辣椒 4946
- 品質
- 偏弱
- 估值
- 偏貴
辣椒可以買嗎？先看體質與估值定位
-
獲利能力偏弱。營業利益率僅勝過全市場約 17% 的個股。最新一季 ROE 約 11.7%。
-
估值偏貴。本益比落在全市場第 79 百分位，比多數個股貴。以自身歷史看，目前本益比約在第 36 百分位。
-
外資近期偏買。外資近 20 日買賣超約佔成交量 1.7%（買超）。
-
營收衰退。最新月營收年增率約 -36.5%，較去年同月下滑。
今天有什麼變化？
行情至 09-14 · 三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新
量化訊號歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算
1 日漲跌還原股價，收盤對收盤
5 日漲跌近 5 個交易日累積漲跌
20 日漲跌近 20 個交易日累積漲跌，約一個月
外資 20 日外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超
投信 20 日投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資
融資使用率融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重
辣椒（4946）合理價估算與估值河流圖
估值至 09-14
現價比辣椒過去五年的股價淨值比慣常評價低了約 22%。
以過去五年的慣常評價換算合理價：以每股淨值倍數中位數 7.5 倍換算約 146 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。
目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。
以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。
籌碼流向
三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新
法人輪動、集中度維穩 — 中性偏穩
窗口 2026-04-11 起 · 股價 -14% · 分點至 2026-09-11· 集保至 2026-09-11
- 最大持有者臺銀 自起點累積 105 張（已賣 0%），近期略減
- 主要派發者富邦證券 峰值囤過 32 張、已倒 44%，剩 18 張、近期停手
- 集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +0.00pp、中實戶人數 +0 戶、散戶佔比 -0.01pp，集中度維穩
- 外資避險型分點淨空淨空 -53 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）
承接
- 臺銀 +105
- 群益金鼎-敦南 +78
- 永豐金-新莊 +48
- 元大-士林 +34
- 元大-永春 +32
- 凱基-信義 +17
派發
- 富邦證券 剩 18
- 國票-台中 剩 3
- 台新-宜蘭 剩 7
- 凱基-北門 剩 6
- 永豐金-市政 剩 4
- 元大-敦化 剩 11
交易台
- 元大-彰化 -113
- 元大-斗信 -47
- 新加坡商瑞銀 -30
- 兆豐-復興 -25
方向分歧：大戶與散戶變化未同步。
描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。
歷史證據：接下來通常怎麼走
量化分析預計 22:10 更新
估值位階與後續報酬
把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。
| 本益比百分位區間 | 樣本日數 | 240 日平均報酬 | 中位數 | 上漲機率 | 平均超額（對大盤） |
|---|---|---|---|---|---|
| 0-20 | 4 | 樣本不足 | |||
| 20-40 現在在這裡 | 65 | -20.9% | -18.9% | 30.8% | -113.3% |
| 40-60 | 26 | 樣本不足 | |||
| 60-80 | 157 | -26.1% | -36.7% | 28% | -207.5% |
| 80-100 | 77 | -33.2% | -34.9% | 0% | -332.8% |
百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。
目前本益比約 40.04，落在自身歷史第 36.5 百分位，屬於 20-40 區間。
估值 × 動能的歷史對照
把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。
(3 天)
(24 天)
天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。
這個訊號在全市場是否站得住腳
「月營收年增率 ≥ 20%」過去 245 個月，每月平均約 406 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.95%，平均贏過大盤 2.25 個百分點，在 63.7% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。
每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數
目前未成立的訊號（歷史統計供參）
這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照
股價創 252 日新高（突破日）
未觸發還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次
歷史 6 次，觸發後 60 日平均 +53.83%，勝率 66.7%，平均贏大盤 +47.78 個百分點。
月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）
未觸發單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊
歷史 59 次，觸發後 60 日平均 +18.93%，勝率 32.7%，平均贏大盤 +15.93 個百分點。
外資連續買超滿 5 個交易日
未觸發外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次
歷史 22 次，觸發後 60 日平均 +5.72%，勝率 50%，平均贏大盤 +0.88 個百分點。
帶著上方證據，繼續研究辣椒。
帶入 Studio 研究 ↗辣椒是做什麼的？公司基本資料
公司簡介
4946 對應證券為上櫃普通股「辣椒」，公司全名紅心辣椒娛樂科技股份有限公司，英文簡稱 Cayenne Tech。公司成立於 2006/09/21，2010/05/03 公開發行，2010/05/31 興櫃，2011/06/10 上櫃掛牌。總部位於台北市內湖區瑞光路583巷31號3樓。董事長為鄧潤澤，總經理與發言人為蕭雅馨。公開股務資料顯示實收資本額約新台幣88,528,160元，已發行普通股約8,852,816股，特別股0股；年報揭露其中包含私募股。2025年年報揭露，截至2026/04/20，員工直接人員58人、間接人員4人，合計62人。2026/03/29主要股東包含鄧潤澤3,010,647股、持股34.01%；蕭雅馨501,906股、5.67%；Times Online Limited 305,323股、3.45%；其餘前十大包含嚴金福、蔡順丞、梁國雄、廖學邦、侯相印、林國永、杜浩源等。
主要業務
公司主要業務為電腦遊戲與手機遊戲代理營運、遊戲電子商務平台與 Wasabii 會員平台、IP文創商品、主題餐廳及K-POP粉絲周邊經濟。2025年年報揭露，2025年合併營收354,759千元，較2024年40,029千元成長786.25%；2025年稅後淨利22,206千元，2024年為稅後損失81,855千元；2025年EPS為3.14元。營收結構方面，2025年線上遊戲軟體收入315,419千元，占88.91%；權利金、分成及其他收入39,340千元，占11.09%。主要營運產品包含《大航海時代 Online》、《大航海時代：傳說》、《霹靂蘑菇》，IP文創產品包含 Pink&Ven、於是日常了、六六水族、肥嫩水獺、梵谷等；主題餐廳為 Cayenne Café 凱岩咖啡。商業模式為取得遊戲或IP授權後，透過在地化營運、行銷、客服、金流與通路整合，向終端玩家銷售遊戲點數、虛擬貨幣、遊戲幣、虛擬商品及IP實體周邊；餐飲門市則以IP快閃主題、客製餐點與周邊商品帶動粉絲消費。銷售地區2025年全部為內銷。主要客戶不是單一企業，而是國內外玩家、IP粉絲及通路消費者；年報指出銷貨客戶主要為各通路商，以及 Apple App Store、Google Play 等全球手機兩大系統服務供應商，另包含智冠科技等遊戲儲值通路。
2025–2028 展望
2025年為營運轉折年，主因2025年1月新增《大航海時代：傳說》上線，帶動全年營收與獲利由虧轉盈。2026年公司營運主軸為三線並進：一是遊戲代理，持續經營《大航海時代 Online》與《大航海時代：傳說》，並推出由霹靂全球授權、紅番茄愛娛樂開發的《霹靂蘑菇》，以及計畫於2026年內推出的日本輕小說改編動畫IP遊戲《Project J》；二是主題餐廳，Cayenne Café 已有忠孝店與永康店，計畫持續與高人氣手遊、動畫、Vtuber等IP合作，並評估拓展至中南部；三是K-POP粉絲周邊經濟，2025年8月切入 MINITEEN 周邊快閃後，2026年計畫擴大韓團IP整合領域。2026年前5月營收132,803千元，年減26.32%，但5月單月營收31,621千元，年增17.99%，顯示高基期後仍需觀察新遊戲與IP活動接續能力。2027至2028年展望屬推估：若公司能維持每年導入新遊戲、擴大IP授權與快閃/餐飲通路，成長動能可能來自粉絲經濟、虛實整合、遊戲周邊、跨平台與訂閱/混合付費模式；主要風險則包括台灣遊戲市場競爭激烈、海外大廠直接進入、遊戲生命週期短、獲客與宣傳成本墊高、授權金與分成費、IP合作檔期不確定、資安與遊戲中斷、匯率波動及對單一新遊戲成敗的敏感度。
產業上下游
- 光榮特庫摩（KOEI TECMO） 日本上市遊戲公司，為《大航海時代 Online》及《大航海時代：傳說》相關IP授權方；非台股掛牌。
- 靈犀互娛／泰樂坊工作室 《大航海時代：傳說》開發團隊，屬中國遊戲開發商／工作室，非台股掛牌。
- 霹靂國際多媒體股份有限公司 8450 《霹靂蘑菇》布袋戲IP授權方，為台股上櫃公司。
- 紅番茄愛娛樂股份有限公司 《霹靂蘑菇》開發商，未確認為台股掛牌公司。
- Apple Inc. App Store 行動遊戲上架、金流與平台服務商，美國上市公司，非台股掛牌。
- Google LLC Google Play 行動遊戲上架、金流與平台服務商，母公司 Alphabet 為美國上市公司，非台股掛牌。
- IP創作者與授權方 文創商品與主題餐廳上游，提供角色、動畫、遊戲、Vtuber、K-POP等IP授權；多數未揭露具名或非台股掛牌。
- 智冠科技股份有限公司 5478 年報列示為遊戲儲值與支付通路之一，台股上櫃公司。
- Apple App Store 使用者與平台通路 終端玩家透過 App Store 購買遊戲虛擬貨幣及商品；Apple 為美國上市公司，非台股掛牌。
- Google Play 使用者與平台通路 終端玩家透過 Google Play 購買遊戲虛擬貨幣及商品；Google 母公司為美國上市公司，非台股掛牌。
- 台灣、港澳玩家與IP粉絲 主要終端消費者，購買遊戲點數、遊戲幣、虛擬商品、IP周邊與主題餐飲體驗。
- 台隆手創館、玩具反斗城、蔦屋書店、插畫博覽會、中友百貨等通路 年報提及IP文創商品已推向多個實體通路與展會；個別通路未確認為台股掛牌或非單一上市櫃公司。
競爭對手
- 智冠科技 5478 台股上櫃遊戲與數位通路公司，與辣椒在遊戲營運、儲值通路及遊戲服務市場競爭。
- 遊戲橘子 6180 台股上櫃遊戲營運商，代理與營運大型線上遊戲，與辣椒同屬台灣遊戲營運發行競爭者。
- 鈊象電子 3293 台股上櫃遊戲公司，營收規模大，遊戲研發與營運能力強，為文化創意／遊戲族群主要競爭者。
- 宇峻奧汀 3546 台股上櫃遊戲研發與營運公司，與辣椒在MMORPG、代理及自研遊戲市場競爭。
- 傳奇網路 4994 台股上市遊戲研發與營運公司，與辣椒在線上遊戲、手機遊戲與IP營運市場競爭。
- 網龍 3083 台股上櫃遊戲開發與營運公司，屬台灣遊戲族群競爭者。
- 華義國際 3086 台股上櫃遊戲公司，與辣椒同屬遊戲營運發行競爭者。
- 歐買尬 3687 台股上櫃遊戲與數位服務公司，與辣椒在遊戲營運、線上服務與玩家流量競爭。
- 昱泉國際 6169 台股上櫃遊戲開發公司，屬台灣遊戲產業競爭者。
- 弘煜科技 6482 台股上櫃遊戲公司，與辣椒同屬遊戲開發／營運市場競爭者。
資料來源（15）
本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。
關於辣椒（4946）的常見問題
- 辣椒(4946)現在可以買嗎？
- 本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-09-11 的數據現況：品質偏弱、估值偏貴、外資買超，暫無量化訊號觸發。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
- 辣椒股價合理嗎？本益比多少？
- 截至 2026-09-14 收盤 91.6 元，本益比 39.5、股價淨值比 4.7。目前本益比位於 2018 年以來自身分佈的第 37 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
- 辣椒的每股盈餘（EPS）大約是多少？
- 以收盤價 91.6 元與本益比 39.5 回推，辣椒近四季合計 EPS 約 2.3 元。此為市場數據回推的近似值，精確數字以公司財務報告為準。
- 辣椒合理價是多少？
- 以近五年股價淨值比的慣常評價換算：若回到中位數 7.5 倍，對應股價約 146 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 119 至 214 元）。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-09-11）。
- 辣椒目標價怎麼估？
- 本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：辣椒若回到五年中位評價，約對應 146 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-09-11）。
方法與限制
- 所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
- 超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
- 估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
- 營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
- 事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。
本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。