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幫我設定 FinLab，分析 4543 萬在，請讀：https://finlab.finance/setup?stock=4543
萬在
體質穩，估值偏便宜，暫無訊號亮起。
萬在可以買嗎？先看體質與估值定位
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獲利能力中上。營業利益率位居全市場第 73 百分位。最新一季 ROE 約 2.0%。
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估值偏便宜。本益比落在全市場第 21 百分位，相對多數個股便宜。以自身歷史看，目前本益比約在第 8 百分位。
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外資近期偏買。外資近 20 日買賣超約佔成交量 5.6%（買超）。
今天有什麼變化？
資料日 2026-08-26，與前一交易日 2026-08-25 相比
萬在（4543）合理價估算與估值河流圖
現價比萬在過去五年的本益比慣常評價低了約 33%。
以過去五年的慣常評價換算合理價：若回到本益比中位數 23.1 倍，對應股價約 59.2 元（五年間偏低到偏高的評價，換算為 45.5 至 80.9 元）；以每股淨值倍數中位數 1 倍換算約 31.7 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。
依獲利能力、營收動能、公司規模與毛利率對同業推算，萬在的應得價約 49.5 元；加上萬在自己長期的溢價習慣後，慣常區間為 28.2 至 33.3 元，現價位於慣常區間之內。調整基本面後，萬在目前比全市場約 20% 的股票貴（同業中約比 22% 貴）便宜
目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。
以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。
籌碼流向
法人輪動、集中度維穩 — 中性偏穩
窗口 2026-03-26 起 · 股價 -7% · 分點至 2026-08-26· 集保至 2026-08-21
- 最大持有者永豐金-台南 自起點累積 423 張（已賣 15%），近期略減
- 主要派發者凱基-台北 峰值囤過 970 張、已倒 72%，剩 271 張，依近期速度約 44 日倒完
- 集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 -0.25pp、中實戶人數 +2 戶、散戶佔比 -1.87pp，集中度維穩
承接
- 永豐金-台南 +423
- 玉山-台中 +416
- 富邦-木柵 +337
- 玉山-雙和 +239
- 新加坡商瑞銀 +205
- 福邦證券 +143
派發
- 凱基-台北 剩 271
- 華南永昌-岡山 剩 31
- 永豐金-台中 剩 65
- 台灣摩根士丹利 剩 66
- 元大-彰化 剩 72
- 統一 剩 32
交易台
- 台新-成功 -342
- 凱基-桃園 -188
- 國泰-敦南 -164
- 凱基-高雄 -132
方向分歧：大戶與散戶變化未同步。
描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。
歷史證據：接下來通常怎麼走
估值位階與後續報酬
把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。
| 本益比百分位區間 | 樣本日數 | 240 日平均報酬 | 中位數 | 上漲機率 | 平均超額（對大盤） |
|---|---|---|---|---|---|
| 0-20 現在在這裡 | 236 | +55% | +77.8% | 77.1% | +17.4% |
| 20-40 | 250 | +17.9% | +15.9% | 59.6% | -27.9% |
| 40-60 | 385 | +1.3% | -2.8% | 42.3% | -32% |
| 60-80 | 260 | +24.4% | +27.2% | 70.8% | +17.9% |
| 80-100 | 172 | +29.1% | +29.4% | 99.4% | -3.7% |
百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。
目前本益比約 11.91，落在自身歷史第 8.5 百分位，屬於 0-20 區間。
估值 × 動能的歷史對照
把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。
目前處於「便宜（自身歷史前 1/3） × 60 日動能向下」情境，歷史 230 天樣本中，120 日後平均上漲 31.4%、勝率 73.5%，超越大盤 2.5%。
天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。
這個訊號在全市場是否站得住腳
「月營收年增率 ≥ 20%」過去 244 個月，每月平均約 405 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.97%，平均贏過大盤 2.28 個百分點，在 63.9% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。
每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數
目前未成立的訊號（歷史統計供參）
這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照
股價創 252 日新高（突破日）
未觸發還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次
歷史 10 次，觸發後 60 日平均 +6.58%，勝率 55.6%，平均贏大盤 +3.83 個百分點。
月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）
未觸發單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊
歷史 26 次，觸發後 60 日平均 +1.36%，勝率 60%，平均贏大盤 -4.19 個百分點。
外資連續買超滿 5 個交易日
未觸發外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次
歷史 25 次，觸發後 60 日平均 +3.55%，勝率 47.8%，平均贏大盤 -1.64 個百分點。
萬在是做什麼的？公司基本資料
公司簡介
4543 對應證券為萬在工業股份有限公司，屬上櫃普通股，交易所/ISIN 資料列為股票、上櫃、產業別電機機械。公司於 1984 年成立、1987 年投產，註冊地與主要營運據點為台南市關廟區中山路二段260號；2012 年公開發行，2014 年登錄興櫃，2016 年3月15日上櫃掛牌。官網基本資料列示台灣廠土地 33,256 平方公尺、廠房 33,383 平方公尺，設備產能為鋁擠型 2,000 噸、熱交換器 150 萬台，員工人數約 273 人；2025 年法說簡報列示台灣員工約 280 人。實收資本額為新台幣 597,723 仟元，官網列示 2025 年營收約新台幣 8.03 億元。主要子公司/海外據點為廈門萬載工業有限公司，早期作為採購、物流、東南亞市場 OEM/OES/AM 支援據點，法說簡報說明 COVID-19 後其人力、產能調整為採購、物流與新品情報蒐集。董事長與總經理公開資料均列萬正乾。主要股東方面，公開整理資料顯示同濟國際投資股份有限公司持股約 15.41%，廣兆投資股份有限公司代表人萬正乾任董事長、持股約 5.57%，總經理萬正乾個人持股約 2.86%；此持股資料來自第三方公開彙整，非本次直接由年報逐頁核對。
主要業務
萬在為熱交換器與熱管理零組件/模組廠，核心業務包括汽車空調模組、汽機車冷卻模組、機電冷卻模組、機電及空調系統產品，以及伺服器機櫃、AI PC 氣冷/水冷/兩相散熱器與儲能產業相關散熱系統。官網描述其產品線涵蓋冷凝器、蒸發器、水箱、暖氣芯子、散熱片、水冷散熱模組等，並強調具研發、設計、驗證、生產與出貨監控能力，可服務 OEM、OES 與 AM 維修市場客戶。2025 年法說簡報產品別營收比重顯示：2024 年汽車空調模組收入 644,571 仟元、占 81%，冷卻模組 138,591 仟元、占 18%，其他收入 8,881 仟元、占 1%；2025 年前三季汽車空調模組 421,972 仟元、占 72%，冷卻模組 154,864 仟元、占 27%，其他 6,576 仟元、占 1%，顯示汽車空調仍為最大收入來源，但冷卻/散熱比重在 2025 年前三季明顯上升。汽車與機車產品方面，公司供應汽車空調熱交換器、冷凝器、蒸發器、水箱、油冷卻器等，其中官網指出機車水箱供應國內外知名廠商 OEM，汽車水箱則專注美國、澳洲車款開發與維修市場。機電熱流產品方面，官網與法說資料列出 CPU/VGA/LED 液冷、伺服器主機相變化熱交換器、網通/數據交換機散熱、Rack 空冷/液冷/浸沒式冷卻、背門 rear door、side car 水冷側櫃等方案。商業模式為台灣研發/製造、全球行銷，服務 OEM、OES 與 AM；廈門據點偏採購物流與東南亞市場支援。公開簡報曾提及 2013-2016 年 Go 社 Data storage 散熱模組、2018-2021 年 Fb 社 Network switch 散熱模組，並提到與 Delphi/SDK 洽簽技術合作、與 TYC 洽簽合作協議進入北美汽車零件 AM 市場，但未在簡報中完整揭露最終客戶全名與目前供貨占比。
2025–2028 展望
2025-2028 展望以兩條主軸評估：一是既有汽車空調/冷卻模組維持現金流，二是 AI、ICT、Data Center、EV/PHEV、儲能等熱管理應用帶動產品組合升級。法說簡報顯示 2024-2025 年公司已開發伺服器機櫃水冷散熱，包括 rear door 背門與 side car 水冷側櫃；研發展望則明確列出由氣冷散熱發展為液冷散熱系統與相變化熱傳技術，應用於 AI、ICT、Data Center 數據中心解熱、車載 IGBT/ADAS/水冷板系統、儲能產業與機電控制。汽車端，公司策略包括深耕車用熱管理系統整合，整合 HVAC 車用空調系統、熱交換器、壓縮機、鼓風機、膨脹閥，並設計 EV/PHEV 熱管理、鋰電池散熱、氫燃料電池散熱模組。產業趨勢方面，車廠成本壓力與新興市場在地化製造推動零組件供應鏈重組；OES 市場因中國低價品品質疑慮而重新重視高品質售服件；節能減碳、輕量化、環保法規與電動車滲透率提升有利高效能熱交換器與熱管理模組。AI 伺服器與資料中心功耗上升，液冷、兩相散熱、機櫃級散熱的需求中長期具成長機會。公司技術基礎包括 ISO14001、IATF16949、ISO45001 等認證、熱流/解熱模擬軟體、Bench 綜合性能實驗室、RAD 風洞測試、可靠度/精密量測設備，以及截至 2025 年前三季合計 130 件發明與新型專利。主要風險包括：2025 年前三季稅後淨損 5,592 仟元，顯示短期獲利承壓；汽車 AM/OES 市場競爭激烈且受匯率、關稅、地緣政治、海運與終端車市循環影響；AI 伺服器液冷業務若未能進入大客戶量產供應鏈，營收貢獻可能低於市場期待；公司亦在簡報中將水電、關稅、地緣政治、供應鏈重組與產品多元化列為機會與挑戰。2026-2028 的具體量化營收或資本支出目標，本次未能在公開資料中確認，故不做數字預測。
產業上下游
- 鋁錠、鋁合金、鋁管、鋁擠型材料供應商 萬在核心產品為鋁製熱交換器、冷凝器、蒸發器、水箱與鋁擠型/鋁製品相關加工，上游主要為鋁材、鋁管、鋁合金與模具材料供應商；公開資料未揭露固定供應商名稱。
- 模具、沖壓、焊接、CNC 加工與自動化設備供應商 公司產品開發涉及金型結構、風窗刀具、金屬焊接、CNC 加工、自動化焊接、精密量測與可靠度驗證設備；供應商未由公開資料明確揭露。
- 風扇、幫浦、壓縮機、鼓風機、膨脹閥等主動元件供應商 公司未來展望列出主動元件協同設計與 HVAC 系統整合，故上游包含風扇、幫浦、壓縮機、鼓風機、膨脹閥等；特定供應商未能確認。
- 建準電機工業股份有限公司 2421 台股上市散熱風扇與熱管理零組件廠，屬公司機電/伺服器液冷系統可能使用之主動元件供應鏈同業或潛在上游角色；未確認為萬在直接供應商。
- 汽車與機車 OEM/OES 客戶 萬在法說與官網列明服務全球 OEM/OES/AM，機車水箱供應國內外知名廠商 OEM，汽車水箱聚焦美國、澳洲車款與維修市場；公開資料未揭露具名車廠與占比。
- 汽車零件 AM 維修市場通路商與售服零件品牌 公司早期積極開發澳洲、歐洲、北美外銷市場，汽車空調與水箱產品供維修市場使用；通路與客戶名稱多未公開。
- 堤維西交通工業股份有限公司 1522 法說簡報提及萬在曾與 TYC 洽簽合作協議，進入北美汽車零件 AM 市場；TYC 為台股上市汽車零件廠。
- Delphi／SDK 法說簡報提及與 Delphi/SDK 洽簽 TA；Delphi 為國際汽車零組件體系相關品牌，SDK 具體法人與現況未在簡報中完整揭露，stock_id 設為 null。
- Go 社資料儲存散熱模組客戶 法說簡報列示 2013-2016 年 Go 社 Data storage 散熱模組，推測可能指國際大型科技客戶，但簡報未揭露全名，故不臆測。
- Fb 社網通交換器散熱模組客戶 法說簡報列示 2018-2021 年 Fb 社 Network switch 散熱模組，推測可能指國際大型科技客戶，但簡報未揭露全名，故不臆測。
- AI 伺服器、網通、數據中心與儲能系統客戶 公司新產品應用包括伺服器、網通、Data Center、AI PC、儲能系統散熱與機櫃液冷；公開資料未確認具名量產客戶。
競爭對手
- 堤維西交通工業股份有限公司 1522 台股上市汽車零組件/售服零件廠，與萬在同屬汽車 AM/OES 供應鏈；法說簡報亦提及合作關係，因此同時具下游客戶/通路與競合可能。
- 東陽實業廠股份有限公司 1319 台股上市汽車零組件 AM/OEM 大廠，產品線不同但同受北美與全球維修零件市場景氣、通路與成本競爭影響。
- 耿鼎企業股份有限公司 1524 台股上市汽車零組件 AM 廠，與萬在在維修零件外銷市場具有廣義競爭關係，但產品別不完全相同。
- 奇鋐科技股份有限公司 3017 台股上市熱管理大廠，產品涵蓋散熱模組、液冷與伺服器散熱，為萬在切入 AI/伺服器散熱市場時的重要同業競爭者。
- 雙鴻科技股份有限公司 3324 台股上櫃散熱模組與液冷相關廠商，AI 伺服器與資料中心散熱領域競爭者。
- 健策精密工業股份有限公司 3653 台股上市散熱與金屬機構相關廠商，在高階運算/伺服器散熱供應鏈具競爭地位。
- 泰碩電子股份有限公司 3338 台股上市散熱零組件與熱管理相關廠商，與萬在機電熱流/伺服器散熱新應用存在廣義競爭。
- 力致科技股份有限公司 3483 台股上櫃散熱模組廠，主要在電子裝置與伺服器/高效能運算散熱領域競爭。
資料來源（13）
本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。
關於萬在（4543）的常見問題
- 萬在(4543)現在可以買嗎？
- 本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-08-26 的數據現況：品質中上、估值偏便宜、外資買超，暫無量化訊號觸發。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
- 萬在股價合理嗎？本益比多少？
- 截至 2026-08-26 收盤 30.5 元，本益比 11.9、股價淨值比 1.0。目前本益比位於 2019 年以來自身分佈的第 9 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
- 萬在的每股盈餘（EPS）大約是多少？
- 以收盤價 30.5 元與本益比 11.9 回推，萬在近四季合計 EPS 約 2.6 元。此為市場數據回推的近似值，精確數字以公司財務報告為準。
- 萬在合理價是多少？
- 以近五年本益比的慣常評價換算：若回到中位數 23.1 倍，對應股價約 59 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 45 至 81 元）；另以每股淨值倍數中位數 1.0 倍換算約 32 元。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-08-26）。
- 萬在目標價怎麼估？
- 本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：萬在若回到五年中位評價，約對應 59 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-08-26）。
方法與限制
- 所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
- 超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
- 估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
- 營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
- 事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。
本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。