冠德 2520
- 品質
- 頂級
- 估值
- 偏便宜
冠德可以買嗎？先看體質與估值定位
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獲利能力頂尖。營業利益率贏過全市場約 84% 的個股。最新一季 ROE 約 5.0%。
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估值偏便宜。本益比落在全市場第 18 百分位，相對多數個股便宜。以自身歷史看，目前本益比約在第 67 百分位。
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外資近期偏買。外資近 20 日買賣超約佔成交量 0.1%（買超）。
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營收衰退。最新月營收年增率約 -26.5%，較去年同月下滑。
今天有什麼變化？
行情至 09-14 · 三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新
量化訊號歷史證據區的事件訊號數，每個交易日盤後重算
1 日漲跌還原股價，收盤對收盤
5 日漲跌近 5 個交易日累積漲跌
20 日漲跌近 20 個交易日累積漲跌，約一個月
外資 20 日外資近 20 日買賣超佔同期成交量，正值為買超
投信 20 日投信近 20 日買賣超佔成交量，口徑同外資
融資使用率融資餘額佔融資限額比例，越高代表散戶槓桿越重
冠德（2520）合理價估算與估值河流圖
估值至 09-14
現價比冠德過去五年的本益比慣常評價高出約 12%。
以過去五年的慣常評價換算合理價：若回到本益比中位數 6 倍，對應股價約 20.2 元（五年間偏低到偏高的評價，換算為 17.1 至 32.4 元）；以每股淨值倍數中位數 1 倍換算約 41.3 元。評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此這是估值定位，不是目標價。
依獲利能力、營收動能、公司規模與毛利率對同業推算，冠德的應得價約 44.9 元；加上冠德自己長期的溢價習慣後，慣常區間為 26.1 至 32.9 元，現價高於慣常區間上緣約 11%。調整基本面後，冠德目前比全市場約 37% 的股票貴（同業中約比 34% 貴）合理
目標價？本頁不提供喊價式目標價：估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%。上面的換算價是可重現的估值定位，把它當成價格承諾就過度解讀了。
以上為統計換算與歷史評價定位，非投資建議；投資一定有風險，進場前請自行評估。
籌碼流向
三大法人預計 21:30 更新 · 融資券預計 21:40 更新
大戶單向吸貨、集中度上升 — 偏多
窗口 2026-04-11 起 · 股價 +19% · 分點至 2026-09-11· 集保至 2026-09-11
- 最大持有者永豐金-敦南 自起點累積 21528 張（已賣 0%），仍在加碼
- 主要派發者台灣摩根士丹利 峰值囤過 6536 張、已倒 25%，剩 4875 張，依近期速度約 36 日倒完
- 集保大戶（絕對持股）千張大戶佔比 +5.62pp、中實戶人數 -5 戶、散戶佔比 -5.20pp，籌碼往上集中
- 外資避險型分點淨空淨空 -698 張（依分點身分推估、多為對沖，未必看空——非個案確認）
承接
- 永豐金-敦南 +21,528
- 兆豐-大同 +13,291
- 台新-台中 +1,421
- 第一金 +821
- 港商野村 +811
- 凱基-台北 +642
派發
- 台灣摩根士丹利 剩 4,875
- 美商高盛 剩 1,752
- 台新-城中 剩 660
- 合庫證券 剩 673
- 新光-桃園 剩 109
- 台新-同大 剩 39
交易台
- 富邦-樹林 -4,107
- 元大證券 -1,637
- 國泰證券 -1,234
- 國泰-敦南 -743
方向一致：大戶佔比上升，散戶佔比下降。
描述籌碼流向，非投資建議。分點僅揭露量大分點、約 1 日遞延；集保為週頻。庫存為自起點的相對重建，非絕對持股。交易台之避險/隔日沖分類係依分點身分推估，非個案確認；淨空未必代表看空。
歷史證據：接下來通常怎麼走
量化分析預計 22:10 更新
估值位階與後續報酬
把這檔股票每天的本益比，換算成「截至當天為止的自身歷史百分位」，再看不同估值位階之後 240 個交易日的還原股價報酬。
| 本益比百分位區間 | 樣本日數 | 240 日平均報酬 | 中位數 | 上漲機率 | 平均超額（對大盤） |
|---|---|---|---|---|---|
| 0-20 | 1079 | -8.2% | -16% | 26.9% | -22.6% |
| 20-40 | 348 | +26.2% | +26.5% | 86.8% | -5.3% |
| 40-60 | 453 | +40.4% | +27.9% | 94.7% | +7.2% |
| 60-80 現在在這裡 | 346 | +19.2% | +20.6% | 72.5% | +2.6% |
| 80-100 | 696 | +16% | +19.8% | 66.8% | +3.7% |
百分位以當天為止的自身歷史滾動計算（expanding），不含未來資訊；前瞻報酬為還原股價 240 交易日。樣本日重疊，僅供分布參考。
目前本益比約 10.85，落在自身歷史第 67.4 百分位，屬於 60-80 區間。
估值 × 動能的歷史對照
把自身歷史的每一天，依估值位階（本益比自身歷史三分位）與 60 日動能方向分成六格，看各情境之後 120 個交易日的還原股價報酬。
目前處於「昂貴（自身歷史後 1/3） × 60 日動能向上」情境，歷史 707 天樣本中，120 日後平均上漲 11.8%、勝率 65.1%，超越大盤 5.5%。
天數：歷史上落在此情境的交易日天數；報酬為還原股價計算，不含交易成本。60 日動能：以此股過去 60 個交易日的股價方向判斷，向上代表近期上漲趨勢，向下代表近期下跌趨勢。
這個訊號在全市場是否站得住腳
「月營收年增率 ≥ 20%」過去 245 個月，每月平均約 406 檔個股符合條件；這些個股之後 60 個交易日的還原股價報酬，等權平均為 6.95%，平均贏過大盤 2.25 個百分點，在 63.7% 的月份中跑贏發行量加權股價報酬指數。
每月對全市場符合訊號的股票取等權平均前瞻 60 日還原報酬，再對月份平均；超額相對發行量加權股價報酬指數
目前未成立的訊號（歷史統計供參）
這些訊號現在沒有發生，列出歷史樣本以供對照
股價創 252 日新高（突破日）
未觸發還原股價首次站上過去 252 個交易日最高；20 日內重複觸發只計一次
歷史 28 次，觸發後 60 日平均 +5.08%，勝率 53.6%，平均贏大盤 +1.8 個百分點。
月營收年增率 ≥ 20%（公告截止日起算）
未觸發單月營收年增率達 20% 以上；事件日為公告截止日後第一個交易日，避免提前用到未公告資訊
歷史 121 次，觸發後 60 日平均 +4.98%，勝率 53.3%，平均贏大盤 +1.76 個百分點。
外資連續買超滿 5 個交易日
未觸發外資（不含自營商）買賣超連續 5 日為正，事件日為第 5 日；20 日內重複觸發只計一次
歷史 64 次，觸發後 60 日平均 +5.1%，勝率 58.1%，平均贏大盤 +0.37 個百分點。
帶著上方證據，繼續研究冠德。
帶入 Studio 研究 ↗冠德是做什麼的？公司基本資料
公司簡介
冠德建設股份有限公司為台灣上市營建開發公司，成立於1979年11月23日，公開發行日為1990年11月29日，上市掛牌日為1993年10月27日，總部位於台北市松山區民權東路三段169號10樓。董事長為馬志綱，總經理為張勝安，發言人亦為張勝安。依公開市場資料，實收資本額約新台幣60.95億元，已發行普通股約609,487,110股，無特別股。公司主要業務為委託營造廠商興建國民住宅及商業大樓出租出售、建築家具買賣與進出口、接受委託辦理都市更新、土地重劃及房屋買賣資訊等。重要子公司包括環球購物中心股份有限公司與根基營造股份有限公司。2025年度董事會通過合併財報顯示，全年營業收入約新台幣228.73億元、營業毛利約51.36億元、營業利益約31.07億元、歸屬母公司業主淨利約15.56億元、EPS 2.61元、期末總資產約648.42億元、總負債約352.97億元。2026年股東會通過2025年度每股現金股利1.6元。主要股東方面，可查資料顯示宇德投資、劉美朱與馬志綱等為重要持股或董監經理人持股相關人；公開新聞曾指出宇德投資為冠德主要股東之一，惟截至本次研究未能取得完整最新前十大股東名冊與各別持股比例。員工規模未能在本次可查來源中取得公司本體或合併口徑的最新確切人數。
主要業務
冠德的商業模式以不動產開發、營造工程與商場零售營運三大事業為核心。建設本業包含住宅、商辦、都市更新、捷運聯開及複合式開發，收入多隨建案完工交屋或出售時點認列，營收與獲利具專案集中與年度波動特性。營造工程主要透過子公司根基營造承攬企業總部、民間廠房、醫療大樓、住宅大樓、道路橋梁與土木工程，亦承接集團內建案及外部工程。百貨與商場營運主要透過環球購物中心，提供商場出租、百貨零售、餐飲、美食、影城、親子娛樂與停車服務等較具經常性的租金及營運收入。依2026年股東會相關報導，2025年合併營收結構約為根基營造營造業務75%、建設業務17%、環球購物中心百貨業務8%；2023年歷史資料則顯示營造約58%、建設約33%、百貨約9%，顯示各年度會隨建案交屋與工程進度變動。主要終端應用包含自住與換屋住宅需求、企業商辦與廠辦需求、都市更新與捷運共構開發、公共工程及商場零售消費。公司近年策略從住宅開發延伸至商辦、商場、TOD大眾運輸導向開發、捷運聯開與複合式經營，並提高環球購物中心持股，以強化集團資源整合與長期經常性收益。
2025–2028 展望
2025年冠德營運受2024年高基期、房市買氣轉弱與建案交屋節奏影響，全年營收約228.73億元、年減約20%，EPS 2.61元，低於2024年高峰。2026年成長動能主要來自四大推案與既有工程進度，包括新北中和商辦冠德K Tower Y09或秀朗橋案、台中崇德裕毛屋案、台中G5案、台北萬華直興段案，公開報導揭露合計推案量約141.5億至150億元；公司管理層指出買盤以自住及換屋剛性需求支撐，並看好科技與AI產業帶動商辦、廠辦需求。中長期至2027至2028年，冠德表示儲備案量達千億元、涵蓋住宅與辦公，可支撐未來7至9年開發動能，策略方向包括精華地段土地開發、跨出大台北、商用不動產、TOD、商場及可能飯店營運，並以複合式開發與永續經營提高土地價值。潛在風險包括央行信用管制與房市政策變動、預售與成屋交易量疲弱、利率與資金成本、營建成本與缺工、土地取得困難、建案銷售速度拉長、交屋認列時點不穩定、商場零售景氣循環，以及根基營造大型工程毛利率與履約風險。2027至2028年之具體營收或EPS數字未見公司公開明確指引，本研究不作數字預估。
產業上下游
- 根基營造股份有限公司 2546 冠德重要子公司，承作營造工程，對冠德建設案與外部工程提供施工與工程管理能力；屬台股掛牌公司。
- 台灣水泥股份有限公司 1101 營建業上游水泥與預拌混凝土供應代表公司；本次未確認其為冠德直接供應商，列為產業鏈上游關聯。
- 亞洲水泥股份有限公司 1102 營建業上游水泥供應代表公司；本次未確認其為冠德直接供應商，列為產業鏈上游關聯。
- 中國鋼鐵股份有限公司 2002 營建鋼材上游代表公司；本次未確認其為冠德直接供應商，列為產業鏈上游關聯。
- 土地所有權人、都更地主與公部門開發單位 冠德取得開發案、合建分屋、都市更新與捷運聯開案的重要上游資源來源，多為個人、法人或政府機關，非單一台股掛牌公司。
- 自住與換屋購屋族群 住宅建案主要終端客戶；公司表示房市買盤以具明確需求的自住與換屋族群支撐。
- 企業商辦與廠辦使用者 商辦、微型辦公、廠辦及企業總部需求端；受科技與AI產業發展、企業擴張與資產配置影響，客戶可能為上市櫃、未上市或外商企業。
- 環球購物中心承租戶與消費者 百貨商場下游客群，包括零售品牌、餐飲、影城、親子娛樂、停車與一般消費者；環球購物中心為冠德重要子公司。
- 公共工程與民間工程業主 透過根基營造承攬住宅大樓、企業總部、廠房、醫療大樓、道路橋梁等工程之下游客戶，可能包含政府機關、法人與民間業主。
競爭對手
- 國泰建設 2501 台灣上市建商，住宅與商用不動產開發同業。
- 興富發 2542 台灣大型上市建商，推案量大，與冠德在住宅與商辦市場競爭。
- 華固建設 2548 台灣上市建商，聚焦雙北及都會區住宅、商辦與廠辦開發。
- 遠雄建設 5522 台灣上市建商，住宅、商辦與大型開發案同業。
- 長虹建設 5534 台灣上市建商，雙北住宅與商辦開發同業。
- 達麗建設 6177 台灣上市建商，住宅建案與都會區開發同業。
- 國揚實業 2505 台灣上市建商，住宅及不動產開發同業。
- 宏盛建設 2534 台灣上市建商，住宅與不動產開發同業。
- 潤弘精密工程 2597 台灣上市營造工程公司，與根基營造在工程承攬與營造服務市場具可比性。
資料來源（14）
本段公司基本資料整理自公開資訊（公司年報、財報、新聞與法人報告），非 finlab 回測數據；2025–2028 展望含前瞻推估，僅供參考。
關於冠德（2520）的常見問題
- 冠德(2520)現在可以買嗎？
- 本頁不提供買賣建議，只整理截至 2026-09-11 的數據現況：品質頂級、估值偏便宜、外資買超，暫無量化訊號觸發。各項證據的歷史統計見本頁段落，投資一定有風險，進場前請自行評估。
- 冠德股價合理嗎？本益比多少？
- 截至 2026-09-14 收盤 36.6 元，本益比 10.9、股價淨值比 0.9。目前本益比位於 2013 年以來自身分佈的第 67 百分位，歷史上同區間的後續報酬統計見「歷史證據」段。
- 冠德的每股盈餘（EPS）大約是多少？
- 以收盤價 36.6 元與本益比 10.9 回推，冠德近四季合計 EPS 約 3.4 元。此為市場數據回推的近似值，精確數字以公司財務報告為準。
- 冠德合理價是多少？
- 以近五年本益比的慣常評價換算：若回到中位數 6.0 倍，對應股價約 20 元（五年間偏低到偏高的評價換算為 17 至 32 元）；另以每股淨值倍數中位數 1.0 倍換算約 41 元。這是歷史評價換算的估值定位，評價倍數會隨基本面與市場環境改變，因此不是目標價；視覺化的定位圖見本頁「合理價估算」段（截至 2026-09-11）。
- 冠德目標價怎麼估？
- 本頁不提供喊價式目標價。可驗證的替代做法是估值換算：冠德若回到五年中位評價，約對應 20 元（詳見合理價估算段）。要注意估值能判斷的是相對貴或便宜，無法預測價格何時收斂，實測估值偏離在 60 日內平均僅收斂約 3%（截至 2026-09-11）。
方法與限制
- 所有報酬以還原股價（etl:adj_close）計算，已還原除權息與股票分割。
- 超額報酬以發行量加權股價報酬指數（含息）為基準。
- 估值位階與分位統計以「截至當天為止的自身歷史」滾動計算，不使用未來資訊。
- 營收訊號的事件日對齊到公告截止日後第一個交易日，避免提前用到尚未公開的資訊。
- 事件樣本之間日期可能重疊，統計僅描述歷史分布，樣本數較少時參考價值有限。
本頁內容為歷史資料統計與教育用途，不構成投資建議。投資一定有風險，過去績效不代表未來表現，交易前請自行評估並承擔風險。