燿華 2367

電子零組件業

體質待觀察，估值偏貴。

品質: 偏弱
估值: 偏貴

關鍵訊號

營收≥20%

39.90

燿華可以買嗎？先看體質與估值定位

獲利能力偏弱。營業利益率僅勝過全市場約 22% 的個股。最新一季 ROE 約 -1.3%。
估值偏貴。本益比落在全市場第 88 百分位，比多數個股貴。以自身歷史看，目前本益比約在第 98 百分位。
外資近期偏買。外資近 20 日買賣超約佔成交量 5.1%（買超）。
營收高成長。最新月營收年增率約 26.1%，超過 20% 的成長門檻。

今天有什麼變化？

行情至 09-14 · 三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新

量化訊號 1 個訊號

1 日漲跌 -2.0%

5 日漲跌 -5.9%

20 日漲跌 -8.2%

外資 20 日 +5.1%

投信 20 日 +0.0%

融資使用率 13.4%

量化訊號歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算

1 日漲跌還原股價，收盤對收盤

5 日漲跌近 5 個交易日累積漲跌

20 日漲跌近 20 個交易日累積漲跌，約一個月

外資 20 日外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超

投信 20 日投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資

融資使用率融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重

觸發中訊號的歷史戰績營收≥20% 樣本 56 次 60 日勝率 51.8% 對大盤 +6.72 個百分點勝率與超額為該訊號歷史觸發後相對大盤的統計，點訊號名稱查看完整定義與各期樣本；歷史統計不代表未來表現。

觀察清單

本頁數據每天盤後更新。把燿華加入觀察清單，下次回來直接看訊號變化。

燿華今天 1 個訊號，全市場還有誰？ →

同業比較

燿華 vs 臻鼎-KY、欣興、華通一鍵對比 →

vs 臻鼎-KY vs 欣興 vs 華通

燿華（2367）合理價估算與估值河流圖

估值至 09-14

估值數據更新：2026-09-13 22:11（夜間）現價 40.7 元

淨值比換算（五年）模型慣常區間

現價 40.7

色帶＝各估值方法換算出的慣常價位區，短豎線＝區間中點，黑線＝現價。現價越靠色帶右側，代表以該方法看相對越貴。

現價比燿華過去五年的股價淨值比慣常評價高出約 24%。

以過去五年的慣常評價換算合理價：以每股淨值倍數中位數 1.4 倍換算約 23.5 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。

依獲利能力、營收動能、公司規模與毛利率對同業推算，燿華的應得價約 43.2 元；加上燿華自己長期的溢價習慣後，慣常區間為 32.5 至 44.7 元，現價位於慣常區間之內。調整基本面後，燿華目前比全市場約 48% 的股票貴（同業中約比 48% 貴）合理

目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。

這些數字可用 finlab 套件重現 → 安裝教學

以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。

籌碼流向

三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新

偏空 -0.36

偏空中性偏多

大戶派發、籌碼倒給散戶 — 偏空

台灣摩根士丹利持 6681 張
派發者剩 3982 張、最長約 173 日倒完

窗口 2026-04-11 起 · 股價 -45% · 分點至 2026-09-11· 集保至 2026-09-11

最大持有者台灣摩根士丹利自起點累積 6681 張（已賣 0%），仍在加碼
主要派發者美商高盛峰值囤過 9875 張、已倒 32%，剩 6741 張、近期停手
集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 -6.66pp、中實戶人數 -7 戶、散戶佔比 +6.50pp，籌碼下沉散戶
外資避險型分點淨空淨空 -10345 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）

分點庫存重建

承接持有者 窗口內累積買進後仍留有正庫存的分點，可視為正在吸收籌碼的一方。

派發倒貨者 曾累積大量庫存、近期持續賣出的分點；「剩」是估計尚未出完的張數。

交易台淨空 交易台分點呈現負庫存或淨賣出，多見於避險、對沖或短線部位，不直接等同看空。

承接

台灣摩根士丹利新光致和-金華國票證券第一金-中山富邦-永和

派發

美商高盛凱基-台北新加坡商瑞銀國票-安和元大證券港商野村

交易台

獨立尺度

摩根大通永豐金證券美林元大-新盛

股價承接與派發共用尺度可互比；交易台為獨立尺度。零為基準線

分點明細單位：張

承接

台灣摩根士丹利 +6,681

已賣 0%· 仍在加碼
新光 +706

已賣 17%· 仍在加碼
致和-金華 +566

已賣 0%
國票證券 +538

已賣 16%
第一金-中山 +524

已賣 0%
富邦-永和 +489

已賣 4%

派發

美商高盛剩 6,741

已倒 32%· 近期停手
凱基-台北剩 4,446

已倒 47%· 近期停手
新加坡商瑞銀剩 2,163

已倒 49%· 約 173 日倒完
國票-安和剩 720

已倒 61%· 約 78 日倒完
元大證券剩 140

已倒 87%· 近期停手
港商野村剩 384

已倒 57%· 約 52 日倒完

交易台

摩根大通 -7,420

避險台·會回補
永豐金證券 -2,673

未分類
美林 -2,477

避險台·會回補
元大-新盛 -2,334

未分類

還在倒 3,982 張最長約 173 個交易日見底

近期買賣力道 +3,355 吸 / -830 倒買盤略勝

避險台淨空 -10,345 張潛在回補買盤，非賣壓

集保大戶 · 絕對持股交叉驗證

千張大戶佔比散戶(<400張)佔比股價（右軸）

方向偏弱：大戶佔比下降，散戶佔比上升。

描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。

歷史證據：接下來通常怎麼走

量化分析預計 22:10 更新

目前正在發生的訊號

以下訊號在最近一筆資料中成立，附這檔股票自身歷史上每次出現後的前瞻報酬統計

月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）

觸發中 · 目前 26.12%

單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊

歷史事件 69 次（自 2007-04-23）

事件後 120 日，歷史上平均 +15.15%

20 日 +3.96%

60 日 +9.08%

120 日 +15.15%

20 日

60 日

120 日

勝率

59.6%

51.8%

48.2%

樣本數

中位數

+2.09%

+0.89%

-1.05%

超額

+2.81%

+6.72%

+10.28%

贏大盤勝率

54.4%

50%

41.1%

過去 56 次觸發，120 日後平均上漲 15.15%、超越大盤 10.28 個百分點，勝率 48.2%。

估值位階與後續報酬

把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。

0-20 +90.3%

20-40 +26.6%

40-60 +6.6%

60-80 +36.4%

80-100 +28.1% 現在

本益比百分位區間	樣本日數	240 日平均報酬	中位數	上漲機率	平均超額（對大盤）
0-20	236	+90.3%	+107.6%	76.7%	+46.8%
20-40	318	+26.6%	+12.8%	57.2%	-6.6%
40-60	264	+6.6%	+2%	50.4%	-11.4%
60-80	269	+36.4%	+14.6%	55.8%	+6.9%
80-100 現在在這裡	313	+28.1%	+29.6%	55.3%	-1.5%

百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。

目前本益比約 88.7，落在自身歷史第 98.0 百分位，屬於 80-100 區間。

估值 × 動能的歷史對照

把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。

估值

動能

便宜

中等

昂貴

向上

+10.1%

勝率 43.8% 超額 -8.8%

176 天

+33.2%

勝率 60.9% 超額 +25.4%

297 天

現在

+12.2%

勝率 37.7% 超額 -1.7%

220 天

向下

+17%

勝率 64.4% 超額 -3%

315 天

+1.4%

勝率 26.5% 超額 -2.1%

223 天

+45.5%

勝率 52.6% 超額 +19.6%

289 天

目前處於「昂貴（自身歷史後 1/3） × 60 日動能向上」情境，歷史 220 天樣本中，120 日後平均上漲 12.2%、勝率 37.7%，落後大盤 1.7%。

天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。

這個訊號在全市場是否站得住腳

「月營收年增率 ≥ 20%」過去 245 個月，每月平均約 406 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.95%，平均贏過大盤 2.25 個百分點，在 63.7% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。

每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數

目前未成立的訊號（歷史統計供參）

這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照

股價創 252 日新高（突破日）

未觸發

還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次

歷史 23 次，觸發後 60 日平均 +15.5%，勝率 60.9%，平均贏大盤 +10.21 個百分點。

外資連續買超滿 5 個交易日

未觸發

外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次

歷史 67 次，觸發後 60 日平均 +5.31%，勝率 52.3%，平均贏大盤 +3.3 個百分點。

帶著上方證據，繼續研究燿華。

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燿華是做什麼的？公司基本資料

電子零組件業；印刷電路板（PCB）製造臺灣證券交易所上市

公司簡介

2367 對應證券為燿華電子股份有限公司，為臺灣證券交易所上市普通股。公司成立於1984年12月31日，總部與登記地址位於新北市土城區中山路4巷3號，1997年12月13日上市。臺灣證券交易所個股資訊顯示，主要經營業務為印刷電路板，產業類別為電子零組件業，實收資本額為新台幣7,062,531,750元。英文名稱為 UNITECH PRINTED CIRCUIT BOARD CORP.。截至2026年6月17日可查資料，董事長為張元銘；總經理已於2026年4月1日由洪顯青退休後改由叢守璞接任。2024年永續報告書揭露，燿華電子截至2024年底擁有4,567位全職員工，台灣廠區員工結構以直接人員為主。主要營運據點包括臺灣土城與宜蘭、中國江蘇南通，以及泰國紅統府新廠。股東與內部人方面，公開董監事經理人持股資料顯示，國領投資股份有限公司為主要董事法人股東，2026年5月持股約44,884張、約6.36%；張元輔、陳正雄、柯文生、張元銘、叢守璞等董事或高階經理人亦持有公司股份。公開資料未確認有單一持股逾10%的大股東。

主要業務

燿華為專業PCB製造商，核心產品包含雙層印刷電路板、傳統多層板、HDI高密度互連板、任意層HDI、軟硬結合板、軟硬結合HDI板與高頻板。官方永續報告書說明，終端應用涵蓋智慧型手機、平板、穿戴式裝置、高階筆電、GPS、POS、ICT設備、高速運算、5G通訊、AI伺服器、智慧汽車與低軌道衛星。MoneyDJ彙整之2024年產品營收結構為：HDI 49%、軟硬板32%、傳統板10%、高頻板7%、Anylayer 2%；應用別為汽車37%、IT 28%、其他27%、IoT 6%、智慧型裝置2%。2024年產品銷售地區以美洲44.19%最高，其次為中國大陸16.17%、東北亞12.21%、歐洲11.32%、其他地區8.33%、台灣7.79%。商業模式為B2B零組件製造，依客戶規格提供PCB設計支援、製程開發、打樣、認證與量產，主要服務全球科技品牌、OEM、ODM、汽車電子、低軌衛星、通訊與工業電子客戶。公司重視高階製程與可靠度，產品需通過車用、通訊、環保與客戶供應鏈認證，收入受終端需求、客戶拉貨、稼動率、材料價格、匯率與產能地理配置影響。

2025–2028 展望

2025至2028年展望的主軸是產品組合高階化、非中國產能擴張、低軌衛星與AI相關應用放量。2024年永續報告書指出，車載應用已涵蓋高階ADAS與高頻雷達PCB，南通二期完工後擴大車用HDI產能；低軌衛星2024年已占營收近20%，並新增第二家低軌衛星客戶；AI伺服器自2024年起與客戶打樣驗證，預期2025年下半年開始貢獻營收。2025年12月法說與產業新聞指出，2025年營運仍處於調整期，受全球車市疲弱、部分客戶拉貨遞延、稼動率不足、產品組合變化與新台幣升值影響，全年營收可能較2024年下滑近一成，2025年前三季EPS約0.71元，Q3毛利率降至9.87%。但公司同時表示IT應用占比由2024年的28%升至約35%，AI PC與筆電回溫支撐高階HDI需求；泰國紅統府新廠已開幕並進行客戶認證，規劃2026年第一季小量出貨、第二季訂單放大、第三季較正常營運，初期聚焦低軌衛星與伺服器PCB，後續導入車用產品，以滿足客戶China+1與非中國產能需求。2026年6月17日媒體報導股東會後說法指出，公司看下半年優於上半年，聚焦AI、HPC與低軌衛星，低軌衛星營收占比已逼近30%，且訂單逐季成長；此屬新聞報導與公司受訪資訊，仍需後續月營收與毛利率驗證。中長期至2028年，成長動能可能來自低軌衛星地面設備與衛星通訊、AI伺服器高層數與高速材料PCB、AI PC、AR/VR與AI智慧眼鏡、ADAS與高階車用電子、5G/6G與高速通訊。主要風險包括：汽車與消費電子景氣循環、低軌衛星客戶集中與量產節奏不確定、泰國新廠認證與良率爬坡、AI伺服器訂單轉換速度、材料缺料或漲價、匯率、環保與工安要求、兩岸與地緣政治，以及PCB同業在東南亞同步擴產造成價格競爭。

產業上下游

上游

台光電子材料 2383 PCB上游銅箔基板與高頻高速材料代表廠商；未確認為燿華直接供應商，列為產業鏈上游可比/潛在材料供應關係。
聯茂電子 6213 PCB上游銅箔基板材料代表廠商；未確認為燿華直接供應商，列為產業鏈上游可比/潛在材料供應關係。
台燿科技 6274 高頻高速銅箔基板與電子材料廠，受AI伺服器與高速通訊PCB需求影響；未確認為燿華直接供應商。
南亞塑膠 1303 電子材料、銅箔基板與玻纖相關材料供應鏈代表廠商；未確認為燿華直接供應商。
金居開發 8358 PCB銅箔材料代表廠商；燿華永續報告書揭露PCB上游包含銅箔，惟未逐一揭露供應商。
富喬工業 1815 玻纖布材料代表廠商；燿華永續報告書揭露PCB上游包含玻纖紗、玻纖布，惟未逐一揭露供應商。
牧德科技 3563 PCB自動光學檢測設備代表廠商；燿華產業鏈上游包含PCB生產設備，惟未確認為直接設備供應商。

下游

全球科技品牌、OEM與ODM客戶燿華永續報告書說明公司強化與全球科技品牌、OEM、ODM合作；客戶名單多未公開，屬B2B供應鏈下游客戶群。
宏達國際電子 2498 燿華永續報告書提及近年與全球AR眼鏡品牌Meta、HTC等合作開發並完成技術驗證；HTC為台股上市公司。
Meta Platforms 美國上市公司；燿華永續報告書提及與Meta等AR眼鏡品牌合作開發並完成技術驗證。
低軌衛星客戶公司揭露2024年低軌衛星已占營收近20%，且新增第二家低軌衛星客戶；實際客戶名稱未公開，媒體常以美系低軌衛星客戶描述。
車用電子與ADAS客戶下游應用包含高階ADAS、高頻雷達PCB、智慧汽車與BMS等；公司未公開主要車用客戶名稱。
AI伺服器與高速運算客戶公司自2024年起與客戶進行AI伺服器打樣驗證，並規劃高階PCB產品貢獻營收；具體客戶未公開。

競爭對手

臻鼎-KY 4958 台股上市PCB大廠，產品涵蓋軟板、硬板、IC載板與模組等，為燿華在PCB與高階電子應用的主要同業。
欣興電子 3037 台股上市PCB與IC載板大廠，於HDI、載板、高階PCB領域具規模競爭力。
華通電腦 2313 台股上市PCB廠，於HDI、低軌衛星與通訊相關PCB題材常與燿華並列。
健鼎科技 3044 台股上市PCB大廠，產品涵蓋車用、伺服器、網通與消費電子等應用。
台郡科技 6269 台股上市軟板廠，於軟板與軟硬結合相關應用與燿華部分產品線競爭。
楠梓電 2316 台股上市PCB廠，MoneyDJ競爭廠商名單列為同業。
瀚宇博德 5469 台股上櫃PCB廠，MoneyDJ競爭廠商名單列為同業。
TTM Technologies 美國上市PCB與高可靠度電路板廠，為國際競爭對手。
Nippon Mektron 日本PCB與軟板廠，為國際競爭對手。
AT&S 奧地利上市PCB與IC載板廠，為高階PCB國際競爭對手。
東山精密中國A股上市PCB與電子製造廠，非台股掛牌，為中國PCB競爭對手。
深南電路中國A股上市PCB與封裝基板廠，非台股掛牌，為中國高階PCB競爭對手。

資料來源（17）

本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。

關於燿華（2367）的常見問題

燿華(2367)現在可以買嗎？: 本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-09-11 的數據現況：品質偏弱、估值偏貴、外資買超，1 個量化訊號觸發中。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
燿華股價合理嗎？本益比多少？: 截至 2026-09-14 收盤 39.9 元，本益比 88.7、股價淨值比 2.3。目前本益比位於 2015 年以來自身分佈的第 98 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
燿華的每股盈餘（EPS）大約是多少？: 以收盤價 39.9 元與本益比 88.7 回推，燿華近四季合計 EPS 約 0.4 元。此為市場數據回推的近似值，精確數字以公司財務報告為準。
燿華合理價是多少？: 以近五年股價淨值比的慣常評價換算：若回到中位數 1.4 倍，對應股價約 23 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 20 至 33 元）。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-09-11）。
燿華目標價怎麼估？: 本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：燿華若回到五年中位評價，約對應 23 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-09-11）。

方法與限制

所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。

本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。