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萬在 4543

電機機械

體質穩，估值偏便宜。

品質
中上
估值
偏便宜
關鍵訊號
營收≥20%
28.05

萬在可以買嗎？先看體質與估值定位

  • 獲利能力中上。營業利益率位居全市場第 72 百分位。最新一季 ROE 約 2.0%。

  • 估值偏便宜。本益比落在全市場第 18 百分位，相對多數個股便宜。以自身歷史看，目前本益比約在第 4 百分位。

  • 外資近期偏賣。外資近 20 日買賣超約佔成交量 -9.0%（賣超）。

  • 營收高成長。最新月營收年增率約 27.3%，超過 20% 的成長門檻。

今天有什麼變化？

行情處理中 · 三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新

量化訊號 1 個訊號
1 日漲跌 -2.1%
5 日漲跌 -6.3%
20 日漲跌 -6.4%
外資 20 日 -9.0%
投信 20 日 +0.0%
融資使用率 6.5%

量化訊號歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算

1 日漲跌還原股價，收盤對收盤

5 日漲跌近 5 個交易日累積漲跌

20 日漲跌近 20 個交易日累積漲跌，約一個月

外資 20 日外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超

投信 20 日投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資

融資使用率融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重

觸發中訊號的歷史戰績 營收≥20% 樣本 20 次 60 日勝率 60% 對大盤 -4.19 個百分點 勝率與超額為該訊號歷史觸發後相對大盤的統計，點訊號名稱查看完整定義與各期樣本；歷史統計不代表未來表現。
觀察清單

本頁數據每天盤後更新。把 萬在 加入觀察清單，下次回來直接看訊號變化。

萬在 今天 1 個訊號，全市場還有誰？ →
同業比較
萬在 vs 堤維西、東陽、耿鼎 一鍵對比 →
vs 堤維西 vs 東陽 vs 耿鼎

萬在（4543）合理價估算與估值河流圖

估值預計 18:30 更新

估值數據更新：2026-09-13 22:11（夜間） 現價 28.1 元

本益比換算（五年）淨值比換算（五年）模型慣常區間
現價 28.1
色帶＝各估值方法換算出的慣常價位區，短豎線＝區間中點，黑線＝現價。現價越靠色帶右側，代表以該方法看相對越貴。

現價比萬在過去五年的本益比慣常評價低了約 38%。

以過去五年的慣常評價換算合理價：若回到本益比中位數 23 倍，對應股價約 58.9 元（五年間偏低到偏高的評價，換算為 45.2 至 80.6 元）；以每股淨值倍數中位數 1 倍換算約 31.8 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。

依獲利能力、營收動能、公司規模與毛利率對同業推算，萬在的應得價約 48.9 元；加上萬在自己長期的溢價習慣後，慣常區間為 27.8 至 32.8 元，現價位於慣常區間之內。調整基本面後，萬在目前比全市場約 16% 的股票貴（同業中約比 12% 貴）便宜

目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。

這些數字可用 finlab 套件重現 → 安裝教學

以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。

籌碼流向

三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新

偏多 +0.19
偏空中性偏多

法人輪動、集中度維穩 — 中性偏穩

  • 玉山-台中 持 449 張
  • 派發者剩 255 張、最長約 100 日倒完

窗口 2026-04-11 起 · 股價 -19% · 分點至 2026-09-11· 集保至 2026-09-11

  • 最大持有者玉山-台中 自起點累積 449 張（已賣 1%），仍在加碼
  • 主要派發者華南永昌-岡山 峰值囤過 178 張、已倒 80%，剩 35 張、近期停手
  • 集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 -0.25pp、中實戶人數 +1 戶、散戶佔比 -0.81pp，集中度維穩
  • 外資避險型分點淨空淨空 -26 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）
分點庫存重建
承接持有者 窗口內累積買進後仍留有正庫存的分點，可視為正在吸收籌碼的一方。
派發倒貨者 曾累積大量庫存、近期持續賣出的分點；「剩」是估計尚未出完的張數。
交易台淨空 交易台分點呈現負庫存或淨賣出，多見於避險、對沖或短線部位，不直接等同看空。
承接
玉山-台中永豐金-台南富邦-木柵玉山-雙和兆豐-永和新加坡商瑞銀
派發
華南永昌-岡山摩根大通永豐金-台中元大-彰化台灣摩根士丹利統一
交易台
獨立尺度
台新-成功凱基-桃園元大-清水永豐金-市政
股價 承接與派發共用尺度可互比；交易台為獨立尺度。零為基準線
分點明細 單位：張

承接

  • 玉山-台中 +449
    已賣 1%· 仍在加碼
  • 永豐金-台南 +390
    已賣 20%
  • 富邦-木柵 +306
    已賣 3%
  • 玉山-雙和 +239
    已賣 0%
  • 兆豐-永和 +162
    已賣 0%· 仍在加碼
  • 新加坡商瑞銀 +140
    已賣 14%

派發

  • 華南永昌-岡山 剩 35
    已倒 80%· 近期停手
  • 摩根大通 剩 54
    已倒 59%· 約 7 日倒完
  • 永豐金-台中 剩 65
    已倒 49%· 近期停手
  • 元大-彰化 剩 72
    已倒 38%· 近期停手
  • 台灣摩根士丹利 剩 44
    已倒 61%· 約 63 日倒完
  • 統一 剩 30
    已倒 63%· 近期停手

交易台

  • 台新-成功 -379
    未分類
  • 凱基-桃園 -188
    未分類
  • 元大-清水 -153
    未分類
  • 永豐金-市政 -125
    未分類
還在倒 255 張 最長約 100 個交易日見底
近期買賣力道 +305 吸 / -147 倒 買盤略勝
避險台淨空 -26 張 潛在回補買盤，非賣壓
集保大戶 · 絕對持股交叉驗證
千張大戶佔比 散戶(<400張)佔比 股價（右軸）

方向分歧：大戶與散戶變化未同步。

描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。

歷史證據：接下來通常怎麼走

量化分析預計 22:10 更新

目前正在發生的訊號

以下訊號在最近一筆資料中成立，附這檔股票自身歷史上每次出現後的前瞻報酬統計

月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）

觸發中 · 目前 27.32%

單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊

歷史事件 27 次 （自 2016-03-15）
月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）出現後的平均前瞻報酬走勢。20 日: 勝率 55%, 樣本數 20, 中位數 +0.61%, 超額 -3.61%, 贏大盤勝率 40%；60 日: 勝率 60%, 樣本數 20, 中位數 +4.7%, 超額 -4.19%, 贏大盤勝率 40%；120 日: 勝率 52.6%, 樣本數 19, 中位數 +3.09%, 超額 -2.57%, 贏大盤勝率 42.1%

事件後 120 日，歷史上平均 +7%

20 日 -2.35%
60 日 +1.36%
120 日 +7%
20 日
60 日
120 日
勝率
55%
60%
52.6%
樣本數
20
20
19
中位數
+0.61%
+4.7%
+3.09%
超額
-3.61%
-4.19%
-2.57%
贏大盤勝率
40%
40%
42.1%

過去 19 次觸發，120 日後平均上漲 7%、落後大盤 2.57 個百分點，勝率 52.6%。

估值位階與後續報酬

把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。

本益比百分位區間樣本日數240 日平均報酬中位數上漲機率平均超額（對大盤）
0-20 現在在這裡236+55% +77.8% 77.1% +17.4%
20-40 262+17.8% +15.5% 61.5% -31.4%
40-60 385+1.3% -2.8% 42.3% -32%
60-80 260+24.4% +27.2% 70.8% +17.9%
80-100 172+29.1% +29.4% 99.4% -3.7%

百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。

目前本益比約 10.96，落在自身歷史第 4.3 百分位，屬於 0-20 區間。

估值 × 動能的歷史對照

把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。

估值
動能
便宜
中等
昂貴
向上
+28.7%
勝率 72.5% 超額 +18.1%
149 天
+2.3%
勝率 53.6% 超額 -3.5%
358 天
+9.4%
勝率 71.6% 超額 -14.3%
194 天
向下
現在
+31.4%
勝率 73.5% 超額 +2.5%
230 天
-5.6%
勝率 35% 超額 -15.4%
340 天
+23.3%
勝率 95.8% 超額 -11%
142 天

目前處於「便宜（自身歷史前 1/3） × 60 日動能向下」情境，歷史 230 天樣本中，120 日後平均上漲 31.4%、勝率 73.5%，超越大盤 2.5%。

天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。

這個訊號在全市場是否站得住腳

「月營收年增率 ≥ 20%」過去 245 個月，每月平均約 406 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.95%，平均贏過大盤 2.25 個百分點，在 63.7% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。

每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數

目前未成立的訊號（歷史統計供參）

這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照

股價創 252 日新高（突破日）

未觸發

還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次

歷史 10 次，觸發後 60 日平均 +2.82%，勝率 50%，平均贏大盤 +0.13 個百分點。

外資連續買超滿 5 個交易日

未觸發

外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次

歷史 25 次，觸發後 60 日平均 +3.55%，勝率 47.8%，平均贏大盤 -1.64 個百分點。

帶著上方證據，繼續研究萬在。

帶入 Studio 研究 ↗

萬在是做什麼的？公司基本資料

電機機械 上櫃（櫃買中心）

公司簡介

4543 對應證券為萬在工業股份有限公司，屬上櫃普通股，交易所/ISIN 資料列為股票、上櫃、產業別電機機械。公司於 1984 年成立、1987 年投產，註冊地與主要營運據點為台南市關廟區中山路二段260號；2012 年公開發行，2014 年登錄興櫃，2016 年3月15日上櫃掛牌。官網基本資料列示台灣廠土地 33,256 平方公尺、廠房 33,383 平方公尺，設備產能為鋁擠型 2,000 噸、熱交換器 150 萬台，員工人數約 273 人；2025 年法說簡報列示台灣員工約 280 人。實收資本額為新台幣 597,723 仟元，官網列示 2025 年營收約新台幣 8.03 億元。主要子公司/海外據點為廈門萬載工業有限公司，早期作為採購、物流、東南亞市場 OEM/OES/AM 支援據點，法說簡報說明 COVID-19 後其人力、產能調整為採購、物流與新品情報蒐集。董事長與總經理公開資料均列萬正乾。主要股東方面，公開整理資料顯示同濟國際投資股份有限公司持股約 15.41%，廣兆投資股份有限公司代表人萬正乾任董事長、持股約 5.57%，總經理萬正乾個人持股約 2.86%；此持股資料來自第三方公開彙整，非本次直接由年報逐頁核對。

主要業務

萬在為熱交換器與熱管理零組件/模組廠，核心業務包括汽車空調模組、汽機車冷卻模組、機電冷卻模組、機電及空調系統產品，以及伺服器機櫃、AI PC 氣冷/水冷/兩相散熱器與儲能產業相關散熱系統。官網描述其產品線涵蓋冷凝器、蒸發器、水箱、暖氣芯子、散熱片、水冷散熱模組等，並強調具研發、設計、驗證、生產與出貨監控能力，可服務 OEM、OES 與 AM 維修市場客戶。2025 年法說簡報產品別營收比重顯示：2024 年汽車空調模組收入 644,571 仟元、占 81%，冷卻模組 138,591 仟元、占 18%，其他收入 8,881 仟元、占 1%；2025 年前三季汽車空調模組 421,972 仟元、占 72%，冷卻模組 154,864 仟元、占 27%，其他 6,576 仟元、占 1%，顯示汽車空調仍為最大收入來源，但冷卻/散熱比重在 2025 年前三季明顯上升。汽車與機車產品方面，公司供應汽車空調熱交換器、冷凝器、蒸發器、水箱、油冷卻器等，其中官網指出機車水箱供應國內外知名廠商 OEM，汽車水箱則專注美國、澳洲車款開發與維修市場。機電熱流產品方面，官網與法說資料列出 CPU/VGA/LED 液冷、伺服器主機相變化熱交換器、網通/數據交換機散熱、Rack 空冷/液冷/浸沒式冷卻、背門 rear door、side car 水冷側櫃等方案。商業模式為台灣研發/製造、全球行銷，服務 OEM、OES 與 AM；廈門據點偏採購物流與東南亞市場支援。公開簡報曾提及 2013-2016 年 Go 社 Data storage 散熱模組、2018-2021 年 Fb 社 Network switch 散熱模組，並提到與 Delphi/SDK 洽簽技術合作、與 TYC 洽簽合作協議進入北美汽車零件 AM 市場，但未在簡報中完整揭露最終客戶全名與目前供貨占比。

2025–2028 展望

2025-2028 展望以兩條主軸評估：一是既有汽車空調/冷卻模組維持現金流，二是 AI、ICT、Data Center、EV/PHEV、儲能等熱管理應用帶動產品組合升級。法說簡報顯示 2024-2025 年公司已開發伺服器機櫃水冷散熱，包括 rear door 背門與 side car 水冷側櫃；研發展望則明確列出由氣冷散熱發展為液冷散熱系統與相變化熱傳技術，應用於 AI、ICT、Data Center 數據中心解熱、車載 IGBT/ADAS/水冷板系統、儲能產業與機電控制。汽車端，公司策略包括深耕車用熱管理系統整合，整合 HVAC 車用空調系統、熱交換器、壓縮機、鼓風機、膨脹閥，並設計 EV/PHEV 熱管理、鋰電池散熱、氫燃料電池散熱模組。產業趨勢方面，車廠成本壓力與新興市場在地化製造推動零組件供應鏈重組；OES 市場因中國低價品品質疑慮而重新重視高品質售服件；節能減碳、輕量化、環保法規與電動車滲透率提升有利高效能熱交換器與熱管理模組。AI 伺服器與資料中心功耗上升，液冷、兩相散熱、機櫃級散熱的需求中長期具成長機會。公司技術基礎包括 ISO14001、IATF16949、ISO45001 等認證、熱流/解熱模擬軟體、Bench 綜合性能實驗室、RAD 風洞測試、可靠度/精密量測設備，以及截至 2025 年前三季合計 130 件發明與新型專利。主要風險包括：2025 年前三季稅後淨損 5,592 仟元，顯示短期獲利承壓；汽車 AM/OES 市場競爭激烈且受匯率、關稅、地緣政治、海運與終端車市循環影響；AI 伺服器液冷業務若未能進入大客戶量產供應鏈，營收貢獻可能低於市場期待；公司亦在簡報中將水電、關稅、地緣政治、供應鏈重組與產品多元化列為機會與挑戰。2026-2028 的具體量化營收或資本支出目標，本次未能在公開資料中確認，故不做數字預測。

產業上下游

上游
  • 鋁錠、鋁合金、鋁管、鋁擠型材料供應商 萬在核心產品為鋁製熱交換器、冷凝器、蒸發器、水箱與鋁擠型/鋁製品相關加工，上游主要為鋁材、鋁管、鋁合金與模具材料供應商；公開資料未揭露固定供應商名稱。
  • 模具、沖壓、焊接、CNC 加工與自動化設備供應商 公司產品開發涉及金型結構、風窗刀具、金屬焊接、CNC 加工、自動化焊接、精密量測與可靠度驗證設備；供應商未由公開資料明確揭露。
  • 風扇、幫浦、壓縮機、鼓風機、膨脹閥等主動元件供應商 公司未來展望列出主動元件協同設計與 HVAC 系統整合，故上游包含風扇、幫浦、壓縮機、鼓風機、膨脹閥等；特定供應商未能確認。
  • 建準電機工業股份有限公司 2421 台股上市散熱風扇與熱管理零組件廠，屬公司機電/伺服器液冷系統可能使用之主動元件供應鏈同業或潛在上游角色；未確認為萬在直接供應商。
下游
  • 汽車與機車 OEM/OES 客戶 萬在法說與官網列明服務全球 OEM/OES/AM，機車水箱供應國內外知名廠商 OEM，汽車水箱聚焦美國、澳洲車款與維修市場；公開資料未揭露具名車廠與占比。
  • 汽車零件 AM 維修市場通路商與售服零件品牌 公司早期積極開發澳洲、歐洲、北美外銷市場，汽車空調與水箱產品供維修市場使用；通路與客戶名稱多未公開。
  • 堤維西交通工業股份有限公司 1522 法說簡報提及萬在曾與 TYC 洽簽合作協議，進入北美汽車零件 AM 市場；TYC 為台股上市汽車零件廠。
  • Delphi／SDK 法說簡報提及與 Delphi/SDK 洽簽 TA；Delphi 為國際汽車零組件體系相關品牌，SDK 具體法人與現況未在簡報中完整揭露，stock_id 設為 null。
  • Go 社資料儲存散熱模組客戶 法說簡報列示 2013-2016 年 Go 社 Data storage 散熱模組，推測可能指國際大型科技客戶，但簡報未揭露全名，故不臆測。
  • Fb 社網通交換器散熱模組客戶 法說簡報列示 2018-2021 年 Fb 社 Network switch 散熱模組，推測可能指國際大型科技客戶，但簡報未揭露全名，故不臆測。
  • AI 伺服器、網通、數據中心與儲能系統客戶 公司新產品應用包括伺服器、網通、Data Center、AI PC、儲能系統散熱與機櫃液冷；公開資料未確認具名量產客戶。

競爭對手

資料來源（13）

本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。

關於萬在（4543）的常見問題

萬在(4543)現在可以買嗎？
本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-09-11 的數據現況：品質中上、估值偏便宜、外資賣超，1 個量化訊號觸發中。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
萬在股價合理嗎？本益比多少？
截至 2026-09-11 收盤 28.05 元，本益比 11.0、股價淨值比 0.9。目前本益比位於 2019 年以來自身分佈的第 4 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
萬在的每股盈餘（EPS）大約是多少？
以收盤價 28.05 元與本益比 11.0 回推，萬在近四季合計 EPS 約 2.6 元。此為市場數據回推的近似值，精確數字以公司財務報告為準。
萬在合理價是多少？
以近五年本益比的慣常評價換算：若回到中位數 23.0 倍，對應股價約 59 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 45 至 81 元）；另以每股淨值倍數中位數 1.0 倍換算約 32 元。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-09-11）。
萬在目標價怎麼估？
本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：萬在若回到五年中位評價，約對應 59 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-09-11）。

方法與限制

  • 所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
  • 超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
  • 估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
  • 營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
  • 事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。

本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。