鈺創 5351

半導體業

體質強，估值中性。

品質: 頂級
估值: 中性

關鍵訊號

營收≥20%

106.00

鈺創可以買嗎？先看體質與估值定位

獲利能力頂尖。營業利益率贏過全市場約 95% 的個股。最新一季 ROE 約 25.7%。
估值中性。本益比位居全市場第 47 百分位。以自身歷史看，目前本益比約在第 31 百分位。
外資近期偏賣。外資近 20 日買賣超約佔成交量 -8.7%（賣超）。
營收高成長。最新月營收年增率約 525.3%，超過 20% 的成長門檻。

今天有什麼變化？

行情至 09-14 · 三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新

量化訊號 1 個訊號

1 日漲跌 -2.3%

5 日漲跌 -10.6%

20 日漲跌 -21.8%

外資 20 日 -8.7%

投信 20 日 -0.1%

融資使用率 15.7%

量化訊號歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算

1 日漲跌還原股價，收盤對收盤

5 日漲跌近 5 個交易日累積漲跌

20 日漲跌近 20 個交易日累積漲跌，約一個月

外資 20 日外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超

投信 20 日投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資

融資使用率融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重

觸發中訊號的歷史戰績營收≥20% 樣本 62 次 60 日勝率 48.4% 對大盤 +7.2 個百分點勝率與超額為該訊號歷史觸發後相對大盤的統計，點訊號名稱查看完整定義與各期樣本；歷史統計不代表未來表現。

觀察清單

本頁數據每天盤後更新。把鈺創加入觀察清單，下次回來直接看訊號變化。

鈺創今天 1 個訊號，全市場還有誰？ →

同業比較

鈺創 vs 南亞科、華邦電、晶豪科一鍵對比 →

vs 南亞科 vs 華邦電 vs 晶豪科

鈺創（5351）合理價估算與估值河流圖

估值至 09-14

估值數據更新：2026-09-13 22:11（夜間）現價 109 元

淨值比換算（五年）模型慣常區間

現價 109

色帶＝各估值方法換算出的慣常價位區，短豎線＝區間中點，黑線＝現價。現價越靠色帶右側，代表以該方法看相對越貴。

現價比鈺創過去五年的股價淨值比慣常評價高出約 11%。

以過去五年的慣常評價換算合理價：以每股淨值倍數中位數 3.5 倍換算約 76.1 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。

依獲利能力、營收動能、公司規模與毛利率對同業推算，鈺創的應得價約 181 元；加上鈺創自己長期的溢價習慣後，慣常區間為 228 至 298 元，現價低於慣常區間下緣約 52%。調整基本面後，鈺創目前比全市場約 18% 的股票貴（同業中約比 20% 貴）便宜

目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。

這些數字可用 finlab 套件重現 → 安裝教學

以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。

籌碼流向

三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新

偏多 +0.38

偏空中性偏多

大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多

美商高盛持 10436 張
派發者剩 17757 張、最長約 25 日倒完

窗口 2026-04-11 起 · 股價 +57% · 分點至 2026-09-11· 集保至 2026-09-11

最大持有者美商高盛自起點累積 10436 張（已賣 7%），近期略減
主要派發者台灣摩根士丹利峰值囤過 18005 張、已倒 52%，剩 8648 張，依近期速度約 21 日倒完
集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +5.52pp、中實戶人數 +12 戶、散戶佔比 -6.34pp，籌碼往上集中
外資避險型分點淨空淨空 -615 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）

分點庫存重建

承接持有者 窗口內累積買進後仍留有正庫存的分點，可視為正在吸收籌碼的一方。

派發倒貨者 曾累積大量庫存、近期持續賣出的分點；「剩」是估計尚未出完的張數。

交易台淨空 交易台分點呈現負庫存或淨賣出，多見於避險、對沖或短線部位，不直接等同看空。

承接

美商高盛國票-北高雄香港上海匯豐第一金-高雄富邦-八德台新-大昌

派發

台灣摩根士丹利摩根大通新加坡商瑞銀美林花旗環球富邦-仁愛

交易台

獨立尺度

元大證券國泰-敦南台灣企銀-豐原凱基-台北

股價承接與派發共用尺度可互比；交易台為獨立尺度。零為基準線

分點明細單位：張

承接

美商高盛 +10,436

已賣 7%
國票-北高雄 +6,408

已賣 0%· 仍在加碼
香港上海匯豐 +1,201

已賣 13%· 仍在加碼
第一金-高雄 +1,125

已賣 4%· 仍在加碼
富邦-八德 +1,084

已賣 0%
台新-大昌 +710

已賣 0%

派發

台灣摩根士丹利剩 8,648

已倒 52%· 約 21 日倒完
摩根大通剩 3,764

已倒 69%· 約 7 日倒完
新加坡商瑞銀剩 3,211

已倒 58%· 約 11 日倒完
美林剩 1,048

已倒 76%· 約 24 日倒完
花旗環球剩 422

已倒 66%· 近期停手
富邦-仁愛剩 449

已倒 43%· 約 25 日倒完

交易台

元大證券 -1,771

未分類
國泰-敦南 -1,076

隔日沖·賣壓
台灣企銀-豐原 -1,061

未分類
凱基-台北 -1,046

隔日沖·賣壓

還在倒 17,757 張最長約 25 個交易日見底

近期買賣力道 +4,111 吸 / -13,813 倒賣壓略勝

避險台淨空 -615 張潛在回補買盤，非賣壓

集保大戶 · 絕對持股交叉驗證

千張大戶佔比散戶(<400張)佔比股價（右軸）

方向一致：大戶佔比上升，散戶佔比下降。

描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。

歷史證據：接下來通常怎麼走

量化分析預計 22:10 更新

目前正在發生的訊號

以下訊號在最近一筆資料中成立，附這檔股票自身歷史上每次出現後的前瞻報酬統計

月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）

觸發中 · 目前 525.31%

單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊

歷史事件 79 次（自 2007-04-23）

事件後 120 日，歷史上平均 +22.04%

20 日 +4.64%

60 日 +12.13%

120 日 +22.04%

20 日

60 日

120 日

勝率

56.2%

48.4%

45.8%

樣本數

中位數

+1.97%

-1.06%

-1.95%

超額

+2.75%

+7.2%

+14.17%

贏大盤勝率

50%

41.9%

44.1%

過去 59 次觸發，120 日後平均上漲 22.04%、超越大盤 14.17 個百分點，勝率 45.8%。

估值位階與後續報酬

把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。

0-20 +69.3%

20-40 -37.6% 現在

40-60 樣本不足

60-80 樣本不足

80-100 樣本不足

本益比百分位區間	樣本日數	240 日平均報酬	中位數	上漲機率	平均超額（對大盤）
0-20	97	+69.3%	+69%	81.4%	-117%
20-40 現在在這裡	62	-37.6%	-38.3%	0%	-28.6%
40-60	5	樣本不足
60-80	0	樣本不足
80-100	0	樣本不足

百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。

目前本益比約 16.8，落在自身歷史第 30.9 百分位，屬於 20-40 區間。

估值 × 動能的歷史對照

把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。

估值

動能

便宜

中等

昂貴

向上

現在

+115.4%

勝率 95.8% 超額 -109.9%

48 天

+32.4%

勝率 41.2% 超額 -47.7%

34 天

樣本不足
(3 天)

向下

+1.8%

勝率 36.8% 超額 -26.7%

171 天

樣本不足
(20 天)

樣本不足
(2 天)

目前處於「便宜（自身歷史前 1/3） × 60 日動能向上」情境，歷史 48 天樣本中，120 日後平均上漲 115.4%、勝率 95.8%，落後大盤 109.9%。

天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。

這個訊號在全市場是否站得住腳

「月營收年增率 ≥ 20%」過去 245 個月，每月平均約 406 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.95%，平均贏過大盤 2.25 個百分點，在 63.7% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。

每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數

目前未成立的訊號（歷史統計供參）

這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照

股價創 252 日新高（突破日）

未觸發

還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次

歷史 27 次，觸發後 60 日平均 +9.78%，勝率 60%，平均贏大盤 +3.46 個百分點。

外資連續買超滿 5 個交易日

未觸發

外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次

歷史 45 次，觸發後 60 日平均 +8.19%，勝率 59.1%，平均贏大盤 +1.25 個百分點。

帶著上方證據，繼續研究鈺創。

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鈺創是做什麼的？公司基本資料

半導體業；IC設計；利基型記憶體與系統晶片上櫃（櫃買中心）

公司簡介

5351 對應證券為鈺創科技股份有限公司普通股，非 ETF、ETN、特別股或權證。公司由盧超群博士於 1991 年 2 月 1 日成立於新竹科學園區，英文名稱 Etron Technology, Inc.，為全球記憶體 IC 無晶圓廠商（Fabless），核心技術為記憶體與邏輯晶片設計。總部位於新竹市科學園區科技五路 6 號；電話 (03)578-2345；公司網站 https://www.etron.com。上櫃日期為 1998 年 5 月 15 日，產業別為半導體業。董事長暨執行長為盧超群，總經理為鄧茂松，發言人為蔡婷婷。公開資訊與公司年報顯示，截至 2026 年 4 月 7 日普通股流通在外約 328,464,781 股，實收股本約新台幣 32.85 億元。員工人數方面，2025 年底合計 478 人，2026 年 3 月 31 日為 484 人，其中研發工程人員 298 人、管理行銷人員 174 人、技術員 12 人。主要股東截至 2026 年 4 月 7 日包含廖淑娟 3.98%、盧超群 3.64%、大通託管 JP 摩根證券有限公司投資專戶 2.89%、匯豐受託保管英商高盛國際公司投資專戶 2.55%、匯豐受託保管摩根士丹利國際有限公司投資專戶 2.16%、蔡銘裕 1.74%、花旗託管柏克萊資本 SBL/PB 投資專戶 1.39%、廖敏娟 1.09%、大通託管先進星光先進總合國際股票指數 1.07%、摩根大通台北分行受託保管梵加德新興市場股票指數基金 1.06%。

主要業務

鈺創為無晶圓廠 IC 設計公司，商業模式以自行設計記憶體、邏輯 IC、系統晶片、記憶體介面 IP 與次系統方案，委外晶圓製造、封裝、測試後銷售給系統廠、模組廠、晶片平台客戶與終端應用客戶，並提供技術服務、客製化 KGD（Known Good Die）及異質整合相關解決方案。2025 年主要產品營業比重為「記憶體及類比邏輯系統 ICs」新台幣 40.3238 億元，占 99.89%；其他收入新台幣 439.9 萬元，占 0.11%；全年合併營收新台幣 40.36779 億元，年增 16%，全年仍稅後淨損新台幣 5.83 億元，但 2025 年第四季已轉虧為盈。主要產品包括 SDR、DDR、DDR2、DDR3/3L、DDR4、LPDDR2、LPDDR4/4X、RPC DRAM、LRTDRAM、KGD、SPI NAND Flash、e.MMC、USB Type-C Switch、USB Power Delivery、E-Marker、USB 影音擷取 IC、NPU SoC、3D 雙目深度圖視覺處理晶片、3D 影像擷取控制晶片、AI 影像與次系統平台，以及隱私 AI 方案。應用涵蓋寬頻通訊、Wi-Fi 5/6/6E/7 路由器、10G PON、Cable Modem、閘道器、機上盒、電視盒、網路攝影機、IoT、印表機、SSD、工業電腦、數位電視、監控、智慧家庭、車載娛樂、DAB、行車紀錄器、HUD、導航、ADAS、AR/VR、邊緣 AI、機器人、智慧醫療與工業自動化。2025 年前三季 DRAM 應用別結構約為網通 31%、車用與工業 29%、HDD/SSD/Printer 15%、Display 12%、其他 10%、STB 3%；記憶體營收約 70% 來自海外，Discrete 記憶體營收中歐美日韓合計約 65%。公司年報揭露 2025 年單一主要銷貨客戶 C 公司占銷貨淨額 11.52%，但未揭露實名。

2025–2028 展望

2025 年公司受惠 AI 帶動半導體與記憶體景氣復甦，全年營收較 2024 年成長 16%，並在第四季單季轉虧為盈。公司在 2025 年法說會與 2025 年年報中指出，AI 需求推升 HBM，三大記憶體廠產能轉向 HBM、DDR5 等高階產品，使 DDR4、DDR3、LPDDR4/4X 等特定品項供應全面緊缺，預期此現象至少延續至 2026 年下半年以後，甚至至 2027 年；這對專精型 DRAM、長生命週期、工規與車規記憶體供應商有利。2026 年之後的成長動能包括：一、DDR4、LPDDR4/4X、DDR3 等利基型記憶體在網通、工控、車用、IoT、SSD、IP Cam、機上盒等應用的替代與漲價機會；二、Wi-Fi 6/6E 與 Wi-Fi 7 滲透率提升，帶動 4Gb/8Gb DDR4、SPI NAND 等需求；三、AI 從雲端走向 Edge AI、SLM/VLM 與智慧終端，公司以 MemorAiLink、DWB DRAM、DRAM+PHY+Controller、記憶體介面 IP、異質整合封裝做一站式 AI 記憶體平台；四、RPC DRAM、LRTDRAM、KGD、工規與車規產品提高差異化；五、USB4、Thunderbolt、DisplayPort 2.1、PD3.2、E-Marker、4K60 影音擷取 IC 可擴大高速傳輸與 Pro AV 市場；六、集團轉投資 eYs3D、eEver、帝濶智慧科技等在 3D 視覺、機器人平台、智慧充電樁、AI 伺服器 USB Host Controller、隱私 AI 醫療與公共空間應用可能進入試量產至小量產。2027 至 2028 年展望屬推估：若記憶體供需緊俏延續、Edge AI 裝置出貨成長、Physical AI 與機器人方案量產，公司有機會從利基型記憶體 IC 設計公司擴張為記憶體加邏輯 IC 加次系統平台供應商；但風險包括 DRAM 價格循環反轉、主流記憶體大廠或中國 DRAM 廠擴產造成供給釋出、晶圓代工與封測成本上升、客戶因漲價調整採購節奏、AI 與機器人新產品商業化不如預期、研發費用率高、全年獲利仍需持續驗證，以及公司未完整揭露各新平台量產營收占比。

產業上下游

上游

台灣積體電路製造股份有限公司 2330 上游晶圓代工與異質整合生態系重要公司；鈺創法說資料揭露曾與台積電合作 Known-Good-Die Memory 供 Intel 3D 異質整合產品使用。公司年報僅揭露主要原料為矽晶圓且與三家以上代工廠長期合作，未逐一公開 2025 年供應商實名。
聯華電子股份有限公司 2303 台灣成熟製程晶圓代工代表廠，屬鈺創所處 IC 設計產業鏈上游候選代工供應商；未能由公開資料確認為 2025 年揭露之甲、丙公司，故列為產業鏈關係而非確認直接供應商。
力積電股份有限公司 6770 台灣記憶體與晶圓代工業者，屬利基型 DRAM 與成熟製程供應鏈上游可能合作對象；公開年報未揭露供應商實名，故不認定為確認直接供應商。
欣銓科技股份有限公司 3264 IC 測試服務業者，屬鈺創晶圓測試、封裝測試階段可能相關的台灣半導體供應鏈公司；公開資料未確認為鈺創 2025 年主要供應商。
京元電子股份有限公司 2449 IC 測試服務業者，屬記憶體與邏輯 IC 委外測試供應鏈可能相關公司；公開資料未確認為鈺創 2025 年主要供應商。
南茂科技股份有限公司 8150 半導體封裝測試服務業者，屬記憶體 IC 後段封測供應鏈可能相關公司；公開資料未確認為鈺創 2025 年主要供應商。
矽品精密工業股份有限公司台灣封裝測試業者，已併入日月光投控體系；屬 IC 封裝測試供應鏈可能相關公司，非獨立台股掛牌代號。

下游

聯發科技股份有限公司 2454 鈺創 2024 法說資料提及其 Wi-Fi 記憶體方案已被國內外主要 Wi-Fi 晶片供應商如 MediaTek 納入 Approved Vendor List；屬平台／晶片客戶生態系與下游導入關係，非公開揭露主要銷貨客戶實名。
瑞昱半導體股份有限公司 2379 鈺創 2024 法說資料提及其 Wi-Fi 記憶體方案已被 Realtek 等主要 Wi-Fi 晶片供應商納入 Approved Vendor List；屬平台／晶片客戶生態系與下游導入關係，非公開揭露主要銷貨客戶實名。
高通公司美國上市公司 Qualcomm；鈺創 2024 法說資料提及其 Wi-Fi 記憶體方案已被 Qualcomm 等主要 Wi-Fi 晶片供應商納入 Approved Vendor List。
博通公司美國上市公司 Broadcom；鈺創 2024 法說資料提及其 Wi-Fi 記憶體方案已被 Broadcom 等主要 Wi-Fi 晶片供應商納入 Approved Vendor List。
台灣一線伺服器供應商公司 2025 法說資料稱 USB Host Controller 打入 AI 伺服器市場及台灣一線伺服器供應商主控控制器，但未揭露公司名稱，故 stock_id 設為 null。
台灣一線智慧充電樁業者公司 2025 法說資料稱 XINK 智能運算平台獲台灣一線智慧充電樁業者採用，提供模型架構、AI 訓練與智能視覺全棧方案，但未揭露公司名稱。
希捷科技美國上市公司 Seagate；鈺創法說資料揭露曾供應 KGD DRAM dice 給 Seagate，並用於 Apple 第一代 iPod，屬歷史下游案例。
蘋果公司美國上市公司 Apple；鈺創法說資料揭露其 KGD DRAM dice 曾間接用於 Apple 第一代 iPod，屬歷史終端應用案例。
C 公司 2025 年年報揭露單一主要銷貨客戶 C 公司占銷貨淨額 11.52%，但未揭露實名與是否上市櫃。

競爭對手

南亞科技股份有限公司 2408 台灣 DRAM 製造商，產品與鈺創利基型 DRAM、DDR3/DDR4 等領域部分重疊，但南亞科屬晶圓製造與品牌 DRAM 廠，商業模式不同。
華邦電子股份有限公司 2344 台灣利基型記憶體與 Flash 供應商，產品涵蓋 DRAM、NOR Flash、NAND Flash，與鈺創在利基記憶體、工控、車用、網通等市場具競爭關係。
晶豪科技股份有限公司 3006 台灣記憶體 IC 設計公司，產品包含 DRAM、PSRAM、Flash 等，與鈺創同屬利基型記憶體 IC 設計競爭族群。
愛普科技股份有限公司 6531 台灣記憶體與 AI／高頻寬記憶體相關 IC 設計公司，與鈺創在客製化記憶體、邊緣 AI 記憶體與異質整合題材上有部分競爭與替代比較。
力積電股份有限公司 6770 台灣記憶體與晶圓代工業者，在成熟製程、利基型記憶體與 DRAM 供應鏈上可能與鈺創部分產品或供應策略形成競合。
三星電子韓國上市公司；全球 DRAM 三大廠之一。鈺創年報指出 Samsung、SK hynix、Micron 合計市占超過九成，鈺創以專精型 DRAM 與 KGD 差異化競爭。
SK hynix 韓國上市公司；全球 DRAM 三大廠之一，主攻標準型與高階記憶體。
美光科技美國上市公司 Micron；全球 DRAM 三大廠之一，與鈺創在部分 DRAM 應用有競爭，但鈺創聚焦利基型與長生命週期市場。
長鑫存儲中國未上市 DRAM 製造商；年報提及中國 DRAM 廠商積極擴產，未來產能釋出可能影響特定記憶體產品供需與價格。

資料來源（12）

本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。

關於鈺創（5351）的常見問題

鈺創(5351)現在可以買嗎？: 本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-09-11 的數據現況：品質頂級、估值中性、外資賣超，1 個量化訊號觸發中。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
鈺創股價合理嗎？本益比多少？: 截至 2026-09-14 收盤 106 元，本益比 16.4、股價淨值比 4.8。目前本益比位於 2022 年以來自身分佈的第 31 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
鈺創的每股盈餘（EPS）大約是多少？: 以收盤價 106 元與本益比 16.4 回推，鈺創近四季合計 EPS 約 6.5 元。此為市場數據回推的近似值，精確數字以公司財務報告為準。
鈺創合理價是多少？: 以近五年股價淨值比的慣常評價換算：若回到中位數 3.5 倍，對應股價約 76 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 63 至 97 元）。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-09-11）。
鈺創目標價怎麼估？: 本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：鈺創若回到五年中位評價，約對應 76 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-09-11）。

方法與限制

所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。

本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。