海華 3694
- 品質
- 偏弱
- 估值
- 偏便宜
海華可以買嗎？先看體質與估值定位
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獲利能力偏弱。營業利益率僅勝過全市場約 41% 的個股。最新一季 ROE 約 3.2%。
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估值偏便宜。本益比落在全市場第 27 百分位，相對多數個股便宜。以自身歷史看，目前本益比約在第 20 百分位。
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外資近期偏賣。外資近 20 日買賣超約佔成交量 -12.1%（賣超）。
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營收衰退。最新月營收年增率約 -1.9%，較去年同月下滑。
今天有什麼變化？
行情處理中 · 三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新
量化訊號歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算
1 日漲跌還原股價，收盤對收盤
5 日漲跌近 5 個交易日累積漲跌
20 日漲跌近 20 個交易日累積漲跌，約一個月
外資 20 日外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超
投信 20 日投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資
融資使用率融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重
海華（3694）合理價估算與估值河流圖
估值預計 18:30 更新
現價落在海華過去五年的本益比慣常評價範圍內。
以過去五年的慣常評價換算合理價：若回到本益比中位數 15.3 倍，對應股價約 60.3 元（五年間偏低到偏高的評價，換算為 47.8 至 74.4 元）；以每股淨值倍數中位數 2.1 倍換算約 49.5 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。
依獲利能力、營收動能、公司規模與毛利率對同業推算，海華的應得價約 51.6 元；加上海華自己長期的溢價習慣後，慣常區間為 42.7 至 52.2 元，現價位於慣常區間之內。調整基本面後，海華目前比全市場約 50% 的股票貴（同業中約比 62% 貴）合理
目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。
以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。
籌碼流向
三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新
大戶派發、籌碼倒給散戶 — 偏空
窗口 2026-04-11 起 · 股價 -19% · 分點至 2026-09-11· 集保至 2026-09-11
- 最大持有者富邦-公益 自起點累積 682 張（已賣 0%），近期略減
- 主要派發者統一-城中 峰值囤過 304 張、已倒 79%，剩 65 張、近期停手
- 集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 -3.20pp、中實戶人數 -4 戶、散戶佔比 +3.97pp，籌碼下沉散戶
- 外資避險型分點淨空淨空 -1442 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）
承接
- 富邦-公益 +682
- 兆豐-台中港 +598
- 元大-天母 +432
- 元大-士林 +344
- 國泰-敦南 +256
- 華南永昌 +249
派發
- 統一-城中 剩 65
- 元大-汐止 剩 193
- 台新 剩 39
- 凱基-信義 剩 19
- 中國信託-永康 剩 48
- 台新-台中 剩 18
交易台
- 凱基-台北 -2,145
- 美商高盛 -2,049
- 美林 -1,619
- 永豐金-桃園 -1,163
方向偏弱：大戶佔比下降，散戶佔比上升。
描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。
歷史證據：接下來通常怎麼走
量化分析預計 22:10 更新
估值位階與後續報酬
把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。
| 本益比百分位區間 | 樣本日數 | 240 日平均報酬 | 中位數 | 上漲機率 | 平均超額（對大盤） |
|---|---|---|---|---|---|
| 0-20 | 409 | +44.7% | +37.1% | 65.3% | +35.5% |
| 20-40 現在在這裡 | 274 | +18.9% | -5.1% | 45.6% | -1% |
| 40-60 | 299 | +28.1% | +30.5% | 71.2% | -16.6% |
| 60-80 | 256 | +4.6% | +7.9% | 71.9% | -27.1% |
| 80-100 | 84 | +1.6% | -9.7% | 34.5% | -75.6% |
百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。
目前本益比約 12.58，落在自身歷史第 20.5 百分位，屬於 20-40 區間。
估值 × 動能的歷史對照
把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。
(0 天)
目前處於「便宜（自身歷史前 1/3） × 60 日動能向下」情境，歷史 376 天樣本中，120 日後平均上漲 6.8%、勝率 57.2%，超越大盤 1.9%。
天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。
這個訊號在全市場是否站得住腳
「月營收年增率 ≥ 20%」過去 245 個月，每月平均約 406 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.95%，平均贏過大盤 2.25 個百分點，在 63.7% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。
每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數
目前未成立的訊號（歷史統計供參）
這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照
股價創 252 日新高（突破日）
未觸發還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次
歷史 16 次，觸發後 60 日平均 +3.87%，勝率 50%，平均贏大盤 +0.29 個百分點。
月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）
未觸發單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊
歷史 61 次，觸發後 60 日平均 +4.77%，勝率 51.9%，平均贏大盤 -1.84 個百分點。
外資連續買超滿 5 個交易日
未觸發外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次
歷史 66 次，觸發後 60 日平均 +3.91%，勝率 51.5%，平均贏大盤 +0.43 個百分點。
帶著上方證據，繼續研究海華。
帶入 Studio 研究 ↗海華是做什麼的？公司基本資料
公司簡介
3694 對應海華科技股份有限公司，為台灣證券交易所上市普通股，非 ETF/ETN/權證。公司成立於 2005-04-13，總部位於新北市新店區寶中路94號8樓，2011年5月正式上市掛牌。董事長為程建中，總經理為鄭光志，會計主管為洪慶義。最新可查資料顯示實收資本額約新台幣15.49億元、已發行普通股約1.55億股；員工規模外部資料約191至200人，因不同資料源口徑可能不同。最終母公司為和碩聯合科技，2026年第1季財報揭露和碩對海華綜合持股約31.92%，2025年同期約32.41%；另研華投資為重要法人董事與策略股東，公開資料顯示2025年3月董監持股約18.44%。公司登記與公開資訊資料另列研華投資、和碩聯合科技為主要法人股東或董事代表法人。
主要業務
海華主要從事無線網路通訊模組產品、數位影像處理模組產品之研發、生產製造與銷售。產品包含 Wi-Fi、Bluetooth、GPS、LPWA/IoT 相關無線模組、M.2/焊接型/SiP 模組、數位相機模組、定焦與自動對焦模組，以及部分無線路由器、無線分享設備與網路攝影機等。公司商業模式以模組設計、認證、量產製造與客製化整合為主，服務筆電、遊戲機、消費電子、工業電腦、嵌入式系統、智慧家電、物聯網、機器人、無人機、車載電子、印表機與 AIoT 終端。公開資料顯示近年營收以無線通訊模組為大宗，MoneyDJ資料曾揭露無線通訊模組約84%、數位影像模組約16%，但此比重需視年度更新。公司2025年全年合併營收為新台幣11,407,256千元，年增23.31%；2026年第1季合併營收為新台幣3,021,746千元，年增約26.55%，營業毛利率約15%，研發費用約佔營收5%。財報揭露前五大客戶應收帳款集中度高，2026-03-31前五大客戶應收票據及帳款占比約74%，顯示客戶集中風險需要持續追蹤。
2025–2028 展望
2025年：海華受惠 Wi-Fi 7 滲透率提升、AIoT 終端連網需求、母集團和碩合作綜效及無線/影像模組升級，全年營收已達114.07億元、年增23.31%。董事長於2025年股東會表示當年營收與獲利可望優於前一年，並看好 AI、邊緣運算、感測器與終端設備連網需求。2026年：截至2026年第1季，營收與獲利延續年增，法說會議題聚焦 Wi-Fi 8、機器人應用、eUSB2 V2 鏡頭模組、無人機方案、印表機 Wi-Fi 模組，顯示公司由傳統筆電/消費電子模組延伸至機器人、無人機、工業與邊緣 AI 裝置。2027至2028年：可觀察 Wi-Fi 7/8 代際升級、AI PC、智慧機器人、車載電子、低功耗長距離 Wi-Fi HaLow、工業物聯網與影像模組解析度升級帶來的 ASP 與產品組合改善；若海華能維持高階模組設計認證能力、擴大越南產能或非中國產能配置，將有助於客戶供應鏈分散。主要風險包含 Wi-Fi 模組競爭激烈、單一或前五大客戶集中、產品 ASP 下滑、匯率波動、存貨與應收帳款週轉、關稅與地緣政治、筆電/消費電子景氣循環、晶片供應商技術路線改變，以及 Wi-Fi 8 商用時程與客戶導入速度不確定。
產業上下游
- 聯發科技股份有限公司 2454 無線通訊晶片供應鏈上游之一；MediaTek Filogic Wi-Fi 7 平台為無線模組常見核心晶片來源，但海華各專案是否直接採購需以個別產品與客戶BOM為準。
- 瑞昱半導體股份有限公司 2379 Wi-Fi/藍牙/乙太網路與IoT晶片供應鏈上游之一；公開模組資料可見 AzureWave 歷史產品採用 Realtek 晶片，直接採購關係未逐案揭露。
- Qualcomm Incorporated 美國上市公司，Wi-Fi/藍牙與行動連接晶片供應商；為高階 Wi-Fi 6/7 模組常見晶片平台，海華直接採購與專案使用需依產品規格確認。
- Broadcom Inc. 美國上市公司，Wi-Fi/藍牙晶片與網通半導體供應商；為無線模組產業重要上游，海華直接採購關係未由公司完整揭露。
- NXP Semiconductors N.V. 荷蘭/美國掛牌半導體公司；公開資料顯示部分 AzureWave Wi-Fi/BT 模組基於 NXP/Marvell 晶片平台。
- Morse Micro 未上市公司；與海華合作 Wi-Fi HaLow 模組，海華負責設計與製造採用 Morse Micro MM6108 晶片的低功耗長距離 IoT 模組。
- 和碩聯合科技股份有限公司 4938 最終母公司與重要關係人客戶；2026年第1季財報列和碩為母公司，並揭露對母公司銷貨及其他營業收入。和碩集團終端產品與代工平台可導入海華無線及影像模組。
- 研華股份有限公司 2395 實質關係人與重要策略股東，研華投資為法人董事；海華為研華 Wi-Fi/藍牙通訊模組合作夥伴，有助切入工業物聯網、嵌入式與智慧工廠應用。
- 華碩電腦股份有限公司 2357 集團歷史淵源與消費電子/PC 生態系客戶或終端應用關係；公開資料提及海華與華碩仍有策略合作，但具體年度銷售金額未完整揭露。
- PEGATRON VIETNAM COMPANY LIMITED 和碩集團越南公司，未上市；海華財報列為兄弟公司與租賃關係人，推估與越南產能、廠房或集團供應鏈配置相關。
- 工業電腦、筆電、遊戲機、無人機、機器人、車載與印表機品牌客戶 多數終端品牌或ODM客戶名稱未由公司逐一揭露；財報顯示前五大客戶集中度高，應收帳款占比約66%至74%。
競爭對手
- 正基科技股份有限公司 6546 台灣上市櫃無線通訊模組廠，產品涵蓋 Wi-Fi、Bluetooth、IoT 模組，與海華在無線模組市場直接競爭。
- 啟碁科技股份有限公司 6285 台灣上市網通與無線通訊產品大廠，業務含天線、寬頻、車用、衛星與無線通訊設備，部分模組/系統市場與海華重疊。
- 智易科技股份有限公司 3596 台灣上市寬頻與網通設備廠，主要在 CPE、閘道器與通訊設備市場競爭，與海華下游應用領域有交集。
- 中磊電子股份有限公司 5388 台灣上櫃網通設備廠，產品涵蓋寬頻、無線網路、物聯網與電信設備，屬通信網路產業競爭者。
- 友訊科技股份有限公司 2332 台灣上市網通品牌與設備廠，與海華在無線網路、路由器與IoT應用生態有間接競爭。
- 合勤控股股份有限公司 3704 台灣上市網通設備集團，產品涵蓋寬頻接取、無線網路與企業網通，屬下游網通設備競爭生態。
- Murata Manufacturing Co., Ltd. 日本上市公司，全球連接模組大廠，提供基於 Qualcomm 等平台的 Wi-Fi/Bluetooth 模組，為海華在國際模組市場的重要競爭者。
資料來源（18）
本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。
關於海華（3694）的常見問題
- 海華(3694)現在可以買嗎？
- 本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-09-11 的數據現況：品質偏弱、估值偏便宜、外資賣超，暫無量化訊號觸發。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
- 海華股價合理嗎？本益比多少？
- 截至 2026-09-11 收盤 49.7 元，本益比 12.6、股價淨值比 2.1。目前本益比位於 2018 年以來自身分佈的第 21 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
- 海華的每股盈餘（EPS）大約是多少？
- 以收盤價 49.7 元與本益比 12.6 回推，海華近四季合計 EPS 約 4.0 元。此為市場數據回推的近似值，精確數字以公司財務報告為準。
- 海華合理價是多少？
- 以近五年本益比的慣常評價換算：若回到中位數 15.3 倍，對應股價約 60 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 48 至 74 元）；另以每股淨值倍數中位數 2.1 倍換算約 49 元。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-09-11）。
- 海華目標價怎麼估？
- 本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：海華若回到五年中位評價，約對應 60 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-09-11）。
方法與限制
- 所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
- 超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
- 估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
- 營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
- 事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。
本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。