新復興 4909
- 品質
- 偏弱
- 估值
- 偏貴
新復興可以買嗎？先看體質與估值定位
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獲利能力偏弱。營業利益率僅勝過全市場約 7% 的個股。最新一季 ROE 約 -0.5%。
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估值偏貴。本益比落在全市場第 83 百分位，比多數個股貴。以自身歷史看，目前本益比約在第 86 百分位。
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外資近期偏賣。外資近 20 日買賣超約佔成交量 -14.4%（賣超）。
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營收衰退。最新月營收年增率約 -43.9%，較去年同月下滑。
今天有什麼變化？
行情至 09-14 · 三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新
量化訊號歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算
1 日漲跌還原股價，收盤對收盤
5 日漲跌近 5 個交易日累積漲跌
20 日漲跌近 20 個交易日累積漲跌，約一個月
外資 20 日外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超
投信 20 日投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資
融資使用率融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重
新復興（4909）合理價估算與估值河流圖
估值至 09-14
現價落在新復興過去五年的股價淨值比慣常評價範圍內。
以過去五年的慣常評價換算合理價：以每股淨值倍數中位數 1.4 倍換算約 38.1 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。
依獲利能力、營收動能、公司規模與毛利率對同業推算，新復興的應得價約 37.3 元；加上新復興自己長期的溢價習慣後，慣常區間為 30.9 至 46.7 元，現價位於慣常區間之內。調整基本面後，新復興目前比全市場約 45% 的股票貴（同業中約比 55% 貴）合理
目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。
以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。
籌碼流向
三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新
大戶派發、籌碼倒給散戶 — 偏空
窗口 2026-04-11 起 · 股價 -43% · 分點至 2026-09-11· 集保至 2026-09-11
- 最大持有者凱基-竹東 自起點累積 642 張（已賣 0%），近期略減
- 主要派發者美商高盛 峰值囤過 1336 張、已倒 28%，剩 965 張，依近期速度約 79 日倒完
- 集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +0.05pp、中實戶人數 -4 戶、散戶佔比 +2.77pp，籌碼往上集中
- 外資避險型分點淨空淨空 -894 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）
承接
- 凱基-竹東 +642
- 新光-新竹 +369
- 凱基-站前 +305
- 凱基-科園 +213
- 凱基-高雄 +206
- 富邦-新竹 +149
派發
- 美商高盛 剩 965
- 台灣摩根士丹利 剩 182
- 港商野村 剩 75
- 群益金鼎-彰化 剩 56
- 國票-內壢 剩 18
- 富邦-仁愛 剩 52
交易台
- 第一金-安和 -442
- 美林 -367
- 新加坡商瑞銀 -360
- 凱基-台北 -238
方向分歧：大戶與散戶變化未同步。
描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。
歷史證據：接下來通常怎麼走
量化分析預計 22:10 更新
估值位階與後續報酬
把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。
| 本益比百分位區間 | 樣本日數 | 240 日平均報酬 | 中位數 | 上漲機率 | 平均超額（對大盤） |
|---|---|---|---|---|---|
| 0-20 | 587 | -9.7% | -8.7% | 29% | -23.2% |
| 20-40 | 261 | -12.9% | -12% | 11.1% | -27.8% |
| 40-60 | 188 | -2.3% | -10.3% | 29.3% | -17.4% |
| 60-80 | 251 | +5.2% | +4.3% | 53% | -3.5% |
| 80-100 現在在這裡 | 1017 | +103.7% | +15.3% | 59.2% | +72.5% |
百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。
目前本益比約 45.95，落在自身歷史第 86.1 百分位，屬於 80-100 區間。
估值 × 動能的歷史對照
把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。
目前處於「昂貴（自身歷史後 1/3） × 60 日動能向下」情境，歷史 477 天樣本中，120 日後平均上漲 24.1%、勝率 46.3%，超越大盤 11.5%。
天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。
這個訊號在全市場是否站得住腳
「月營收年增率 ≥ 20%」過去 245 個月，每月平均約 406 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.95%，平均贏過大盤 2.25 個百分點，在 63.7% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。
每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數
目前未成立的訊號（歷史統計供參）
這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照
股價創 252 日新高（突破日）
未觸發還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次
歷史 21 次，觸發後 60 日平均 +11.56%，勝率 61.9%，平均贏大盤 +5.24 個百分點。
月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）
未觸發單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊
歷史 50 次，觸發後 60 日平均 +16.81%，勝率 69.6%，平均贏大盤 +11.25 個百分點。
外資連續買超滿 5 個交易日
未觸發外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次
歷史 57 次，觸發後 60 日平均 +3.64%，勝率 51.8%，平均贏大盤 -1.3 個百分點。
帶著上方證據，繼續研究新復興。
帶入 Studio 研究 ↗新復興是做什麼的？公司基本資料
公司簡介
新復興微波通訊股份有限公司為台灣上櫃普通股，代號4909。公司成立於1984年11月30日，前身為新復興電子工業股份有限公司，2000年更名為現名，2002年1月2日登錄興櫃，2002年11月28日轉上櫃。總部位於桃園市新屋區望間里10鄰十五間45號。董事長兼總經理為張永輝；發言人為廖毅樺。主要營業項目為高頻微波通訊用基板、一般資訊週邊用基板與各種印刷電路板之設計、製造、裝配及銷售。實收資本額約新台幣933,568,640元，已發行普通股約93,356,864股。113年年報揭露113年度員工人數190人，114年3月31日為189人，平均年齡43歲、平均服務年資約12年。主要股東依113年年報前十大股東資料包括德峰投資4,461,160股、持股4.78%；鉅陽投資3,918,237股、持股4.20%；軒利投資3,844,792股、持股4.12%；張永輝2,969,513股、持股3.18%；美成投資2,630,206股、持股2.82%；美正投資1,790,529股、持股1.92%；其餘尚包括張永光、匯豐銀行託管摩根士丹利國際有限公司專戶、花旗託管柏克萊資本證券有限公司投資專戶、張智倫等。公司年報並說明張永輝自民國91年起擔任總經理，因公司屬中小型家族企業，目前董事長與總經理由同一人兼任。
主要業務
新復興是高頻微波通訊基板與一般資訊用印刷電路板製造商，商業模式以依客戶規格、設計與數量進行訂單式生產（BTO）為主，產品需與下游客戶長期共同開發並通過原廠認證。113年度主要產品營收比重為高頻微波通訊基板約新台幣2,531,287千元、占91.149%；一般資訊產品印刷電路板約278,452千元、占10.027%；加工收入490千元、占0.018%；因有停業單位減項，年報表格比率合計並非單純100%。主要應用包括5G、衛星發送器、視訊傳輸、車用RF雷達、衛星定位系統GPS、數位無線電話、藍芽裝置、衛星降頻器LNB、碟型天線、無線交換機、視訊轉換盒STB、行動電話基地台天線，以及網通設備、HDTV、LCD、多媒體視訊產品、PC、NB等電子產品的支撐與互連板。113年度主要銷售地區以台灣收入2,611,504千元、占94.04%為主，美國165,873千元、占5.97%，中國27,871千元、占1.00%，其他4,981千元、占0.18%，並有停業單位減項。年報揭露主要客戶以客戶A、B、C匿名呈現，屬高頻微波板收入；公司未公開具名客戶清單。2024年營收大幅成長主要受5G天線/網通基礎建設訂單放大帶動，產能利用率一度提升；但2025年起公司公告月營收顯示主要5G天線客戶訂單減少，造成營收大幅回落。
2025–2028 展望
2025至2028年展望可分為機會與風險。機會面：一、公司核心產品高頻微波通訊基板符合高速傳輸、高頻、低介電、低損耗與高散熱趨勢，年報規劃持續研發高密度互連、細線路微孔、特殊複合材料、金屬結合基板、高散熱、低介質係數與環保無鉛製程。二、終端長線需求包含5G基地台與天線更新、衛星通訊、低軌衛星相關地面設備、LNB、VSAT、GPS、STB、車用77GHz雷達、毫米波與物聯網等，這些應用對高頻板材、製程精度與認證門檻要求較高，有利具經驗的利基型PCB廠。三、公司短長期策略包括拓展海外與亞洲市場、深耕歐美市場、加強樣品製作能力、引進新設備提升產能與良率、與上下游廠商建立合作關係。風險面：一、2024年高成長高度受特定5G天線/網通基礎建設客戶拉貨帶動，2025年4月營收公告即指出因去年基期高及主要5G天線客戶訂單減少，單月營收年減93.76%、累計年減82.28%；2026年5月公開營收資料顯示2026年1至5月累計營收約86,614千元、年減42.67%，代表訂單能見度與產能利用率仍是主要觀察點。二、主要客戶與終端布建節奏高度集中，若客戶基礎建設進度延後、庫存調整或產品世代轉換不順，營收波動會很大。三、高頻特殊材料如鐵氟龍、陶瓷基板、銅箔、膠片等常依客戶指定規格採購，可能面臨供料、價格與交期風險。四、匯率對獲利影響明顯，公司外銷與進口原物料以外幣計價，年報指出匯兌損益占稅前純益比重大。五、同業競爭、產品生命週期縮短、價格競爭、環保處理成本、人工成本與新產品開發風險仍是中期壓力。整體而言，2025至2028年的合理展望是：公司具備高頻微波利基技術與衛星/5G/車用雷達題材，但2025至2026已出現5G天線大客戶訂單下滑，未來能否恢復成長取決於新客戶、新應用導入、低軌衛星與車用雷達實際量產，以及是否降低單一或少數客戶波動。
產業上下游
- 台光電子材料 2383 產業上游銅箔基板/高頻高速材料供應商之一；未由新復興公開確認為直接供應商，列為台灣PCB高頻材料供應鏈相關公司。
- 台燿科技 6274 產業上游銅箔基板、高頻高速基板材料供應商之一；未由新復興公開確認為直接供應商。
- 聯茂電子 6213 產業上游銅箔基板與電子材料供應商；未由新復興公開確認為直接供應商。
- 金居開發 8358 產業上游銅箔供應商；銅箔為新復興年報列示之PCB主要上游原物料之一，未確認直接交易。
- 南亞塑膠 1303 產業上游電子材料、銅箔基板與樹脂相關供應鏈公司；未由新復興公開確認為直接供應商。
- Rogers Corporation 高頻材料國際供應商，美國上市公司；新復興年報提及高頻板材材料供應商為重要合作夥伴，但未具名，故此列為產業上游代表而非確認直接供應商。
- 客戶A 113年年報揭露之主要銷貨客戶之一，來自高頻微波板收入；公司以匿名方式揭露，無法確認是否上市櫃或真實名稱。
- 客戶B 113年年報揭露之主要銷貨客戶之一，來自高頻微波板收入；公司以匿名方式揭露，無法確認是否上市櫃或真實名稱。
- 客戶C 113年年報揭露之主要銷貨客戶之一，來自高頻微波板收入；公司以匿名方式揭露，無法確認是否上市櫃或真實名稱。
- 昇達科技 3491 台灣衛星通訊、微波/毫米波元件與通訊設備供應鏈相關下游/同生態公司；未確認為新復興直接客戶。
- 啟碁科技 6285 網通、天線、衛星與通訊設備相關台股公司，屬新復興產品終端應用生態下游代表；未確認為直接客戶。
- 中磊電子 5388 寬頻網通、電信通訊設備廠，屬新復興高頻/通訊PCB可能終端應用鏈下游代表；未確認為直接客戶。
- 台揚科技 2314 衛星通訊、微波通訊與無線寬頻設備相關公司，屬產業下游/同生態公司；未確認為直接客戶。
- 智邦科技 2345 網通設備與交換器相關台股公司，屬一般網通設備終端應用下游代表；未確認為直接客戶。
競爭對手
- 華通電腦 2313 台灣大型PCB製造商，涵蓋通訊、手機、汽車與伺服器等應用；屬廣義PCB同業，與新復興高頻微波利基產品不完全相同。
- 燿華電子 2367 台灣PCB廠，產品含汽車、通訊、消費電子等板類；屬廣義PCB與部分通訊/車用板競爭者。
- 敬鵬工業 2355 台灣PCB廠，以車用、工業與通訊等應用為主；在車用與特殊板應用上可視為廣義競爭者。
- 定穎投控 3715 PCB製造商，應用含車用、通訊與消費電子；屬廣義PCB同業競爭者。
- 欣興電子 3037 大型PCB與IC載板廠；規模與產品線較廣，與新復興在部分高階通訊板應用可能有重疊，但主力利基不同。
- 健鼎科技 3044 大型PCB製造商，涵蓋伺服器、網通、汽車與消費電子等應用；屬廣義PCB競爭者。
- Isola Group 美國未上市高性能覆銅板與PCB材料公司，較偏上游材料而非PCB製造；在高頻材料方案上與新復興供應鏈及客戶規格選擇相關。
- Rogers Corporation 美國上市高頻材料供應商，較偏上游高頻基材；非台股掛牌，並非新復興直接PCB製造同業，但在高頻材料與解決方案生態中具競爭/合作角色。
資料來源（10）
本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。
關於新復興（4909）的常見問題
- 新復興(4909)現在可以買嗎？
- 本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-09-11 的數據現況：品質偏弱、估值偏貴、外資賣超，暫無量化訊號觸發。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
- 新復興股價合理嗎？本益比多少？
- 截至 2026-09-14 收盤 33.6 元，本益比 45.4、股價淨值比 1.2。目前本益比位於 2013 年以來自身分佈的第 86 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
- 新復興的每股盈餘（EPS）大約是多少？
- 以收盤價 33.6 元與本益比 45.4 回推，新復興近四季合計 EPS 約 0.7 元。此為市場數據回推的近似值，精確數字以公司財務報告為準。
- 新復興合理價是多少？
- 以近五年股價淨值比的慣常評價換算：若回到中位數 1.4 倍，對應股價約 38 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 21 至 62 元）。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-09-11）。
- 新復興目標價怎麼估？
- 本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：新復興若回到五年中位評價，約對應 38 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-09-11）。
方法與限制
- 所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
- 超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
- 估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
- 營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
- 事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。
本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。