業。公司成立於 1969/06/13，掛牌上市日為 1991/03/12，總部位於台北市大安區敦化南路二段 2 號 11 樓，主要工廠包含楊梅工廠與新竹工廠。董事長為嚴陳莉蓮，總經理為曾鑫城，發言人為錢經武。實收資本額為新台幣 5,536,203,420 元，已發行普通股 553,620,342 股。2024 年報揭露 2025/03/31 合併員工數 3,051 人。主要股東依 2024 年報 2025/03/31 資料包括台元紡織 25.19%、三菱自動車工業株式會社 14.00%、裕隆汽車製造 8.05%、台文針織 6.76%、南山人壽 1.33%、台灣人壽 1.18% 等；Yahoo 股市 2026/02/18 資料亦列其所屬集團為裕隆。公司 2025 年 EPS 5.47 元，公告現金股利 3.60 元，配息率 65.8%。
主要業務
中華汽車為整車與汽機車相關零組件製造、銷售及售後服務公司，長期與日本三菱汽車技術合作，產品涵蓋 CMC 自主品牌商用車、Mitsubishi 乘用車與商用車、MG 品牌車款、電動商用車與電動機車。2024 年報列示主要商品包括 Delica、Zinger、J SPACE、Veryca、Colt Plus、Outlander、Eclipse Cross、MG HS、MG ZS、E300 電動商用車、MG4 EV、電動機車與微型電動二輪車等；並揭露製造及銷售整車與相關零組件約占營業比重 98%。2025 年 Q4 法說資料顯示 2025 年合併營收 320.92 億元、毛利率 15.16%、營業淨利 11.37 億元、稅後淨利 31.88 億元；全年營收較 2024 年下滑，主因整體車市萎縮、多元品牌銷量減少及新能源車研發支出，但 Q4 因 J SPACE 等新車帶動自主品牌銷售與產能利用率改善，營業淨利轉佳。商業模式包含自有/授權車型開發、生產製造、進口/國產車銷售、經銷及售服網絡，主要下游為匯豐汽車、順益汽車等經銷服務體系，以及物流、公共服務、商用車隊與一般消費者。
2025–2028 展望
2025 年：台灣汽車市場受美國關稅政策、貨物稅政策與消費觀望影響，法說資料顯示全年市場總銷量 41.4 萬台、年減 9.5%，國產車 20.8 萬台、年減 10.7%；中華汽車總提車台數年減 16.8%，但自主研發產品 J SPACE、ET35 台數年增 19.7%，自主品牌市占率增加 1.4 個百分點。2026 年：公司法說預期台灣市場回升至 43.9 萬台，規劃導入新車型及新年式，全年銷售目標 5.2 萬台；重點包括 Mitsubishi XFORCE 於 2025/12/30 上市後完整銷售貢獻、強化乘用車商品線、ET35 中型電動商用車上市後於 2026 年推出雙廂車款、MG 在符合政府政策前提下提升在地化比率並豐富產品線。ET35 已由新竹物流率先導入 30 台，主打高國產化率、車聯網、Level 2 ADAS、低碳物流與車隊管理，可能成為商用車電動化主軸。2027-2028 年：公司尚未提供明確量化財測，較可靠的方向性展望為持續擴大自主研發車型、電動商用車平台、多元動力系統、在地化零組件與 AI/智慧製造導入；中長期成長動能來自商用車汰換、物流與公共服務車隊電動化、MG/三菱新車導入及國產化率提升。主要風險包括台灣車市規模有限、進口車與中國品牌競爭、關稅與貨物稅政策不確定、零組件在地化造成成本與毛利壓力、大陸轉投資事業受中國車市競爭影響、電動車價格/續航/充電基礎建設接受度，以及研發支出與新車上市節奏不如預期。
產業上下游
- 三菱自動車工業株式會社 日本上市公司；中華汽車長期技術合作夥伴、主要股東之一，年報列為國外車材零件供應來源之一。
- 上汽集團／MG 品牌 中國 A 股上市公司，非台股；中華汽車在台銷售 MG 品牌車款並推動國產化與在地零組件比率提升。
- 江申工業股份有限公司 1525 台股上市公司；年報列為台灣車材零件主要協力廠商之一。
- 燁輝企業股份有限公司 2023 台股上市公司；年報列為鋼板等原材料供應商之一。
- 台灣關西塗料股份有限公司 未確認為台股掛牌；年報列為漆料、塗料、溶劑等原材料供應商之一。
- 鴻海精密工業股份有限公司 2317 台股上市公司；ET35 下線報導列為參與中華汽車電動商用車在地供應鏈/協力體系之廠商。
- 士林電機廠股份有限公司 1503 台股上市公司；ET35 下線報導列為參與中華汽車電動商用車在地供應鏈/協力體系之廠商。
- 匯豐汽車股份有限公司 未上市；中華汽車採權益法之被投資公司，年報揭露其為主要銷貨客戶，2024 年占合併銷貨淨額 41.8%，並為重要經銷及售服通路。
- 順益汽車股份有限公司 未上市；三菱/中華車系重要經銷及售後服務通路，法說資料列入夜間保養服務據點。
- 新竹物流股份有限公司 未上市；2025 年率先導入 30 台 ET35 電動商用車，作為低碳物流車隊客戶。
- 一般消費者與商用車隊客戶 終端應用包含乘用車、輕型商用車、中型電動商用車、物流配送、資源回收、公益交通車與公共服務車輛。
競爭對手
- 裕隆汽車製造股份有限公司 2201 台股上市汽車製造同業，亦為中華汽車主要股東之一；在乘用車、國產車及集團資源上具競合關係。
- 裕日車股份有限公司 2227 台股上市汽車銷售公司，Nissan 品牌在台銷售通路，與中華汽車乘用車及休旅車市場競爭。
- 和泰汽車股份有限公司 2207 台股上市汽車通路龍頭，Toyota/Lexus 在台代理商；在乘用車、休旅車與商用車市場具高度競爭力。
- 三陽工業股份有限公司 2206 台股上市汽機車製造與代理公司，Hyundai 等產品線在乘用車市場與中華汽車競爭。
- 汎德永業汽車股份有限公司 2247 台股上市汽車代理與服務公司，主攻 BMW/MINI/Porsche 等高階進口車，屬進口車競爭壓力來源之一。
- 國瑞汽車股份有限公司 未上市；Toyota 在台重要製造體系，為國產車製造競爭者。
- 台灣本田汽車股份有限公司 未上市；Honda 在台製造與銷售公司，為乘用車與休旅車市場競爭者。
- 福特六和汽車股份有限公司 未上市；Ford 在台製造與銷售公司，為乘用車與商用車市場競爭者。
資料來源（10）
本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。
關於中華（2204）的常見問題
- 中華(2204)現在可以買嗎？
- 本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-09-11 的數據現況：品質偏弱、估值偏便宜、外資買超，暫無量化訊號觸發。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
- 中華股價合理嗎？本益比多少？
- 截至 2026-09-14 收盤 52.6 元，本益比 8.6、股價淨值比 0.8。目前本益比位於 2013 年以來自身分佈的第 7 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
- 中華的每股盈餘（EPS）大約是多少？
- 以收盤價 52.6 元與本益比 8.6 回推，中華近四季合計 EPS 約 6.1 元。此為市場數據回推的近似值，精確數字以公司財務報告為準。
- 中華合理價是多少？
- 以近五年本益比的慣常評價換算：若回到中位數 9.8 倍，對應股價約 60 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 54 至 70 元）；另以每股淨值倍數中位數 0.9 倍換算約 65 元。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-09-11）。
- 中華目標價怎麼估？
- 本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：中華若回到五年中位評價，約對應 60 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-09-11）。
方法與限制
- 所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
- 超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
- 估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
- 營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
- 事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。
本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。