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斐成

3313 建材營造截至 2026-06-18

品質偏弱

估值偏便宜

籌碼外資賣超

訊號觸發中觸發中營收≥20%

12.15 收盤價（元）

-2.8% 近 60 日

獲利能力偏弱。營業利益率僅勝過全市場約 2% 的個股。最新一季 ROE 約 0.7%。
估值偏便宜。本益比落在全市場第 22 百分位，相對多數個股便宜。以自身歷史看，目前本益比約在第 30 百分位。
外資近期偏賣。外資近 20 日買賣超約佔成交量 -1.6%（賣超）。
營收高成長。最新月營收年增率約 12749.2%，超過 20% 的成長門檻。

體質定位

體質雷達中性估值

估值

同組指標用市場百分位排序，估值指標越低越好。

55 中性

本益比 12.96

合理

股價淨值比 1.22

合理

殖利率(%) 0

落後

籌碼：誰在進、誰在出

偏多 +0.89

偏空中性偏多

大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多

大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多
兆豐-三民持 2115 張
派發者剩 120 張、最長約 240 日倒完

窗口 2026-01-18 起 · 股價 -16% · 分點至 2026-06-18· 集保至 2026-06-18

最大持有者兆豐-三民自起點累積 2115 張（已賣 0%），近期略減
主要派發者台新-台南峰值囤過 407 張、已倒 59%，剩 166 張、近期停手
集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +2.09pp、中實戶人數 -2 戶、散戶佔比 -1.27pp，籌碼往上集中
外資避險型分點淨空淨空 -128 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）

庫存重建 · 誰在進、誰在出

派發者手上還有 617 張，實際還在賣的約 120 張，最長約 240 個交易日見底。近期持有者吸收 +993 vs 派發 -31 張。

承接 · 持有者

兆豐-三民富邦-七賢第一金-高雄中國信託-永康元大-莒光福邦證券

派發 · 倒貨者

台新-台南新光群益金鼎-北高雄(牛牛牛)亞-鑫豐元大-博愛國票-長城

交易台 · 淨空

獨立尺度

凱基-台北元大-發財台中銀-豐原華南永昌-南京

股價承接與派發共用尺度可互比；交易台為獨立尺度。零為基準線

承接 · 持有者

兆豐-三民 +2,115

已賣 0%
富邦-七賢 +1,114

已賣 0%· 仍在加碼
第一金-高雄 +340

已賣 1%
中國信託-永康 +219

已賣 2%
元大-莒光 +141

已賣 5%· 仍在加碼
福邦證券 +130

已賣 0%

派發 · 倒貨者

台新-台南剩 166

已倒 59%· 近期停手
新光剩 65

已倒 31%· 約 54 日倒完
群益金鼎-北高雄剩 62

已倒 33%· 近期停手
(牛牛牛)亞-鑫豐剩 44

已倒 51%· 近期停手
元大-博愛剩 27

已倒 57%· 近期停手
國票-長城剩 17

已倒 70%· 約 15 日倒完

交易台 · 淨空

凱基-台北 -308

隔日沖·賣壓
元大-發財 -300

未分類
台中銀-豐原 -296

未分類
華南永昌-南京 -218

未分類

還在倒 120 張最長約 240 個交易日見底

近期買賣力道 +993 吸 / -31 倒買盤略勝

避險台淨空 -128 張潛在回補買盤，非賣壓

集保大戶 · 絕對持股交叉驗證

千張大戶佔比散戶(<400張)佔比股價（右軸）

方向一致：大戶佔比上升，散戶佔比下降。

描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。

歷史證據：接下來通常怎麼走

目前正在發生的訊號

以下訊號在最近一筆資料中成立，附這檔股票自身歷史上每次出現後的前瞻報酬統計

月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）

觸發中 · 目前 12749.18%

單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊

歷史事件 48 次（自 2007-04-23）

事件後 120 日，歷史上平均 +13.17%

20 日 +4.75%

60 日 +7.55%

120 日 +13.17%

20 日

60 日

120 日

勝率

54.1%

68.6%

60.6%

樣本數

中位數

+1.84%

+6.13%

+3.45%

超額

+2.79%

+2.44%

+4.03%

贏大盤勝率

48.6%

51.4%

51.5%

過去 33 次觸發，120 日後平均上漲 13.17%、超越大盤 4.03 個百分點，勝率 60.6%。

估值位階與後續報酬

把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。

0-20 樣本不足

20-40 樣本不足現在

40-60 樣本不足

60-80 +58%

80-100 +12.8%

本益比百分位區間	樣本日數	240 日平均報酬	中位數	上漲機率	平均超額（對大盤）
0-20	0	樣本不足
20-40 現在在這裡	0	樣本不足
40-60	2	樣本不足
60-80	88	+58%	+53%	100%	+1.7%
80-100	112	+12.8%	+35.3%	56.2%	-33.2%

百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。

目前本益比約 12.96，落在自身歷史第 30.3 百分位，屬於 20-40 區間。

估值 × 動能的歷史對照

把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。

估值

動能

便宜

中等

昂貴

向上

-28.7%

勝率 0% 超額 -33%

47 天

樣本不足
(9 天)

+8.9%

勝率 31.9% 超額 -7.1%

94 天

向下

現在

-21.2%

勝率 0% 超額 -19.4%

72 天

+79.6%

勝率 97.4% 超額 +34.5%

39 天

+91.2%

勝率 88.5% 超額 +33%

61 天

目前處於「便宜（自身歷史前 1/3） × 60 日動能向下」情境，歷史 72 天樣本中，120 日後平均下跌 21.2%、勝率 0%，落後大盤 19.4%。

天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。

這個訊號在全市場是否站得住腳

「月營收年增率 ≥ 20%」過去 242 個月，每月平均約 404 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.94%，平均贏過大盤 2.37 個百分點，在 64.5% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。

每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數

目前未成立的訊號（歷史統計供參）

這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照

股價創 252 日新高（突破日）

未觸發

還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次

歷史 18 次，觸發後 60 日平均 +5.52%，勝率 33.3%，平均贏大盤 +2.51 個百分點。

外資連續買超滿 5 個交易日

未觸發

外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次

歷史 29 次，觸發後 60 日平均 -0.2%，勝率 40.7%，平均贏大盤 -4.25 個百分點。

公司基本資料

建材營造業／其他業；實質營運以不動產投資開發、興建、營造工程與投資性不動產租金為主上櫃

公司簡介

3313 對應證券為上櫃普通股「斐成」，公司全名為斐成開發科技股份有限公司。公司成立於1993年12月2日，原名斐成企業股份有限公司，2023年更名為斐成開發科技股份有限公司並轉型為建設開發公司。總部位於台南市安平區永華路二段248號11樓之2，統一編號84341994，電話06-299-5586。上櫃日期為2006年5月29日；官網及櫃買/股市資料顯示市場別為上櫃。董事長為張祐銘，總經理為李東洪，發言人為韓元翔。2026年法說會揭露實收資本額約新台幣22.11億元；Goodinfo與年報資料顯示發行股數約221,133,831股。員工規模依114年年報：2025年底24人、2026年3月31日21人。主要股東依114年年報截至2026年3月31日：張祐銘持股40,890,000股、18.49%；永捷創新科技股份有限公司持股28,396,121股、12.84%；上曜建設開發股份有限公司持股22,000,000股、9.95%；和瑞投資10,678,000股、4.83%；麒富投資10,000,000股、4.52%；群益金鼎證券受託保管長雄證券投資專戶9,550,000股、4.32%；中清科技8,379,042股、3.79%。年報明載斐成係永捷創新科技股份有限公司之母公司控制鏈下公司，最終母公司為上曜建設開發股份有限公司。

主要業務

斐成目前不是電子零組件主業公司，而是轉型中的建設開發與營造公司。114年年報揭露主要營業項目為不動產投資開發及興建，主要產品營業比重為營造工程10,818千元、占94.98%，投資性不動產租金收入572千元、占5.02%，合併營業收入淨額11,390千元。產品項目包括建材買賣與營造工程承攬；公司官網登載營業項目包含住宅及大樓開發租售業、投資興建公共建設業、新市鎮新社區開發業、不動產買賣業、不動產租賃業、建材批發與零售、室內裝潢等。商業模式主要為取得或整合土地與危老改建案，委託或承攬工程、開發集合住宅，於工程進度或完工交屋時認列營收；同時有少量投資性不動產租金。2026年法說會列示建案包括台南中西區星鑽段「琉星」、台南北區大銃段「城之樹」、台南仁德區白崙段「城之學」、台南中西區府前段「中正王冠」。2026年法說資料顯示「琉星」規劃40戶、已售37戶、停車位11位；「城之樹」規劃透天4戶已完售、集合住宅94戶已售63戶、停車位93位；「城之學」規劃44戶、停車位32位；「中正王冠」規劃384戶、停車位389位。114年年報主要銷貨客戶顯示永捷創新於2025年占營收94.98%，2026年第1季占100%，屬關係人；另投資性不動產租金歸入其他客戶。

2025–2028 展望

2025年公司營收仍偏低且波動，114年合併營收11,390千元，年減約69.02%，營業毛利率為負，稅後淨損73,766千元，每股虧損0.35元；主要原因包含建材出售減少、合併子公司營造收入減少及工程進度影響。2026年前5月累計營收13,271千元、年增約1540.42%，但基期很低，不能直接解讀為穩定高成長。中期動能來自台南危老改建與市區推案：年報載「琉星」於112年第3季開工，預計115年第2季完工交屋，估計可挹注營收420,000千元、毛利114,559千元、營業利益85,159千元；「城之樹」於114年第1季開工，預計116年第4季完工交屋，估計可挹注營收1,620,000千元、毛利266,619千元、營業利益153,219千元。2026法說會另揭露「城之學」辦理開工程序，「中正王冠」已完成交評、結構外審、開空預審及都審變更設計等前置作業，預計申請變更設計建造執照。2027至2028展望取決於琉星交屋入帳、城之樹完工交屋、城之學與中正王冠開工/銷售/取得執照進度，以及上曜集團品牌與資金、關係企業工程承攬的支援。風險包括：台南房市景氣與央行信用管制、房貸成數與利率變動、營建成本與工期延宕、建照變更與都審程序、銷售去化、營收過度集中於關係人、規模小導致費用率與損益波動大、累積虧損與需持續籌資支應土地及工程款。2028以後若中正王冠等大型案順利推進，營收規模可能擴大；但目前未查得公司對2028明確量化目標，屬推估。

產業上下游

上游

上裕營造有限公司年報列為2025年與2026年第1季主要進貨供應商之一且為其他關係人；主要供應營造工程相關服務，未查得台股上市櫃代號。
匿名建材與工程供應商A、D、E、F等年報因契約約定以代號揭露，屬建材、工程或相關營建服務供應商；未揭露實名，無法填入股票代號。
建築師、代書、水電工程、金融機構、不動產服務業者年報產業說明提及房屋建築業牽涉營造廠、建材、代書、水電工程、建築師、金融機構及不動產服務等上游/周邊服務；未列個別公司名稱。

下游

永捷創新科技股份有限公司4714 關係人及主要銷貨客戶；114年年報顯示2025年銷貨10,818千元、占合併銷貨淨額94.98%，2026年第1季銷貨4,957千元、占100%。
上曜建設開發股份有限公司1316 最終母公司與關係企業；年報揭露斐成與上曜已簽約承攬合約價款3,105,000千元，屬下游客戶/開發案關係人。
住宅自住與投資買方琉星、城之樹、城之學、中正王冠等集合住宅最終銷售對象，包含一般大眾、消費者及公司行號；非特定上市櫃公司。
租賃客戶投資性不動產租金收入來源；年報未揭露個別租戶名稱。

競爭對手

三洋實業1472 StockFeel列為斐成同樣從事營造相關業務之競爭對手。
中國工程2515 大型營造工程公司，與斐成營造工程承攬業務有產業重疊。
新建2516 營造工程同業，StockFeel列為競爭對手。
大陸工程2526 大型營造工程同業，StockFeel列為競爭對手。
達欣工程2535 營造工程同業，StockFeel列為競爭對手。
皇昌營造2543 營造工程同業，StockFeel列為競爭對手。
根基營造2546 營造工程同業，StockFeel列為競爭對手。
興富發2542 住宅與商辦建設開發大型同業；與斐成建設開發模式有產業競爭。
欣巴巴9906 南部房地產開發同業，與斐成台南住宅推案存在區域與產品競爭。
上曜建設開發1316 同為台南建設開發公司且為斐成最終母公司；業務重疊但亦屬集團關係企業，競爭性低於純外部同業。

資料來源（16）

本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。