厚生 2107

橡膠工業

體質強，估值中性。

品質: 頂級
估值: 中性

關鍵訊號

252日新高營收≥20%

26.60

厚生可以買嗎？先看體質與估值定位

獲利能力頂尖。營業利益率贏過全市場約 94% 的個股。最新一季 ROE 約 1.9%。
估值中性。本益比位居全市場第 36 百分位。以自身歷史看，目前本益比約在第 71 百分位。
外資近期偏買。外資近 20 日買賣超約佔成交量 15.1%（買超）。
營收高成長。最新月營收年增率約 20.5%，超過 20% 的成長門檻。

今天有什麼變化？

行情至 09-14 · 三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新

量化訊號 2 個訊號

1 日漲跌 -0.6%

5 日漲跌 +0.4%

20 日漲跌 +3.3%

外資 20 日 +15.1%

投信 20 日 +0.0%

融資使用率 0.3%

量化訊號歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算

1 日漲跌還原股價，收盤對收盤

5 日漲跌近 5 個交易日累積漲跌

20 日漲跌近 20 個交易日累積漲跌，約一個月

外資 20 日外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超

投信 20 日投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資

融資使用率融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重

觸發中訊號的歷史戰績 252日新高樣本 31 次 60 日勝率 61.3% 對大盤 -2.84 個百分點營收≥20% 樣本 100 次 60 日勝率 58% 對大盤 -0.48 個百分點勝率與超額為該訊號歷史觸發後相對大盤的統計，點訊號名稱查看完整定義與各期樣本；歷史統計不代表未來表現。

觀察清單

本頁數據每天盤後更新。把厚生加入觀察清單，下次回來直接看訊號變化。

厚生今天 2 個訊號，全市場還有誰？ →

同業比較

厚生 vs 三芳、大洋、世坤一鍵對比 →

vs 三芳 vs 大洋 vs 世坤

厚生（2107）合理價估算與估值河流圖

估值至 09-14

估值數據更新：2026-09-13 22:11（夜間）現價 26.8 元

本益比換算（五年）淨值比換算（五年）模型慣常區間

現價 26.8

色帶＝各估值方法換算出的慣常價位區，短豎線＝區間中點，黑線＝現價。現價越靠色帶右側，代表以該方法看相對越貴。

現價落在厚生過去五年的本益比慣常評價範圍內。

以過去五年的慣常評價換算合理價：若回到本益比中位數 13.2 倍，對應股價約 25 元（五年間偏低到偏高的評價，換算為 19.4 至 27 元）；以每股淨值倍數中位數 0.6 倍換算約 29.7 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。

依獲利能力、營收動能、公司規模與毛利率對同業推算，厚生的應得價約 42 元；加上厚生自己長期的溢價習慣後，慣常區間為 21.4 至 25.8 元，現價高於慣常區間上緣約 4%。調整基本面後，厚生目前比全市場約 22% 的股票貴（同業中約比 11% 貴）合理

目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。

這些數字可用 finlab 套件重現 → 安裝教學

以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。

籌碼流向

三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新

偏多 +0.93

偏空中性偏多

大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多

群益金鼎-海山持 9449 張
派發者剩 552 張、最長約 670 日倒完

窗口 2026-04-11 起 · 股價 +4% · 分點至 2026-09-11· 集保至 2026-09-11

最大持有者群益金鼎-海山自起點累積 9449 張（已賣 0%），仍在加碼
主要派發者台灣摩根士丹利峰值囤過 507 張、已倒 25%，剩 378 張，依近期速度約 68 日倒完
集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +4.68pp、中實戶人數 +2 戶、散戶佔比 -4.95pp，籌碼往上集中
外資避險型分點淨空淨空 -100 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）

分點庫存重建

承接持有者 窗口內累積買進後仍留有正庫存的分點，可視為正在吸收籌碼的一方。

派發倒貨者 曾累積大量庫存、近期持續賣出的分點；「剩」是估計尚未出完的張數。

交易台淨空 交易台分點呈現負庫存或淨賣出，多見於避險、對沖或短線部位，不直接等同看空。

承接

群益金鼎-海山永豐金-萬盛大昌永豐金證券摩根大通美商高盛

派發

台灣摩根士丹利花旗環球元大證券玉山證券凱基-台中元大-士林

交易台

獨立尺度

臺銀-民權元大-左營永豐金-屏東統一-南京

股價承接與派發共用尺度可互比；交易台為獨立尺度。零為基準線

分點明細單位：張

承接

群益金鼎-海山 +9,449

已賣 0%· 仍在加碼
永豐金-萬盛 +3,302

已賣 0%· 仍在加碼
大昌 +470

已賣 0%
永豐金證券 +461

已賣 0%· 仍在加碼
摩根大通 +400

已賣 5%
美商高盛 +280

已賣 4%· 仍在加碼

派發

台灣摩根士丹利剩 378

已倒 25%· 約 68 日倒完
花旗環球剩 134

已倒 28%· 約 670 日倒完
元大證券剩 11

已倒 85%· 約 10 日倒完
玉山證券剩 29

已倒 48%· 近期停手
凱基-台中剩 13

已倒 76%· 約 9 日倒完
元大-士林剩 23

已倒 50%· 近期停手

交易台

臺銀-民權 -603

未分類
元大-左營 -520

未分類
永豐金-屏東 -420

未分類
統一-南京 -401

未分類

還在倒 552 張最長約 670 個交易日見底

近期買賣力道 +1,032 吸 / -94 倒買盤略勝

避險台淨空 -100 張潛在回補買盤，非賣壓

集保大戶 · 絕對持股交叉驗證

千張大戶佔比散戶(<400張)佔比股價（右軸）

方向一致：大戶佔比上升，散戶佔比下降。

描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。

歷史證據：接下來通常怎麼走

量化分析預計 22:10 更新

目前正在發生的訊號

以下訊號在最近一筆資料中成立，附這檔股票自身歷史上每次出現後的前瞻報酬統計

股價創 252 日新高（突破日）

觸發中

還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次

歷史事件 32 次（自 2009-07-17）

事件後 120 日，歷史上平均 +7.05%

20 日 +1.6%

60 日 +3.83%

120 日 +7.05%

20 日

60 日

120 日

勝率

48.4%

61.3%

65.5%

樣本數

中位數

-0.59%

+2.75%

+7.17%

超額

+1.11%

-2.84%

-3.33%

贏大盤勝率

51.6%

38.7%

34.5%

過去 29 次觸發，120 日後平均上漲 7.05%、落後大盤 3.33 個百分點，勝率 65.5%。

月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）

觸發中 · 目前 20.5%

單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊

歷史事件 106 次（自 2007-04-23）

事件後 120 日，歷史上平均 +3.79%

20 日 +0.1%

60 日 +2.44%

120 日 +3.79%

20 日

60 日

120 日

勝率

55.4%

58%

56%

樣本數

101

100

中位數

+0.57%

+1.24%

+1.52%

超額

-0.69%

-0.48%

-2.12%

贏大盤勝率

41.6%

44%

46%

過去 100 次觸發，120 日後平均上漲 3.79%、落後大盤 2.12 個百分點，勝率 56%。

估值位階與後續報酬

把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。

0-20 -14.6%

20-40 +23.3%

40-60 +9.1%

60-80 +10.7% 現在

80-100 +7.6%

本益比百分位區間	樣本日數	240 日平均報酬	中位數	上漲機率	平均超額（對大盤）
0-20	404	-14.6%	-24%	30.9%	-17.6%
20-40	396	+23.3%	+22.8%	97.5%	-0.2%
40-60	560	+9.1%	+4.1%	64.1%	-5.3%
60-80 現在在這裡	870	+10.7%	+9.6%	80.3%	-21.7%
80-100	810	+7.6%	+2.3%	63.1%	-3.9%

百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。

目前本益比約 14.15，落在自身歷史第 70.6 百分位，屬於 60-80 區間。

估值 × 動能的歷史對照

把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。

估值

動能

便宜

中等

昂貴

向上

+9.5%

勝率 80.3% 超額 +2.2%

452 天

+8.1%

勝率 63.9% 超額 -3.5%

523 天

現在

+4.5%

勝率 63.9% 超額 -8.1%

892 天

向下

-14.8%

勝率 18.7% 超額 -14.2%

214 天

+4.5%

勝率 56.1% 超額 -4%

483 天

+3.5%

勝率 71.3% 超額 -5%

596 天

目前處於「昂貴（自身歷史後 1/3） × 60 日動能向上」情境，歷史 892 天樣本中，120 日後平均上漲 4.5%、勝率 63.9%，落後大盤 8.1%。

天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。

這個訊號在全市場是否站得住腳

「月營收年增率 ≥ 20%」過去 245 個月，每月平均約 406 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.95%，平均贏過大盤 2.25 個百分點，在 63.7% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。

每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數

目前未成立的訊號（歷史統計供參）

這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照

外資連續買超滿 5 個交易日

未觸發

外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次

歷史 48 次，觸發後 60 日平均 +2.03%，勝率 57.4%，平均贏大盤 -2.09 個百分點。

帶著上方證據，繼續研究厚生。

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厚生是做什麼的？公司基本資料

橡膠工業上市（台灣證券交易所）

公司簡介

厚生股份有限公司，英文簡稱 FRG，統一編號 03283306，公開資料顯示成立日為 1963-01-22，股票於 1992-03-03 在台灣證券交易所上市；部分公司法說會或外部整理資料亦提到厚生創業歷程可追溯至 1952 年，兩者口徑不同，本研究以公司基本資料的 1963 年為成立日。公司地址為台北市漢口街一段82號8樓，董事長徐正材，總經理徐正己，發言人黃慧嫻，代理發言人鄭勝元，實收資本額約新台幣 3,035,934,000 元，已發行普通股 303,593,400 股。公開股務與市場資料顯示董監事持股約 26% 至 27%；主要持股/董事席次相關法人包含瑞孚建設、厚和建設、全鑫豐、瑞錦國際等，董事長徐正材及總經理徐正己亦持有公司股份。外部法說會整理稱截至 2024 年底員工人數約 194 人，但此數字未能在本次可直接開啟的官方原文中完整核驗，故列為中等信心資料。

主要業務

厚生早期以橡膠、塑膠加工製造起家，原本產品包含塑膠發泡布、聚氯脂膠皮、橡膠膠布、空氣床、橡皮舟、聚氨脂膠皮、聚碳酸脂樹脂板及相關充氣、救生與包材用途材料；後逐步轉型為橫跨生產事業、倉儲物流與營建/不動產開發的多元型公司。2024 年外部資料顯示營收結構約為橡膠膠皮 36%、塑膠膠皮 11%、綠塑膠皮 11%、營建 20%、倉儲 20%；2025 年法說會整理資料顯示 2025 年前三季生產事業收入約 653,694 仟元、占 65%，營建事業約 111,381 仟元、占 11%，物流中心約 242,359 仟元、占 24%。生產事業產品含 PVC、天然/合成橡膠、PU/TPU 綠塑等膠皮材料，應用於醫療、工業防護、雨衣、箱包、軌道車、船舶、建築、航空、潛水服、汽車、充氣救生產品等。倉儲事業主要提供南崁物流園區、板橋橋峰商場之租賃管理，並推動龍潭智能園區土地開發及倉庫興建；外部與法說會整理資料顯示南崁物流園區倉庫面積約 30,000 坪、橋峰商場約 1,800 至 1,882 坪。營建事業以自有土地、合建分屋、都更及不動產開發為主，曾與欣陸旗下大陸建設/大陸工程合作板橋、新店、台北信義、台中與高雄等開發案。

2025–2028 展望

2025 至 2028 年的核心觀察是營運結構持續由大型營建案循環，轉向生產事業穩定現金流與物流倉儲成長。生產事業方面，公司持續朝高附加價值、環保與特殊應用材料發展，包括高性能樓地板隔音材料、高階多功能防護服面料、救生艇/逃生設備用料、航空修繕充氣千斤頂材料等；法說會整理資料稱公司累計專利與產品認證數持續增加，若新產品切入海事、航空、建築綠材與工業防護市場，毛利率有機會維持較佳水準。物流倉儲方面，南崁、板橋與龍潭據點提供穩定租賃收入，龍潭智能園區 A 棟倉庫已完工，外部整理稱 2025 年進駐率約 65%，第二期規劃開發面積約 8,500 坪土地與約 9,291 坪建物，未來若成功引入高科技、保稅倉儲、GDP 標準倉庫與一站式物流服務客戶，2026 至 2028 年可望提升物流收入占比與穩定性。營建方面，高雄國賓危老合建案由大陸建設、國賓與厚生合作，厚生以地主/土地持分角色參與，屬長週期案；截至公開資料，推案與完工/認列時程仍具不確定性，短期 2025 至 2028 年對營收貢獻可能有限，較可能作為 2028 年後或更長期資產價值題材。主要風險包括橡膠、PVC、DOP、尼龍布等原料價格波動，匯率波動，外銷需求變化，台灣與全球不動產景氣循環，建照、環評、都審與施工時程延誤，物流倉儲招商低於預期，以及營業外投資收益波動造成淨利不穩定。

產業上下游

上游

台聚 1304 厚生橡膠/塑膠皮事業上游原料供應來源之一；外部資料列為台灣聚合，推定對應台聚，需以公司採購名單進一步確認。
南帝 2108 合成橡膠等上游原料供應商；外部資料列為南帝橡膠。
聯成 1313 DOP、塑化相關原料供應商之一。
中詠外部資料列為原料供應商之一；未確認為台股上市櫃公司。
台塑 1301 PVC 粉等塑化原料供應商之一。
大洋 1321 塑膠皮/塑化材料供應或同業關係；外部資料列為厚生原料供應商之一。
福懋 1434 尼龍布、工業布或紡織基材等上游材料供應來源之一。
遠東新 1402 纖維、布料或聚酯相關材料供應來源之一；外部資料列為遠東。

下游

欣陸 3703 旗下大陸建設/大陸工程與厚生長期合作不動產合建案，包含板橋及高雄國賓危老重建案；大陸建設本身未上市，欣陸為其母公司台股上市公司。
國賓 2704 高雄國賓飯店危老改建案共同參與方，厚生取得/持有部分土地並與國賓、大陸建設共同開發。
玉山金 2884 外部資料顯示玉山銀行為板橋橋峰商場承租戶之一；玉山銀行為玉山金控子公司。
永豐金 2890 外部資料顯示永豐金證券為板橋橋峰商場承租戶之一；永豐金證券為永豐金控子公司。
南山人壽外部資料顯示為板橋橋峰商場承租戶之一；未上市。
Audi 汽車經銷體系外部資料顯示 AUDI 汽車經銷商為板橋橋峰商場承租戶之一；非台股掛牌公司。

競爭對手

通用外部資料列為橡膠製品競爭廠商；未能確認對應台股上市櫃公司。
三芳 1307 塑膠皮、合成皮與相關材料同業。
大洋 1321 塑膠皮相關同業，同時也可能在厚生上游供應鏈中扮演材料供應角色。
世坤 4305 塑膠皮/塑膠製品相關同業。
信立 4303 塑膠皮、合成皮與相關材料同業。
南亞 1303 PVC、塑膠加工與塑膠皮相關競爭者。
力麒 5512 不動產開發/營建事業競爭者之一。
冠德 2520 不動產開發/營建事業競爭者之一。
長虹 5534 不動產開發/營建事業競爭者之一。
華固 2548 不動產開發/營建事業競爭者之一。
興富發 2542 不動產開發/營建事業競爭者之一。
潤泰新 9945 不動產開發/營建與資產型公司競爭者之一。
遠雄 5522 不動產開發/營建事業競爭者之一。

資料來源（14）

本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。

關於厚生（2107）的常見問題

厚生(2107)現在可以買嗎？: 本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-09-11 的數據現況：品質頂級、估值中性、外資買超，2 個量化訊號觸發中。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
厚生股價合理嗎？本益比多少？: 截至 2026-09-14 收盤 26.6 元，本益比 14.1、股價淨值比 0.5。目前本益比位於 2013 年以來自身分佈的第 71 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
厚生的每股盈餘（EPS）大約是多少？: 以收盤價 26.6 元與本益比 14.1 回推，厚生近四季合計 EPS 約 1.9 元。此為市場數據回推的近似值，精確數字以公司財務報告為準。
厚生合理價是多少？: 以近五年本益比的慣常評價換算：若回到中位數 13.2 倍，對應股價約 25 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 19 至 27 元）；另以每股淨值倍數中位數 0.6 倍換算約 30 元。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-09-11）。
厚生目標價怎麼估？: 本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：厚生若回到五年中位評價，約對應 25 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-09-11）。

方法與限制

所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。

本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。